|  Основные подходы к оценке инвестиционной привлекательности облигаций |
Риск- это агрегированная вероятностная категория. Риск в общем
определяют как вероятность возникновения убытков или недополучения прибыли по
сравнению с прогнозируемым вариантом. Нельзя рисковать многим ради малого,
необходимо предвидеть последствия риска. Этим и руководствуются инвесторы, но
всего предвидеть, очевидно, не всегда возможно. Соотношение риска, доходности,
потенциала роста курсовой стоимости и колебания доходности к курсовой стоимости
по облигациям предприятий и государственным облигациям представлено в
приложении.
Ликвидность означает возможность для инвестора быстро и без
существенных финансовых потерь продать свои активы. Так как большая часть
облигаций покупается и продается через дилеров, ликвидность облигаций всегда
можно определить по разнице между ценами покупки и продажи, устанавливаемыми
дилерами. У облигаций, пользующихся большим спросом и имеющих высокое
предложение, эта разница меньше, чем у тех, торговля которыми ведется пассивно.
Это происходит из-за того, что дилер более подвержен риску когда имеет дело с
пассивными бумагами. Причиной этого риска являются облигации, которыми владеет
дилер, а именно тот факт, что изменения ставки процента могут вызывать
финансовые потери по этим облигациям. Соответственно облигации, которые активно
покупаются и продаются, должны иметь более низкую доходность к погашению и
более высокую внутреннюю стоимость, чем пассивные облигации при прочих равных
условиях.
Облигация обладает особыми свойствами, так как выступает как элемент
кредитования акционерного общества и представляет собой срочное долговое
обязательство, которое гарантирует ее владельцу доход в виде фиксированного или
плавающего процента и обращение ограничено определенным сроком. Курс облигации
в меньшей степени подвержен колебаниям рыночной конъюнктуры, так как доход ниже
дохода по другим ценным бумагам. Облигация является основным объектом
инвестиции для коммерческих банков и крупных инвестиционных компаний, которых в
первую очередь интересует не только доход, но и надежность вкладов. Обеспечение
выполнения условий по облигациям подкрепляется не только природой данного вида
ценной бумаги, но и социальными обязательствами, имуществом и авторитетом
государства. Разработаны и применяются на фондовом рынке различные системы
оценки, шкалы и рейтинги, удостоверяющие надежность облигации и помогающие
инвесторам определить уровень риска:
А++ - высшее качество, максимальная безопасность как по самому долгу,
так и по процентам;
А+ - очень хорошее качество;
А - хорошее качество, но финансовое положение может быть нестабильным;
ВВ++ - среднее качество;
В+ - качество ниже среднего;
В – плохое качество;
С – спекулятивные облигации;
D – выплата процентов приостановлена;
S – нет гарантии не только выплаты, но и погашения обязательств по
выкупу самих облигаций.
Общепринятым является положение, когда облигация не прошедшая процедуру
оценки, не является привлекательной для потенциальных инвесторов. Из-за
инфляционных процессов в государстве выпуск облигации ориентирован на получение
дохода от операции купли-продажи для покрытия государственного бюджета.
Прибыль (в процентах годовых) от этой операции исчисляется по формуле:
П=
(Цв-Цп) : Цп х Кдг : Кдв, где
П- прибыли в процентах годовых
Цв- цена выкупа
Цп- цена покупки
Кдг- количество дней в году
Кдв- количество дней до выкупа.
Цена облигации определяется доходностью до ее погашения с
учетом различных рисков (банкротство, неплатежи и т.д.). Учитывая, что
доходность по облигациям меняется практически ежедневно, на получение прибыли
может рассчитывать достаточно узкий круг лиц, в основном занятых операциями на
аукционных торгах.
Дополнительные права инвесторов по облигациям включают в себя:
1.
начать процедуру банкротства в отношении эмитента,
не выполнившего обязательства;
2.
первоочередное (по отношению к акционерам)
удовлетворение требований при банкротстве предприятия;
3.
определенные налоговые льготы (доход по
государственным облигациям не облагается налогом частично или полностью).
Приложение
Соотношение
параметров облигаций предприятий и государственных облигаций
|
|
Критерий
сравнения
|
Облигации
предприятий
|
Государственные
облигации
|
|
1.
Риск
|
низкий
|
очень
низкий
|
|
2.
Доходность
|
ниже
среднего
|
низкая
|
|
3.
Потенциал роста курсовой стоимости
|
ниже
среднего
|
низкая
|
|
4.
Колебания доходности и курсовой стоимости
|
уровень
колебаний ниже среднего
|
низкий
уровень колебаний
|
Содержание
Введение 3
I. Общая характеристика и классификация облигаций 4
II.
Инвестиционная привлекательность облигаций и
факторы ее определяющие 13
III.
Классификация инвесторов 17
IV.
Установление соотношения параметров облигаций для
обеспечения интересов разных групп инвесторов 24
Заключение 28
Список литературы 30
Приложение 31
Заключение
В заключении данной курсовой работы следует сделать
выводы, что:
облигация является, по
существу, долговой ценной бумагой, продаваемой по установленным правилам,
которая представляет собой заем эмитента у инвестора; владелец облигации
получает периодические проценты и возмещение номинальной стоимости облигации
при ее погашении;
облигации классифицируются по
субъекту прав, характеру обеспечения, погашения, возможности досрочного
погашения, по характеру требований к активам эмитента, по способу выплаты
доходов;
облигации приносят инвесторам
два вида доходов:
1)
большую
сумму в виде текущего дохода;
2)
значительные
суммы в виде прироста капитала.
Текущий доход, разумеется,
поступает как проценты, получаемые в течение срока действия выпуска, тогда как
прирост капитала может быть получен каждый раз, когда падают рыночные
процентные ставки.
в последние годы интерес
инвесторов к облигациям значительно вырос, так как более высокие и гибкие
процентные ставки привлекали к рынку облигаций инвесторов, ориентированных как
на текущий доход, так и на прирост капитала;
изменение процентных ставок
является наиважнейшим фактором на рынке облигаций, поскольку оно определяет
размер не только текущего дохода, но и прироста (или убытка) капитала, который
получит инвестор. К сожалению, изменения рыночных процентных ставок могут иметь
драматические последствия для совокупных годовых прибылей, фактически
полученных от облигаций. К тому же в то время как инвесторы, ориентированные на
текущий доход, предпочитают высокие процентные ставки, те, кто ориентирован на
прирост капитала, предпочитают, чтобы они снижались;
благодаря своему более
высокому статусу облигации являются относительно надежными инвестиционными
инструментами и обычно рассматриваются как относительно гарантированные от
невыполнения обязательств ценные бумаги. Однако существует ценовой (рыночный)
риск, поскольку даже по первоклассным облигациям с высоким рейтингом курсы
падают, когда рыночные процентные ставки начинают повышаться; поскольку условия
действия облигации являются фиксированными на момент выпуска, изменения в
рыночных условиях фактически ведут к изменению ее курса.
Список литературы
1.
Алексеев
М.Ю. Рынок ценных бумаг и его участники. Бухгалтерский учет.- М., 1992г.- N2.
2.
Астахов
М. Рынок ценных бумаг и его участники.- М., 1996г.
3.
Базовый
курс по рынку ценных бумаг России.- М., 2000г.
4.
Басов А.
И., Галанов В. А. Рынок ценных бумаг.- М., 2000г.
5.
Гитман
Лоренс Дж., Джонк Майкл Д. Основы инвестирования.- М., 1999г.
6.
Дуглас,
Ливингстон. Анализ рисков операций с облигациями на рынке ценных бумаг.- М.,
1999г.
7.
Литтл
Джеффри, Роудс Люсьен. Как пройти на Уолл-стрит.- М., 1998г.
8.
Новиков
А.В. Фондовый рынок как механизм привлечения инвестиций.- Новосибирск, 2000г.
9.
Перламутров
В.Л., Липец Ю.Г. Азбука биржевой деятельности. Финансы.- М., 1992г.- N2.
10.
Семенкова
Е. В. Операции с ценными бумагами.- М., 1997г.
11.
Семилютина
Н. Некоторые виды ценных бумаг в мировой практике и в РФ. Финансовая газета-
М., 1993г.- N22.
12.
Федеральный
закон №39-ФЗ от 22 апреля 1996г. «О рынке ценных бумаг».
13.
Шарп У.,
Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции.- М., 1997г.
Министерство
общего и профессионального образования РФ
Новосибирская
государственная академия экономики и управления
Институт
экономики, учета и статистики
Кафедра
«Ценные бумаги»
Курсовая
работа
по
рынку ценных бумаг на тему:
«Основные
подходы к оценке инвестиционной привлекательности облигаций»
Исполнитель
evsm@yandex.ru
студентка 4 курса гр.____ Смирнова
Е.И.
Руководитель Шурчаков
А.В.
Новосибирск 2002
Страницы: 1, 2, 3, 4
|
Знание — сила. Библиотека научных работ.
Наверх