ü  в умовах інфляції можна очікувати, що як капіталовкладення за інвестиційними проектами заміщення, так і відповідні їм поточні вигоди і витрати з часом мають зазнати змін відносно первісних інвестиційних проектів;

ü  існує висока ступінь імовірності того, що розвиток нової техніки і технологій вплине на процеси реалізації і експлуатації інвестиційних проектів заміщення, що, відповідно, зумовить зміни в чистих вигодах, які вони забезпечують, у порівнянні з аналогічними Інвестиційними проектами, які були реалізовані раніше;

ü  досить складно точно оцінити термін життя серії інвестиційних проектів, відповідно не зумовлює необхідність прийняття певних, часом досить наближених, припущень;

ü  якщо інвестиційні проекти заміщення здійснюються на ефективних ринках, то з часом їх доходність має знижуватися і, як наслідок, чиста приведена вартість нових "аналогів" може не дише виявитися меншою, а й стати величиною від'ємною. Коли ймовірність значного зниження доходності оцінюється як висока, то інвестиційні проекти доцільно порівнювати за їх вихідним терміном життя.

Обмеженням, щодо застосування методу чистої приведеної вартості, виступає той факт, що даний метод в змозі забезпечити коректні результати лише за умов, коли можна отримати достовірні оцінки вартості капіталу.

Крім того, метод чистої приведеної вартості, визначаючи абсолютний результат реалізації інвестиційного проекту, водночас, не має можливості в повній мірі оцінити ефективність використання капіталовкладень за ним.

Очевидно, що інвестиційні проекти, які мають довший термін експлуатації або більший масштаб, як правило, характеризуються вищим значенням чистої приведеної вартості, проте не обов'язково мають забезпечувати більшу віддачу на одиницю капіталовкладень.

Внутрішня ставка доходу (IRR)

Внутрішня ставка доходу являє собою таке значення ставки дисконта, при якому сума приведених вигід дорівнює сумі приведених витрат, іншими словами, це ставка дисконта, при якій чиста приведена вартість інвестиційного проекту дорівнює нулю:

(8)

де ІКК - внутрішня ставка доход.

Наочно тлумачення внутрішньої ставки доходу може бути проілюстровано через профіль чистої приведеної вартості, який показує взаємозв'язок між чистою приведеною вартістю і вартістю капіталу за інвестиційним проектом, що використовується для її визначення. Точка, в якій крива чистої приведеної вартості перетинає вісь абсцис, визначає значення внутрішньої ставки доходу.

Як видно з рівняння (8), яке являє собою поліном п -го ступеня, внутрішня ставка доходу може бути розрахована лише з застосуванням ітераційного підходу. Суттєво спростити проведення відповідних розрахунків дозволяє використання фінансових калькуляторів та комп’ютерів. За умов, коли вони недоступні, внутрішня ставка доходу може бути визначена через рівняння виду:

k1- ставка дисконта, при якій NPV = NPV1 (NPV1 > 0);

k2 - ставка дисконта, при якій NPV = NPV2 (NPV2 < 0)

Слід зауважити, що обчислення внутрішньої ставки доходу за даним методом дає погрішність, яка є тим більш суттєвою, чим далі від дійсної величини внутрішньої ставки доходу відстоять значення ставки дисконта, які забезпечують додатну та від'ємну чисту приведену вартість, k1 та k2 відповідно. Наявність такої погрішності зумовлена тим, що залежність між чистою приведеною вартістю і ставкою дисконта не носить лінійного характеру.

Правила роботи з критерієм внутрішньої ставки доходу передбачають, що:

ü  не має прийматися до реалізації ні один інвестиційний проект, якщо він не забезпечує значення внутрішньої ставки доходу, яке перевищує вартість капталу за інвестиційним проектом;

ü  якщо інвестиційний проект обирається в умовах фіксованого бюджету або серед інвестиційних проектів, що є взаємовиключаючими, то перевага має віддаватися тим інвестиційним проектам, які характеризуються найбільшим значенням внутрішньої ставки доход.

Мінімально необхідна ставка доходу визначається як ставка відсічення або гранична ставка.

Між чистою приведеною вартістю і внутрішньою ставкою доходу, за визначенням, має існувати взаємозв'язок вигляду:

§   коли NPV > 0, то IRR > к;

§   коли NPV= 0, то ІRR = к;

§   коли NPV< 0, то ІRR < к.

Відповідно можна очікувати, що рішення відносно доцільності реалізації інвестиційних проектів, які прийняті на грунті методів чистої приведеної вартості і внутрішньої ставки доходу, не мають суперечити між собою. Дійсно, дане твердження є справедливим, якщо інвестиційні проекти, що пропонуються, незалежні, а бюджет не є фіксованим. В умовах, коли постає проблема вибору з кількох варіантів інвестиційних проектів, які є взаємовиключаючими, або ранжування інвестиційних проектів в умовах існування бюджетних обмежень, результати оцінки їх пріоритетності за вищевказаними методами можуть виявитися різними При цьому протиріччя між оцінкою інвестиційних проектів за методами чистої приведеної вартості і внутрішньої ставки доходу виникають тоді коли інвестиційні проекти, що порівнюються, характеризуються різним терміном життя, масштабом, а також за інших обставин, що зумовлюють відмінності між ними у величині чистих вигід та їх розподілі у часі.

Таким чином, якщо результати ранжування інвестиційних проектів за методами чистої приведеної вартості і внутрішньої ставки доходу не збігаються між собою, то постає питання, якому з них проектний аналітик має віддати перевагу. Цінність чистих вигід, які надходять раніше, полягає в можливості їх реінвестування. Метод внутрішньої ставки доходу передбачає, що реінвестування чистих вигід, які отримують в кінці кожного часового періоду, може здійснюватися за ставкою, яка дорівнює внутрішній ставці доходу. Метод чистої приведеної вартості виходить з того, що реінвестування може бути здійснено за ставкою, яка дорівнює необхідній вартості капіталу, тобто ставкою, яка приймається за ставку дисконта. Дані припущення щодо ставки реінвестування передбачаються математичними залежностями, які покладені в основу процедури дисконтування, і коректним вважається те з них, згідно якого ставка реінвестування має дорівнювати вартості капіталу Відповідно, якщо результати оцінки інвестиційного проекту за методами чистої приведеної вартості і внутрішньої ставки доходу входять в протиріччя, то проектний аналітик має віддати переваг тому з них, який за ставку реінвестування приймає вартість капіталу, тобто методу чистої приведеної вартості (аналіз деяких виключень із зазначеного правила виходить за межа даної роботи).

З іншого боку, внутрішня ставка доходу також не завжди може бути визначена. Зокрема це є можливим за обставин, коли:

§   очікується, що вартість капіталу буде змінюватися в часі,

§   приведення вигід і витрат здійснюється за ставками дисконта,

що мають різні значення:

§ функція чистої приведеної вартості не перетинає вісь абсцис взагалі або перетинає її кілька разів

При цьому чиста приведена вартість у всіх наведених випадках може бути визначена. Ситуація, коли функція чистої приведеної вартості не перетинає вісь абсцис взагалі або перетинає її кілька разів, як правило, виникає тоді, коли інвестиційний проект, який аналізується, є нестандартним. Як так званий стандартний розглядається інвестиційний проект, на початку терміну життя якого мають місце від'ємні чисті вигоди, зумовлені здійсненням відповідних капіталовкладень, а в наступні часові періоди інвестиційний проект генерує додатні значення чистих вигід. Під нестандартнім розуміють такий інвестиційний проект, за яким від'ємні значення чистих вигід можуть мати місце і в середині його терміну життя, і навіть наприкінці, як результат відтоку капіталу.

Вираз (8) має п можливих коренів. За умов, що інвестиційний проект є стандартним, лише один з цих коренів — дійсний, інші — умовні. Коли ж інвестиційний проект є нестандартним, то кількість дійсних коренів може збільшитися і відповідно з'явитися кілька значень внутрішньої ставки доходу або, навпаки, — зменшитися, і внутрішня ставка доходу не буде отримана за інвестиційним проектом взагалі.

Необхідна, проте недостатня, умова появи кількох внутрішніх ставок доходу за інвестиційним проектом — зміна знаку чистих вигід протягом терміну його життя, друга важлива умова — величина чистих вигід. Коли існує кілька значень внутрішньої ставки Доходу, як фінансові калькулятори, так і комп'ютерні програми в більшості випадків здатні розрахувати лише одну з них. Для того, щоб з'ясувати, чи існує проблема наявності кількох внутрішніх ставок доходу, необхідно визначити чисту приведену вартість інвестиційного проекту при різних значеннях ставки дисконту, тобто побудувати профіль чистої приведеної вартості.

Разом з тим, навіть коли всі точки, в яких функція чистої приведеної вартості перетинає вісь абсцис, виявлено, то ні одна з них не може інтерпретуватися як внутрішня ставка доход за інвестиційним проектом.

Незважаючи на зазначені недоліки, внутрішня ставка доходу, за оцінками фахівців, залишається найбільш часто застосовуваним на практиці критерієм оцінки ефективності інвестиційних проектів серед тих. які ґрунтуються на концепції вартості грошей у часі. Як правило, це пояснюють тим, що сутність внутрішньої ставки доходу є добре зрозумілою для менеджерів, які приймають рішення щодо реалізації інвестиційних проектів. Вказані обставини спонукали до пошуку підходів, які б дозволили визначати показник, "еквівалентний" до внутрішньої ставки, за умов, коли остання не може бути розрахована. Такий показник отримав назву модифікованої внутрішньої ставки доходу, яка являє собою таку ставку дисконту, при якій приведена вартість від ємних чистих вигід за інвестиційним проектом дорівнює його приведеній термінальній вартості. Остання, в свою чергу, визначається як сума майбутніх вартостей додатних чистих вигід за інвестиційним проектом, що нараховані за вартістю капітал підприємства. Модифікована внутрішня ставка доходу може бути визначена за таким рівнянням:

 (10)

де СОFt, — від'ємні чисті вигоди за проектом в часовому періоді t;

СIFt — додатні чисті вигоди за проектом в часовому періоді t;

МІRR — модифікована внутрішня ставка доходу.

В умовах обчислення модифікованої внутрішньої ставки доходу, на відміну від звичайної, робиться припущення, що ставка реінвестування за інвестиційним проектом дорівнює вартості капіталу. За деяких обставин, зокрема при наявності відмінностей у розподілі чистих вигід у часі, результати оцінки взаємовиключаючих інвестиційних проектів з застосуванням модифікованої внутрішньої ставки доходу і чистої приведеної вартості не суперечать між собою. Разом з тим, коли мова йде про інвестиційні проекти, які мають різні масштаби, результати оцінки за вказаними критеріями можуть продовжувати вказувати на різну пріоритетність інвестиційних проектів.

Співвідношення вигоди – витрати (В/С)

Для обчислення відносної результативності інвестиційних проектів застосовується метод співвідношення вигоди-витрати або, як його ще називають, індексу прибутковості. Зауважимо, що відомі різні варіанти даного методу і на практиці вказані назви можуть вживатися для позначення будь-якого з них Одним з найбільш часто вживаних варіантів показника співвідношення вигоди - витрати виступає такий, який обчислюється як відношення суми приведених вигід до суми приведених втрат за інвестиційним проектом.

B/C = ((11)

Інший варіант співвідношення вигоди-витрати, який також досить часто використовується, передбачає визначення даного показника як відношення суми дисконтова них чистих вигід, обчислених без урахування капітальних витрат, до дисконтова них капітальних витрат за інвестиційним проектом:

N/I = ((12)

де It - капітальні витрати в часовому періоді t ;

Оt - поточні витрати в часовому періоді t.

Даний показник досить широко застосовується в умовах, коли існують обмеження щодо капіталу. Проте капітал не єдиний ресурс що може бути обмеженим. В умовах дефіцитності інших ресурсів вираз (12) набуває такого вигляду:

Nr/R = ((13)

інвестиційний проект ризик ануїтетний

де Rt- величина використання обмежених ресурсів в періоді t;

Crt - витрати в часовому періоді,що обчислені без урахування використання обмежених ресурсів.

Основна проблема, що пов’язується з визначенням варіантів співвідношення вигоди-витрати, уникнення подвійного рахунку.

Правила роботи з критерієм співвідношення вигоди-витрати передбачають, що:

1.       не повинен прийматися ні один інвестиційний проект, якщо він не забезпечує значення співвідношення вигоди-витрати, яке є більшим від 1

2.       якщо інвестиційний проект обирається в умовах фіксованого бюджету або серед інвестиційних проектів, що с взаємовиключаючими, то перевага має віддаватися тим інвестиційним проектам, які характеризуються найбільшим значенням співвідношення вигоди витрати.

До вигід відносимо:

§   чисті доходи,

§   кредит,

§   вивільнення оборотного капіталу,

§   продаж основних засобів.

До витрат відносимо:

§   поточні витрати,

§   виплата відсотків за кредит,

§   податок на прибуток,

§   погашення кредиту,

§   придбання основних засобів,

§   приріст оборотного капіталу.

1.1 Розрахунок ануїтетних платежів, які сплачуються один раз у рік

В даному курсовому проекті розглядається погашення кредиту на умовах ануїтету, тому дамо визначення даному термінові та розглядатимемо випадок, коли платежі сплачуватимуться один раз у рік.

Ануїтет – серія, один із серії рівних за величиною платежів, що здійснюються через однакові проміжки часу.

Існує два типи ануїтету:

§   звичайний ануїтет (рента, [о] - позначення);

§   авансова або вексельна рента.

Погашення позики необхідно розраховувати залежно від того, скільки разів в рік необхідно сплатити платежів та яка кількість років погашення.

де і – відсоток сплати;

n – кількість років погашення позики;

Таблиця 1.1 Вихідні дані для розрахунку платежів, що здійснюються один раз у рік

Таблиця 1.2 Графік погашення позики

Таблиця 1.3 Вихідні дані для розрахунку платежів при зміні відсоткової ставки

Таблиця 1.4 Графік погашення позики при зміні відсоткової ставки

1.2 Базовий варіант інвестиційного проекту, що фінансуватиметься з залученням кредиту

Таблиця 1.5 Прогноз прибутків (збитків) за інвестиційним проектом, дол. США

Таблиця 1.6 До визначення дисконтованого грошового потоку при k = 0,80

Таблиця 1.7

Між чистою приведеною вартістю і співвідношенням вигоди витрати, за визначенням, повинен існувати взаємозв'язок виду:

§   коли NPV>0, то В/ С>1;

§   коли NPV= 0, то В/ С=1;

§   коли NPV<О, то В /С<1;

Разом з тим, як і у випадку з методом внутрішньої ставки доходу, методи чистої приведеної вартості і співвідношення вигоди-витрати не суперечать між собою при оцінці незалежних інвестиційних проектів в умовах відсутності обмежень щодо бюджету. Проте очевидно, що інвестиційний проект, який, наприклад, мас більший масштаб або довший термін експлуатації, може бути, забезпечуючи більше значення чистої приведеної вартості, менш ефективним щодо використання вкладених в нього ресурсів. Таким чином, співвідношення вигоди витрати може виявитися для такого інвестиційного проекту нижчим ніж для інвестиційних проектів меншого масштабу або тривалості. Якщо власники мають на меті збільшити свій добробут, то метод чистої приведеної вартості слід розглядати як пріоритетний, оскільки саме через чисту приведену вартість збільшується добробут власників.

1.3 Базовий варіант інвестиційного проекту, що фінансуватиметься за власні кошти

Таблиця 1.12 Прогноз прибутків (збитків) за інвестиційним проектом, дол. США

Таблиця 1.13 Прогноз руху грошових коштів за інвестиційним проектом, дол. США

Таблиця 1.15 До визначення дисконтованого грошового потоку при k = 0,30

Таблиця 1.16 До визначення дисконтованого грошового потоку при k = 0,80

Таблиця 1.17 До розрахунку показника співвідношення вигоди - витрати

Виконуючи курсову роботу та оцінивши, фінансову ефективність інвестиційних проектів за двома можливими варіантами їх фінансування згідно завдання на курсову роботу для їх реалізації – власні кошти, власні кошти та кредит, можна зробити висновок, що для реалізації експедиційному підприємству можна порадити застосувати інвестиційний проект, що має реалізуватися за рахунок залучення кредитів. Тобто, для швидшого терміну окупності проекту та для забезпечення максимальної чистої приведеної вартості, і відповідно для збільшення прибутку підприємства необхідно реалізовувати проект з залученням кредиту, однак при цьому необхідно враховувати, що для оцінки і рекомендації щодо реалізації інвестиційного проекту необхідно, щоб термін окупності обов’язково → min, NPV→ max, IRR → max, B/C → max, тому для проведення аналізу чутливості за інвестиційним проектом обираємо інвестиційний проект, що фінансуватиметься з залученням кредитної лінії.

2.  Аналіз ризику в інвестиційних проектах (загальні положення, методи аналізу ризику, аналіз чутливості ІП)

Аналіз чутливості за варіантом реалізації ІП, що визнаний за пріоритетний, при цьому за змінні величини розглядаються чисті доходи, вартість капіталу і відповідно поточні витрати.

Як відомо, управлінські рішення можуть прийматися в умовах:

v  визначеності, тобто з імовірністю близькою до 100% відомі наслідки кожного з можливих варіантів рішень;

v  ризику — відомим є розподіл ймовірностей наслідків кожного з можливих варіантів рішень;

v  невизначеності — оцінити розподіл ймовірностей наслідків кожного з можливих варіантів рішень немає змоги.

В ринковій економіці рішення відносно доцільності реалізації інвестиційних проектів, як правило, приймаються в умовах ризику та невизначеності. Це означає, що між рішенням (дією) і його наслідками (результатами) стоять певні ризикові події, через вплив яких наслідки рішення не є такими, що можуть бути визначені однозначно. За цих обставин проблема оцінки і відбору інвестиційних проектів до реалізації, в значній мірі, є проблемою ефективного менеджменту, розв'язання якої передбачає раціональне поєднання формальних і неформальних методів. І аналіз проектного ризику можна розглядати як свого роду перехідний етап або зв'язуючу ланку між цими групами методів, на ґрунті яких приймаються рішення щодо доцільності реалізації окремих інвестиційних проектів.

Можна тлумачити ризик як нестабільність, непевність у майбутньому, точніше, рівень непевності. Відповідно, ризик інвестиційного проекту може бути визначений як відхилення фактичних чистих вигод за інвестиційним проектом від тих, на які сподівалися. Ризик інвестиційного проекту зазвичай розглядається в трьох аспектах: окремий ризик інвестиційного проекту, тобто ізольовано від інших активів; корпоративний ризик, тобто в контексті портфеля інвестиційних проектів підприємства; ринковий ризик, тобто в контексті ринку капіталів.

За варіантом, що визнаний за пріоритетний проводимо аналіз чутливості (за змінні розглядаються чисті доходи, вартість капіталу поточні витрати).

Якщо методи коригування, ігноруючи ризик до методів оцінки ефективності інвестиційних проектів, забезпечують абсолютний вимір ризику окремого інвестиційного проекту, то методи аналізу чутливості, сценаріїв та статистичних випробувань розглядаються як такі, що вимірюють його відносний ризик.

Процедура застосування методу аналізу чутливості передбачає наступні етапи:

§   ізольовану зміну значення кожного параметру інвестиційного проекту, який розглядається як змінна, на одну й ту саму величину, як правило фіксований процент, наприклад 10%,

§   обчислення показників, обраних за критерії цінності інвестиційних проектів, у відповідності до нових значень параметрів, які розглядаються як змінні величини;

§   порівняння нових значень показників, обраних за критерії цінності інвестиційних проектів, з базовими через обчислення процентів їх зміни, тобто встановлення чутливості результатів інвестиційного проекту до параметрів, що розглядаються як змінні величини;

§   визначення параметрів, зміни яких в ході здійснення інвестиційного проекту можуть суттєво вплинути на результати його реалізації, — найбільш значущих параметрів;.

§   співвіднесення ступеня значущості параметрів інвестиційного проекту як змінних величин і можливостей їх прогнозування, рисі, та прийняття рушення щодо характеру подальшої роботи з ними.

Основні недоліки аналізу чутливості як методу кількісного аналізу ризику інвестиційних проектах полягають в тому, що в ньому не приймається до уваги:

§ наскільки реалістичними є припущення щодо зміни окремих параметрів інвестиційного проекту;

§ сумісна зміна параметрів інвестиційного проекту, що найчастіше має місце на практиці. Крім того, між деякими параметрами інвестиційного проекту може існувати залежність, наприклад, між виробництвом продукції і обсягом її реалізації.

2.1 Розрахунок інвестиційного проекту, що фінансуватиметься з залученням кредиту при збільшенні ЧД на 10%

Таблиця 2.1 Прогноз прибутків (збитків) за інвестиційним проектом, дол. США

Розрахунок інвестиційного проекту, що фінансуватиметься з залученням кредиту кошти при збільшенні поточних витрат на 10%

Таблиця 2.8 Прогноз прибутків (збитків) за інвестиційним проектом, дол. США

Таблиця 2.9 Прогноз руху грошових коштів за інвестиційним проектом, дол. США

До визначення дисконтованого грошового потоку, дол. США, k = 0,30

До розрахунку показника співвідношення вигоди – витрати

Розрахунок інвестиційного проекту, що фінансуватиметься з залученням кредиту при збільшенні вартості капіталу на 10%

Прогноз прибутків (збитків) за інвестиційним проектом, дол. США

Прогноз руху грошових коштів за інвестиційним проектом, дол. США

До визначення дисконтованого грошового потоку при k = 0,30

До визначення дисконтованого грошового потоку, дол. США, при ставці дисконта k = 0,80 Таблиця 2.17

До розрахунку показника співвідношення вигоди - витрати

Аналіз чутливості NPV за інвестиційним проектом Таблиця 2.21

Аналіз чутливості терміну окупності за інвестиційним проектом

Аналіз чутливості 1RR за інвестиційним проектом

Аналіз чутливості В/С (вигід та витрат) за інвестиційним проектом

При виконанні даної курсової роботи було проведено аналіз чутливості за базовим варіантом інвестиційного проекту, який фінансуватиметься за частково позикові кошти, який визнано за пріоритетний. За змінні показники розглядалися: чисті доходи, вартість капіталу, поточні витрати. Ці величини змінювалися ізольовано у більшу сторону на 10%. Отже, при збільшенні поточних витрат на 10 %, найбільш чутливим параметром являється чиста приведена вартість, та відповідно менш значущими показниками при зміні чистої приведено вартості являються чисті доходи та вартість капіталу. Провівши аналіз чутливості за інвестиційним проектом, можна проаналізувати, що важливим показником, який впливає на зміну терміну окупності, відношення вигід і витрат та внутрішню ставку доходу впливають чисті доходи. Відповідно менш важливий вплив мають поточні витрати та вартість капіталу.

2.2 Аналіз сценаріїв інвестиційного проекту, що фінансуватиметься з залученням кредиту

Аналіз сценаріїв за кожним з двох варіантів реалізації ІП і оцінка рівень ризику щодо кожного з представлених варіантів. Ймовірність розвитку подій за оптимістичними сценаріями прийняти на рівні 20%, базового – 45%, песимістичного – 35%.

Оптимістичний варіант інвестиційного проекту.

Прогноз прибутків (збитків) за інвестиційним проектом, дол. США

До визначення дисконтованого грошового потоку при k = 0,30

До визначення дисконтованого грошового потоку при k = 0,80

До розрахунку показника співвідношення вигоди - витрати

Песимістичний варіант інвестиційного проекту, що фінансуватиметься з залученням кредиту

Прогноз прибутків (збитків) за інвестиційним проектом, дол. США

Прогноз руху грошових коштів за інвестиційним проектом, дол. США

До визначення дисконтованого грошового потоку при k = 0,30

До розрахунку показника співвідношення вигоди - витрати

Оптимістичний варіант інвестиційного проекту, що фінансуватиметься за власні кошти

Прогноз руху грошових коштів за інвестиційним проектом, дол. США

До визначення дисконтованого грошового потоку при k = 0,30

До визначення дисконтованого грошового потоку при k = 0,80

До розрахунку показника співвідношення вигоди – витрати

Песимістичний варіант інвестиційного проекту, що фінансуватиметься за власні кошти

Прогноз прибутків (збитків) за інвестиційним проектом, дол. США

Прогноз руху грошових коштів за інвестиційним проектом, дол. США

До визначення дисконтованого грошового потоку при k = 0,30

До розрахунку показника співвідношення вигоди - витрати

Отже, з двох варіантів, що порівнюються, більш ризикованим є базовий варіант інвестиційного проекту, що фінансуватиметься лише за власні кошти, при аналізі таких показників як чиста приведена вартість та відношення вигоди/витрати, оскільки при визначення коефіцієнту варіації, значення його є більшим, однак при аналізі таких показників як стандартний термін окупності та внутрішня ставка доходу є більш ризикованим інвестиційний проект, що планується фінансувати з залученням кредитної лінії. При цьому проектному аналітику необхідно пам’ятати, що метод аналізу сценаріїв, передбачаючи одночасне змінення параметрів інвестиційного проекту в розумінні "поєднання" базових, найгірших і найкращих їх можливих значень, водночас ігнорує можливість взаємозв'язку між цими параметрами, роблячи відповідні сценарії "занадто" песимістичними чи оптимістичними.

Висновок

Виконуючи дану курсову роботу я розглянув два варіанти інвестиційного проекту, за якими оцінив його фінансову ефективність. За першим варіантом, підприємство самостійно фінансує проект, за другим – фінансування частково здійснюється за рахунок кредитних коштів, тобто для купівлі транспортних засобів експедиційне підприємство залучає кредит.

Базовий варіант з кредитом виявився кращим за базовий варіант самостійного фінансування підприємством проекту при порівнянні NPV та стандартного терміну окупності.

Провів метод аналізу чутливості, за яким визначив, що найбільшу значущість має зміна чистих доходів при аналізі стандартного терміну окупності, відношення вигоди/витрати та при аналізі внутрішньої ставки доходу, а менше, відповідно: поточні витрати та вартість капіталу. На зміну чистої приведеної вартості значно впливають поточні витрати.

Визначив, що з двох варіантів, що порівнювалися, більш ризикованим є базовий варіант інвестиційного проекту, що фінансуватиметься за власні кошти, оскільки значення коефіцієнту варіації є більшим при аналізі таких показників як чиста приведена вартість та відношення вигоди/витрати, за іншими показниками більш ризикованим є інвестиційний проект, що підприємство планує фінансувати з залученням кредиту.

На основі виконаних досліджень, можемо рекомендувати до реалізації варіант, при якому експедиційне підприємство буде фінансувати свою діяльність за рахунок залучення кредиту.

Використана література

1.  Конспект лекцій з дисципліни “Введення в проектний аналіз”.

2.  Воркут Т.А. Проектний аналіз: навч. посібник .-К.:УЦДК,2000.-440ст.

3.  Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. — Москва, "ИНФРА—М", 1995

Страницы: 1, 2