Развитие электронного рынка РЕПО позволяет уже сейчас, основываясь на специфике эффективно функционирующей системы рынка ГКО, предложить некоторый вариант торговой системы, работающей по схеме сегодняшнего вторичного рынка ГКО. Рассмотрим его более подробно при принятии определенных предпосылок.

Первой предпосылкой для такого торгового варианта будет то, что участники рынка, а ими предположительно станут Банк России и первичные дилеры, будут использовать уже существующие счета для проведения операций РЕПО.

Указанные участники будут иметь возможность заключения РЕПО не только с Банком России, но и между собой. Иными словами, рынок РЕПО будет основан на принципе “все против всех”.

Кроме того, необходимо отметить еще один основополагающий  принцип, больше относящийся к организационному решению рынка РЕПО. Речь идет о том, что сессия РЕПО на первом этапе развития рынка должна проходить после проведения традиционной торговой сессии по ГКО.

 Другой важной предпосылкой является установление некоторых стандартных характеристик заключаемых РЕПО. Полагаем, что ими могут стать срок РЕПО и минимальная величина основной суммы. Наиболее рациональным вариантом в данном случае будет установление срока в 7 дней и величины основной суммы в 50 миллионов рублей. Таковы, на наш взгляд, некоторые предварительные условия для запуска торгового механизма РЕПО.

В РЕПО фигурируют две цены: цена продажи ценных бумаг и цена их обратной покупки. Поэтому первым вопросом, который заслуживает особого внимания, является вопрос о том, как определить эти цены.

Нам представляется, что возможны два пути решения проблемы. В соответствии с первым участники рынка самостоятельно определяют и цену продажи, и цену обратной покупки. При этом велика возможность заключения “неправдоподобных” сделок между участниками рынка, при которых будет изначально занижена рыночная оценка ценных бумаг и, с другой стороны завышена цена обратной покупки.

Второй путь несколько более консервативен. Он заключается в том, что все участники рынка РЕПО соглашаются на установление, например, единой цены продажи ценных бумаг. Вторая же цена остается предметом торга. Данный подход к определению цен представляется более предпочтительным, так как он обеспечивает правильно установленную рынком оценку ценных бумаг.

Что касается ориентира для фиксации цены продажи ценных бумаг в первой части РЕПО, то им может стать средневзвешенная цена торгов по ГКО. Именно эта цена  наилучшим образом отражает ценовой уровень прошедших торгов. Средневзвешенная цена обладает еще одним преимуществом: ее нельзя “сделать” на последних секундах торгов.

Таким образом,  участники рынка РЕПО реально торгуют вторую цену – цену обратной покупки или процентную ставку, выражающую разницу между ценами в РЕПО.

Что касается первой части РЕПО, то она выполняется автоматически по фиксированной ранее средневзвешенной цене последних торгов по ГКО.

После проведения сессии по РЕПО, которая может быть более краткосрочной по сравнению с торгами по ГКО, торговая система формирует нетто-обязательства участников и выписки из реестра с учетом заключения сделок РЕПО. Торговая система формирует также соответствующий файл, содержащий будущие обязательства участников. Этот файл хранится до наступления следующей сессии по РЕПО.

В день наступления следующей сессии РЕПО после окончания традиционной сессии по ГКО торговая система на основании хранящейся информации производит автоматическое исполнение уже заключенных сделок РЕПО. При этом система исполняет РЕПО только в случае наличия и ценных бумаг, и денежных средств на торговых счетах участников.

В случае отсутствия ценных бумаг или денежных средств, что само по себе является нарушением договора РЕПО, выполнение второй части РЕПО не производится. Иными словами стороны по договору остаются при своем. Однако  такой сценарий развития событий должен быть, с нашей точки зрения, увязан с серьезными последствиями для нарушителей, де стимулирующими неисполнение второй части РЕПО при наличии благоприятной конъюктуры на вторичном рынке ГКО.

4.     БУХГАЛТЕРСКИЙ АСПЕКТ

Операции РЕПО являются сравнительно новым видом финансовых сделок для отечественного рынка. Новизна этого инструмента пока, к сожалению, не нашла должного отражения в соответствующих стандартах ведения бухгалтерского учета. Между тем зарубежная практика свидетельствует о необходимости ведения бухгалтерского учета, адекватного смыслу операции.

Нам представляется, что при определении порядка ведения бухгалтерского учета можно остановиться на одном из следующих вариантов, представленных на рис. 4.1.

Рис. 4.1. Варианты ведения бухгалтерского учета.

Рассмотрим указанные варианты на конкретном примере (название счетов и размеры сумм условные).

Предположим, что банк А имеет 1000000 рублей временно свободных денежных средств, которые он хочет инвестировать на короткий срок. Для этого банк А покупает государственные ценные бумаги у банка Б и соглашается продать их банку Б через неделю по цене 1050000 рублей.

Понятно, что в данном случае банк А заключает договор об обратном РЕПО с банком Б. Для банка Б, с другой стороны, указанная операция выглядит как РЕПО.

По первому варианту ведения бухгалтерского учета банки делают следующие проводки (см. таблицу 4.1.).

                                                     Таблица 4.1.

Бухгалтерские проводки для первого варианта