Финансирование инвестиционных проектов
Курсовая работа
Финансирование
инвестиционных проектов
Введение
В общем виде под проектным финансированием
понимается строго целевой характер использования выделяемых средств на нужды
выполнения конкретного инвестиционного проекта. Проектное финансирование
используется в основном для финансирования инвестиционных проектов, связанных с
капиталовложениями в реальные, а не в финансовые активы. В частности, оно
служит важнейшим способом финансирования так называемых инновационных проектов,
направленных на разработку и освоение новых видов продукции и новых
технологических процессов.
Известно, что инвестиционные проекты требуют немалых затрат.
Особенно проекты, реализуемые в сфере недвижимости. Считаясь самым надежным
вложением капитала, недвижимость становится и самым финансовоемким. Серьезной
проблемой становится поиск средств на начальном этапе, когда в проект не верит
никто, кроме автора идеи. Практика показывает, что финансовые партнеры
появляются позже, когда уже вложено около трети от общей сумы инвестиций. Если
компания обладает неограниченными финансовыми ресурсами - проблем нет. Но тем,
у кого денег явно не хватает, приходится искать дополнительные источники
финансирования.
Инвестиционные проекты в сфере недвижимости можно разделить
на две категории. Одни финансируются, что называется, «из своего кармана»,
другие - за счет с привлечения кредитных ресурсов.
Однако потребность в дополнительных денежных ресурсах может возникнуть не
только в случае полного отсутствия собственных средств. Кредит может
понадобиться, например, если появляются дополнительные, не учтенные ранее
строительные и финансовые риски. Другим поводом обратиться за финансовой
помощью может стать отказ одного или нескольких соинвесторов от своих
обязательств по финансированию проекта.
Привлечение прямых иностранных инвестиций
позволяет национальным компаниям осуществлять сотрудничество с иностранными
инвесторами в одной или нескольких отмеченных выше формах. Вместе с тем
возможны и другие формы сотрудничества, например международная кооперация
производства, получение иностранного оборудования на основе лизинга, получение
иностранных займов.
Значение иностранных инвестиций для российской
экономики обусловлено целым рядом факторов, среди которых особо выделяют:
возможность дополнительного финансирования крупных инвестиционных проектов;
получение доступа к новейшим технологиям и технике, передовым методам
организации производства путем вложения иностранного капитала в инновационные
проекты. Росту спроса российских компаний способствует ряд факторов: дефицит
внутренних инвестиций, повышение спроса на импортное сырье и комплектующие,
доступ к новым технологиям, повышение конкурентоспособности продукции. Но имеется
ряд факторов, которые действуют в обратном направлении, в частности высокая
стоимость иностранного капитала, существенные различия между системами
корпоративного управления в России и развитых странах, преимущественная
ориентация на государственную поддержку и др.
Основными конкурентами России в привлечении
прямых иностранных инвестиций являются некоторые бывшие социалистические страны
Европы, особенно Польша, Чехия и Венгрия, а также такие развивающиеся страны с
достаточно емким внутренним рынком, как Бразилия, Мексика и Аргентина. Вместе с
тем во многих развивающихся странах, как и в России, риск инвестирования высок.
Это нашло отражение в ряде финансовых кризисов, которые произошли за последние
пять лет. Более устойчиво экономическое положение в европейских странах
Центральной Европы. Одним из лидеров в привлечении ПИИ является Китай с его
огромным рынком и динамично развивающейся экономикой.
1. Понятие и
классификация инвестиционных проектов
Термин «инвестиция» входит в число наиболее часто
используемых понятий в экономике, в особенности в экономике, находящейся в
процессе трансформации или испытывающей подъем. Это понятие происходит от латинского
investio - одеваю и подразумевает
долгосрочное вложение капитала в экономику внутри страны и за границей. В
руководствах по инвестиционной деятельности его, как правило, трактуют в
широком смысле, понимая под инвестицией «расходование ресурсов в надежде на
получение доходов в будущем, по истечении достаточно длительного периода
времени».
Традиционно различают два вида инвестиций -
финансовые и реальные. Первые представляют собой вложение капитала в
долгосрочные финансовые активы - паи, акции, облигации; вторые в развитие материально-технической
базы предприятии производственной и непроизводственной сфер. За реальными
инвестициями в российском законодательстве закреплен специальный термин -
капитальные вложения, под которыми понимаются инвестиции в основной капитал
(основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение,
реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий,
приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря,
цроектно-изыскательские работы и другие затраты. Инвестиционная деятельность
имеет исключительно важное значение, поскольку создает основы для стабильного
развития экономики в целом, отдельных ее отраслей, хозяйствующих субъектов. Не
случайно поэтому она регулируется на уровне страны и отдельных субъектов РФ.
Основным регулятивом в отношении реальных инвестиций на уровне страны является
Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности
в Россииской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложении».
Отдельные крупные субъекты РФ также имеют свое
законодательство в этой области. В частности, в Санкт-Петербурге действуют два
закона, принятые Законодательным Собранием: от 8 июля 1998 г. № 185-36 «О государственной поддержке инвестиционной деятельности на территории
Санкт-Петербурга» и от 9 июля 1998 г. № 191-35 «Об инвестициях в недвижимость
Санкт-Петербурга» Эти законы регулируют порядок получения поручительства
Администрации Санкт-Петербурга как обеспечения обязательств инвестора по
возврату заемных денежных средств, привлекаемых для осуществления
инвестиционной деятельности, определяют формы бюджетной поддержки, виды
налоговых льгот и др.
Реальные инвестиции, как правило, оформляются в
виде так называемого инвестиционного проекта. Согласно Закону № 39-ФЗ
«инвестиционный проект есть обоснование экономической целесообразности, объема
и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая
проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством
Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами
(нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению
инвестиций (бизнес-план)».
Таким образом, инвестиционный проект трактуется
как набор документации, содержащий два крупных блока документов:
- документально оформленное обоснование
экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных
вложений, включая необходимую проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии
с законодательством РФ и утвержденную в установленном порядке стандартами
(нормами и правилами);
- бизнес-план как описание практических действий
по осуществлению инвестиций.
Однако на практике инвестиционный проект не
сводится к набору документов, а понимается в более широком аспекте - как
последовательность действий, связанных с обоснованием объемов и порядка
вложения средств, их реальным вложением, введением мощностей в действие,
текущей оценкой целесообразности поддержания и продолжения проекта и итоговой
оценкой результативности проекта по его завершении. В этом случае
инвестиционному проекту свойственна определенная этапность, т. е. он
развивается в виде предусмотренных фаз (стадий), а набор документов,
обосновывающих его целесообразность и эффективность, выступает лишь одним из
элементов, хотя и ключевых, проекта в целом.
Объектами
капитальных вложений в Российской Федерации являются находящиеся в частной,
государственной, муниципальной и иных формах собственности различные виды вновь
создаваемого и (или) модернизируемого имущества, за изъятиями, устанавливаемыми
федеральными законами. Капитальные вложения в объекты, создание и использование
которых не соответствуют законодательству РФ и утвержденным в установленном
порядке стандартам (нормам и правилам), запрещены.
Субъектами инвестиционной деятельности являются
инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложении и
другие лица. Инвесторами, т. е. лицами, осуществляющими капитальные вложения,
могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной
деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических
лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также
иностранные субъекты предпринимательской деятельности (иностранные инвесторы).
В качестве заказчиков по инвестиционному проекту
могут выступать как собственно инвесторы, так и уполномоченные ими физические и
юридические лица. Непосредственные работы по возведению производственных
мощностей в соответствии с требованиями проекта осуществляются подрядчиками,
под которыми понимаются физические и юридические лица, выполняющие работы по
договору подряда и (или) государственному контракту, заключаемым с заказчиками
в соответствии с Гражданским кодексом РФ. Подрядчики обязаны иметь лицензию на
осуществление ими тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в
соответствии с федеральным законом.
Пользователями объектов капитальных вложений могут
выступать как инвесторы, так и любые физические и юридические лица, и том числе
иностранные, а также государственные органы, органы местного самоуправления,
иностранные государства, международные объединения и организации, для которых
создаются указанные объекты.
Субъекту инвестиционной деятельности законом
разрешено совмещение функций двух и более субъектов, если иное не установлено
договором и (или) государственным контрактом, заключаемыми между ними.
Все инвесторы имеют равные права на осуществление
инвестиционной деятельности, самостоятельное определение объемов и направлений
капитальных вложений, владение, пользование и распоряжение объектами
капитальных вложений и результатами осуществленных инвестиций, а также
осуществление других прав, предусмотренных договором и (или) государственным
контрактом в соответствии с законодательством РФ. Вместе с тем инвесторы несут
ответственность за нарушение законодательства РФ и обязаны в установленном
порядке возместить убытки в случае прекращения или приостановления
инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.
Государство
не только регулирует инвестиционную деятельность, но и гарантирует всем
субъектам инвестиционной деятельности независимо от форм собственности:
обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности;
гласность в обсуждении инвестиционных проектов; право обжаловать в суд решения
и действия (бездействие) органов государственной власти, органов местного
самоуправления и их должностных лиц; защиту капитальных вложений.
Управленческие решения по поводу целесообразности
инвестиции (в особенности реальных), как правило, относятся к решениям
стратегического характера. Они требуют тщательного аналитического обоснования в
силу целого ряда причин. Во-первых, любая инвестиция требует концентрации
крупного объема денежных средств. Во-вторых, инвестиции, как правило, не дают
сиюминутной отдачи и вследствие этого возникает эффект иммобилизации
собственного капитала, когда средства омертвлены в активах, которые, возможно
начнут приносить прибыль лишь через некоторое время. Поэтому любая инвестиция
предполагает наличие у компании определенного «финансового жирка», позволяющего
ей безболезненно пережить этап становления нового бизнеса (подразделения,
технологической линии и т. п.). В-третьих, в подавляющем большинстве случаев
инвестиции делаются с привлечением заемного капитала, а потому предполагаются
обоснование структуры источников, оценка стоимости их обслуживания и
формулирование аргументов, позволяющих привлечь потенциальных инвесторов и
лендеров.
С позиции управленческого персонала компании
инвестиционные проекты могут быть классифицированы по различным основаниям
(рис. 1).
Предназначение инвестиции - это ключевой признак
при классификации проектов, в соответствии с которым можно выделить семь
основных причин инвестирования, а, следовательно, и групп проектов: (1)
инвестиции в повышение эффективности производства; (2) инвестиции в расширение
действующего производства; (3) инвестиции в создание производственных мощностей
при освоении новых сфер бизнеса; (4) инвестиции, связанные с выходом на новые
рынки сбыта; (5) инвестиции в исследования и разработку новых технологий; (6)
инвестиции преимущественно социального предназначения; (7) инвестиции,
осуществляемые в соответствии с требованиями закона.
Рис. 1. Виды классификации инвестиционных
проектов
2. Понятие проектного
финансирования
Под проектным финансированием в международной
практике понимается финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся
особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат
инвестиционные качества самого проекта, те доходы, которые получит создаваемое
или реструктурируемое предприятие в будущем. Специфический механизм проектного
финансирования включает анализ технических и экономических характеристик инвестиционного
проекта и оценку связанных с ним рисков, а базой возврата вложенных средств
являются доходы проекта, остающиеся осле покрытия всех издержек.
Особенностью этой формы финансирования является
также возможность совмещения различных видов капитала: банковского,
коммерческого, государственного, международного. В отличие от традиционной
кредитной сделки может быть осуществлено рассредоточение риска между
участниками инвестиционного проекта.
Первоначально финансированием инвестиционных
проектов занимались крупнейшие американские и канадские банки. В настоящее
время эта сфера деятельности освоена банками всех развитых стран, при этом
лидерствующие позиции принадлежат банкам Великобритании, Германии, Нидерландов,
Франции и Японии. Активно участвуют в финансировании инвестиционных проектов
международные финансовые институты, в частности МБРР и ЕБРР.
Проектное финансирование характеризуется широким
составом кредиторов, что обусловливает возможность организации консорциумов,
интересы которых представляют, как правило, наиболее крупные кредитные
институты - банки-агенты. В качестве источников финансирования могут
привлекаться средства международных финансовых рынков, специализированных
агентств экспортных кредитов, финансовых, инвестиционных, лизинговых и
страховых компаний, долгосрочные кредиты Международного банка реконструкции и
развития (МБРР), Международной финансовой корпорации (МФК), Европейского банка
реконструкции и развития (ЕБРР).
Крупные банки, занимающиеся финансированием
инвестиционных проектов, имеют специализированные подразделения для
организации, контроля и анализа реализации проектов (МБРР, ЕБРР, «Дойче Банк»,
«Дрезднер Банк», «Креди Лионе», «Нэшнл Вестминстер Банк», «Индустриальный Банк
Японии», «Юнион Банк Швейцарии» и др.).
Отбор проектных предложений осуществляется исходя
из их соответствия определенным критериям. Предварительно оценивается общая
информация о проекте, включающая сведения о типе инвестиционного проекта, его
отраслевой и региональной принадлежности, объемах запрашиваемого
финансирования, степени проработанности проекта, наличии и качестве гарантий и
т.д.
Страницы: 1, 2, 3, 4
|