Результаты финансового
анализа применяются и в сравнительном подходе. Так, в таблице 5 представлены
показатели компаний-аналогов ОАО «МТС».
Таблица 5
Сравнение компаний по
показателям[20]
Компания
|
Капитализация, тыс.долл.
|
Цена/доход (PE)
|
Активы, тыс.долл.
|
Уровень долга
|
Оборачиваемость активов
|
Текущая ликвидность
|
Рентабельность продаж (2007)
|
МТС
|
20 684 609
|
19.37
|
8 573 945
|
0.54
|
0.74
|
1.05
|
19,51
|
Вымпелком
|
19 077 958
|
31.01
|
7 747 914
|
0.53
|
0.42
|
0.97
|
18,0
|
Мегафон
|
н/д
|
н/д
|
4 335 169
|
0.54
|
0.66
|
0.90
|
21,8
|
При реализации
сравнительного подхода результаты анализа финансового состояния объекта оценки
и предприятий-аналогов позволят более корректно сравнивать информацию,
обоснованно вносить корректировки в цены продаж предприятий-аналогов (их долей,
пакетов акций, единичных акций) с учетом финансового состояния. Даже если
использовано много достоверной информации об аналогах, но их финансовое
состояние сильно различается, доверие к результатам сравнительного подхода
будет низким, что отразится на итоговом согласовании.
Если судить о данных в
таблице 5, то можно говорить и о применимости сравнительного подхода для оценки
ОАО «МТС».
Таким образом, мы
выяснили, как результаты финансового анализа могут влиять на процесс проведения
оценки. Финансовый анализ способствует правильному выбору метода оценки,
обоснованию перспектив развития компания, проведению процедур прогнозирования в
доходном подходе, выбору компаний-аналогов в сравнительном подходе.
Заключение
Анализ финансового
состояния предприятия является одним из этапов оценки, он служит основой
понимания истинного положения предприятия и степени финансовых рисков.
Под финансовым состоянием
понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно
характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для
нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и
эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими
юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой
устойчивостью.
Результаты финансового
анализа непосредственно влияют на выбор методов оценки, прогнозирование доходов
и расходов предприятия, на определение ставки дисконта, применяемой в методе
дисконтированных денежных потоков, на величину мультипликатора, используемого в
сравнительном подходе.
Анализ финансового
состояния предприятия включает в себя анализ бухгалтерских балансов и отчетов о
финансовых результатах работы оцениваемого предприятия за прошедшие периоды для
выявления тенденций в его деятельности и определения основных финансовых
показателей.
С помощью анализа финансовых
коэффициентов финансовых отчетов можно выявить:
сильные и слабые стороны
данного бизнеса;
диспропорции в структуре
капитала;
уровень риска при
инвестировании средств в данный бизнес;
базу для сравнения с
компаниями-аналогами.
Список
использованной литературы
1.
Бочаров В.В.
Финансовый анализ. – Спб.: Питер, 2003.
2.
Валдайцев С.В.
Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: учеб.пособие.М.:
ЮНИТИ-ДАНА, 2001.
3.
Грегори А.
Стратегическая оценка компаний. – М.: Квинто-Консалтинг. – 2003.
4.
Гриненко С.В.
Экономика недвижимости: Конспект лекций. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2004.
5.
Грязнова
А.Г.,Федотова М.А, Ленская С.А. Оценка бизнеса: учебник. М.: Финансы и
статистика, 2005.
6.
Есипов В.Е.
Оценка бизнеса. – Спб.: Питер. – 2006.
7.
Ковалев В.В. Финансовый
анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. - М.:
Финансы и статистика, 2006.
8.
Кравченко Л.И.
Анализ финансового состояния предприятия. -Минск: ПКФ "Экаунт", 2006.
9.
Курс
экономического анализа/Под ред.М.И. Баканова и А.Д. Шеремета. М.: Финансы и
статистика, 2004.
10.
Оценка стоимости
предприятия (бизнеса) / Под ред.Н.А. Абулавева, Н.А.Колайко. – М.: ЭКМОС, 2006.
11.
Рутгайзер В.М.
Оценка стоимости бизнеса. Учебное пособие – М.: Маросейка, 2007 г.
12.
Симионова Н.Е.
Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – Ростов-на-Дону, 2004.
13.
Федотова М.А.,
Уткин Э.А. Оценка недвижимости и бизнеса. Учебник. – М.: Ассоциация авторов и
издателей «ТАНДЕМ». Издательство «ЭКМОС», 2000г.
14.
Шеремет А.Д.
Методика финансового анализа. – М.: ИНФРА-М., 2004.
15.
Щербаков В.А.,
Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – 2-е изд., испр. –
Москва: Омега-Л,2007.
16.
Якупова Н.М.
Оценка бизнеса: учеб. пособие. Казань, 2003 г.
17.
Отчет об оценке
компании ОАО «МТС». – 2007.
Приложение
1
Таблица 1
Консолидированный баланс
ОАО «МТС» тыс.долл.
Показатель
|
2003
|
2004
|
2005
|
2006
|
2007
|
Активы
|
Основные
средства
|
1906633
|
3384872
|
4540232
|
6254527
|
6944826
|
Отложенные
налоги
|
0
|
0
|
0
|
|
0
|
Краткосрочные
активы
|
358330
|
840479
|
1040955
|
1291253
|
1629119
|
Товарно-материальный
запас
|
41386
|
67291
|
89518
|
156660
|
196265
|
Дебиторская
задолженность
|
198131
|
312936
|
452871
|
615002
|
646527
|
Денежные
средства
|
34 661
|
90 376
|
274 150
|
78 284
|
219 989
|
Краткосрочные
инвестиции
|
30 000
|
245 000
|
73 360
|
28 059
|
56 047
|
Прочие кратк.
активы
|
54 152
|
124 876
|
151 056
|
413 248
|
510 291
|
Итого активов
|
2 264 963
|
4 225 351
|
5 581 187
|
7 545 780
|
8 573 945
|
Обязательства
и акционерный капитал
|
Акционерный
капитал
|
1 302 044
|
1 723 910
|
2 523 323
|
3 294 089
|
3 921 781
|
Обязательства
|
962 919
|
2 501 441
|
3 057 864
|
4 251 691
|
4 652 164
|
Долгосрочные
обязательства:
|
538 707
|
1203472
|
1827896
|
2328865
|
3 101 860
|
Доля
меньшинства
|
65 373
|
47 603
|
62 099
|
30 744
|
44 806
|
Начисленная
кредиторская задолженность
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
Финансовые
обязательства
|
366 155
|
950 064
|
1 557 742
|
2 081 883
|
2 927 826
|
Прочие долг,
обязательства
|
19 694
|
25 177
|
47 665
|
57 824
|
42 879
|
Отложенные
налоги
|
87 485
|
180 628
|
160 390
|
158 414
|
86 349
|
Текущие
обязательства
|
424 212
|
1 297 969
|
1 229 968
|
1 922 826
|
1 550 304
|
Финансовые
обязательства
|
88 330
|
710 270
|
379 406
|
768 674
|
150 626
|
Кредиторская
задолженность
|
335 882
|
587 699
|
850 562
|
1 154 152
|
1 399 678
|
Прочее
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
Итого
обязательства и акционерный капитал
|
2264963
|
4225351
|
5581187
|
7545780
|
8573945
|
Таблица 2
Темпы роста статей
баланса, в %
|
2004
|
2005
|
2006
|
2007
|
среднее
|
Активы
|
|
|
|
|
|
Основные
средства
|
77.53%
|
34.13%
|
37.76%
|
11.04%
|
40.11%
|
Отложенные
налоги
|
|
|
|
|
|
Краткосрочные
активы
|
134.55%
|
23.85%
|
24.05%
|
26.17%
|
52.15%
|
Товарно-материальный
запас
|
62.59%
|
33.03%
|
75.00%
|
25.28%
|
48.98%
|
Дебиторская
задолженность, пет
|
57.94%
|
44.72%
|
35.80%
|
5.13%
|
35.90%
|
Денежные
средства
|
160.74%
|
203.34%
|
-71.44%
|
181.01%
|
118.41%
|
Краткосрочные
инвестиции
|
716.67%
|
-70.06% Н
|
-61.75%
|
99.75%
|
171.15%
|
Прочие кратк
активы
|
|
|
|
|
|
Итого активов
|
86.55%
|
32.09%
|
35.20%
|
13.63%
|
41.87%
|
Обязательства
и акционерный капитал
|
|
|
|
|
|
Акционерный
капитал
|
32.40%
|
46.37%
|
30.55%
|
19.06%
|
32.09%
|
Обязательства
|
159.78%
|
22.24%
|
39.04%
|
9.42%
|
57.62%
|
Долгосрочные
обязательства:
|
123.40%
|
51.89%
|
27.41%
|
33.19%
|
58.97%
|
Доля меньшинства
|
-27.18%
|
30.45%
|
-50.49%
|
45.74%
|
-0.37%
|
Начисленная
кредиторская задолженность
|
|
|
|
|
|
Финансовые
обязательства
|
159.47%
|
63.96%
|
33.65%
|
40.63%
|
74.43%
|
Прочие долг,
обязательства
|
27.84%
|
89.32%
|
21.31%
|
-25.85%
|
28.16%
|
Отложенные
налоги
|
106.47%
|
-11.20%
|
-1.23%
|
-45.49%
|
12.13%
|
Текущие
обязательства
|
205.97%
|
-5.24%
|
56.33%
|
-19.37%
|
59.42%
|
Финансовые
обязательства
|
704.11%
|
-46.58%
|
102.60%
|
-80.40%
|
169.93%
|
Кредиторская
задолженность
|
74.97%
|
44.73%
|
35.69%
|
21.27%
|
44.17%
|
Прочее
|
|
|
|
|
|
Итого
обязательства и акционерный капитал
|
86.55%
|
32.09%
|
35.20%
|
13.63%
|
41.87%
|
Таблица 3
Консолидированный отчет о
прибылях и убытках тыс.долл.
|
2003
|
2004
|
2005
|
2006
|
2007
|
Выручка от
реализации
|
1 361 756
|
2 546 198
|
3 886 994
|
5 011 018
|
6 384 254
|
Себестоимость
реализации
|
286 672
|
474 179
|
699 687
|
987 473
|
1 432 975
|
Валовая
прибыль
|
1 075 084
|
2 072 019
|
3 187 307
|
4 023 545
|
4 951 279
|
Операционные
расходы
|
614 187
|
1 148 728
|
1 761 715
|
2 381 195
|
2 817 543
|
в т.ч.
Амортизации
|
209 680
|
415 916
|
675 729
|
907 113
|
1 095 981
|
Прибыль до
процентов и налога на прибыль (ЕВ1Т)
|
460 897
|
923 291
|
1 425 592
|
1 642 350
|
2 133 736
|
Финансовые
доходы (расходы):
|
-73 357
|
-163 572
|
-83 050
|
-105 355
|
-31 1 895
|
Прибыль до
налогообложения
|
387 540
|
759 719
|
1 342 542
|
1 536 995
|
1 821 841
|
Налог на
прибыль
|
110417
|
242 480
|
354 664
|
410 590
|
576 103
|
Чистая прибыль
|
277 123
|
517 239
|
987 878
|
1 126 405
|
1 245 738
|
Дивиденды
|
п\д
|
1 10 864
|
232 662
|
407 210
|
II/Л
|
Чистая прибыль
и амортизация
|
486 803
|
933 155
|
1 663 607
|
2 033 518
|
2 341719
|
Среднее
количество выпущенных акций, тыс.
|
п\д
|
1 983 400
|
1 984 497
|
1 993 326
|
2 096 976
|
Прибыль на
акцию — базовая
|
п\д
|
0.261
|
0.498
|
0.565
|
0.594
|
Операционная
прибыль на акцию
|
0.232
|
0.466
|
0.718
|
0.824
|
1.018
|
Таблица 4
Темпы прироста в % по
консолидированному отчету о прибылях и убытках
|
2006
|
2005
|
2006
|
2007
|
среднее
|
Выручка от
реализации
|
86.98%
|
52.66%
|
28.92%
|
27.40%
|
48.99%
|
Себестоимость
реализации
|
65.41%
|
47.56%
|
41.13%
|
45.12%
|
49.80%
|
Валовая
прибыль
|
92.73%
|
53.83%
|
26.24%
|
23.06%
|
48.96%
|
Операционные
расходы
|
87.03%
|
53.36%
|
35.16%
|
18.32%
|
48.47%
|
Прибыль до
процентов и налога на прибыль (ЕВ1Т)
|
98.36%
|
54.40%
|
15.20%
|
29.92%
|
49.47%
|
Финансовые
доходы (расходы):
|
100.32%
|
-49.23%
|
26.86%
|
196.04%
|
68.50%
|
Прибыль до
налогообложения
|
122.98%
|
76.72% '
|
14.48%
|
18.53%
|
58.18%
|
Налоги
|
96.04%
|
46.27%
|
15.77%
|
40.31%
|
49.60%
|
Чистая прибыль
|
119.60%
|
90.99%
|
14.02%
|
10.59%
|
58.80%
|
Дивиденды
|
11/Л
|
109.86%
|
75.02%
|
п/л
|
92.44%
|
Денежный поток
|
91.69%
|
78.28%
|
22.24%
|
15.16%
|
51.84%
|
Прибыль на
акцию — базовая и разводненная
|
91.69%
|
90.89%
|
13.52%
|
5.13%
|
50.31"/«.
|
Операционная
прибыль на акцию
|
100,36%
|
54,32%
|
14,69%
|
23,50%
|
48,22%
|
[1]Щербаков
В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – 2-е изд., испр.
– Москва: Омега-Л,2007. – С. 71
[2]Ковалев В.В. Финансовый
анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. - М.:
Финансы и статистика, 2006. – С. 24.
[3] Щербаков В.А., Щербакова
Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – 2-е изд., испр. – Москва:
Омега-Л,2007. – С. 72.
[4]Бочаров
В.В. Финансовый анализ. – Спб.: Питер, 2003. – С.210.
[5]Бочаров
В.В. Финансовый анализ. – Спб.: Питер, 2003. – С.211.
[6]Симионова
Н.Е. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – Ростов-на-Дону, 2004. – С.89.
[7] Симионова Н.Е. Оценка
стоимости предприятия (бизнеса). – Ростов-на-Дону, 2004. – С.890.
[8] Щербаков В.А., Щербакова
Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – М.: Омега-Л,2007. – С. 74.
[9] Щербаков В.А., Щербакова
Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – 2-е изд., испр. – Москва:
Омега-Л,2007. – С. 75.
[10]Валдайцев
С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: учеб.пособие.М.:
ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – С.57.
[11]Валдайцев
С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: учеб.пособие.М.:
ЮНИТИ-ДАНА, 2001.
[12]Оценка стоимости
предприятия (бизнеса) / Под ред.Н.А. Абулавева, Н.А.Колайко. – М.: ЭКМОС, 2006.
[13] Есипов В.Е. Оценка
бизнеса. – Спб.: Питер. – 2006. – C.226.
[14]Курс экономического
анализа/Под ред.М.И. Баканова и А.Д. Шеремета. М.: Финансы и статистика, 2004.
– С.347.
[15] Есипов В.Е. Оценка
бизнеса. – Спб.: Питер. – 2006. – C.232-233.
[16] Есипов В.Е. Оценка
бизнеса. – Спб.: Питер. – 2006. – C.233
[17]Шеремет
А.Д. Методика финансового анализа. – М.: ИНФРА-М., 2004. – С.158.
[18]Бочаров
В.В. Финансовый анализ. – Спб.: Питер, 2003. – С.218.
[19] Отчет об оценке компании
ОАО «МТС». – 2007.
[20] Отчет об оценке компании
ОАО «МТС». – 2007.
Страницы: 1, 2, 3, 4
|