Знание — сила. Библиотека научных работ.
~ Портал библиофилов и любителей литературы ~

Меню

Поиск

Долгосрочное финансовое планирование

% (2)

дивиденды (2)

Рис. 4. Итерационный цикл при построении прогнозного баланса и БПУ, петля обратной связи

Здесь БПУ строится в агрегированном виде, как это обычно и делается при финансовом планировании и анализе. В явном виде выделена оперативная прибыль или прибыль до выплаты процентов и налогов, для простоты в данном примере прибыль облагается налогом после выплаты процентов.

При первой итерации размер акционерного капитала и кредитов оставлен таким же, как и в 2002 году (см. ББЛ). Величина дивидендов определяется уже имеющимся планом выплаты дивидендов.

План привлечения финансирования: 50% — акции, 25%— кредиты долгосрочные, 25% — кредиты краткосрочные. Учтены ограничения на требуемую ликвидность, плечо финансового рычага.

На первой итерации разница между активами и пассивами составила 112 тыс. руб. Был разработан следующий план привлечения финансирования: 50%— выпуск акций, 25%— кредиты долгосрочные, 25%— кредиты краткосрочные. При выборе такого плана были учтены требуемые ограничения на сохранение должной ликвидности баланса и размер плеча финансового рычага (соотношение заемных и собственных средств). Очевидно, выбранный план привлечения требуемых средств соответствует определенной стратегии финансирования оборотных активов, которой придерживается компания, а не взят, что называется, “с потолка”.

Увеличение размера кредитов и акционерного капитала вызвало увеличение планируемых выплат дивидендов и процентов по кредиту, что, в свою очередь, вызвало необходимость пересчета БПУ (вторая итерация, смотреть рис. 2). После второй итерации разница между активами и пассивами или величина дополнительно требуемых фондов составляет 7 тыс. руб., то есть 0,3% от величины активов. Возможна при необходимости и третья итерация, хотя точность прогноза статей баланса при таком грубом планировании явно меньше, чем доли процента.

Необходимость взаимосогласованного пересчета ББЛ и БПУ при итерациях обусловлена взаимной или обратной связью изменения баланса и изменения БПУ.

Все вычисления в этом примере легко проделать с помощью калькулятора. Для построения финансовых бюджетов на практике используются электронные таблицы, например Excel. Возможно использование специальных программ финансового планирования или модулей бюджетирования в крупных информационно-управленческих системах.

После построения прогнозных БПУ и ББЛ мы имеем всю необходимую информацию для построения БДДС косвенным методом. Напомним, что при построении отчета или бюджета движения денежных средств прямым методом прямо рассчитываются денежные выплаты и поступления, используя обороты по счетам, или, в случае бюджета, запланированные графики выплат кредиторам и инкассации дебиторской задолженности.

При отсутствии информации для прямого построения БДДС, Бюджет движения денежных средств строится косвенным методом, используя данные БПУ и данные об изменениях во времени статей баланса.

Построим БДДС по данным БПУ и ББЛ за 2003 год, полученным после второй итерации.

Построение бюджета движения денежных средств косвенным методом

Статьи

2003

Источник данных

Инвестиционная деятельность

- Увеличение внеоборотных активов

-100

ББЛ

- Амортизация

Итого денежный поток от инвестиционной деятельности

-100

Основная деятельность

Чистая прибыль (нераспределенная прибыль + дивиденды)

131

БПУ

+ Амортизация

- Увеличение текущих активов

-100

ББЛ

Дебиторская задолженность

-37

Запасы

-63

+ Увеличение текущих обязательств

Кредиты краткосрочные

Кредиторская задолженность

Итого денежный поток от основной деятельности

Финансовая деятельность

+ увеличение акционерного капитала

ББЛ

+ Увеличение долгосрочных обязательств

ББЛ

- Дивиденды

-70

БПУ

Итого денежный поток от финансовой деятельности

Всего поток денежных средств

-7

Таблица 5

Итак, используя достаточно грубую гипотезу пропорциональности затрат и многих статей баланса объему продаж и спрогнозировав первым шагом величину объема продаж на 2003г., мы построили финансовые бюджеты.

Отметим здесь, что рассмотренная схема и последовательность построения финансовых бюджетов не является единственно возможной и жестко, раз и навсегда определенной. Но она является базовой и одной из наиболее ясных, полезных и распространенных схем.

Использование дополнительной информации и более детальных гипотез о планируемой структуре бизнеса позволяет уточнить прогнозную финансовую отчетность.

Например, необходимо учитывать:

- экономию от расширения масштабов бизнеса;

- ступенчатый рост активов.

Основываясь на данных предыдущих лет, можно вывести более сложные зависимости статей активов от продаж, чем простая прямая пропорциональность.

С помощью простой линейной регрессии можно вывести свои коэффициенты линейной зависимости от продаж для разных статей баланса и расходов по данным вашего бизнеса за последние годы. Например, результат может получиться таким:

- Запасы= 22,8 + 0,16 * S

- Основные средства = 37,2 + 0,23 * S

- Дебиторская задолженность= 6,7+0,15*S

- Коммерческие и административные расходы = 27 + 0,05 * S,

где S - объем продаж. То есть здесь уже рассматривается линейная зависимость с постоянной составляющей. При необходимости можно установить и более сложные, нелинейные зависимости затрат и активов от объема продаж.

После формирования прогноза продаж S1 эти зависимости далее используются для расчета соответствующих статей БПУ и ББЛ.

Отметим, что отличие прогнозной финансовой отчетности от стандартной российской отчетности связано с использованием прогнозных финансовых отчетов для финансового анализа и план - фактного контроля. Стандартный вид финансовых отчетов, сдаваемых в налоговую инспекцию, для целей анализа и управленческого контроля не является оптимальным.

Отличия заключаются в том, что:

1. Баланс строится в агрегированном виде.

2. Отчет о прибылях и убытках прогнозируется в аналитической форме, близкой формату GAAP.

3. Бюджет движения денежных средств также строится в формате GAAP.

Заключение

Финансовое планирование— это процесс, состоящий из:

- анализа инвестиционных возможностей и возможностей финансирования компании;

- прогнозирования последствий текущих и будущих управленческих решений;

- обоснования выбора оптимального варианта плана из ряда возможных решений;

- оценки достигнутых результатов сравнении с планировавшимися (план-фактного контроля).

В данной статье мы рассмотрели методики построения финансовых бюджетов в форме прогнозной финансовой отчетности: прогнозного отчета о прибылях и убытках, прогнозного баланса и отчета о движении денежных средств. Одним из основных результатов финансового планирования является определение величины и графика привлечения дополнительно требуемых фондов, необходимых для покрытия разницы между спланированными величинами активов и пассивов.

Сравнение прогнозной финансовой отчетности с фактической отчетностью, составленной по прошествии временного периода, позволяет проводить план - фактный контроль и анализ исполнения бюджетов и принимать управленческие решения на основании анализа отклонений.

1. Майкл Мескон и др., “Основы менеджмента”, - М., 1995 г.

2. Телор Фредерик Уинслоу, “Менеджмент”, - М., 1992 г.

3. Паркинсон, С. Нортког, Рустомжи М.К. Искусство управления. Лениздат, 1992.

4. Герчикова И.Н. Менеджмент: учебник для вузов. М.: ЮНИТИ "Банки и биржи", 1994.

5. Кохно П.А. / Микрюков В.А./ Коморов С.Е. Менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1993.

6. Любинова Н.Г. Менеджмент - путь к успеху. М.: ВО Агропромиздат, 1992.

7. В. Хойер. Как делать бизнес в Европе. М.: Издательство «Прогресс», 1990.

8. Современный менеджмент: принципы и правила. Дайджест,

9. Организация, планирование, управление деятельностью промышленных предприятий: учебник для вузов. / С.Е. Каменипера, Ф.М. Русинова - М.: Высшая школа, 1984, стр. 335.

Страницы: 1, 2, 3

Новости

Мои настройки

Наверх