Источник: Б.Б.Рубцов Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. Москва, 1996 год.

В настоящее время структуру рынка ценных бумаг США составляют первичный (внебиржевой), биржевой (фондовых бирж) и уличный рынки.

Рынок ценных бумаг входит в структуру рынка ссудного капитала США (финансовый рынок), который обеспечивает национальной экономике ресурсы для основного капитала.

Рынок ценных бумаг США достаточно разветвлен и может удовлетворить потребности, как эмитента, так и инвестора. В рамках этой структуры соотношение между отдельными рынками изменяется под влиянием экономических, политических и глобальных факторов. Также в последнее время возрастает и конкуренция между различными финансовыми рынками США. Больше всего усилилась конкуренция между уличным рынком и фондовыми биржами, а также между первичным и уличным рынками акций.[11; 260с]

Первичный внебиржевой рынок ценных бумаг

Первичный внебиржевой рынок ценных бумаг в послевоенные годы являлся наиболее значимым рынком по мобилизации капитала в США. Именно он играл ведущую роль в финансировании американской экономики через весь рынок ценных бумаг, как на микро - , так и на макроуровне.

Основными участниками первичного рынка являются:

§  эмитенты – промышленные, транспортные и торговые корпорации

§  инвесторы – инвестиционные компании открытого и закрытого типа.

Посредниками между эмитентами и инвесторами на этом рынке являются крупные инвестиционные банки, а также банкирские дома и брокерские фирмы.

Главная особенность первичного рынка США – ограничение вложений для коммерческих, сберегательных и других банков в новые эмиссии ценных бумаг. Портфель ценных бумаг складывается из государственных облигаций различных уровней власти (федеральных, штатных, городских).

Биржевой рынок (фондовая биржа) США

Фондовая биржа в США продолжает занимать важное место в структуре американской экономики и служит источником поступления денежных средств в промышленность и другие отрасли хозяйства. Биржа отражает также конъектурное положение в экономике, в частном секторе, отношение населения к тем или иным экономическим или политическим событиям.

По оценкам американских биржевых экспертов, потенциальными покупателями на бирже являются около 100 млн. человек.

Фондовые биржи США являются полем для осуществления самых разных видов сделок, наиболее распространенной среди которых является спекулятивная сделка – сделка с маржей, в которой учувствуют «быки» и «медведи».

Другая форма биржевой сделки – опционная сделка, когда приобретаются не сами ценные бумаги, а право на их покупку по определённому курсу в оговорённый период.

В конце 20 века в США действовало 7 фондовых бирж: НФБ, Американская фондовая биржа, Бостонская фондовая биржа, Филадельфийская фондовая биржа, фондовая биржа Цинциннати, Чикагская фондовая биржа и Тихоокеанская фондовая биржа. Торговля идёт в основном акциями, имеющими листинг на основных биржах. В последние годы также активизировались региональные биржи, постепенно увеличивающие свою долю на рынке акций.

Уличный внебиржевой рынок

Уличный внебиржевой рынок основан в конце 1960-х годов для компаний-эмитентов, акции которых не принимались на первичном и биржевом рынках. В 1970—1980-х годах уличный рынок стал важнейшим элементом в структуре всего рынка ценных бумаг США.

На этапе становления этот рынок принимал в основном акции мелких и средних компаний, но в 1980—1990-х годах на нем стали размещать свои акции и крупные американские компании. Уличный рынок для них оказался более дешевым, чем первичный и биржевой. Самым крупным уличным рынком США является NASDAQ, основанный в 1971 г. До образования NASDAQ уличный внебиржевой рынок состоял из торговцев, которые были связаны телефонами и являлись представителями различных фирм. Это были дилеры, делающие двусторонний рынок, который не имел (и не имеет до сих пор) ограничений в поисках партнера по предполагаемой сделке. С введением компьютеризированной системы торговли, внебиржевой рынок перешел на стадию применения новой технологии.

Глава 2. Анализ деятельности фондового рынка США

2.1 Организация и принципы деятельности Нью-Йоркской фондовой биржи

Нью-йоркская фондовая биржа была основана в 1792 г. По форме организации эта биржа является корпорацией, находящейся в собственности ее членов. Нью-йоркская фондовая биржа управляется советом директоров, избираемый ее членами. Число членов биржи не меняется с 1988 г. и составляет 1469 человек. Ежегодно несколько десятков мест меняют своих владельцев, но в целом контингент членов Нью-йоркской фондовой биржи характеризуется высокой стабильностью, что делает эту биржу одним из наиболее элитных институтов современной Америки.

Таблица 2.1 Объем торгов акциями в 2006 г. на основных фондовых биржах (млрд. долл. США)

Источник: В.А. Галанова, А.И. Басова. Рынок ценных бумаг : Финансы и статистика, 2006

Как видно в таблицы 2 по объёму торгов акциями Нью-Йоркская фондовая биржа занимает первое место не только в США, но и среди наиболее развитых фондовых бирж мира.

В зависимости от исполняемых ими функций члены NISE делятся на четыре категории:

·       брокеры-комиссионеры;

·       биржевые брокеры;

·       биржевые трейдеры;

·       специалисты.

Из 1366 членов биржи примерно 700 человек составляют брокеры-комиссионеры, 400 — специалисты, 225 — биржевые брокеры, 41 — биржевые трейдеры.

Работа биржи и деятельность ее членов регламентируется уставом, внутренними правилами и инструкциями. Управляет биржей избираемый ее членами совет директоров, в состав которого входят 26 человек. Из них 12 человек являются членами, 12 — независимыми представителями. Оставшиеся 2 — председатель биржи и его заместитель. Каждый из участников биржевой торговли выполняет определенные функции.

Брокеры-комиссионеры (англ. Comission brokers) собирают заявки у брокерских фирм клиентов, доставляют их в торговый зал и отвечают за их выполнение. За свои услуги они взимают с клиентов комиссионные.

Биржевые брокеры (англ. floor brokers), именуемые также «двухдолларовыми брокерами», выполняют в биржевом зале поручения других брокеров. Они помогают брокерам-комиссионерам, когда те не в состоянии самостоятельно обработать большой поток заявок клиентов.

Биржевые трейдеры ( англ. floor traders ) выполняют операции за свой счет. Согласно правилам NISE им запрещено выполнять поручения клиентов. Свою прибыль они получают за счет разницы цен покупки и продажи ценных бумаг. Иногда их называют конкурентными торговцами.

Специалисты являются центральными фигурами на NISE , поскольку им принадлежит ведущая роль в биржевой торговле. По правилам NISE на каждую группу ценных бумаг назначается один определенный специалист. Он находится на торговом месте (площадке в зале биржи) в течение всего операционного дня. В соответствии с поручениями специалисты могут выступать в качестве брокеров для брокеров или же дилеров. При этом им разрешается осуществлять сделки купли-продажи только по назначенным для них акциям и в целях поддержания стабильности на рынке. Все поручения, получаемые от брокеров-комиссионеров, специалисты заносят в книгу учета. Некоторые показатели, характеризующие NISE , приведены в табл. 3.

Таблица 2.2

Показатели Нью-йоркской фондовой биржи за 1970-1992 гг

Источник: Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг: Финансы и статистика, 1992

К торговле на НФБ допускаются только ценные бумаги, прошедшие листинг. В отличие от бирж европейских стран здесь нет так называемых ценных бумаг "второго" или "третьего" списка. Существуют единые требования для всех ценных бумаг, которыми можно торговать на НФБ. При этом требования листинга на НФБ самые жесткие по сравнению с остальными биржами США и всего мира.

Чтобы быть допущенной к котировке, компания должна удовлетворять следующим требованиям:

- прибыль до выплаты налогов за последний год - 2,5 млн. долл.;

- прибыль за 2 предыдущих года - 2,0 млн. долл.;

- чистая стоимость материальных активов - 18,0 млн. долл.;

- количество акций в публичном владении - на 1,1 млн. долл.;

- курсовая стоимость акций - 18,0 млн. долл.;

- минимальное число акционеров, владеющих 100 акциями и более, - не менее 2 тыс.

Сведения о сделках, осуществлённых на НФБ, поступают в Национальную клиринговую корпорацию по ценным бумагам, которая определяет взаимные обязательства сторон, участвующих в сделках. Кроме того, она является гарантом при отказе от платежа кого-либо из участников, для чего за счет их взносов создается специальный клиринговый фонд. После процедуры определения взаимных обязательств осуществляются поставки ценных бумаг и совершение платежа. В связи с тем, что большинство эмиссий осуществляется в безбумажной форме, они имеют сертификаты. Сертификаты акций являются свидетельством собственности и могут быть выпущены на любое число. После совершения покупки трансфертный агент регистрирует изменение собственности в день расчета по сделке (обычно в течение пяти дней после даты покупки). Аннулируется старый сертификат на прежнего владельца и выдается новый на фамилию покупателя или номинального собственника — брокера, обслуживающего покупателя. Эта процедура упрощается, когда сертификаты акций хранятся в централизованном депозитарии — депозитарно-доверительной компании.

2.2 Внебиржевые торговые системы - NASDAQ

Крупнейшей внебиржевой торговой системой США является NASDAQ (National Assotiation of Securities Dealers Automated Quotation) - автоматизированная система котировки Национальной ассоциации фондовых дилеров. Это общенациональная компьютерная система, работу которой обеспечивают 2 вычислительных центра, расположенных в Трамбулле (шт. Коннектикут) и Роквилле (шт. Мэриленд). Пользователями системы являются брокерско-дилерские фирмы (3200 терминалов) и абоненты (200 000 терминалов в 50 странах мира), получающие с ее помощью информацию о состоянии рынка акций, имеющих котировку в NASDAQ.

По количеству акций (свыше 4000), входящих в котировку NASDAQ, она не имеет себе равных в мире. Чтобы попасть в NASDAQ, надо соответствовать ряду требований, аналогичных требованиям листинга НФБ, но не столь жестких.

Страницы: 1, 2, 3