Задача оценки инвестиционной привлекательности компаний
возникает при формировании, пересмотре и оценке эффективности портфеля акций.
Основное предположение портфельной теории заключается в том, что не склонный к
риску инвестор выбирает портфель с минимальным риском при заданной ожидаемой
доходности. Рискованность портфеля можно определять различным образом.
Фундаментальной в портфельной теории является работа Марковица [19]. На ее
основе Шарп [20] и Линтнер [21] создали теорию ценообразования капитальных
активов (CAPM), в которой в качестве меры риска используется дисперсия
(стандартное отклонение) доходности акций. CAPM оказала и продолжает оказывать
огромное влияние на развитие теории финансов. С точки зрения инвестора, одним
из основных результатов CAPM является то, что для множества оптимальных
портфелей большей доходности можно добиться лишь за счет операций с более
рискованными акциями.
На практике параметры распределения доходности акций и
корреляция с рыночным портфелем (или коэффициент «бета») рассчитываются по
историческим данным. Получающиеся значения зависят от выбранного временного
ряда, и поэтому сами сильно зависят от времени. Ясно, что в однородной группе
компаний из одной отрасли ошибка в оценке дисперсии может быть велика, а сама
оценка – весьма волатильна. Кроме того, описывать принятие решений только двумя
первыми моментам распределения доходности можно лишь при выполнении
специфических условий (например, при квадратической функции полезности
инвестора или эллиптическом распределении доходности). В результате
использование CAPM для нахождения недооцененных акций компаний из одной отрасли
не приносит желаемых результатов.
Многофакторным обобщением CAPM является арбитражная теория
ценообразования (APT). Эта теория исходит из меньшего числа начальных
предположений, чем CAPM, однако ей присущи фактически те же недостатки. Кроме
того, остается открытым вопрос определения ценообразующих факторов, что существенно
затрудняет применение APT на практике.
При оценке сравнительной инвестиционной привлекательности
компаний важное значение имеет такой показатель, как отношение рыночной
капитализации к фундаментальной стоимости компании. Расчет фундаментальной
стоимости для каждой компании из достаточно большой группы становится довольно
трудоемкой задачей, на практике не всегда осуществимой из-за неполноты
информации. Поэтому часто используют более простые отношения, в которых
фундаментальная стоимость заменяется каким-то одним показателем, например
чистой прибылью, объемом продаж и т.д. Поскольку реально стоимость компании
определяется целым рядом таких показателей, каждое отношение в отдельности дает
одностороннюю и неадекватную оценку инвестиционной привлекательности компании.
В этой связи актуальной является задача построения интегрированного показателя,
учитывающего несколько фундаментальных факторов одновременно. В третьем разделе
описано применение метода DEA для нахождения недооцененных акций нефтяных
компаний, а также для определения потенциальной рыночной капитализации перед
первичным размещением акций.
Глава 2. Оценка финансовых показателей
Существенное снижение коэффициентов оборачиваемости
кредиторской задолженности может означать, что организация извлекает для себя
выгоду из условий работы с поставщиками, либо от задержек расчетов с бюджетом,
государственными внебюджетными фондами и собственными работниками.
Коэффициенты оборачиваемости запасов.
Наиболее часто применяемыми показателями деловой активности организации
служат коэффициенты оборачиваемости запасов. Эти показатели выражаются
количеством раз оборачиваемости запасов или числом дней запаса. Они отражают,
как часто оборачиваются или продаются запасы при обеспечении объема продаж.
Коэффициенты оборачиваемости запасов помогают определить быстроту их
обновляемости и выявить «залежалость» отдельных запасов, показав, сколько раз
запасы продавались и восстанавливались в течение года (квартала, месяца).
Коэффициенты оборачиваемости запасов определяются по формулам:
1)
по числу оборотов
запасов:
СС – себестоимость;
Знач. – запасы на начало периода;
Зкон. – запасы на конец периода.
2)
по сроку запасов:
NЗ – число оборотов запасов.
Эти показатели могут определяться по году, кварталу, месяцу.
Коэффициенты оборачиваемости активов.
Оборачиваемость активов определяется отношением выручки от
продаж к совокупным активам:
1)
число оборотов
активов:
В – выручка;
Анач. – активы на начало периода;
Акон. – активы на конец периода.
2)
срок
оборачиваемости активов:
NА – число оборотов активов.
Коэффициенты использования активов или коэффициенты полной
оборачиваемости активов показывают эффективность, с которой активы организации
генерируют продажи. Высокая оборачиваемость активов характерна для организаций
с малыми активами: консультационных, аудиторских, рекламных, туристических,
либо для организаций с более амортизированными активами. Для промышленных
предприятий с недавно установленным новым оборудованием и низкой степенью
амортизации рассматриваемые коэффициенты будут иметь низкие значения.
NДЗ > NКЗ – верно
ОДЗ < ОКЗ – верно. Условие
эффективности деятельности организации соблюдается.
Для изучения эффективности деятельности организации
применяются показатели рентабельности (прибыльности). Прибыльность отражает
жизнеспособность организации в долгосрочном периоде. При расчете прибыльности
организации в качестве финансового результата ее деятельности используется
чистая прибыль, нераспределенная прибыль (но может быть убыток).
К показателям эффективности деятельности организации
относятся:
- рентабельность деятельности организации;
- рентабельность собственного капитала;
- рентабельность собственного и заемного капитала;
- рентабельность активов.
Рентабельность деятельности организации показывает, какова
чистая прибыль организации на одну денежную единицу выручки от продаж:
Пч – чистая прибыль;
В – выручка.
Ориентиром может служить отраслевой показатель, который
колеблется по отраслям. Конкретное значение рентабельности деятельности, к
которой стремилась бы организация, не существует. Тем не менее, чем больше
значение данного показателя, тем эффективнее хозяйствует организация.
Рентабельность собственного капитала отражает отдачу от
собственного капитала организации. В рыночной экономике является наиболее
распространенным. Его значение сравнивается со ставкой рефинансирования.
Данный показатель рассчитывается по формуле:
Пч – чистая прибыль;
СКнач. – совокупный капитал на начало периода;
СКкон. – совокупный капитал на конец периода.
В случае если значение рентабельности собственного капитала
очень высоко (например, приближается к 100%), логичнее рассчитывать
рентабельность собственного и заемного капитала:
Пч – чистая прибыль;
СКнач. – совокупный капитал на начало периода;
СКкон. – совокупный капитал на конец периода;
ЗКнач. – заемный капитал на начало периода;
СКкон. – заемный капитал на конец периода.
Рентабельность активов организации характеризует ее
прибыльность по отношению к активам и показывает, насколько эффективно
используются активы предприятия:
Пч – чистая прибыль;
Анач. – совокупные активы на начало периода;
Акон. – совокупные активы на конец периода.
Из практики хозяйствования известно следующее соотношение:
RСК > RА – тогда организация действует
эффективно.
2.1 Показатели управления финансами на предприятии на примере
ОАО «Челябинский трубопрокатный завод»
Наименование показателя
|
Формула расчета
|
на начало отчетного
периода
|
на конец отчетного
периода
|
Среднемесячная выручка (К1)
|
К1 = Валовая прибыль. / Т
Где. Т – количество месяцев в рассматриваемом отчетном
периоде.
|
16226916/12
=1352243
|
13844441/12
=1153703
|
Доля денежных средств в выручке (К2)
|
К2 = Денежные ср-ва в выручке / валовая выручка
|
138683/
16226916=
0,009
|
39071/
1384441=
0,03
|
Степень платежеспособности общая (К4)
|
К4 = (стр.690+стр.590) / К1
|
2822101+
1022333/
1352243=2,9
|
5761146+
6534478/
1153703=10
|
Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам (К5)
|
К5 = (стр.590+стр.610) / К1
|
1022333+
1165218/
1352243=1,6
|
6534478+
3644563/
1153703=8,8
|
Коэффициент задолженности другим организациям (К6)
|
К6 = (стр.621+ стр.622+стр.623+стр.627+стр.628) / К1
|
(981890+
49385+
20818)/
1352243=0,8
|
(552765+
54700+
19676)/
1153703=0,5
|
Коэффициент задолженности фискальной системе (К7)
|
К7 = (стр.625 + стр.626) / К1
|
(378335+
159303)/
1352243=0,4
|
(1250010+
205458)/
1153703=1,2
|
Коэффициент внутреннего долга (К8)
|
К8 = (стр.624+стр.630+стр.640+стр.650+стр.660) / К1
|
(66745+407+0)
/1352243=
0,04
|
(33372+602+0)/ 1153703=
0,03
|
Степень платежеспособности по текущим обязательствам (К9)
|
К9 = стр.690 / К1
|
2822101/
1352243=
2,08
|
5761146/
1153703=
4,9
|
Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными
активами (К10)
|
К10 = стр.290/стр.690
|
5070271/
2822101=1,8
|
7900826/
5761146=1,4
|
Собственный капитал в обороте (К11)
|
К11 = стр.490 – стр.190
|
6552730-
5326893=
1225837
|
6604853-
10999651=
-4394798
|
Доля собственного капитала в оборотных средствах
(коэффициент обеспеченности собственными средствами) (К12)
|
К12 = (стр.490 – стр.190) / стр.290
|
(6552730-
5326893)/
5070271=
0,2
|
(6534472-
10999651)/
7900826=
-0,5
|
Коэффициент автономии (финансовой независимости) (К13)
|
К13 = стр.490 / (стр.190 + стр.290)
|
6552730/
(5326893+
5070271)=
0,6
|
6534472/
(10999651+
7900826)=
0,3
|
Коэффициент обеспеченности оборотными средствами (К14)
|
К14 = стр.290 / К1
|
5070271/
1352243=
3,7
|
7900826/
1153703=
6,8
|
Коэффициент оборотных средств в производстве (К15)
|
К15 = (стр.210 + стр.220) – стр.215 /К1
|
(2302984+
253318)-
28052/
1352243=
1,8
|
(2700616+
485358)-
56057/
1153703=
2,7
|
Коэффициент оборотных средств в расчетах (К16)
|
К16 = (стр.290 – стр.210 – стр.220 + стр.215) / К1
|
(5070271-2302984-253318+
28052)/
1352243=1,8
|
(7900826-2700616-
485358+
56057)/
1153703=3,7
|
Рентабельность оборотного капитала (К17)
|
К17 = стр.190 /
стр.290
|
5326893/
5070271=
1,05
|
10999651/
7900826=
1,4
|
Рентабельность продаж (К18)
|
К18 = стр.050/стр.010
|
852460/
16226916=
0,05
|
780153/
13844441=
0,05
|
Эффективность внеоборотного капитала (К20)
|
К20 = К1 / стр.190
|
1352243/
5326893=
0,25
|
1153703/
10999651=
0,1
|
Коэффициент инвестиционной активности (К21)
|
К21 = (стр.130 + стр.135 + стр.140) / стр.190
|
(543634+0+
362150)/
5326893=
0,17
|
(1382717+0+
4508397)/
10999651=
0,53
|
Коэффициент концентрации собственного капитала
|
Ккс = СК / БП
Ск - собственный капитал;
БП - пассив баланса
|
6552730/
10397164=
0,6
|
6604853/
18900477=
0,3
|
Оборачиваемость
собственного капитала
|
выручка от
реализации/ср.величина собств.капитала
|
16226916/
(6552730+
6604853)/2=
2,5
|
13844441/
6578791=
2,1
|
Коэффициент оборачиваемости денежных средств
|
Выручка/с.260
|
16226916/
138683=
117
|
13844441/
39071=
354,3
|
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности
|
Выручка/с.620
|
16226916/
1656476=
9,8
|
13844441/
2115981=
6,5
|
Коэффициент эффективности использования НМА
|
Выручка/с.110
|
16226916/
8753=
1853,869
|
13844441/
8387=
1650,7023
|
Рентабельность
продукции
|
прибыль от реализации/выручка
от реализации
|
852460/
16226916=
0,05
|
78013/
13844441=
0,005
|
Рентабельность
основной деятельности
|
прибыль от
реализации/затраты на производство и сбыт продукции
|
852460/
230229=
3,7
|
78013/
165495=
0,5
|
Рентабельность
собственного капитала
|
чистая
прибыль/ср.величина собств.капитала
|
52123/
6578791=
0,008
|
236791/
6578791=
0,03
|
Фондоотдача
|
Выручка/с.120
|
16226916/
4411026=
3,6
|
13844441/
5099037=
2,7
|
Коэффициент соотношения собственных и заемных средств.
|
|
(1022333+
2822101)/
6552730=
0,5
|
(6534478+
5761146)/
6604853=
1,8
|
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств.
|
|
1022333/
(6552730+
1022333)=
1,35
|
6534478/
(6604853+
6534478)=
4,9
|
Оборачиваемость мобильных средств (раз)
|
с.010ф.№2 / с.290
|
16226916/
5070271=
3,2
|
13844441/
7900826=
1,75
|
Оборачиваемость запасов (раз)
|
с.010ф.№2 / с.210
|
16226916/
2302984=
7,04
|
13844441/
2700616=
5,12
|
Коэффициент платежеспособности
|
Собственный капитал
Валюта баланса (общие пассивы)
|
6552730/
10397164=
0,6
|
6604853/
18900477=
0,3
|
Коэффициент структуры заемного капитала ():
|
|
1022333/
(1022333+
2822101)=
0,26
|
6534478/
(6534478+
5761146)=
0,53
|
Оборот дебиторской
задолженности, раз
|
Выручка от реализации
продукции Средняя величина дебиторской задолженности
|
16226916/
(77722+0+
2228636+
4592526)/2=
4,7
|
13844441/
3449442=
4,01
|
Оборачиваемость
кредиторской задолженности, раз
|
Выручка от реализации
продукции Средняя величина кредиторской задолженности
|
16226916/
(1656476+
3644563)/2=
6,12
|
13844441/
2650519=
5,2
|
Оборачиваемость
совокупного капитала
|
выручка от
реализации/итог среднего баланса-нетто
|
16226916/
(10397164+
18900477)/2
=1,1
|
13844441/
14648820=
0,9
|
Рентабельность
совокупного капитала
|
чистая прибыль/итог
среднего баланса-нетто
|
52123/
14648820=
0,003
|
236791/
14648820=
0,02
|
Моржа выручки
|
Чистая прибыль
Выручка
|
52123/
16226916=
0,003
|
236791/
13844441=
0,02
|
Коэффициент текущей
ликвидности
|
оборотные
активы/краткосрочные пассивы
|
5070271/
2822101=
1,8
|
7900826/
5761146=
1,3
|
Величина собств.
оборотных средств (функционирующий капитал)
|
собств. капитал +
долгосрочные обязательства – внеоборотные активы
|
6552730+
1022333-
5326893=
2248170
|
6604853+
6534478-
10999651=
2139680
|
Коэффициент быстрой
ликвидности
|
(оборотные активы - запасы)/краткосрочные
пассивы
|
(5070271-
2302984)/
2822101=
-0,6
|
7900826-
2700616)/
5761146=
0,9
|
Рентабельность всех операций по чистой прибыли
|
чистая прибыль
чистая выручка от реализации + доходы от прочей реализации
+ доходы от внереализационных операций
|
52123/
(16226916+
12275+
329950)=
0,003
|
236791/
(13844441+
10258+
218386)=
0,01
|
Коэффициент удельного
веса заемных средств
|
590+690
Сумма пассива
|
1022333+
2822101/
(10397164+
18900477)=
0,13
|
5761146+
6534478/
29297641=
0,42
|
ЧОА
Сумма чистых оборотных активов предприятия
|
ЧОА = ОА-КФО
210-690
|
2302984-
2822101=
-519117
|
2700616-
57611476=
-54910860
|
СОА
Сумма собственных оборотных активов предприятия
|
СОА= ОА-ДЗК-КФО
210- 590-690
|
2302984-
1022333-
2822101=
-1541450
|
2700616-
6534478-
57611476=
-61445338
|
Оок
Коэффициент оборачиваемости капитала
|
Оок= N/Вср
010/300
|
16226916/
10397164=
1,6
|
13844441/
18900477=
0,7
|
Чок
Чистый оборотный капитал
|
Чок = ОК – КП
290-690
|
5070271-
2822101=
2248170
|
7900826-
5761146=
2139680
|
Одз
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности
|
Одз = N/ Сдз
N – выручка
Сдз – средн.дебиторская задолженность за год.
|
16226916/
(77722+0+
2228636+
4592526)/2=1,2
|
13844441/
3449442=
4,01
|
Омз
Коэффициент оборачиваемости материально-производственных
запасов
|
Омз = S / Смпз
S – себестоимость
Смпз - средняя за период величина запасов
|
13835323/
(2302984+
2700616)/2=5,5
|
11959411/
2501800
=0,5
|
Оок
Оборачиваемость оборотных активов
|
Оок = N / Cоб
Cоб - средняя величина оборотных активов
|
16226916/
(5070271+
7900826)/2=2,5
|
13844441/
6485548=
2,13
|
Величина медленно
реализуемых активов (А3)
|
Сумма строк 210, 220, формы №1
|
2302984+
253318=
2556302
|
2700616+
485358=
3185974
|
Коэффициент автономии
|
Сумма строк 490, 640 формы №1 / строка 700 формы №1
|
6552730+
407+
10397164=
16950301
|
6604853+
602+
18900477=
25505932
|
Коэффициент
обеспеченности оборотных активов собственными средствами
|
(Сумма строк 490, 590, 640 формы №1 - строка 190 формы №1)
/ строка 290 формы №1
|
(6552730+
1022333+
407-
5326893)/
5070271=
0,4
|
(6604853+
6534478+
602-
1099965)/
7900826=
1,5
|
Коэффициент финансовой
активности (финансовый рычаг, финансовый леверидж)
|
(Сумма строк 590, 690 формы №1- строка 640 формы №1) /
сумма строк 490, 640 формы №1
|
(1022333+
2822101-
407)/
(6552730+
407)=0,5
|
(6534478+
5761146-
602)/
(6604853+
602)=10,7
|
Рентабельность продаж
по прибыли от продаж (%)
|
(Строка 050 формы №2 / строка 010 формы №2) × 100%
|
(852460/
16226916)*
100%=
5,25
|
(780153/
13844441)*
100%=
5,6
|
Доля доходов по
обычным видам деятельности в совокупной величине доходов
|
Строка 010 формы №2 / сумма строк 010, 060, 080, 090, 120
формы №2
|
16226916/
(16226916+
6537+0+
12275+
329950)=
0,9
|
13844441/
(13844441+
661+0+
10258+
218386)=
0,9
|
Величина собственного
капитала организации
|
Сумма строк 490, 640 формы №1
|
6552730+
407=
6553137
|
6604853+
602=
6605455
|
Величина расходов по
обычным видам деятельности на 1 руб. выручки от продаж
|
Сумма строк 020, 030, 040 формы №2 / строка 010 формы №2
|
(13835323+
537347+
1001786)/
16226916=
0,9
|
11959411+
377327+
727550)/
13844441=
0,9
|
Доля расходов по
обычным видам деятельности в совокупной величине расходов
|
Сумма строк 020, 030, 040 формы №2 / (сумма строк 020,
030, 040, 070, 100, 130, 142, 150 формы №2) – строка 141 формы №2
|
(13835323+
537347+
1001786)/
(13835323+
537347+
1001786+
249343+
230229+
535155+
44618+
89537)-217=0,6
|
(11959411+
377327+
727550)/
(11959411+
377327+
727550+
196581+
165495+
278828+
5375+
126474)-
86=0,9
|
Коэффициент структуры заемного капитала ():
|
|
1022333/
(1022333+
2822101)=
0,26
|
6534478/
(6534478+
5761146)=
0,5
|
Доходность капитала ROE
|
Стр.140 Ф№2 /средн.величина собств.средств стр.490
|
186495/
(6552730+
6604853)/2=0,03
|
4508397/
6578791=
0,7
|
Коэффициент абсолютной ликвидности
|
Денежные средства/краткосрочные пассивы
|
138683/
2822101=
0,05
|
39071/
5761146=
0,006
|
Величина собств.
оборотных средств (функционирующий капитал)
|
собств. капитал +
долгосрочные обязательства – внеоборотные активы
|
6552730+
1022333-
5326893=
2248170
|
6604853+
6534478-
10999651=
2139680
|
Маневренность собственных оборотных средств
|
Денежные средства/функционирующий капитал
|
138683/
2248170=
0,06
|
39071/
2139680=
0,02
|
Коэффициент текущей
ликвидности
|
оборотные
активы/краткосрочные пассивы
|
5070271/
2822101=
1,8
|
7900826/
5761146=
1,4
|
Коэффициент быстрой
ликвидности
|
(оборотные активы - запасы)/краткосрочные
пассивы
|
(5070271-
2302984)/
2822101=
0,9
|
(7900826-
2700616)/
5761146=
0,8
|
Оборачиваемость запасов (раз)
|
010ф.№2 / 210
|
16226916/
2302984=
7,04
|
13844441/
2700616=
5,1
|
Оборачиваемость
совокупного капитала
|
выручка от
реализации/итог среднего баланса-нетто
|
16226916/
(10397164+
18900477)/2
=1,1
|
13844441/
14648820=
0,9
|
Моржа выручки
|
Чистая прибыль
Выручка
|
52123/
16226916=
0,003
|
236791/
13844441=
0,02
|
|
|
|
|
|
|
По данным таблицы видно:
Нематериальные активы на начало года стали использоваться
менее эффективно.
В начале расчетного периода произошло снижение коэффициента
оборачиваемости собственного капитала. Это означает, что часть собственного
капитала предприятия может оказаться в бездействии.
Коэффициент оборачиваемости денежных средств снизился.
Снизился коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности,
следовательно, уменьшилась скорость оплаты задолженности предприятия.
Коэффициент соотношения собственных и заемных средств. £1. Показывает сколько заемных средств
привлекало предприятие на 1руб. вложенных в активы собственных средств.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств -
Показывает, сколько долгосрочных займов привлечено для финансирования активов
наряду с собственными средствами
Рентабельность
собственного капитал, как и многие другие показатели рентабельности, так же
изменились, что в свою очередь объясняет увеличение убытка.
Оборачиваемость
дебиторской задолженности достаточно низкая как за отчетный период, так и за
аналогичный период предыдущего года.
Оборачиваемость собственного капитала - Этот показатель характеризует
различные аспекты деятельности:
с коммерческой точки зрения он определяет либо излишки
продаж, либо их недостаток;
с финансовой - скорость оборота вложенного собственного
капитала;
с экономической - активность денежных средств, которыми
рискуют собственники предприятия (акционеры, государство или иные
собственники).
Если коэффициент слишком высок, что означает значительное
превышение уровня продаж над вложенным капиталом, то это влечет за собой
увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, когда
кредиторы больше участвуют в деле, чем собственники.
В нашем случае этот коэффициент составил 2,03. Уровень продаж
превышает вложенный капитал более чем в два раза. Учитывая то, что предприятие
в отчетном периоде увеличило использование заемных средств, можно сказать о
снижении безопасности кредиторов и о возможных затруднениях у предприятия,
которые могут возникнуть при уменьшении дохода.
Рентабельность собственного капитала определяет эффективность
использования средств собственников, вложенных в предприятие, позволяет
сравнить с возможным доходом от вложения этих средств в другие предприятия
(ценные бумаги), служит важным критерием при оценке уровня котировки акций на
бирже. Коэффициент рассчитывается путем деления балансовой прибыли на среднюю
за период величину собственного капитала.
Коэффициент рентабельности всех операций по чистой прибыли в
сравнении с коэффициентом рентабельности всех операций по балансовой прибыли
показывает "давление налогового пресса" на доходы предприятия от всех
направлений деятельности, а также уровень чистой прибыли в доходах. Расчет
производится по формуле, где числитель - объем чистой прибыли, знаменатель -
чистая выручка от реализации плюс доходы от прочей реализации и от
внереализационных операций. Здесь, также как и в предыдущем случае, получается
очень низкое значение показателя, равное 0,02. По аналогии с показателями
рентабельности всех активов по балансовой прибыли и рентабельности всех активов
по чистой прибыли можно сказать о незначительном влиянии налогов. Но это
является лишь следствием низкой прибыли.
Заключение
Курсовой проект основывается на бухгалтерской отчетности
предприятия, дополнительных данных управленческого учета, показателей развития
предприятия.
Для предприятия ОАО «Челябинский трубопрокатный завод» больше
подходит агрессивная модель управления текущими активами и пассивами, так как
предприятие не ставит ограничений в наращивании текущих активов, имеет
значительные денежные средства, запасы сырья и готовой продукции, существенную
дебиторскую задолженность - в этом случае удельный вес текущих активов в
составе всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств
длителен. Такая политика управления текущими активами не может обеспечить
повышенную экономическую рентабельность активов, но практически исключает
вопрос возрастания риска технической неплатежеспособности. Агрессивной модели
управления текущими активами соответствует агрессивная модель управления
текущими пассивами, при которой в общей сумме пассивов преобладают
краткосрочные кредиты. При этом у предприятия повышается уровень эффекта
финансового рычага. Затраты предприятия на выплату процентов по кредитам
растут, что снижает рентабельность и создает риск потери ликвидности.
Операционный цикл представляет собой период полного оборота
всей суммы оборотных активов, в процессе, которого происходит смена отдельных
их видов. Важнейшей
характеристикой операционного цикла, существенно влияющей на объем, структуру и
эффективность использования оборотных активов, является его продолжительность. Она
включает период времени от момента расходования предприятием денежных средств
на приобретение входящих запасов материальных оборотных активов до поступления
денег от дебиторов за реализованную им продукцию. В процессе управления
оборотными активами в рамках операционного цикла выделяют две основные его
составляющие это продолжительность производственно – сбытового и
продолжительность финансового циклов.
финансы цена нефть оборачиваемость
Список литературы
1.
Артеменко В.Г.,
Беллендир М.В. Финансовый анализ. М.: ДИС, 2003.
2.
Анализ и
управление финансовой устойчивостью предприятия. Грачев А.В., М.: «ДИС» -
2002г., 208 стр.
3.
Боканов М.И.
теория анализа хозяйственной деятельности: учебник. М.:Финансы и статистика
2001.
4.
Бочаров В.В.,
Финансовый анализ. Краткий курс. С-Пб.: «Питер» - 2001г., 240 стр.
5.
Донцова Л.В.,
Никифорова Н.А. Годовая и квартальная бухгалтерская отчетность. М.: "Дело
и Сервис", 2003.
6.
Ефимова О.В.
Финансовый анализ. М.: "Бухгалтерский учет",2002.
7.
Ковалев А.И.,
Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. - М.: Центр экономики и
маркетинга 2002
8.
Ковалев В.В.
Финансовый анализ. М.: "Финансы и статистика", 2000.
9.
Волкова. Анализ
хозяйственной деятельности предприятия. – М.: 2000г.
10.
Ковалев В.В.,
Финансовая отчетность и её анализ Учеб. пособие. — М.: ТК Велби: Проспект,
2004.
11.
Любушин Н.П.
Анализ финансового состояния организации: Учеб. пособие / Н.П. Любушин. —
М.: Эксмо, 2006.
12.
Методика
финансового анализа. Практическое пособие. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Нечаев
Е.В., М.: «Инфра-М» - 2001г., 208 стр.
13.
Савицкая Г.В.
Анализ хозяйственной деятельности предприятия - Мн.: ИСЗ, 2005
14.
/referat/
15.
#"OLE_LINK3">
Страницы: 1, 2
|