Если центральный
институт приходит к выводу , что отдельные потребители и фирмы слишком много
покупают и что инфляция набирает силу , он повышает резервные требования .
Когда они возрастут , то банки не смогут выдавать по -прежнему ссуды своим
клиентам и наоборот .
Банки могут
взять дополнительные средства для кредитования своих клиентов , взяв деньги в
долг у регионального отделения центробанка , который в фигуральном смысле
играет роль банкира банков . Процентная
ставка по
кредитам , которая устанавливается в этом случае , называется учетной
(дисконтной) ставкой . Такие дисконтные операции привлекают банки,
когда они могут
взимать со своих клиентов еще более высокий процент за кредиты .
Значит , если
центральный институт считает необходимым , чтобы выдавалось больше кредитов ,
то он снижает учетную ставку и наоборот . В целом считается , что воздействие
процентной ставки на экономику ведет к тому что усиливается экономический рост
. Так , снижение средней ставки на 1% дает прибавку ежегодного экономического
роста страны на 1\ 3 процента
Операции на
открытом рынке осуществляются посредством купли-продажи государственных
облигаций , которые предусматривают обязательство выплатить долг с процентами .
Поскольку в подобном случае государственные облигации может купить любой
желающий , эта практика получила наименование операции на открытом рынке .
Если центральный финансовый институт опасается инфляции и хочет уменьшить
объем денег в обращении , то он продает государственные облигации банкам и
населению . Деньги , полученные за облигации могут немедленно изыматься из
оборота . И наоборот , когда этот институт вновь собирается стимулировать
оживление в экономике , государство выкупает свои облигации ,и подобным
образом в экономику поступает довольно большое дополнительное количество
наличности . По мере увеличения предложения денег снижается процентная ставка ,
и компании берут кредиты в больших объемах , что расширяет для них возможности
роста и усиливает конкуренцию между ними
Между отдельными
секторами рыночной экономической системы существует кругооборот (замкнутый
поток ) доходов и продуктов . В нем в качестве некоей жидкости вращаются
деньги . Зависимость между деньгами и кругооборотом выражается уравнением
обмена :
МV = Py , где М - количество денег , находящихся в обращении , V - скорость обращения денег
(среднегодовое количество раз , когда каждая денежная единица используется для
приобретения готовых товаров ) , P - уровень цен ( рассчитывается по отношению к базовому годовому
значению , равному 1 ) , у - реальный доход , то есть доход расчитанный с
учетом , влияния инфляции .
Задачи денежных
рынков состоят в том , чтобы переправлять сбережения из рук тех экономических
единиц , которые зарабатывают больше чем тратят , в руки единиц которые тратят
больше чем зарабатывают . На этих рынках функционируют прямые каналы
финансирования , по которым средства переходят непосредственно к заемщикам в
обмен на акции и долговые обязательства , или косвенные , где средства проходят
через финансовых посредников - банки , взаимные фонды , страховые компании .
Фактически
сегодня существует несколько теорий функционирования денежного рынка . Одной
из них является монетаристская теория денежного рынка М.Фридмана и А.Шварца .
В то время как в экономической мысли возобладало мнение , что деньги это не
главное в экономике , то М.Фридман сделал другой вывод : во-первых , эта теория
рассматривает скорость обращения денег как переменную величину , а не константу
. Во-вторых , монитарная теория допускает несовпадение между денежной массой ,
показателями валового национального продукта и абсолютным уровнем цен .
Основная рекомендация в стратегии денежно-кредитной политики монетаристской
теории состоит в смягчении негативных моментов в течении делового цикла и
центральные финансовые институты должны проводить в жизнь постоянно
предсказуемую денежную политику. Постоянный рост денежной массы находящейся в
обращении , примерно равный трехпроцентному уровню роста реального обьема
производства , характерному для долгосрочных временных интервалов ,
представляет собой научную с точки зрения большинства монетаристов денежную
политику .
Монетаризм это только одно из направлений анализа денежного рынка .
Важный вклад в развитие понимания его вопросов внесло учение Д.М.Кейнса и его
последователей , которое можно считать альтернативой монетаризму .
Для теории изложенной Д.Кейнсом в научной работе <<Общая теория
занятости , процента иденег >>, важны взгляды о неэффективности денежной
политики и необходимости регуляции и стимулирования экономики посредством
изменения налоговой системы и структуры государственных расходов . На
сегодняшний день имеет место синтезирование , включающее общие для обеих теорий
элементов . Согласно современному кейнсианско-неокласическому синтезу ,
денежно-кредитная политика и фискальная политика , проводимая центральным
правительством и его финансовыми институтами , предоставляет им значительные
возможности в области контроля за наличным ВНП . Между тем , этот новый подход
не подтверждает уверенности способности обеспечить процветания экономики и
победить инфляционные процессы .
В начале 80-х годов приобрела значительное влияние <<концепция
предложения >> , близкая к консервативному направлению , достаточно
близко связанному с монетаризмом. Основная идея связана с тем что надо
увеличивать предложение , увеличивать уровень реального объема производства ,
посредством уменьшения предельных налоговых ставок , что должно было бы
преодолеть трехпроцентное ограничение , предложенное монетаристами .
Понятие о рынке ценных бумаг
В Гражданском кодексе РФ (ГК РФ) в ст. 142 дается следующее определение
ценной бумаги: “Ценной бумагой является документ,
удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных
реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны
только при его предъявлении”. Из этого определения ценных бумаг можно выделить
несколько основных признаков: 1) это документ; 2) составляется такой документ с
соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов; 3) он удостоверяет
имущественные права; 4) осуществление или передача имущественных прав возможны
только при предъявлении этого документа.
Рынки ценных бумаг - это механизм, позволяющий заключать сделки между
поставщиками и потребителями денежных средств. Эти рынки играют ключевую роль в
купле-продаже финансовых инструментов инвесторами. Причем это не просто
процедура совершения сделок, а механизм, который позволяет проводить операции
быстро и по справедливой цене.
В зависимости от того, каким образом осуществляется передача денежных
средств от поставщиков к потребителям, финансовый рынок можно разделить на две
части: рынок банковских кредитов и рынок ценных бумаг (РЦБ). РЦБ
характеризуется возможностью привлекать денежные средства многих поставщиков
капитала, собирать большие суммы и на более длительный срок, чем банковские
кредиты, иногда на неограниченное время, если речь идет о выпуске акций. Таким
образом, РЦБ является составной частью финансового рынка.
Необходимость существования ценных бумаг обусловлена товарными и
денежными отношениями, постоянно возникающими между субъектами рыночной
системы, неизбежно порождающими долговые обязательства. Долговые обязательства
в любой цивилизованной и политически стабильной экономике оформляются с
соблюдением правил, гарантирующих права и обязанности по долгам. Эти ценные
бумаги становятся инструментом ростовщических операций кредитных и финансовых
учреждений.
Спрос на деньги при ведении хозяйственных операций, их недостаток у одних
и избыток (даже временный) у других, в свою очередь, порождают рынок денежных
ресурсов (фондов) в виде ценных бумаг. Этот рынок обеспечивает с выгодой для
обеих сторон перелив сбережений в инвестиции (вложения в торговлю и
промышленность). Особый вид долговых обязательств образуют долги правительства
перед государственной казной в случае перерасхода в статьях государственного
бюджета (денежного плана государства). Учет этих долгов, естественно, возможен
только в открытом демократическом обществе, и способы их погашения тоже должны
быть цивилизованными: выпуском правительственных государственных долговых
обязательств. Таким образом, рынок ценных бумаг, то есть их кругооборот
(выпуск, обращение, погашение) в экономике, играет важную роль в целом в
системе рыночного хозяйствования, так как посредством рынка ценных бумаг
многочисленные производители
товаров и услуг, нуждающиеся в “живых” деньгах для вливаний в
производство, получают в свое распоряжение эти деньги, осуществляя эмиссию и
последующую продажу собственных ценных бумаг. В свою очередь, юридические и
физические лица, обладающие свободными деньгами, благодаря существованию рынка
ценных бумаг, имеют возможность превратить ненужные в данный момент деньги в
капитал, тем самым, способствуя, во-первых, росту собственного благосостояния,
во-вторых, развитию производства; посредством рынка ценных бумаг государство
гасит дефицит государственного бюджета. Кроме того, рынок ценных бумаг может
служить одним из орудий приватизации государственных предприятий (в случае если
такие предприятия преобразовываются в АООТ), что также делается с целью
организации и дальнейшего развития производства. В условиях экономического
кризиса рынок ценных бумаг, так же как и любой товарный рынок, отражает в себе
процессы, происходящие в экономике.
Рынок ценных бумаг
Фондовый рынок представляет собой механизм, сводящий вместе покупателей
(предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е.
ценных бумаг.
Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются
ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют порядок функционирования,
состав участников данного рынка, правила регулирования и т.п.
Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок
капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках
представлено движение денежных ресурсов.
В принятой в международной практике терминологии финансовый рынок - это
слияние денежного рынка и рынка капиталов.
На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года)
накоплений, на рынке капиталов - средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1
года).
Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка, так и рынка
капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов,
перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные
кредиты и т.д.
Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов:
- субъекты рынка;
- собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки);
- органы государственного регулирования и надзора (Комиссия
по ценным бумагам, Центробанк, Минфин и т.д.);
- саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных
участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие
функции, ( например, НАСД (США) и т.п.);
- инфраструктура рынка:
а) правовая,
б) информационная (финансовая пресса, системы фондовых показателей и
т.д.),
в) депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государственных и
частных бумаг часто существуют раздельные депозитарно - клиринговые системы),
д) регистрационная сеть.
Субъектами рынка ценных бумаг являются:
1) эмитенты - государство в лице уполномоченных им органов, юридические
лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им
денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных
бумагах обязательства;
2) инвесторы (или их представители, не являющиеся профессиональными
участниками рынка ценных бумаг) - граждане или юридические лица, приобретающие
ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное
управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами
имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные
инвесторы - инвестиционные фонды, страховые компании и др.);
3) профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица и
граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на
рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности).
Существуют 3 модели фондового рынка в зависимости от банковского или
небанковского характера финансовых посредников:
I. Небанковская модель (США) - в качестве посредников выступают
небанковские компании по ценным бумагам.
2. Банковская модель (Германия) - посредниками выступают банки.
3. Смешанная модель (Япония) - посредниками являются как банки, так и
небанковские компании.
В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором
одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие
все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные
институты.
Ценные бумаги
Ценные бумаги - это акции, облигации, векселя и другие (в том числе
производные от них) удостоверения имущественных прав (прав на ресурсы),
обособившиеся от своей основы, признанные в таком качестве законодательством.
Каждому виду имущества (ресурсов) могут соответствовать свои ценные
бумаги, которые в свою очередь могут являться предметом собственности,
покупаться и продаваться, отдаваться в залог и т.д.
Деньги: Акция, облигация, нота, вексель, депозитный или сберегательный
сертификат, чек, банковский акцепт и д.п.
Земля: Закладная (ипотечное свидетельство), земельный приватизационный
чек (предлагается для введения в России с целью обслуживания приватизационной
земли).
Недвижимость: Акция, закладная, приватизационный чек, жилищный
сертификат.
Продукция: Коносамент, обращающееся складское свидетельство, обращающийся
товарный фьючерсный контракт, товарный опцион.
В качестве ЦБ признаются только такие удостоверения прав на ресурсы,
которые отвечают следующим фундаментальным требованиям:
обращаемость на рынке
доступность для гражданского оборота
стандартность и серийность
документальность
регулируемость и признание государством
ликвидность
рискованность
обязательность исполнения.
Обращаемость -
это способность ЦБ покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях
выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего
обращение других товаров
Доступность для гражданского оборота - способность ЦБ не только
покупаться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды
сделок (займа, дарения, хранения и т.п.)
Стандартность - ЦБ должна иметь стандартное содержание (стандартность
прав, Которые предоставляет ЦБ, стандартность участников, сроков, мест
торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартных
сделок, связанных с передачей ЦБ из рук в руки, стандартность формы самой
бумаги и т.п.). Именно это делает ЦБ товаром способным обращаться.
Серийность -
возможность выпуска ЦБ однородными сериями, классами, составляющая элемент та
кого их качества, как стандартность
Документы,
претендующие на статус ЦБ, должны быть признаны государством в качестве таковых,
что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие публики к ним. Плохо
регулируемые и не признанные государством бумаги не могут претендовать на
статус ценных, как бы беспредельна ни была фантазия финансистов, предлагающих
публике все новые и новые финансовые продукты и услуги
Ликвидность - это способность ЦБ быть быстро проданной, превратиться в
денежные средства (в наличной или безналичной форме) без существенных потерь
для держателя. Если рынок отказывается признать ее ликвидность, реальность выраженных
ее прав, то ЦБ превращается из товара в ничего не стоящий клочок бумаги.
Страницы: 1, 2, 3, 4
|