Примерами инструментов
денежного рынка являются казначейские векселя, банковские акцепты, депозитные
сертификаты банков.
Банковские акцепты – это
письменное требования, в отношении которых банк принимает на себя обязательство
выплатить указанную сумму в определенный срок. Обычно банковский акцепт
представляет собой акцептованный банком вексель, выставленный на банк
импортером.
Финансовые векселя имеют
в своей основе ссуду, выдаваемую предприятием за счет имеющихся свободных
средств другому предприятию. Согласно Указу Президента РФ №1662 к финансовым
отнесены также векселя, оформляющие, просроченную кредиторскую задолженность
предприятий[5].
Депозитный сертификат -
это именная ценная бумага, удостоверяющая сумму депозита, внесенного в банк, и
права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении
установленного срока суммы депозита и обусловленных в сертификате процентов.
К инструментам рынка
капитала, например, относятся долгосрочные облигации, акции, долгосрочные
ссуды.
Долгосрочные облигации – ценные
бумаги, эмитентом которых является зачастую государство, со сроком погашения,
превышающим несколько лет: от 5-10 до 30-50 лет. Облигация предоставляет право
ее владельцу на выплату номинальной суммы в оговоренный срок и оговоренных
процентов, которые должны выплачиваться в установленные сроки.
Акции - эмиссионная
ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части
прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении
акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Ссуды банков, выдаваемые
на длительные сроки (свыше трех лет), обычно на капитальные вложения
предприятий, организаций и граждан, на затраты по строительству, реконструкции
и техническому перевооружению объектов производственно-технического назначения,
оборудования и транспортных средств, зданий и сооружений, а также по созданию
совместных предприятий, научно-технической продукции, интеллектуальных
ценностей и других объектов собственности[6].
Если в качестве
финансового инструмента выступают долевые ценные бумаги, то эти отношения носят
характер отношений собственности, в остальных случаях это кредитные отношения.
На рынке ссудного
капитала обращаются долгосрочные финансовые инструменты, предоставляемые на
условиях срочности, возвратности и платности. Они включают в себя рынок
долгосрочных банковских ссуд и рынок долговых ценных бумаг (также
долгосрочных).
Рынок евровалют представляет
собой часть денежного рынка, на котором осуществляется торговля краткосрочными
финансовыми инструментами, номинированными в евровалютах. Евровалюта – общее
понятие для обозначения валют, которые имеют хождение вне страны-эмитента, т.е.
широко используются на международных рынках при кредитных, депозитных и иных
операциях. В первую очередь к этим валютам относят доллар США, немецкую марку,
фунт стерлингов и некоторые другие общепризнанные валюты
Примером инструментов,
обращающихся на рынках евровалют, являются синдицированные кредиты сроком от 3
до 6 месяцев, предоставляемые синдикатами банков из разных стран в одной из
евровалют. Часть финансовых инструментов, номинированных в евровалюте, например
еврооблигации, относится большей частью к рынкам капиталов.
В рассмотренной выше
классификации финансовых рынков отсутствуют рынок страховых полисов и
пенсионных счетов, а также ипотечные рынки. Это особые рынки со своими
финансовыми инструментами и институтами - сберегательными учреждениями,
действующими на договорной основе.
Инвестиционная политика
страховых компаний и пенсионных фондов направлена на приобретение долгосрочных
финансовых инструментов со сроками погашения, которые наиболее близко совпадают
с их долгосрочными обязательствами. Необходимость выделения ипотечных рынков в
составе рынка капитала связана с рядом обстоятельств. Во-первых, ипотечные
кредиты всегда обеспечиваются реальным залогом в виде земельных участков или
зданий. Если заемщик не выполняет своих долговых обязательств, то имущественные
права на залог переходят к кредитору. Во-вторых, ипотечные кредиты не имеют
стандартных параметров (различные номиналы, сроки погашения и т.д.) и
соответственно трудно реализуются на вторичном рынке. Так, объем вторичного
рынка ипотек значительно уступает объемам вторичного рынка ценных бумаг,
размещенных на рынках долгосрочных капиталов. В-третьих, ипотечные рынки в
отличие от других рынков долгосрочных капиталов в развитых странах строго
регулируются действиями специальных государственных органов[7].
1.3 Государство и
финансовый рынок
Взаимоотношения
государства и финансового рынка многоплановы. Государство может выступать
кредитором и заемщиком, устанавливать общие правила функционирования рынка и
осуществлять повседневный контроль за ним, проводить через рынок официальную
денежно-кредитную политику и даже более широкие экономические мероприятия.
Государство может также поощрять и защищать развитие финансового рынка, от
которого зависит устойчивость национальной экономики (так, фондовые биржи в
ряде стран являются государственными учреждениями). В отдельных европейских
странах государство участвует в создании и поддержании рынков отдельных
финансовых активов, принимает “защитные” законы, ограждающие от иностранного
проникновения и излишней конкурентности. Этими вопросами в странах с рыночной
экономикой занимаются такие специальные учреждения, как Федеральная комиссия по
ценным бумагам и биржам в США. Это также важно, потому что, от состояния
фондового рынка в значительной мере зависит устойчивое функционирование
национальной экономики[8].
Финансовые рынки по своей
природе нестабильны. Усиливающееся взаимодействие финансовых рынков и
возрастающие объемы перелива капитала повышают риск нестабильности национальных
рынков и опасность распространения ее на другие рынки.
Делая вывод, можно
отметить, что для того, чтобы финансовые рынки развивались в полной мере,
государственное регулирование должно иметь место, но не быть навязчивым и давать
свободу деятельности рынков.
Глава II. Финансовые рынки в Российской
Федерации
2.1 Становление
финансовых рынков в РФ
Формирование финансовых
рынков в Российской Федерации непосредственно связано со становлением
финансовых институтов. Этот процесс осуществлялся и осуществляется до сих пор,
несомненно при отсутствии завершенной законодательной базы. Деятельность многих
финансовых институтов до сих пор регламентируется указами Президента,
постановлениями Правительства, инструкциями либо разъяснениями отдельных
министерств и ведомств. Безусловно, такая ситуация негативным образом влияет на
формирование и развитие отдельных сегментов финансового рынка[9].
С организационной точки
зрения финансовый рынок можно рассматривать как совокупность финансовых
институтов, экономических субъектов, осуществляющих эмиссию, куплю и продажу
финансовых инструментов. Каждый финансовый институт наделен определенными
полномочиями по ведению тех или иных операций с конкретным набором финансовых
инструментов.
Главное назначение
финансовых рынков состоит в обеспечении эффективного распределения накоплений
между конечными потребителями финансовых ресурсов. Решение этой задачи сложно
как в силу объективных, так и субъективных причин, поскольку должны учитываться
разные, порой диаметрально противоположные интересы участников финансового
рынка, большие риски выполнения финансовых обязательств и т. п.
ЦБ РФ, как и центральные
банки во всех странах, занимает приоритетное место в финансовой системе.
Правовое регулирование его деятельности на денежном рынке прежде всего
регламентируется Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации»[10]
Основная функция Банка России состоит в защите и обеспечении устойчивости
рубля.
Банк России осуществляет
эмиссию наличных денег, организует их обращение, регулирует объем выдаваемых им
кредитов.
Российская двухуровневая
банковская система (Центральный банк РФ и система коммерческих банков) начала
формироваться с 1991 г. с образованием Российской Федерации как
самостоятельного государства. В становлении системы коммерческих банков, а так
же в формировании финансовых рынков можно выделить несколько этапов.
На первом этапе (он
продолжался до конца 1993 г.) наблюдалась значительная концентрация ресурсов
банковской системы в руках крупнейших кредитных учреждений, образованных на
базе прежних государственных спецбанков, таких, как «Сбербанк»,
«Промстройбанк», «Мосбизнесбанк» (бывший «Жилсоцбанк»), и ряда других.
Второй этап (1994 г.--
середина 1995 г.) развития банковской системы характеризовался появлением
значительного числа вновь образованных коммерческих банков. Концентрация
банковского капитала в этот период достигла наименьшего значения.
Кризис рынка
межбанковских кредитов и падение темпов инфляции привели к банкротству большого
числа мелких и средних банков, перевели развитие системы на новую ступень через
процессы разорения, концентрации и централизации банковского капитала.
Наступил третий этап (с
середины 1995 по 1997 г.), знаменовавшийся чередой кризисных явлений.
Крупнейшими операторами
на рынке государственных долговых обязательств выступали банки, которые
одновременно являлись и главными агентами по обслуживанию бюджетных счетов.
Остатки бюджетных средств на счетах этих банков активно использовались для
покупки государственных краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций
федерального займа с переменным купоном (ГКО – ОФЗ).
Рынок ГКО – ОФЗ обладал
весьма высокой ликвидностью, не уступавшей ликвидности валютных счетов. Доходы
по государственным ценным бумагам находились на очень высоком уровне по
сравнению с другими финансовыми инструментами, что противоречило как теории,
так и мировой практике, свидетельствующей о том, что вложение в финансовые
инструменты с меньшей степенью риска по определению приносит и меньшую
доходность. Объяснение данного феномена кроется в политике государственных
властей, пытавшихся покрыть дефицит государственного бюджета за счет создания
«пирамиды» долгов.
Август 1998 г. знаменует
начало следующего этапа развития банковской системы, сопровождавшегося самым
крупным банковским кризисом в современной России. Отказ Правительства отвечать
по своим финансовым обязательствам по ГКО – ОФЗ наиболее разрушительно сказался
на крупнейших системообразующих банках, основных держателях государственных
ценных бумаг.
С середины 1999 г.
обозначился постепенный рост капиталов иностранных банков, а с 2000 г. начали
расти капиталы и российских банков.
Три-четыре года назад
существовало распространенное мнение, что финансовая система представляет собой
некое автономно-суверенное образование, благополучие которого никоим образом не
зависим (или зависит крайне мало) от состояния других сфер экономической жизни
общества. Традиционно основной экономической функцией и основным источником
прибыли банков и других финансовых институтов в странах с развитой рыночной
экономикой является не игра на фондовом рынке, а систематическое кредитование
крупных промышленных, торговых и сельскохозяйственных предприятий – основных
клиентов банков и финансовых компаний, в экономическом благополучии которых они
напрямую заинтересованы[11].
Если в результате
накопления кризисных факторов производственные предприятия просто останавливались
или существенно сокращали производство, то для субъектов финансового рынка
достаточно своевременно оказалась сформирована ниша, обеспечившая их
псевдорентабельное функционирование. Начиная с весны 1994 года, как было
сказано выше, практически единственной сферой достаточно надежного массового
применения финансового капитала, кроме рентабельных в целом спекулятивных
операций с валютой, стал фондовый рынок. После перехода приватизации в
«денежную» фазу на финансовом рынке появился новый товар – корпоративные ценные
бумаги, которые немедленно стали предметом финансовых спекуляций. Таким
образом, беспрецедентный масштаб денежных средств, изъятых из обращения в
экономике в виду ее общей нерентабельности, и налоговые льготы на фондовом
рынке привели к значительным финансовым вложениям в спекуляции с ценными
бумагами. Доходность операций с некоторыми видами ценных бумаг, например на
внебиржевом рынке достигала 3000-3500%.
Совокупное действие
процессов:
· сворачивание
производящих секторов экономики;
· сокращение
инвестиционной составляющей финансового капитала;
· перенос большинством
субъектов финансового рынка основной активности в сферу спекуляций с ценными
бумагами обусловило формирование в отечественной экономике тенденции глобальной
спекулятизации финансового капитала.
На сегодняшний день стоит
отметить, что финансовые рынки претерпевают значительные изменения, но
продолжают развиваться достаточно активно.
2.2 Проблемы
формирования финансовых рынков в России
В России в течение многих
десятилетий отсутствовал как сам финансовый рынок, так и его инфраструктура.
Известно, что в рыночной экономике роль финансового рынка крайне высока.
Создание условий для развития конкуренции на рынке финансовых услуг является
одним из ключевых факторов эффективной реализации конституционного принципа
единства экономического пространства и свободного перемещения финансовых услуг.
Для существования
конкурентной среды, с одной стороны, нужно, чтобы хозяйствующие субъекты были
свободны в средствах и методах экономического состязания. С другой стороны,
конкуренция возможна лишь при условии, что государство обеспечивает защиту прав
и интересов участников этих состязаний. Таким образом, конкуренция представляет
собой объективно необходимый активизирующий деловую активность и регулирующий
атрибут рыночной экономики, основанной на свободе предпринимательства, и
является антиподом монополизма в экономике, который стремится подавить
конкуренцию.
Российский финансовый
рынок в настоящее время может быть охарактеризован как преимущественно
спекулятивный с в силу объективных причин не связанный с инвестициями в
реальное производство.
Капитал, действующий на
финансовом рынке, всегда предполагает выделение некоторой его части для
спекулятивной игры на курсовой стоимости ценных бумаг. Тем не менее, основа
функционирования здоровой финансовой системы – инвестиции в реальное
производство и, естественно, основная доля капитала субъекта финансового рынка
предназначена для непосредственной инвестиционной деятельности. Однако, в
условиях сворачивания отечественного производства и вытеснения из него
финансового капитала, последний неуклонно сокращает свою инвестиционную
составляющую, наращивая спекулятивную.
Сворачивание инвестиций и
одновременно расширение объемов операций на фондовом и денежном рынках означает
формирование тенденции накопления денежных ресурсов в национальной валюте в
колоссальном спекулятивном масштабе. Будучи никак не связан с реальным
производством и не обеспечен материальными активами, финансовый капитал в этой
ситуации превращается просто в «воздух» (откуда и эффект любой спекуляции –
деньги возникают как бы из ничего, из воздуха).
Можно сделать несколько
основных выводов о характере финансового рынка, сложившегося в России в период
попыток проведения рыночных реформ.
1. Основной проблемой
финансового рынка России стало неуклонно снижающееся товарное обеспечение
национальной валюты вследствие непрерывного сокращения национального
производства.
Страницы: 1, 2, 3, 4
|