В
конце 2007 г. федеральный долг США превысил 9 трлн долл., составив около 70%
ВВП. К концу 2008 г. он увеличился до 10 трлн долл., т.е. на душу населения
приходилось около 33 тыс. долл.
В
Европе из-за мирового финансового кризиса также обострилась долговая
проблема. В Италии, где государственный долг уже достигает 104% ВВП, по итогам 2009 г. этот коэффициент может превысить 107%. Для Германии и Франции увеличение этого показателя
тоже будет крайне резким, но менее критичным: с 64,3 до 66,9% ВВП и с 65,4 до
69,6% ВВП соответственно. В 2007 г. самые низкие показатели государственного
долга среди европейских стран были у Эстонии - 3,4% ВВП, Люксембурга-6,8%,
Латвии — 9,7% и Румынии — 13%. Установленный для стран ЕС лимит
государственного долга в 60% ВВП был превышен в 11 странах. В их числе были
Италия - 104%, Греция - 94,5% и Бельгия - 84,9%.
Во
всех 27 странах ЕС объем государственного долга в 2007 г. составил 58,7% ВВП по сравнению с 61,2% в 2006 г. В связи с мировой финансовой
нестабильностью 4 октября 2008 г. на встрече лидеров Германии, Франции, Италии
и Великобритании было предложено пересмотреть бюджетные правила Европейского
союза. На сегодняшний день бюджет страны, входящей в ЕС, не может иметь дефицит
более 3% ВВП, а государственный долг не должен превышать 60% ВВП. Вскоре эти
цифры должны быть пересмотрены в сторону повышения.
Государственный
долг развитых стран полностью секьюритизирован. Другими
словами, в структуре долга отсутствуют кредиты, полученные от международных
финансовых организаций или от прямых кредиторов. Как правило, совокупный долг
представляет собой набор ценных бумаг с различными сроками обращения и
погашения, преимущественно облигаций, размещенных на открытом рынке среди
многочисленных инвесторов.
В большинстве стран (кроме Японии и
Канады) нет различий между внешним долгом и внутренним, так как долг номинирован в свободно конвертируемой
валюте. В Японии и Канаде существенно доминирует доля внутренних заимствований
над внешними (более 90%), при этом доступ нерезидентов на внутренний
рынок открыт. В большинстве стран валюта обязательств выражена в национальной
валюте, что позволяет снизить до минимума курсовые риски, связанные, например,
с удорожанием той или иной валюты.
Важной
характеристикой долга является его структура по инвесторам. Высокая
надежность государственных бумаг, наивысшие международные рейтинги по этим
инвестиционным инструментам, а также приемлемый уровень доходности (кроме
Японии, где доходность менее 1%) обеспечивают привлекательность для инвесторов.
Круг
инвесторов в государственные ценные бумаги ведущих стран включает в себя
практически все основные категории, начиная от физических лиц и заканчивая
институциональными инвесторами. В основном, отсутствуют ограничения на доступ
нерезидентов на национальные рынки. В большинстве стран доля нерезидентов в
структуре государственного долга составляет от 30 до 70%.
Одной
из тенденций мировой системы государственных долгов является обострение
проблемы суверенных дефолтов в условиях глобализации финансовых кризисов.
Глобальный рынок суверенных долгов выступает в качестве своего рода
передаточного механизма, через который посредством дефолтов кризисные явления в
странах-заемщиках передаются странам-кредиторам или частным кредиторам.
Начиная
с XIX в. дефолты по государственным облигациям, номинированным в иностранной
валюте, объявлялись часто и в значительных объемах. Реструктурированные
банковские займы, выданные суверенным государствам, впоследствии выплачиваются
с дисконтом по отношению к первоначально заявленной сумме. Подобные сделки
оформляются с помощью обменов, свопов типа «долг-акции», проводимых в рамках
государственной программы приватизации, и досрочных выкупов долга.
Заметной
тенденцией всей истории дефолтов является то, что государства отказываются от
выплат по своим внутренним обязательствам (в национальной валюте) реже, чем
происходит дефолт по обязательствам, номинированным в иностранной валюте. По
оценкам рейтингового агентства Standard
& Poor's,
в 1997 г. в состоянии дефолта по своим долговым обязательствам находилось 37
стран мира, а к ноябрю 1998 г. - 31 страна. Дефолты, объявленные Россией,
Украиной и Венесуэлой, стали новыми. На практике большинство дефолтов последних
лет не привели к резким колебаниям на рынке. Это характерно для Пакистана,
Эквадора, Украины и для последней страны-банкрота — Аргентины. По методологии
МВФ, из суверенных дефолтов только события 1998 г. в Российской Федерации привели действительно к серьезной нестабильности на долговом рынке в
целом.
Ситуацию
с «плохими» суверенными долгами может изменить к лучшему повышение
эффективности работы МВФ и возложение на него дополнительных обязательств перед
странами-заемщиками и кредиторами.
Глобальные
рынки долгов функционировали в 1990-е гг. в условиях временного совпадения
валютных и банковских кризисов. Страны с развивающейся и переходной экономикой
пережили несколько финансовых кризисов. Наиболее глубокими являются кризис
1994-1995 гг. (tequila
crisis), поразивший такие
страны, как Мексика, Аргентина, Бразилия и Филиппины, кризис 1997—1998 гг.,
коснувшийся стран Юго-Восточной Азии, России и Бразилии.
Если
в 1970-е гг. из 25 валютных кризисов только три сопровождались кризисными
событиями в банковском секторе, то после 1985 г. каждый второй валютный кризис (28 из 52) совпадал с кризисом в банковской сфере. На практике используется
специальный термин «двойные кризисы» (twin
crisis) для обозначения
подобных кризисов. Для глобального долгового рынка опасны разрушительные
последствия таких кризисов. Известно, что в России с августа 1998 г. по январь 1999 г. покупательная способность рубля снизилась более чем в три раза, а
золотовалютные резервы упали более чем на одну треть. С августа до конца 1998 г. банковский капитал сократился в номинальном выражении на 36%. Многие банки, относившиеся до
кризиса к
системообразующим, оказались
банкротами. Общие потери от кризиса для банковского сектора оценивались
примерно в 7% ВВП. Неспособность предугадать наступление кризиса и адекватно
перестроить свои активы и долговые обязательства была характерна не только для
многих российских банков, но и для дочерних структур ведущих иностранных
кредитных организаций.
В
механизме функционирования развитых, развивающихся и переходных экономик важное
место занимают внешние заимствования, накопления долгов зарубежным кредиторам и
их обслуживание. Причины такой ситуации состоят в неравномерности развития,
движении ресурсов из стран с активными в страны с дефицитными текущими платежными
балансами, увеличении мирового рынка ссудных капиталов, посредством которого
аккумулируются и перераспределяются все временно свободные мировые финансовые
ресурсы. Государства с развитой экономикой, почти половина развивающихся стран
и некоторые постсоциалистические страны не испытывают трудностей в
своевременном выполнении своих долговых обязательств. Они считаются надежными
заемщиками. Такие страны проводят осмотрительную политику в отношении новых
заимствований, эффективного использования собственных и заемных ресурсов, умело
управляют своим долгом.
2.
Финансовая глобализация
2.1 Теория финансовой
глобализации
В современном мире
глобализация охватывает идеологию, формальные и неформальные институты,
потребление и сбыт, рынки товаров и услуг, финансовые рынки, сбережение,
накопление и инвестирование, рабочую силу, науку и инновации, экологию,
воспроизводственные процессы. При этом в каждой сфере она проявляется в
конкретных формах и процессах, общая идея которых сводится к объединению
усилий, капиталов участников, росту масштабов мероприятий, формированию общих,
универсальных «правил игры», поведения, стандартов деятельности.
Глобализация —
процесс нарастающей взаимозависимости внутренних (национальных) рынков товаров,
услуг и капиталов и одновременно усиливающегося взаимопроникновения
капиталовложений, производства и потребления в мировом масштабе.
Глобализация (от англ. globe
— земной шар) обозначает процессы планетарного масштаба с участием субъектов,
действующих на общемировой сцене. Ее важнейшими чертами являются интернационализация
экономики, развитие единой системы мирохозяйственных связей, изменение и
ослабление функций Национального государства, активизация деятельности
транснациональных негосударственных структур (религиозные движения, объединения
«зеленых» и т.д.). В табл. 2.1 дана характеристика процессов глобализации по
группам стран.
Таблица 2.1 Основные
характеристики процессов глобализации
Показатели
|
Развитые страны
|
Развивающиеся страны
|
Все страны
|
1990-1995
|
2000-2005
|
1990-1995
|
2000-2005
|
1990-1995
|
2000-2005
|
Торговля товарами, % ВВП
|
30,1
|
38,4
|
35,7
|
49,9
|
30,9
|
40,5
|
Торговля услугами, % ВВП
|
7,6
|
9,5
|
8,4
|
9,4
|
7,7
|
9,5
|
Прямые иностранные инвестиции, % ВВП
|
0,8
|
2,1
|
1,8
|
2,7
|
0,9
|
2,3
|
Пользователи мобильных телефонов, %
населения
|
3,8
|
67,6
|
0,1
|
19,5
|
0,9
|
29,8
|
Пользователи Интернета, % населения
|
0,7
|
41
|
0,01
|
4,9
|
0,1
|
9,1
|
Рыночная капитализация «новых рынков»
(отношение к ВВП, %)*
|
-
|
-
|
34
|
64
|
-
|
-
|
* Данные за 2000 и 2007 гг. Страны:
Чили, Тайвань, Вьетнам, Россия, Аргентина, Корея, Израиль, Индия, Таиланд,
Казахстан, Польша, Пакистан, ОАР, Филиппины, Бразилия, Мексика, Турция,
Китай, Венгрия
|
Глобализацию правомерно
рассматривать как качественно новый и весьма противоречивый этап в развитии
мирового хозяйства, имеющий закономерный и всеобъемлющий характер. Глобализация
- это безальтернативный и необратимый процесс максимального углубления и
усиления взаимозависимости и взаимовлияния различных сфер и национальных
государств, социальных групп и отдельных индивидов, захватывающий все стороны
человеческой деятельности, сферы общественного и индивидуального бытия.
Финансовая глобализация
включает следующие составляющие.
•
глобальные
финансовые рынки как среда и ключевой механизм;
•глобальные субъекты,
функционирующие на рынках в виде ТНК, ТНБ, финансовых корпораций, правительств
и центральных банков национальных государств, международных финансовых
организаций и др.;
•
глобальные
финансовые инструменты как глобальные продукты, которые являются объектами
купли-продажи на глобальных финансовых рынках (деньги, инвестиции, кредиты,
ценные бумаги, особенно рисковые активы, и др.);
•
технологии
финансовой глобализации, которые принимают формы глобальных финансовых
стратегий корпораций, глобальных электронных финансовых сетей, глобальной
системы информационного обеспечения, финансовых инноваций и т.д.
Финансовая глобализация
- это часть процесса всеобщей глобализации, которая протекает в сфере международных
финансов. Финансовую глобализацию следует понимать как:
а) свободный переток
капиталов между странами и регионами мира, в том числе по планетарным
электронным сетям;
б) функционирование
глобального финансового рынка;
в) формирование системы
наднационального регулирования международных финансов;
г) реализацию
глобальных финансовых стратегий транснациональных компаний (ТНК) и транснациональных
банков (ТНБ).
Важно учитывать факторы
развития финансовой глобализации, которые одновременно рассматриваются в
качестве проявлений глобализации, ее проводников и катализаторов. К факторам
развития финансовой глобализации правомерно относят: свободное движение
капитала при снижении национальных барьеров; укрепление наднациональных
структур регулирования финансовых рынков; усиление конкуренции на международных
рынках, как между национальными и иностранными кредитно-финансовыми институтами,
так и между банковскими и небанковскими финансовыми учреждениями за сферы
влияния; стремительное развитие информационных технологий и глобального рынка
электронных финансовых услуг; секьюритизацию банковской деятельности;
становление новых национальных региональных финансовых рынков и включение их в
общую глобальную рыночную систему; глобальные финансовые кризисы; нарастание
инновационных процессов на финансовых рынках; формирование международных
финансовых центров.
Субъектами финансовой
глобализации, выступают следующие структуры:
международные и региональные финансовые организации (Международный валютный
фонд, Всемирный банк, Всемирная торговая организация, Банк международных
расчетов, Европейский банк реконструкции и развития и др.); транснациональные
корпорации; глобальные инвесторы, в том числе институциональные инвесторы,
включающие пенсионные и инвестиционные фонды, страховые компании; суверенные
инвестиционные фонды; крупные международные финансовые центры (Нью-Йорк,
Лондон, Париж, Франкфурт-на-Майне, Токио и др.). Классификация субъектов
финансовой глобализации мировой экономики приведена ниже.
Определение
«глобальный» применимо и к стратегии крупных корпораций, и к характеристике
целых рынков. Его обычно применяют по отношению к финансовым рынкам (глобальный
рынок акций, глобальный кредитный рынок, глобальный рынок коллективных
инвестиций и т.д.); стратегии крупных корпораций, функционирующих на разных
рынках (товарных услуг, капитала); процессам, имеющим планетарный масштаб (глобальный
процесс потепления климата); потрясениям, катастрофам (глобальные экономические
кризисы, глобальные войны, глобальные болезни). В частности, современный
мировой рынок капитала следует рассматривать, с одной стороны, как продукт
глобального интеграционного процесса, а с другой — как мощный фактор
интернационализации хозяйственной жизни. Являясь результатом функционирования
объединенных финансовых возможностей национальных экономик и их хозяйственных
единиц (корпораций), мировой рынок капитала инициирует усиление глобализации
мировой экономики и ее трансформацию в единый хозяйственный комплекс. Особую
важность имеет социально-экономическая миссия ТНК по ускорению и углублению
интеграции национальной экономики в мировое хозяйство.
Начиная с конца 1990-х
гг. в мире функционирует около 60 тыс. международных корпораций, имеющих 500
тыс. зарубежных филиалов и аффилированных компаний по всему миру.
Транснациональные компании контролируют до половины мирового промышленного
производства, 63% внешней торговли, примерно 5/4 патентов и лицензий на новую
технику, технологии и ноу-хау. Под их контролем находится 90% мирового рынка
пшеницы, кофе, кукурузы, лесоматериалов, табака, джута и железной руды; 85%
рынка меди и бокситов, 80% чая и олова, 75% бананов, натурального каучука и
сырой нефти.
Страницы: 1, 2, 3, 4
|