Кроме указанных выше особенностей необходимо отметить и еще одно существенное отличие, благодаря которому пайщики закрытого фонда получают достаточно широкие полномочия по участию в управлении фондом. Данное преимущество реализуется благодаря наличию в закрытом фонде общего собрания владельцев инвестиционных паев, к исключительной компетенции которого относятся существенные вопросы, связанные с деятельностью фонда. Помимо принятия решений по таким вопросам, как изменение инвестиционной декларации, выпуск дополнительного количества паев, определение размеров выплачиваемого инвестиционного дохода, владельцы паев могут принимать и организационные решения, в том числе о замене управляющей компании.

2.3            Категории паевых инвестиционных фондов

Паевые фонды делятся на следующие категории:

• фонды денежного рынка

• фонды облигаций

• фонды смешанных инвестиций

• фонды акций

• индексные фонды

• фонды венчурных инвестиций

• фонды недвижимости

• Фонды фондов

Фонды денежного рынка и фонды облигаций инвестируют в минимально доходные инструменты, основными из которых являются облигации.

Фонды смешанных инвестиций вкладывают средства и в облигации, и в акции.

Фонды акций, как следует, из названия инвестируют в акции.

Индексные фонды также инвестируют в акции, но именно в те, и именно в той пропорции, которая соответствует структуре выбранного фондового индекса.

Фонды венчурных инвестиций инвестируют в высоко рискованные ценные бумаги фирм, которые создаются под определенные инновационные проекты.

Фонды недвижимости - это ПИФы, которые инвестируют в недвижимость.

Фонды фондов – инвестирует в паи других фондов. [5, с. 108]

2.4 Инвестиционный пай

2.4.1 Инвестиционный пай - это ценная бумага

Инвестиционный пай является именной ценной бумагой - владельцы паев регистрируются в специальном реестре паевого фонда. Инвестиционные паи существуют в бездокументарном виде, т. е. не печатаются на специальной бумаге с водяными знаками и другими степенями защиты. Это так называемый электронный документ, который представляет собой запись в специальной компьютерной программе. Подтверждением того, что вы стали владельцем инвестиционного пая, является выписка из реестра. [7, c. 61]

Тот факт, что инвестиционный пай не имеет привычных атрибутов ценной бумаги, вовсе не означает, что это несерьезный или ненадежный документ. Дело в том, что у инвестиционного пая есть своя специфика.

2.4.2 Специфика инвестиционного пая

Первое, инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости. И это совершенно логично. На этапе формирования паевого фонда, который длится не более 3-х месяцев, (называется этапом первичного размещения), инвестиционные паи должны продаваться по фиксированной цене. Эту цену назначает управляющая компания, основная задача которой набрать необходимый капитал для начала активных операций на рынке. Если управляющая компания хочет привлечь в фонд крупных инвесторов, цена паев на этапе первичного размещения может быть достаточно высокой. Но, как правило, управляющие назначают такую цену, которая была бы доступна всем желающим.

Второе отличие инвестиционного пая от традиционного представления о ценных бумагах состоит в том, что им не торгуют ни биржи, ни брокеры, ни фондовые магазины (по крайней мере, пока, хотя проект закона "Об инвестиционных фондах" возможность вторичного обращения паев предусматривает). Инвестиционные паи продают непосредственным владельцам и выкупают у них сами управляющие компании паевых фондов или их агенты. [3, c. 44]

2.4.3 Определение стоимости пая

Пай не имеет номинальной стоимости. При формировании фонда стоимость паев устанавливается управляющей компанией, и она фиксирована. Но после того как фонд сформирован, стоимость пая зависит от стоимости чистых активов фонда.

Стоимость пая не может быть установлена произвольно, а рассчитывается по строгим правилам, определенным регулятором.

Чистые активы фонда = активы - обязательства

Активы фонда - это все, чем фонд владеет: деньги, ценные бумаги, другое разрешенное имущество.

Но у фонда есть и обязательства, то есть расходы: например, на оплату услуг управляющей компании, депозитария, регистратор, аудитора. Оплата этих расходов осуществляется из активов фонда. То, что остается после оплаты всех расходов, уже совершившихся или предстоящих, и называется чистыми активами.

СЧА

--------- = стоимость 1 пая

кол-во паев

Стоимость чистых активов (СЧА), разделенная на количество паев, составляет стоимость инвестиционного пая. Если чистые активы фонда растут в результате его успешной деятельности, то растет и стоимость одного пая. Если уменьшаются, то, соответственно, уменьшается и стоимость пая. Вот почему изменение стоимости пая - самый важный показатель работы фонда.

В паевых фондах инвестор получает свою прибыль не процентами на вклад, как в банке (и дивидендов на паи тоже нет). Прибыль - это изменившаяся стоимость инвестиционного пая. Но не тогда, когда пай остается в фонде, а только при его продаже.

Чтобы получить прибыль на руки, надо продать свой пай обратно управляющей компании (погасить). Разумеется, прибыль будет только в том случае, если стоимость пая увеличилась за то время, что пайщик вкладывали средства в ПИФ. Если же стоимость пая уменьшилась, то прибыль пайщика отрицательна. [8, c. 89]

В Приложении А Таблица А.1 приведен примерный расчет доходности вложений в ПИФы.

2.5 Организационная структура ПИФа

Как отмечено выше, паевой фонд не является юридическим лицом, а его имуществом распоряжается управляющая компания. Деятельность же управляющей компании строго регулируется и контролируется.

Управляющая компания может управлять паевым фондом только на основании лицензии на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданной Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР). Управляющая компания может совмещать деятельность по управлению паевыми фондами только с деятельностью по доверительному управлению ценными бумагами, управлению пенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов и управлению страховыми резервами страховых компаний.

Чтобы управляющая компания не могла злоупотреблять средствами инвесторов, придумано разделение управления средствами от их хранения. Хранятся средства пайщиков в другой организации - специализированном депозитарии, который не только хранит их, но и контролирует законность операций с этими средствами.

Это называется принципом обособления имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд от имущества самой управляющей компании.

Для расчетов по операциям, связанным с доверительным управлением паевым инвестиционным фондом, открывается отдельный банковский счет (счета), а для учета прав на ценные бумаги, составляющие паевой инвестиционный фонд, - отдельные счета депо в специализированном депозитарии.

Специализированный депозитарий - организация, которая ведет хранение и учет прав на ценные бумаги, составляющие паевой фонд.

Специализированный депозитарий не вправе пользоваться и распоряжаться имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд, - он обязан осуществлять контроль за соблюдением управляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда нормативных правовых актов и правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом.

Специализированный депозитарий следит за тем, куда управляющая компания направляет средства пайщиков, - в целях соблюдения требований к составу и структуре активов паевого инвестиционного фонда согласно инвестиционной декларации фонда.

В случае если управляющая компания дает специализированному депозитарию какие-либо распоряжения относительно имущества фонда, противоречащие законодательству, то специализированный депозитарий не вправе исполнять такие поручения. Он должен действовать исключительно в интересах пайщиков. Если специализированный депозитарий в ходе контроля за деятельностью управляющей компании выявляет соответствующие нарушения, то он обязан уведомить об этом Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг.

Специализированный депозитарий также ведет реестр владельцев пайщиков ПИФа, то есть кто, когда, сколько паев купил и продал. Либо, согласно Правилам конкретного фонда, этой деятельностью занимается специализированный регистратор.

Но на этом контроль за деятельностью управляющей компанией не заканчивается. Ежегодно управляющая компания подвергается проверке аудитором. Аудиторской проверке подлежат бухучет, ведение учета и составление отчетности по имуществу фонда, состав и структура активов фонда и пр.

Государственное регулирование деятельности управляющих компаний паевых инвестиционных фондов, специализированных депозитариев и государственный контроль за их деятельностью осуществляются Федеральная служба по финансовым рынкам. Управляющая компания обязана предоставлять отчетность в ФСФР.

Благодаря такой организации работы паевого фонда деньги пайщиков не могут "испариться" или быть израсходованными в ущерб пайщикам. Стоимость активов фонда может уменьшиться из-за снижения рыночной цены ценных бумаг, составляющих имущество фонда, но фонд не может "исчезнуть". Даже при банкротстве управляющей компании пайщики не пострадают, а паевой фонд будет передан в управление другой компании. [3, c. 87]

2.6 Расходы пайщика

инвестиционный фонд россия пай

Для возмещения расходов, связанных с выдачей и погашением инвестиционных паев, правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом могут быть предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении.

Надбавка при покупке паев, если она есть, фактически уменьшает количество паев, которое записывается в реестр на пайщика. А скидка уменьшает сумму денежных средств, выдаваемых пайщику при погашении паев. Это прямые расходы пайщика.

Максимальный размер надбавки не может составлять более 1,5 процента расчетной стоимости инвестиционного пая. Максимальный размер скидки не может составлять более 3 процентов расчетной стоимости инвестиционного пая.

За счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, выплачиваются вознаграждения управляющей компании, специализированного депозитария, специализированного регистратора, оценщика и аудитора, а также другие расходы, связанные с управлением паевым фондом. Их сумма не превышает 10% от среднегодовой стоимости чистых активов фонда (СЧА). Фактически это тоже расходы пайщиков, но они уже учтены в расчетной стоимости паев, по которой покупаются и продаются паи.

Инвестор обязан заплатить налог с полученного в ПИФе дохода. А доход возникает исключительно в момент продажи им пая. Если же инвестор продолжает владеть паями даже несколько лет, он свободен от налогов.

Физические лица с полученного дохода платят подоходный налог. Физические лица - резиденты Российской Федерации в настоящее время уплачивают налог по ставке 13%. Нерезиденты - 30%.

Управляющая компания является налоговым агентом - то есть она исчисляет и взимает, налоги с пайщиков при продаже ими паев и затем перечисляет собранные налоги в бюджет.

Налогооблагаемая база, с которой исчисляется налог, определяется как разница между суммой, полученной при продаже паев, и суммой расходов на приобретение этих паев. Но можно воспользоваться и так называемым имущественным налоговым вычетом. [7, c. 74]

3 Актуальное положение ПИФов

3.1 Самые доходные и убыточные ПИФы в 2009 году

После обвального 2008 года, 2009 год стал неплохим подарком для инвесторов, доходность отдельных фондов достигала 300%, однако, даже эти внушительные цифры смогли компенсировать только часть потерь.

В Приложении Б Таблица Б.1 приведен список самых доходных и убыточных ПИФов в 2009 году по первым десяти позициям.

Наилучший результат, среди открытых ПИФов, показал отраслевой фонд «Тройка Диалог – Телекоммуникации» под управлением «Тройка Диалог» - 306%. Примечательно, именно отраслевые ПИФы, инвестирующие в «Телеком», очень хорошо зарекомендовали себя в прошлом году: среди Top10 подобные фонды занимают половину строк. Вторая строчка за фондом смешанных инвестиций «Энергокапитал – Сбалансированный» (УК «Энергокапитал»), принесшему своим клиентам около 260% годовых. Замыкает тройку лидеров фонд акций «Арсагера – ФА» управляющей «Арсагера», стоимость его пая за 12 прошедших месяцев выросла на 256%.

Другой ПИФ, находящийся под управлением УК «Арсагера» - «Арсагера - A 6.4» стал самым доходным интервальным фондом. Доходность этого ПИФа, как и следующего за ним фонда управляющей компании «УралСиб» - «УралСиб Энергетическая перспектива» превысила 300%. Стоимость пая ПИФа «Александр Невский» (УК «Парма Менеджмент»), занимающего третью строчку, выросла на 281%.

Результаты 2008 года надолго подорвали доверие пайщиков к инвестированию средств в паевые фонды, тем более, если учитывать, какие результаты показывали фонды в докризисные периоды. В итоге, компенсация хотя бы части потерь, была воспринята многими пайщиками как сигнал к выводу средств и переводу их в менее рискованные инструменты, например, банковские депозиты, ставки по которым пока являются еще достаточно привлекательными.

3.2 Самые доходные и убыточные ПИФы в I квартале 2010 года

Позитивная динамика на рынке акций крайне положительно отразилась на результатах подавляющего большинства паевых фондов, причем как открытых, так и интервальных. Из всех ПИФов, представленных в рейтинге, нет ни одного, показавшего убыток по итогам I квартала 2010 года.

Индекс ММВБ прибавил почти 6% и на конец марта составил 1450.15 пунктов. Индекс РТС за аналогичный период прибавил несколько больше – 9%, преодолев знаковую величину в 1500 пунктов (1572.48 пунктов на 31 марта 2010 года). В результате роста на рынке акций, многим управляющим удалось заработать для своих клиентов весьма ощутимые проценты.

Так, самым доходным открытым ПИФом первого квартала 2010 года стал фонд, ориентированный на акции энергетического сектора. «Замоскворечье – фонд энергетики» управляющей компании «Банка Москвы» заработал для своих клиентов чуть более 41%, что оказалось даже лучше результата отраслевого индекса ММВБ-Энергетика, который за аналогичный период вырос на 36%. Неплохих результатов достиг и другой открытый фонд этой УК – стоимость пая ПИФа «Трубная площадь – фонд металлургии», который, как видно из названия, ориентирован на бумаги металлургов, за три прошедших месяца выросла на 40.12%, что соответствует третьему месту в рейтинге. Индекс ММВБ-Металлургия в I квартале прибавил почти 28%.

 В Приложении В Таблица В.1 приведен список самых доходных и убыточных ПИФов в I квартале 2010 году по первым десяти позициям.

А вот на второй строчке расположился фонд, ориентированный на более широкий спектр акций отечественных эмитентов – «Глобал Капитал – Акции» (УК «Глобал Капитал»), заработав для своих клиентов 40.93%.

Прошедший квартал в целом стал более удачным именно для ПИФов акций, по крайней мере, первые 26 мест, кроме одного, принадлежат именно этому типу. Четкий строй фондов акций «разбивает» попавший на 9 строчку смешанный фонд «Финам Первый» управляющей компании «Финам Менеджмент», прирост стоимости пая которого составил чуть более 31%. В таблице самых доходных и убыточных ПИФов о стратегиям управления он занимает первое место среди смешанных.

Страницы: 1, 2, 3