Проектный анализ
1. Расчет показателей
эффективности общих инвестиционных затрат
Требуется
рассчитать традиционно используемые для оценки эффективности инвестиционных
затрат показатели:
– чистый
доход – накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период;
– чистый
дисконтированный доход (NPV) – представляет собой чистую, приведенную
стоимость (в отечественных документах – чистый дисконтированный доход).
Дисконтированный показатель ценности проекта – определяется как сумма
дисконтированных значений нетто-поступлений (поступления за вычетом затрат),
получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта.
– внутренняя
норма доходности (IRR) – дисконтированный показатель прибыльности,
показатель ценности проекта. Процент возврата, который обеспечивается на всю
совокупность вкладываемых в проект ресурсов (инвестиционные и эксплуатационные
затраты). Технически представляет собой ставку дисконтирования, при которой
достигается безубыточность проекта, то есть чистая стоимость затрат равна
стоимости поступлений. Коэффициент дисконтирования, при котором доход от
инвестиций – чистый дисконтированный доход (NPV) равен нулю;
– рентабельность
инвестиций (PI) – отношение представленного чистого денежного потока по
проекту к объему инвестиционных затрат;
– потребность
в дополнительно финансировании – максимальное значение абсолютной величины
отрицательно накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности.
– показатели
финансового состояния;
– срок
окупаемости проекта – продолжительность периода от начального момента до момента
окупаемости;
– дисконтированный
срок окупаемости инвестиций – продолжительность периода от начального
момента до «момента с учетом дисконтирования». Это наиболее ранний момент в
расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход
становится положительным.
В качестве
интерпретации традиционных показателей используют следующие:
– чистая
текущая стоимость (NPV)
– простой
дисконтированный период окупаемости (PP)
– внутренняя
норма рентабельности (IRR)
– рентабельность
инвестиций (PI)
Необходимо рассчитать
основные показатели эффективности общих инвестиционных затрат по проекту
(Таблица 1) и сделать выводы относительно целесообразности реализации проекта,
основываясь на ниже приведенных формулах:
1. Налог на прибыль (Н пр.)
Н пр =
Ставка налога * (выручка – текущие затраты без учета амортизации – налог на
имущество и прочие налоги)
2. Чистый
поток денежных средств (ЧПДС)
(ЧПДС) = Выручка
от реализации – текущие затраты без учета амортизации – налог на имущество и
прочие налоги – налог на прибыль.
3. ЧПДС нарастающим итогом
по годам
ЧПДС с учетом
суммы инвестиционных завтрат.
4. Индекс (коэффициент)
дисконтирования по годам
Дисконтирование
денежного потока на т-м шаге осуществляется путем умножения его значения d(m)
на коэффициент дисконтирования dm, рассчитываемый по формуле:
dm=
1/(1+E)tm-to
где tm
– момент окончания m-го шага.
5. Дисконтированный ЧПДС
ЧПДС = ЧПДС *
индекс дисконтирования
6. Дисконтированный ЧПДС нарастающим
итогом
Дисконтированный
ЧПДС с учетом инвестиционных затрат
7. Период (срок) окупаемости
простой, годы
Инвестиционные
затраты / ((чистая прибыль + амортизационные отчисления) за год.
8. NPV за 5 лет при ставке
сравнения без учета остаточной стоимости проекта, тыс. грн.
ЧПДС (1-го
года) * Индекс дисконтирования 1 года + ЧПДС второго года * Индекс
дисконтирования 2-го года…….ЧПДС (5-го года) * Индекс дисконтирования 5-го
года.
9. Показатель доходности
проекта (PI) – рентабельности инвестиций.
PI = (NPV + I)/I, где I – первоначальные
инвестиционные вложения.
Таблица №1.1.
– Основные показатели эффективности общих инвестиционных затрат по проекту.
Чистый поток денежных
средств
|
1 год
|
2 год
|
3 год
|
4 год
|
5 год
|
Выручка от реализации,
тыс грн в год
|
|
720
|
720
|
720
|
720
|
Инвестиционные затраты,
тыс. грн
|
1000
|
|
|
|
|
Текущие затраты без
амортизации, тыс. грн в год
|
|
190
|
190
|
190
|
190
|
Амортизационные затраты,
тыс грн в год
|
|
30
|
30
|
30
|
30
|
Налог на имущество и
прочие налоги, тыс. грн в год
|
|
28
|
28
|
28
|
28
|
Ставка сравнения (норма
дисконта), %
|
|
12
|
12
|
12
|
12
|
Налог на прибыль
|
|
118
|
118
|
118
|
118
|
Чистый поток денежных
средств (ЧПДС)
|
-1000
|
384
|
384
|
384
|
384
|
ЧПДС нарастающим итогом
|
|
-616
|
-232
|
+152
|
+536
|
Индексы дисконтирования
по годам
|
1
|
0,89
|
0,79
|
0,71
|
0,64
|
Дисконтированный ЧПДС
|
-1000
|
341,76
|
303,36
|
272,64
|
245,76
|
Дисконтированный ЧПДС
нарастающим итогом
|
|
-658,24
|
-354,88
|
-82,24
|
+163,52
|
Период(срок)
окупаемости простой, годы
|
2,6
|
NPV за 5 лет при ставке
сравнения без учета остаточной стоимости проекта, тыс. грн.
|
163,52
|
Индекс доходности
проекта (PI) – (рентабельность инвестиций)
|
1,16
|
1. Налог
на прибыль (Н пр.)
Н пр =
Ставка налога * (выручка – текущие затраты без учета амортизации – налог на
имущество и прочие налоги)
Н пр.
= 25% * (720 – 190 – 30 – 28) = 0,25 * 472 = 118 тыс. грн.
2. Чистый
поток денежных средств (ЧПДС)
(ЧПДС) = Выручка
от реализации – текущие затраты без учета амортизации – налог на имущество и
прочие налоги – налог на прибыль.
ЧПДС
= 720 – 190 – 28 – 118 = 384 тыс. грн.
3. ЧПДС
нарастающим итогом по годам
1 год = -1000
тыс. грн (затраты)
2 год = -1000
+ 384 = -616 тыс. грн.
3 год = – 616
+ 384 = -232 тыс. грн.
4 год = – 232
+ 384 = 152 тыс. грн.
5 год = 152+384
= 536 тыс. грн.
4. Индекс
(коэффициент) дисконтирования по годам
dm=
1/(1+E)tm-to
Т.к. ставка
дисконтирования составляет 12%, то:
5.
Дисконтированный
ЧПДС
ЧПДС = ЧПДС *
индекс дисконтирования
1 год = – 1000
тыс грн.
2 год = 384 *
0,89 = 341,76 тыс. грн.
3 год = 384 *
0,79 = 303,36 тыс. грн
4 год = 384 *
0,71 = 272,64 тыс. грн
5 год = 384 *
0,64 = 245,76 тыс. грн
6. Дисконтированный ЧПДС нарастающим
итогом
1 год = -1000
тыс. грн.
2 год = -1000
+ 341,76 = -658,24 тыс. грн.
3 год = -658,24
+ 303,36 = -354,88 тыс. грн.
4 год = -354,88
+ 272,64 = -82,24 тыс. грн
5 год = -82,24
+ 245,76 = +163,52 тыс. грн.
7. Период
(срок) окупаемости простой, годы
Инвестиционные
затраты / ((чистая прибыль + амортизационные отчисления) за год
1000 / 384 = 2,6
года
8. NPV за 5 лет при ставке
сравнения без учета остаточной стоимости проекта, тыс. грн.
NPV за лет = (-1000*1)
+ (384*0,89) + (384*0,79) + (384*0,71) + (384 * 0,64) = -1000 + 1163,52 =
163,52 тыс.
грн.
9.
Показатель доходности проекта (PI) – рентабельности инвестиций.
PI = (NPV + I)/I, где I – первоначальные
инвестиционные вложения.
PI = (163,52 + 1000) / 1000
= 1,16
Следовательно,
наш проект рентабелен, т. к. PI > 1
2. Расчет денежных потоков
с учетом схем финансирования
Необходимо
произвести расчет движения денежных потоков с учетом специфики используемых
схем финансирования.
Процентные
отчисления по кредитам: процентная ставка * остаток задолженности на начало года
Налог на
прибыль:
процентная ставка налога * (выручка – текущие затраты без учета амортизации и
амортизационные отчисления и процент по кредиту – налоги на имущество и прочие
налоги)
Дивиденды (10%): проценты по дивидендам
* (выручка от реализации – текущие затраты с учетом амортизации – проценты по
кредиту – налог на имущество и прочие налоги – налог на прибыль)
Поток
денежных средств периода рассчитывается с учетом сторонних платежей
предприятия.
Расчетный
счет хозяйствующего субъекта – это денежные средства, остающиеся в его
распоряжении после выплаты всех платежей (поток денежных средств нарастающим
итогом.
Таблица №2.2.
– Денежные потоки проекта с учетом схем финансирования
Отчет о движении
денежных средств
|
1 год
|
2 год
|
3 год
|
4 год
|
5 год
|
Выручка от реализации
|
|
720
|
720
|
720
|
720
|
Инвестиционные затраты,
в т.ч.:
|
1000
|
|
|
|
|
Вложения собственных
средств
|
500
|
|
|
|
|
Привлечение (+) и
возврат (–) кредитов
|
500
|
125
|
125
|
125
|
125
|
Текущие затраты без
учета амортизации
|
|
190
|
190
|
190
|
190
|
Амортизационные затраты
|
|
30
|
30
|
30
|
30
|
Налог на имущество и
прочие налоги за исключением налога на прибыль
|
|
28
|
28
|
28
|
28
|
Процентные отчисления
по кредитам
|
|
90
|
67,5
|
45
|
22,5
|
Налог на прибыль
|
|
95,5
|
101,125
|
106,75
|
112,375
|
Дивиденды (10%)
|
|
28,65
|
30,36
|
32,025
|
33,71
|
Поток денежных средств
периода
|
|
162,85
|
178,015
|
193,225
|
208,415
|
Расчетный счет
хозяйствующего субъекта
|
|
162,85
|
340,865
|
534,09
|
742,505
|
Страницы: 1, 2
|