В-четвертых, фьючерсные операции на 95% заканчиваются за­ключением офсетной (обратной) сделки, при этом реальная постав­ка валюты не осуществляется, а участники дав ной операции полу­чают лишь разницу между первоначальной ценой заключения контракта и ценой, существующей в день совершения обратной сделки. При форвардах до 95% всех сделок заканчивается поставкой валюты по контракту.                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      

В-пятых, стандартизация контрактов означает, что фьючерс­ные сделки могут совершаться более дешево, чем индивидуально за­ключаемые между клиентом и банком форвардные сделки. Поэто­му форвардные сделки обычно дороже, т. е. они сопровождаются большим спрэдом (разницей в курсах) на покупку/продажу. Это может привести к большим затратам для клиента при закрытии по­зиций.

При фьючерской сделке партнером клиента выступает расчет­ная (клиринговая) палата соответствующей фьючерсной биржи. Сами фьючерсные биржи различаются по размерам обращающихся на них контрактов и правилам совершения сделок. Главные бир­жи, на которых обращаются валютные фьючерсные контракты, — Чикагская товарная биржа (СМЕ), Филадельфийская торговая палата (PBOT), Сингапурская международная валютная биржа (SIMEX).

Таким образом, валютообменные фьючерсы представляют со­бой стандартизированные обращающиеся на биржах контракты. Банки и брокеры не являются сторонами сделок, они играют лишь роль посредников между клиентами и расчетной палатой фьючерс­ной биржи.

Опционный контракт

Опционные сделки принципиально отличаются от форвардных и фьючерсных операций. Основной характеристикой опционов явля­ется то, что держателю опциона предоставляется выбор: реализовать опцион по заранее фиксированной цене или отказаться от его ис­полнения. Таким образом, у держателя опциона есть право, а не обязательство со­вершить определенное действие; в опционах прдаётся право на реализацию сделки, а приобретается конкретная валюта.

Опцион – это ценная бумага, дающая право её владельцу купить (продать) определённое количество валюты по фиксированной в момент заключения сделки цене в определённый момент в будущем.

В опционной сделке принимает участие продавец опциона (надписатель опциона) и его покупатель (держатель опцио­на). Держатель опциона приобретает право (но не обязательство) ку­пить или продать определенный актив в будущем по цене, фиксиро­ванной в момент заключения сделки. Надписатель опциона прини­мает на себя обязательство продать (или купить) актив, лежащий в основе опционной сделки, по заранее оговоренной цепе. Так как риск потерь надписателя опциона, связанный с изменением валютно­го курса, значительно выше, чем у держателя опциона, то в качестве платы за риск держатель опциона в момент его заключения выпла­чивает надписателю премию.

В отличие от форвардных и фьючерсных контрактов, валютные опционы дают возможность ограничить риск, связанный с неблаго­приятным развитием; курсов валют, сохраняя при этом шансы на по­лучение прибыли в случае благоприятного развития курса. Именно поэтому опционы, являясь относительно новым инструментом ва­лютного рынка, получили такое широкое распространение на всех биржевых площадках.

1.4 Международные валютно-финансовые организации.

К основным международным организациям, занимающимся регули­рованием мировой валютно-финансовой системы, можно отнести Международный валютный фонд и Мировой банк.

Международный валютный фонд (МВФ) был создан по решению Конференции ООН по валютно-финансовым вопросам, проходвшей в Бреттон-Вудсе (Ныо-Хэмпшир, США) с 1 по 22 июня 1544 г. Официально он начал существовать с 27 декабря 1945 г., когда представители 29 государств поставили свои подписи под статьями соглашения, являющегося Уставом Фонда. Свои операции Фонд начал 1 марта 1947 г. Членами Фонда на 17 августа 2001 г. являются 183 страны,

МВФ был создан для того, чтобы содействовать международному валютному сотрудничеству стран, облегчать развитие и способствовать сбалансированному росту международной торговли. Кроме того, в его задачи входило поддержание стабильности валютных кур­сов, и оказание помощи в создании многосторонней платежной сис­темы. Для выполнения этих функций Фонду было дано право при условии надлежащего контроля предоставлять свои ресурсы в распо­ряжение государств-членов с тем, чтобы сгладить временные нерав­новесия в международных платежных балансах.

Также на конференции в Бреттон-Вудсе было принято решение о создании еще одной международной организации - Мирового банка. Он концентрирует свои усилия на содействии экономическому раз­витию стран-членов и оказании помечай беднейшим странам мира. В 2000 финансовом году банк осуществлял проекты в более чем 100 развивающихся странах, в которые вложил более 15 млрд долл.

Спектр деятельности Мирового банка включает инвестиции в че­ловеческое развитие, в основном путем улучшения систем здраво­охранения и образования, развитие сектора услуг, охрану окружающей среды, поддержку малого предпринимательства и  содействие  реформам, направленным на создание макроэкономической стабиль­ности и улучшение инвестиционного климата. В связи с разнообра­зием стоящих перед Банком задач свою деятельность он осуществ­ляет совместно с пятью другими организациями, входящими в груп­пу Мирового банка.

1. Международный банк реконструкции и развития (МБРР) (The International Bank for Reconstruction and Development), учрежденный в 1945 г., предоставляет странам со средним уровнем дохода и более бедным платежеспособным странам кредиты по рыночным ставкам на осуществление программ снижения бедности и ускорения эконо­мического развития, а также оказывает им техническую помощь.

2. Международная ассоциация развития (МАР) (The International Development Association) была создана в 1960 г. для работы с беднейшими странами мира. Странам, которые не могут позволить себе займы у Международного банка реконструкции и развития, т.е. странам со среднедушевым доходом менее 885 долл. (на сентябрь 2001 г.), она предоставляет беспроцентные, ссуды и техническое содействие, а также помощь в выработке программ: реформирования экономики.

3.   Международная финансовая корпорация (МФК) (he Interna­tional Finance Corporation) была основана в 1956 г. для стимулиро­вания экономического роста в развивающихся странах путем финансирования проектов в частном секторе, мобилизации капиталов на мировых финансовых рынках и оказания технического содействия и консультирования представителей правительственных органов и ча­стного бизнеса. В сотрудничестве  с международными частными ни инвесторами Международная финансовая корпорация как предоставля­ет долгосрочные займы, так и приобретает доли в капитале предпри­ятии из развивающихся стран. В 2001 г. корпорация вела бизнес в 78 странах, причем 40% ее инвестиций приходилось на финансовый  сектор, что отражает его важность для создания основ здорового экономического роста.

4.Взаимное агентства гарантирования  инвестиций (The Multi­lateral Investment Guarantee Agency), созданное в 1988 г., помогает привлекать иностранных инвесторов за счет предоставления гаран­тий защиты иностранных инвестиций от потерь, связанных с неком­мерческими рисками в развивающихся странах. Кроме того, Агентство предоставляет консультационную помощь при подготовке проектов и распространяет по своим каналам информацию о существующих потенциальных объектах инвестиций.

5.Международный, центр урегулирования инвестиционных споров (The International Center for Settlement of Investment Disputes — ICSID), основанный в 1966 г., предоставляет возможности урегулирования и. арбитражного разбирательства инвестиционных споров, возникших ме­жду иностранными инвесторами и принимающими странами.

Особое место в системе Органов, призванных регулировать функ­ционирование мировой валютной системы, занимает Банк междуна­родных расчетов (БМР) (The Bank for International Settlements. BIS). БМР — это международная организация имеющая целью упро­чение международного! валютного и финансового сотрудничества, но одновременно служащая и банком для центральных  банков стран — членов. Для этого БМР предоставляет центральным банкам возможность проведения дискуссий по актуальным проблемам функ­ционирования мировой валютной системы, осуществляет научные исследования в области экономики и финансовой политики, высту­пает контрагентом по сделкам центральных банков и представляет их интересы в международных операциях.

В 1998 г. совместными усилиями Банка международных расчетов и Базельского комитета по банковскому надзору был создан Инсти­тут финансовой стабильности (Financial Stability Institute). Он при­зван оказывать помощь по улучшению и укреплению финансовых систем и финансовых институтов по всему миру, прежде всего со­действуя внедрению рациональных норм пруденциального надзора. Институт занимается продвижением общепринятых норм надзора, выработкой кодексов добросовестного поведения на финансовых рынках, предоставлением регулирующим органам информации о последних изменениях в этой области, обучением и консультированием персонала.

В 1998 г. также был создан Форум финансовой стабильности (Financial Stability Forum, FSF). Особенностью его деятельности яв­ляется объединение усилий международных финансовых институтов, национальных регулирующих органов наиболее влиятельных стран, а также объединений, представляющих интересы участников финансовых рынков, и экспертов центральных банков. Основная цель всех проводимых форумом мероприятий — выработать меры, которые по­могли бы снизить восприимчивость мировой финансовой системы к кризисам.

    Глава 2

Эволюция мировой валютной системы

Мировая валютная система с течением времени подвергалась неоднократным  изменениям. Дело в том, что стабильность функционирования мировой валютной системы зависит от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства. Поэтому по мере развития мировых хозяйственных связей одна мировая валютная систе­ма уступала место другой. Можно выделить основное направление этих изменений — переход от системы фиксированных валютных курсов к системе плавающих валютных курсов.

2.1 Система золотого стандарта

На заре формирования мировой валютной системы денежные от­ношения стран были отмечены превосходством золота как основного средства обращения. В силу своих физических особенностей золото идеально подходило на роль денег и практически повсеместно было признано таковыми. Кроме того, поскольку в краткосрочном периоде из-за высокой стоимости добычи предложение его было ограничено, правительствам не так легко было манипулировать объемом денеж­ной массы. Поэтому в долгосрочном плане существовала тенденция к стабильности цен.                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       

В системе золотого стандарта страны  привязывали стоимость своих валют к золоту. Валюты стран могли быть свободно в любой момент обменены на золото по зафиксированному курсу. Как следствие, обменные курсы между двумя валютами определялись исходя из их весового содержания золота. Например, с 1821 по 1914 г. Великобритания поддерживала фиксированную цену фунта в золоте на уровне -1,2474 фунта за тройскую унцию. США в течение 1834 - 1933 гг. (за исключением 1861 — 1878 гг.) приравнивали свою валюту, к золоту по курсу 20,67 долл. за унцию. Поэтому в этот период обменный курс между долларом и фунтом легко определялся как 4,8665 долл. за 1 фунт стерлингов:

20,67 дол л ./унция

                                    = 4,8665 долл. за 1 фунт

4,2474 фунт./унция

Разновидностями золотого стандарта являлись золотомонетный и золотослитковый стандарты. В первом случае в обращении как внут­ри страны, так и т международной торговле находились монеты, от­чеканенные из золота. Во втором случае во внутреннем денежном обращении стран использовались бумажные банкноты, а при осуще­ствлении международных расчетов — золото в слитках.

Великобритания вернулась к золотому стандарту в 1821 г. после периода наполеоновских войн, которые сопровождались значитель­ным усилением инфляции на всем континенте. Золотомонетный стандарт утвердился в Германии и ряде стран Западной Европы в 70-х годах XIX в., в России и Японии — в 90- годах XIX в. Офи­циально система золотого стандарта была признана на конференции в Париже в 1867 г.

Поскольку цена золота относительно других товаров колебалась  незначительно, то данная система стимулировала беспрецедентную ценовую стабильность для всех участвующих, стран. Кроме того, валютные курсы бумажных денег также колебались незначительно — в пределах ±1% золотого паритета. Эта граница ±1% получила назва­ние «золотых точек». При выходе валютных курсов .за эти пределы выгодной становилась физическая транспортировка золота за границу и расчеты производились непосредственно в золоте, а не в валютах. Также в золоте погашались сальдо платежных балансов между странами.

Период действия классического золотого стандарта создал непо­вторимые условия для развития мировой экономики. Внутренняя и .. внешняя финансовая стабильность при практическом отсутствии ог­раничений е международной торговле создали предпосылки для бы­строго экономического роста, К негативным  сторонам данной системы можно отнести зависимость от объема предложения золота (всего лишь открытие новых месторождений золота могло породить инфляционные процессы), а также негибкость системы. Она не позволяла отдельным странам за счет изменения денежно-кредитной политики добиваться решения задач внутреннего экономического развития, например, бороться с рецессией и т.д. Именно поэтому по­сле Первой мировой войны страны мира отошли от классического золотого стандарта.

Система золотодевизного стандарта

После Первой мировой войны большинство европейских валют в связи с высокой инфляцией перестали быть конвертируемыми. Этим странам требовались более гибкие финансовые инструменты для  восстановления национальных экономик. В то же время США значительно усилили свое экономическое влияние на мировой арене. Поэтому необходимым стало внесение изменений в механизм функ­ционирования мировой валютной системы.

Генуэзская международная экономическая конференция 1922 г. закрепила переход к золотодёвизному, или золотовалютному, стан­дарту (Gold Exchange Standard). Данная система основывалась на  том, что только США и Великобритания сохранили конверсию своих валют в золото. Таким образом, доллар США и фунт стерлингов  стали основными резервными валютами. Все остальные страны: обменивали свои валюты не на золото, а на эти основные резервные валюты.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5