2.3 Центральный депозитарий

Для того чтобы биржа могла функционировать, необходимо было создать депозитарий. В апреле 1995 года был объявлен конкурс. Его победителем стал Латвийский центральный депозитарий, в функции которого входит накопление, учет и хранение всех латвийских ценных бумаг, выпущенных в публичную продажу. Учредителями Латвийского центрального депозитария являются Латвийское агентство приватизации, Rīgas Fondu birža и Latvijas Krajbanka.

24 января 1995 года Rīgas Fondu birža и Латвийский центральный депозитарий подписали в Париже договор с Парижской биржей и Французским центральным депозитарием о помощи в создании фондовой биржи и центрального депозитария Латвии и о начале их деятельности.

С 24 ноября 1997 года Латвийский центральный депозитарий (LCD) ввел новую систему расчетов по операциям с ценными бумагами, соответствующую международным стандартам.

Новая расчетная система разработана с использованием зарубежного опыта работы с ценными бумагами. Были учтены предложения иностранных инвесторов и банков-держателей.

С переходом на новую расчетную систему LCD предложил три вида расчетов: простой  перевод ценных бумаг, нетто-расчеты на Rīgas Fondu birža при совершении операций по системе непрерывных торгов по меняющимся ценам и на рынках с фиксированной ценой, а также брутто-расчеты, предназначенные для прямых сделок и внебиржевых операций. Появилась возможность отделить расчеты от торговых операций.

В этой системе есть два принципиально новых момента. Первый - возможность проведения брутто-расчетов по ценным бумагам и деньгам отдельно по каждой сделке в режиме реального времени.

Второй - возможность разделения функций брокера и банка-держателя. Клиент может свободно выбирать брокера для каждой сделки независимо от того, в каком банке у него находятся счет ценных бумаг и денежный счет. В первую очередь это нововведение касается крупных инвесторов, которые предпочитают именно такой вариант проведения операций. Кроме того, такой способ проведения сделок упрощает работу брокерских компаний - их клиенты могут сами открывать счета ценных бумаг в любом банке, а непосредственные указания о проведении операций с ценными бумагами отдавать брокеру компании.

По мнению непосредственных участников рынка, введение новой системы расчетов уменьшает риск инвесторов, а также гарантирует дополнительную надежность по операциям с ценными бумагами.

2.4 Система непрерывных торгов

В первые годы торги на бирже велись сначала один, затем два часа в день. С ноября 1997 года была введена система непрерывных торгов.

Организация продажи и покупки ценных бумаг на бирже по технологии публичных order-book на сегодняшний день - одна из самых прогрессивных в мире и наиболее выгодна для инвесторов. Внедрив у себя такую систему торгов, Rīgas Fondu birža по степени компьютеризации и автоматизации стала самой прогрессивной в странах Балтии.

Президент Rīgas Fondu birža Улдис Церпс считает, что непрерывные торги способствуют повышению оборотов на бирже и ликвидности латвийского фондового рынка. Внедрение непрерывных торгов по "свободным" ценам заставит инвесторов перевести большинство внебиржевых сделок на биржу.

Суть новой системы заключается в том, что на бирже автоматически обрабатываются поступающие предложения на продажу акций и на их покупку. С помощью специально разработанной программы в течение нескольких секунд анализируются многочисленные заявки, и после установления оптимального курса ценной бумаги происходит ее продажа или покупка. Фактически бумаги продают и покупают по наилучшей цене, независимо от заявки.

Одно из основных преимуществ новой системы в том, что брокеры, а соответственно и их клиенты, могут видеть у себя на компьютерном экране, какие бумаги продаются, в каком количестве и по каким ценам .

Торги на Rīgas Fondu birža проходят в несколько этапов.

Первый - с 10.30 до 11 часов - обычные торги по предварительным заявкам, фиксируется курс акций (fixing), который может отличаться от средневзвешенной цены на предыдущей торговой сессии только в пределах 10%. Средневзвешенная цена акций любого эмитента устанавливается после завершения торгового дня. Определяется она делением общего оборота сделок с акциями эмитента на количество проданных акций. Здесь заключаются сделки с акциями из всех списков Rīgas Fondu birža.

Второй - с 11 до 12 часов - непрерывная торговля по фиксированным ценам (re-opening), установленным на fixing. Участвуют акции также всех списков биржи.

Третий - с 12 до 14 часов - непрерывная торговля по "свободным" ценам. На этой стадии торгуются акции только из официального и второго списков и те, по которым шла непрерывная торговля по фиксированным ценам. Курс акций может колебаться в пределах 15% от средневзвешенной цены, установленной на предыдущих торгах.

Четвертый - это прямые сделки, которые могут совершаться в любое время с 9.30 до 14 часов. При этом курс акций может иметь отклонения от предыдущей средневзвешенной цены в 20%.

Как это происходит? Брокер в режиме реального времени всегда может видеть у себя на экране компьютера цены покупки и продажи,количество бумаг, продаваемых по каждой цене, а также время подачи заявки.

Все заявки исполняются сначала по приоритету цен, а потом по приоритету времени. То есть даже если вы захотите продать дешевле или купить дороже, система автоматически даст лучшую цену. Фактически потенциальные инвесторы должны будут стараться подать свои заявки брокеру как можно раньше.

Если в предыдущий день цена на акции не установлена, то есть два варианта: первый - если в течение пяти дней не установлена котировка, то акции переходят в специальную котацию и биржа для них устанавливает специальный курс; второй - будет использоваться цена последней котировки.

Существенный нюанс. Брокер не может подавать заявки на любую цену. Необходимо указать конкретную цену. Но, как всегда, можно найти выход. О приемлемых для клиента границах цен можно договориться с брокером, который уже сам по своему усмотрению будет подавать заявку в зависимости от ситуации на рынке.

Анонимность гарантируется. Интересно, что банки-посредники не будут видеть, кто из посредников подает заявку, так как все ордера показывают только цену и количество бумаг. Это гарантирует полную анонимность рынка. Кстати, такое условие выставили сами члены биржи. Аргумент в пользу анонимности был следующий. Если какой-то банк показал, что его клиент желает купить большое количество акций, то остальные наверняка будут знать, что клиент иностранный.

Со своей стороны Rīgas Fondu birža намерена следить за рынком: кто покупает, кто продает, по какой цене.

Все данные о торгах на Rīgas Fondu birža передаются агентствами новостей - REUTER и TELERATE, а также через сеть INTERNET. Помимо информации о курсах акций можно будет получить информацию о событиях у эмитентов.

На аналогичную систему торгов недавно перешла Лондонская фондовая биржа.

2.5 Схема торгов на Rīgas fondu birža

1. Клиент подает заявку на покупку (продажу) финансовым посредникам -брокерскому отделу банка или брокерскому обществу, которое работает как держатель счета ценных бумаг и посредник. При приеме заявки выполняется проверка обеспечения (деньги или ценные бумаги) заявки клиента.

2. Финансовый посредник (член Rīgas Fondu birža) до окончания торговой сессии (Т) днем представляет заявку на бирже. Брокеру не разрешается объединять заявки: одна заявка клиента равна одной заявке на торги.

3. Сделки на бирже закрыты с помощью автоматической системы торгов (ATS). По окончании торгов биржа объединяет все заявки и называет стои­мость ценных бумаг.

4. Членам биржи объявляется о сделках, выполненных автоматически.

5. После завершения сессии результаты торгов посылаются в Центральный депозитарий Латвии.

6. По окончании торговой сессии Rīgas Fondu birža выполняет расчет по свободным оплатам и отдает распоряжение Банку Латвии выполнять платеж.

7. Банк Латвии осуществляет платеж между корреспондентскими счетами банка и счетами Гарантийного Фонда.

8. Депозитарий (N-1) днем выполняет проверку обеспечения ценных бумаг и подает запрос Банку Латвии о резервации денег. Если на проверенном сче­те нет достаточного количества денег, процесс DVP приостанавливается.

9. В случае достаточности денег и ценных бумаг Депозитарий (N) днем отдает Банку Латвии распоряжение перечислить деньги и выполнить достав­ку ценных бумаг одновременно с оплатой (процесс DVP). Если на счете по­купателя нет достаточного количества денег, процесс DVP приостанавли­вается.

10.Банк Латвии посылает информацию о состоянии счета в Депозитарий.

11. Депозитарий дает выписки счета ценных бумаг финансовым посредникам.

3. БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ

О необходимости фондовых индексов. Эти индексы позволяют формально описать сложные явления. В системе координат индексы можно выбрать как некоторую базовую то-чку отсчета. Они позволяют решить проблему "статистического вакуума". Подавляющее большинство инвесторов, работающих на фондовом рынке, вкладывают средства в акции сразу нескольких предприятий. Каждый, кто имеет портфель из различных ценных бумаг, хючет знать его ежедневную стоимость и динамику движения. Сравнивая котировки акций по каждому предприятию (даже если их всего три), оценивать движение портфеля уже достаточно проблематично. Поэтому в мире при управлении капиталом появилось такое понятие, как индексирование портфелей ценных бумаг. Латвийские банки тоже решили этот вопрос для своих инвесторов - они получили возможность сравнивать несколько точек зрения о происходящем на рынке ценных бумаг.

Местные инвесторы индексом пока мало интересуются. Связано это, во-первых, с тем, что прошло немного времени с момента введения индикатора. Во-вторых, далеко не все, кто играет на Rlgas Fondu birza, вообще что-либо знают об индексах. В-третьих, может быть, индексы им и не нужны. Практически все местные инвесторы занимаются спекулятивными операциями. А индекс как таковой в принципе необходим для долгосрочных вложений.

Для зарубежных инвесторов любой биржевой индекс является индикатором латвийской экономики. Небывалый рост в январе 1997 года курса акций предприятий, котирующихся на Rlgas Fondu birza, связан именно с приходом иностранных инвестиций. Тогда же активизировались на территории Латвии и зарубежные инвестиционные фонды.

После завершения процесса приватизации, когда список биржи расширится, появится возможность сделать индекс по отраслям, например рыбной, пищевой, строительной, транспортной.

Для анализа биржевой конъюнктуры существенное значение имеет целый ряд показателей. Биржевые индексы являются ключевыми показателями для статистического измерения, исследования и прогнозирования общего положения в фондовой торговле и положения в отдельных отраслях.

Биржевые индексы могут исчисляться по разной методике: некоторые индексы являются простыми средними величинами (среднеарифметическими) движения курсов акций; другие же являются индексами в традиционном понимании этого слова, т. е. средневзвешенными величинами, где в качестве весов выступают чаще всего показатели базисной рыночной стоимости обращающихся на рынке акций каждой включенной в него корпорации. Применительно к индексной базе измерения индексы также могут быть различными: одни из них могут представлять рынок в целом, другие - конкретную отрасль или сектор рынка.

Страницы: 1, 2, 3, 4