Тетради, календари,
блокноты реализуются оптовым покупателям для дальнейшей реализации в розничной
сети в городах Украины (в основном в пределах Одесской области).
Основными поставщиками
высококачественных материалов для нужд производства ( бумага разных сортов,
краски, офсетные формы, увлажняющие растворы) являются зарубежные производители
из Финляндии, Италии, Испании, а также дочерние предприятия фирмы -
иностранного инвестора.
2.2. Анализ финансового состояния.
В данном разделе
необходимо выяснить финансовое состояние исследуемого объекта для выявления
признаков кризисного развития и определения факторов, отрицательно влияющих на
развитие предприятия.
Завершением раздела будет
являться оценка на возможности банкротства по модели Альтмана и модели
“труднореализуемых активов” по состоянию на 1.01.1998..
Анализ будет проводится
по результатам 3 лет (1995-1997).
2.1.Предварительная оценка
финансового положения
Предварительный анализ
финансового положения проводится с использованием аналитического баланса-нетто
(Табл.2.1)
Табл.2.1
Аналитический баланс-нетто
1. Абсолютное значение
стоимости средств предприятия увеличивается, особенное внимание заслуживает
резкий скачок размера средств в распоряжении предприятия в 1996 году в связи с
приватизацией. Дополнительный капитал, полученный от приватизации был направлен
на увеличение внеоборотных активов.
2. Наблюдается устойчивый
рост доли внеоборотных активов и соответственно падение доли текущих активов в
составе имущества. Доля внеоборотных активов по состоянию на 1.01.98 составила
85,22%. Основная причиной является сокращение оборотных средств на предприятии
в связи с устойчивым падением производства, реализации.
3. Хозяйственная
деятельность ведется с хроническим отсутствием денежных средств, а значит
предприятие не могло и не может в настоящий момент рассчитываться по
обязательствам без задержки. Причиной является высокая бартеризация в обороте
, рост кредиторской задолженности, падение спроса на продукцию.
4. В структуре текущих
активов высокую долю содержит готовая продукция. Так как ежегодно реализация
продукции снижалась в 1,5-2 раза, а запасы готовой продукции в абсолютном
выражении снижались незначительно, то можно сказать, что в структуре готовой
продукции высокую долю занимают товары, непользующиеся спросом.
5. Предприятие имеет
низкую долю дебиторской задолженности в структуре активов, что означает
осторожную и выборочную реализацию без оплаты. С одной стороны, это снижает
вероятность возникновения безнадежной дебиторской задолженности, а с другой
стороны тормозит увеличению объема реализации.
6. В структуре источников
произошли большие изменения в 1996 году - увеличение совокупных средств в 4
раза. Как уже было отмечено, это явилось следствием акционирования и полученные
средства были израсходованы на увеличение внеоборотных активов.
7.В структуре источников
заемные средства сохраняют устойчивую долю, однако если учесть , что
совокупные активы за 3 года увеличились в 1,8 раза, а объем реализации
уменьшился в 2 раза, то это означает неоправданный рост кредиторской
задолженности. Основными причинами являются бартеризация оборота и падение
объемов производства и реализации.
2.2.Анализ ликвидности и
платежеспособности.
Анализ ликвидности и
платежеспособности проводится с исполь-зованием ряда показателей. Основные из
них представлены в таблице 2.2
Табл.2.2
Показатели ликвидности и
платежеспособности.
1. Предприятие не в
состоянии расплачиваться по своим обязательствам в установленные сроки за счет
наиболее ликвидных активов. Можно предположить, что кредиторская задолженность
погашается без соблюдения договоренности по срокам, а по мере появления
денежных ресурсов. Такая ситуация говорит о тяжелом финансовом состоянии
предприятия, работающего в режиме постоянной нехватки денежных средств. Причины
- рост кредиторской задолженности и штрафных санкций за просрочку платежей в
сочетании с падением реализации и высокой долью бартерных операций.
2. В случае полного
поступления денежных средств от дебиторов средств будет достаточно только на
погашение 20% от краткосрочной кредиторской задолженности. По состоянию на
1.01.98 коэффициент уточненной ликвидности равен 0 . Это означает, что
поступления от дебиторов не могут никак повлиять на сокращения кредиторской
задолженности, так как дебиторская задолженность незначительна. Значение
уточненного коэффициента ликвидности имело устойчивую тенденцию к снижению за
рассматриваемые периоды.
3. Значение коэффициента
общей ликвидности находится за пределами допустимых значений в каждом периоде.
По состоянию на 1.01.98 коэффициент общей ликвидности равен 0,7 . Это означает,
что в случае реализации оборотных средств вырученных средств будет недостаточно
на погашение кредиторской задолженности. Часть краткосрочная кредиторская
задолженность пошла на финансирование внеоборотных активов. Для погашения 30%
кредиторской задолженности предприятию будет необходимо реализовать долю
основных фондов.
Наблюдается устойчивая
тенденция падения коэффициента общей ликвидности, что говорит о кризисном
развитии предприятия в 1995-1997 годах по настоящий момент.
4. Коэффициент
соотношения дебиторской и кредиторской задолженности показывает, что во все
периоды рост кредиторской задолженности не был связан с ростом дебиторской
задолженности так как кредиторская задолженность в 5-6 раз превышала
дебиторскую. Наблюдается устойчивая тенденция сокращения дебиторской и рост
кредиторской задолженности.
По результатам анализа
ликвидности и платежеспособности можно сделать следующие выводы:
·
Предприятие не
может расплачиваться по своим обязательствам в срок.
·
Погашение всей
кредиторской задолженности поставит под угрозу существование предприятия, так
как для этого придется реализовать не только все оборотные фонды, но и часть
внеоборотных. Учитывая, что в оборотных фондах высокую долю занимают неликвиды
- готовая продукция не пользующаяся спросом, запасы, а износ основных фондов
составляет 60-80% , вырученные средства будут значительно ниже стоимости
указанных активов.
·
Имеет место
устойчивое падение ликвидности и платежеспособности по результатам анализа за 3
года. Значения показателей намного ниже предельнодопустимых значений.
·
Для улучшения
финансового положения необходимо выработать жесткую антикризисную программу.
2.3.Оценка имущества предприятия.
Для оценки имущества
предприятия используют ряд финансовых показателей, представленных в таблице
2.3.
Табл.2.3.
Оценка
имущества
Продолжение
табл.2.3
Результаты расчетов
коэффициентов оценки имущества для исследуемого предприятия приведены в таблице
2.4.
Табл.2.4
Результаты
расчетов коэффициентов имущества.
1. За три года 1995-1997
произошло увеличение общих активов предприятия на 2294,40 тыс.грн или в 7,8
раз. Увеличение произошло в основном за счет роста внеоборотных активов в
результате индексации основных средств.
2. В то время, как
произошло увеличение внеоборотных активов в 8,8 раз оборотные (текущие) активы
увеличились 3,5 раза. Такие изменения могут говорить о развитии предприятия,
однако учитывая, что индекс инфляции за три года составил 435% ( по данным
министерства статистики Украины) и увеличение внеоборотных активов произошло в
большей части за счет индексации необходимо сделать вывод о том, что роста
средств предприятия не произошло, а наоборот - совокупные активы уменьшились на
15-20%.
3. По состоянию на
1.01.98 оборотный капитал равен отрицательной величине. Это означает , что
часть внеоборотных активов сформирована за счет заемных средств. Отрицательная
величина оборотного капитала равна 10% всех средств в распоряжении предприятия
и равна 12% от стоимости внеоборотных активов. За 3 года величина оборотного
капитала с положительной величины равной 5% от совокупных активов стала
отрицательной величиной и в абсолютном значении изменился в 20 раз. Анализ
оборотного капитала показывает, что на предприятии происходит крайне опасное
перераспределение в источниках финансирования средств: сокращение собственного
капитала из-за убыточности деятельности и роста кредиторской задолженности.
4.В структуре оборотных
активов наблюдается сокращение доли производственных запасов на 10%
произошедшее главным образом в связи с сокращением производства. Резкое сокращение
удельного веса дебиторской задолженности с 15% до 3%. В структуре оборотных
активов высокую долю занимает готовая продукция (50-64%). На конец
рассматриваемого периода доля готовой продукции является самой высокой за 3
года и равна 64%. Необходимо заметить, что полиграфическая продукция в течение
сравнительно небольшого промежутка времени (2-4) месяца в зависимости от
условий хранения теряет свои качества - старение, желтение и т.д., поэтому
такие большие запасы готовой полиграфической продукции являются неоправданными.
Запасы готовой продукции по состоянию на 1.01.1998 составляют 50% от объема
реализации в 1997 году, значит период хранения готовой продукции на складе
равен приблизительно 6 месяцев и за это время продукция потеряла свои потребительские
качества.
5.Анализ оборачиваемости
совокупных активов, текущих активов, товаро-материальных ценностей показывает
резкое ежегодное падение оборачиваемости в 5-10 раз. Такие данные явились
следствием падения объема реализации , спроса на продукцию. По данным
отчетности предприятия абсолютное падение реализации в 1997 году по сравнению с
1995 годом составило 50%. Если откорректировать овьем реализации на коэффициент
инфляции за 3 три года то окончательная цифра покажет падение в 8 раз.
6. Износ основных фондов
составляет по состоянию на 1.01.98 - 64%. Обновление основных фондов в 1997
году не происходило.
По результатам оценки
имущества предприятия можно сделать следующие выводы:
·
на предприятии
происходит отток собственного капитала вследствие убыточности производства и
как следствие увеличение заемных источников финансирования активов
·
в структуре
оборотных средств высокую долю занимают запасы готовой продукции
·
за
рассматриваемый период снизилась оборачиваемость всех видов активов более чем
в 10 раз по причине падения производства и реализации
·
в структуре
оборотных средств по состоянию на 1.01.1998 доля труднореализуемых активов
(НЗП, РБП, сомнительная дебиторская задолженность, залежалые запасы, готовая
продукция не пользующаяся спросом) составляет 64% и следовательно
платежеспособность предприятия является катастрофически низкой.
2.4.Оценка используемого капитала
Для оценки используемого
капитала и оценки финансовой устойчивости в финансовом менеджменте используется
ряд показателей, основные из которых представлены в таблице 2.5.
Табл.2.5
Оценка
используемого капитала.
Продолжение табл.2.5
Результаты расчетов
представлены в табл.2.6.
Табл.2.6
Результаты расчета коэффициентов
оценки капитала.
1. Собственные источники
предприятиятия превышают заемные в каждом из рассматриваемых периодов, что
говорит о финансовой независимости предприятия. Однако по результатам работы за
1997 год коэффициент финансовой независимости снизился на 8% по причине
убыточности работы в 1997 году, произошел отток капитала.
2. Следствием убытков
1997 года стало также изменение коэффициента финансовой независимости, который
вышел за рекомендуемое значение 80%.
3. Маневренность
собственного капитала показывает, что в 1995, 1996 годах маневренность собственного
капитала составляла 5-12% , однако наблюдается устойчивая тенденция к падению
маневренности. По состоянию на 1.01.1998 маневренность составила отрицательную
величину так как все оборотные и часть внеоборотных активов сформирована за
счет краткосрочных заемных средств. Такое положение свидетельствует о кризисном
развитии предприятия и тяжелом финансовом положении.
4.Коеффициент финансового
левериджа в сочетании с дифференциалом финансового левериджа показывает
эффективность использования заемных средств для увеличения рентабельности
собственного капитала. Эффект финансового рычага показывает, на сколько
возрастает рентабельность использования собственного капитала за счет
привлечения заемных источников и рассчитывается по формуле:
ЭФР=(РА-ПЗС)*Кфл ,
(2.1.)
где ЭФР - эффект
финансового рычага, %;
РА - рентабельность
активов,%;
ПЗС - стоимость
использования заемных средств,%;
Кфл - коэффициент
финансового левериджа.
Стоимость использования
привлеченных средств на предприятии рассчитывается как соотношение суммарных
затрат по обслуживанию долга к средней сумме заемных средств. Для исследуемого
предприятия в затраты по обслуживанию долга включаются суммы штрафных санкций
за просрочку платежа, пени, плата по коммерческому кредиту. По данным
отчетности стоимость привлеченных заемных средств составила соответственно по
годам : 30%, 41%, 55%. Соответственно дифференциалы финансового рычага по
годам, которые рассчитываются как разность рентабельности активов и стоимости
привлечения заемных средств составили: 2,4%; -46,2%; -63,9%. Тогда эффект
финансового рычага по годам равен: 0,6%; -25,8%; -21,1%. Использование заемных
средств отрицательно сказывается на рентабельности собственного капитала за
исключением 1995 года, когда эффект финансового рычага был положительной
величиной и означал, что при использовании заемных средств рентабельность
собственного капитала была больше на 0,6% чем в случае финансирования активов
предприятия только за счет собственных источников. Основные причины
отрицательного дифференциала финансового рычага:
- низкая рентабельность
активов, которое явилось следствием низкой загрузки оборудования, составляющего
75-85% активов,
- низкая и отрицательная
рентабельность реализованной продукции.
4.Коэффициент
инвестирования показывает, что в 1995-1996 годах основные фонды были
профинансированы за счет собственных средств на 105-112%. В 1997 году
наблюдается факт финансирования основных фондов только на 88%, а на 12% из
заемных средств. Нормальное значение коэффициента инвестирования равно более
100%. По состоянию на 1.01.98 предприятие находится в тяжелом финансовом
положении для выхода из которого в крайнем случае придется реализовать основные
фонды.
5. Доля собственных
оборотных средств в составе текущих активов составляет 17-19% и была тенденция
роста в 1995-96 годах. В 1997 году в результате убытков, понесенных
предприятием, 100% оборотных активов сформированы за счет заемных средств.
По результатам оценки
используемого капитала можно сделать следующие выводы:
·
на конец
рассматриваемого периода предприятие является финансовонезависимым, однако
финансовонеустойчивым,
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9
|