Диверсификация является одним из наиболее популярных механизмов снижения инвестиционных рисков при формировании портфеля лизинговой компанией. Однако, диверсификация эффективна только для уменьшения несистематического риска (т.е. риска, связанного с конкретным договором лизинга), в то время как систематические риски, общие для всего портфеля (например, риск циклического спада экономики), не могут быть уменьшены путем изменения структуры портфеля.

Минимизация (или ограничение) риска преследует цель тщательной балансировки наличных средств, вложений и обязательств, с тем, чтобы свести к минимуму изменения чистой стоимости. Теоретически в этом случае не возникает необходимости в отвлечении ресурсов для образования резерва, внесения страхового платежа или открытия компенсирующей позиции.

Наиболее применимой в практике формой, консервативного управления инвестиционными рисками является лимитирование. Лимитирование - это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита по лизинговому проекту и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени инвестиционного риска.

Консервативное управление лизинговым портфелем направлено на избежание чрезмерного риска путем динамического регулирования основных параметров портфеля. Иными словами, этот метод нацелен на регулирование подверженности рискам в процессе предоставления оборудования в лизинг, в отличие от хеджирования, основанного на нейтрализации риска ex ante.

При выборе конкретного метода воздействия на риск необходимо анализировать негативную и позитивную стороны реализации риска и учитывать результаты анализа при принятии решения о значимости инвестиционного риска в данном лизинговом договоре.

Предшествующие идентификация и оценка структуры инвестиционного риска обеспечивают риск-менеджера необходимой информацией для принятия рационального решения по мерам воздействия на риск лизингового проекта. ЛК имеет возможность использовать один или несколько из следующих инструментов:

значимость проектного риска переоценивается с учетом размещения инвестиционного риска по портфелю ЛК для оценки способности данного проекта к диверсификации (и, возможно, хеджированию) риска всего портфеля;

при управлении рисками следует учитывать, что в лизинговой сделке присутствуют три участника и, соответственно, ЛК может подготовить с поставщиком оборудования взаимовыгодные решения для минимизации инвестиционного риска;

в контракте возможно использование также следующих инструментов, направленных на снижение размера возможных потерь, таких как страхование и поручительство, однако каждый из данных методов уменьшает количество потенциальных клиентов, вследствие повышения стоимости и сложности лизингового проекта;

по неприемлемым параметрам проекта необходимо либо разработать предложения по их устранению либо внести предложение отказаться от данного контракта;

наименее управляемые факторы риска следует учесть в контракте с лизингополучателем с целью переложить весь риск (или его часть) на совместное с клиентом покрытие;

отказ от управления риском возможен лишь с согласования руководителя, имеющего необходимые полномочия по принятию на себя риска в данном размере[7].

Еще одним способом распределения риска инвестора служит диверсификация инвестируемых средств. Диверсификация представляет собой процесс распределения финансовых ресурсов между различными объектами вложения, которые не связаны между собой. Так, вложение средств инвестора в пять различных проектов вместо одного увеличивает вероятность получения им среднего дохода в пять раз, и соответственно в пять раз снижает степень риска. Поэтому муниципальным образованиям необходимо проводить инвестиционную политику, направленную на реализацию разнообразных инвестиционных проектов.

Многие инвестиционные и кредитные организации используют в качестве метода снижения риска лимитирование, т.е. установление предела суммы инвестиций, которую допустимо вложить в один проект. Органам местного самоуправления целесообразно использовать данный метод для снижения убытков в случае реализации риска.

Для количественного распределения риска в проектах может быть использована так называемая концептуальная модель. Эта модель базируется на стандартных методах решения, основой которых является "дерево вероятностей и решений", используемое для установления последовательности принятия решений.

Другим традиционным способом снижения риска является резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов.

Создание резерва средств на покрытие непредвиденных расходов является тем способом, который позволяет устанавливать определенные соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость проекта, и размером расходов, необходимым для преодоления сбоев при выполнении проекта.

§3. Проблемы управления рисками в российском лизинге

Основной проблемой при создании резерва на покрытие непредвиденных расходов является сложность оценки потенциальных последствий рисков. Для определения первоначальных сумм на покрытие непредвиденных расходов, их переоценки в процессе работы над проектом и уточнения сумм резерва будущих проектов на основе фактических данных могут использоваться все описанные выше методы качественного и количественного анализа рисков.

Указанный подход обеспечивает достаточный уровень контроля над непредвиденными расходами, однако, необходимость использования большого количества данных и оценок позволяет применять его только для относительно небольших проектов.

Наконец, страхование риска является одним из наиболее эффективных способов управления рисками и есть, по существу, передача его страховой компании. Суть страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов для того, чтобы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение степени риска до нуля. Фактически, если стоимость страховки равна возможному убытку, то инвестор, не склонный к риску, захочет заключить договор страхования таким образом, чтобы обеспечить себе полное возмещение любых финансовых потерь, которые он может понести.

В мировой практике страхование финансовых рисков является одним из наиболее распространенных способов снижения его степени.

Необходимо отметить, что в настоящее время через систему страхования перераспределяется до 2,8% валового национального продукта России, что почти в 4 раза меньше уровня индустриально развитых стран Западной Европы, США и Японии[8]. Фактически, этот способ снижения степени риска в России явно недооценен.

В то же время, для привлечения серьезных инвесторов в экономику России необходимо решить проблему отсутствия реальных гарантий инвестиций.

Российские предприниматели, как правило, надеются на решительные действия государства по предоставлению инвесторам необходимых гарантий, но в современных экономических и финансовых условиях органы государственной власти не в состоянии предоставить всеобъемлющие гарантии. В этой ситуации пренебрегать страхованием, как уже сложившимся механизмом защиты инвестиций, непростительно.

В соответствии с Федеральным законом "О финансовой аренде (лизинге) [9]" предмет лизинга может быть застрахован от рисков утраты (гибели), недостачи или повреждения с момента поставки имущества продавцом и до момента окончания срока действия договора лизинга, если иное не предусмотрено договором. Стороны, выступающие в качестве страхователя и выгодоприобретателя, а также период страхования предмета лизинга определяются договором лизинга. При этом страхование предпринимательских (финансовых) рисков осуществляется по соглашению сторон договора лизинга, и не является обязательным. Лизингополучатель также может застраховать свою ответственность за выполнение обязательств, возникающих вследствие причинения вреда жизни, здоровью или имуществу других лиц в процессе пользования лизинговым имуществом. Лизингополучатель вправе застраховать риск своей ответственности за нарушение договора лизинга в пользу лизингодателя.

Отечественные страховые компании предлагают, как правило, четыре стандартные программы страхования лизинговых сделок.

Самая распространенная из них - страхование предмета лизинга (оборудования, транспорта и т.д.) от классических имущественных рисков, например, от пожара, стихийных бедствий, противоправных действий третьих лиц. Страховая компания также возместит дополнительные расходы по выяснению причин наступления страхового случая. Не меньшей популярностью пользуется также страхование предмета лизинга на период его доставки от поставщика к лизингополучателю, то есть страхование грузов.

Между тем, риски лизингодателя более специфичны и страхуют их не все страховщики. Лизингодатель может застраховать финансовые риски, связанные с неуплатой в срок арендных платежей или банкротством лизингополучателя. В этом случае страховая компания возместит лизинговой компании неполученную прибыль.

В России чаще всего страхуют автомобильный и авиатранспорт, передаваемый в лизинг, а также оборудование для пищевой и легкой промышленности. Реже встречаются случаи страхования медицинского оборудования, строительной, дорожной и сельскохозяйственной техники.

Стоимость страховки в каждом конкретном случае рассчитывается отдельно. Размер страхового тарифа зависит от стоимости лизингового имущества, степени его износа, условий эксплуатации и выбранной программы страхования. На стоимость страховки влияют также финансово-экономические показатели деятельности лизингополучателя и регион использования лизингового имущества.

При страховании предмета лизинга размер тарифа составляет 0,1-7%. В отдельных случаях он может достигать 12%. Финансовые риски страхуются по тарифам от 2 до 8% от страховой суммы.

Важным элементом процедуры страхования является расчет тарифных ставок по страхованию тех или иных видов риска. Для определения величины тарифных ставок проводится серьезная статистическая и аналитическая работа. Рассмотрим пример расчета тарифной ставки по страхованию лизинговых платежей. Тарифная ставка (брутто-ставка) состоит из двух частей: нетто-ставки и нагрузки[10]:

На сегодняшний день для увеличения спроса на страхование лизинга в РФ необходимо обеспечить понимание всеми участниками лизинговой сделки того, что страхование - это не дополнительный налог, а гарантия выполнения сторонами своих обязательств.

Механизм выплат возмещения при страховании лизинговых операций имеет свою специфику. Дело в том, что лизингополучатель выплачивает стоимость лизингового имущества в составе арендных платежей по частям. Чем ближе срок окончания договора аренды, тем меньшую сумму он должен заплатить лизингодателю. В зависимости от условий договора страхования, в случае гибели этого имущества, страховщик должен выплатить страховое возмещение лизингодателю в размере оставшихся неуплаченных арендных платежей по договору лизинга, а лизингополучателю - оставшуюся страховую сумму с учетом нормального износа имущества. Однако зачастую вторую часть страховщики не планируют выплачивать, что, естественно, отражается на стоимости страховки.

Как правило, страхование лизингового имущества осуществляется по максимально возможному набору рисков, так как лизинговая компания желает иметь защиту от всех возможных рисков. Стандартный срок страхования - один год, но в некоторых случаях он достигает двух-трех лет.

Страхование лизингового имущества довольно широко распространено и на Западе. Однако там этот инструмент имеет иную форму из-за более высокой культуры страхования. У западного предприятия, как правило, застрахованы все основные средства. Страховщик в качестве дополнительной услуги предоставляет клиенту автоматическое страховое покрытие на вновь приобретаемое имущество (в том числе лизинговое) до определенной суммы.

В России страхование лизинговых операций сводится в основном к имущественному страхованию самого предмета лизинга от пожара, кражи, повреждения водой и иных рисков внезапного и непредвиденного воздействия извне. В ряде случаев к указанному покрытию добавляется страхование ответственности за вред, причиненный имуществу третьих лиц. Что же касается страхования `финансовых рисков` (невозврата имущества, неоплаты или просрочки платежа), то оно почти не развито.

Широкое применение страхования лизинговых сделок позволит сделать данный вид инвестиционной деятельности более привлекательным как с точки зрения лизингополучателя, так и с точки зрения лизингодателя[11].

Глава 2. Методы управления рисками в лизинговых операциях

§1. Комплексный подход в кредитном анализе лизинговой сделки

При финансировании лизинговой сделки банком лизинговая сделка рассматривается как кредитная операция и соответственно, банком проводится кредитный анализ данной операции.

Прежде всего об основных принципах, которыми руководствуется банк при принятии решения о финансировании инвестиционного проекта.

Бытует мнение, что при рассмотрении проекта банк интересует главным образом качество обеспечения по кредиту. Это далеко не так. Потенциальный заёмщик должен представить в банк убедительные обоснования в пользу того, что ссуда вернётся. Причём вернётся при нормальном ходе развития событий. Регламентирующими документами любого серьезного кредитного учреждения запрещено предоставлять ссуды, основным источником возврата которых является реализация обеспечения.

Таким образом, прежде всего банк смотрит на денежные потоки предприятия, формируемые как от текущей деятельности, так и от реализации инвестиционного проекта. Перед тем, как обратится в банк предприятие должно само оценить свои инвестиционные проекты и выбрать из них самые эффективные. Банк смотрит расчёты, подготовленные специалистами предприятий, но выводы делает на основе построения собственных моделей.

Условно все проекты по видам финансирования делятся на инвестиционное кредитование и проектное финансирование.

При инвестиционном кредитовании источником возврата средств является вся хозяйственная деятельность заёмщика, включая доходы от реализации проекта.

При проектном финансировании никакой другой деятельности кроме проекта нет и источником погашения средств кредита является сам проект. Очевидно, что проектное финансирование более рискованно по сравнению с обычным инвестиционным кредитованием, поэтому требования к качеству проработки таких проектов особенно высокие. Предпочтения отдаются так называемым концевым проектам, когда основной объём инвестиций уже осуществлён за счёт собственных средств и требуется кредит на завершение стройки и пуска объекта в эксплуатацию.

Требования к инвестиционным проектам в области инвестиционного кредитования и проектного финансирования несколько отличаются.

При инвестиционном кредитовании Банк прежде всего анализирует финансовое состояние предприятия, осуществляющее проект. Финансовое состояние исследуется в динамике по данным стандартной бухгалтерской отчётности предприятия за 3 года. Необходимо убедится в том, что структура баланса предприятия устойчива, отсутствуют проблемы с бюджетом и поставщиками, предприятие генерирует положительный денежный поток и стабильно развивается. Если в балансе зафиксированы убытки, то исследуются причины убытков.

Затем анализируются обороты компании по счетам. Для банка важно, как предприятие работает с банками, какая часть выручки образуется в денежной форме и проходит по счетам и какая часть оборотов проходит через систему банка.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7