Фондовая биржа
обязана обеспечить гласность и публичность проводимых торгов путём оповещения
её членов о месте и времени проведения торгов, о списке и котировке ценных
бумаг, допущенных к обращению на бирже, о результатах торговых сессий, а также
предоставить другую информацию.
К обращению на
фондовой бирже допускаются:
1) ценные бумаги
в процессе размещения и обращения, прошедшие предусмотренную федеральным
законом процедуру эмиссии и включённые фондовой биржей в список ценных бумаг,
допускаемых к обращению на бирже в соответствии с её внутренними документами.
Ценные бумаги, не включённые в список обращаемых на фондовой бирже, могут быть
объектом сделок на бирже в порядке, предусмотренном её внутренними документами;
2) иные финансовые
инструменты в соответствии с законодательством Российской Федерации.
Высшим органом
биржи является общее собрание её членов, которое решает общие финансовые и
организационные вопросы и определяет правила внутреннего распорядка. В
промежутках между собраниями высшим органом является биржевой совет (или
комитет, или наблюдательный совет), который осуществляет контроль за текущей
деятельностью, создаётся исполнительная дирекция. Помимо названных выше органов
управления на бирже создаются определённые подразделения, каждое из которых
выполняет специфические функции.
В торговле на
бирже принимают участие представители членов биржи, имеющие «место» на бирже, а
также штатные работники биржи. Члены биржи или их представители могут выступать
на бирже в качестве брокера или дилера.
Брокер действует в качестве
поверенного или комиссионера, т. е. он заключает сделку от имени клиента или от
своего имени и за счёт клиента.
Дилер осуществляет куплю-продажу
ценных бумаг от своего имени и за свой счёт путём публичного объявления цен
покупки и (или) продажи с обязательством исполнения сделок по этим ценным
бумагам по объявленным ценам. Основная функция дилера – поддержание фондового
рынка путём формирования цен.
Брокер или дилер
могут действовать в качестве маркет-мейкера, т. е. осуществлять
поддержку постоянных котировок на покупку и продажу ценной бумаги в пределах
минимального спрэда (разницы между ценой покупки и ценой продажи).
Участником торгов
также является маклер. Это, как правило, штатный работник биржи, который
ведёт торг и оформляет сделки. Маклер должен соблюдать устав биржи и правила
торговли на бирже. Все заключённые с участием маклера сделки регистрируются в
специальном журнале или с помощью компьютера. После биржевой сессии участникам
сделки вручаются маклерские записки или компьютерные распечатки, в которых
отмечаются наименование, количество и цена купленных или проданных ценных
бумаг.
Ценные бумаги
попадают на биржу не автоматически, и далеко не все из них могут быть допущены
на биржу. Практически во всех странах в соответствии с принятыми нормативными
актами вопрос о допуске ценных бумаг решает сама биржа. И именно от биржи, а не
от какого-либо другого органа зависит, будут ли те или иные ценные бумаги
продаваться на бирже. Если ценные бумаги какого-либо эмитента принимаются к
продаже на бирже, значит, они приняты к котировке и включаются в котировочный
список и именуются листинговыми. Сама процедура допуска ценных бумаг к торговле
на бирже называются листингом.
При процедуре
листинга эмитент должен представлять финансовую отчётность на биржу
ежеквартально. Если по итогам того или иного квартала он выйдет из допустимого
диапазона коэффициентов, то проводится процедура делистинга, т. е.
выведение его ценных бумаг из листингового листа. Если впоследствии финансовое
положение эмитента выправится, то его ценные бумаги могут быть вновь включены в
листинговый список. Естественно, что инвестору более выгодно покупать
листинговые ценные бумаги, так как по ним есть дополнительная гарантия
надёжности эмитента.
В России, к
сожалению, до сих пор отсутствуют чётко функционирующая система листинга ценных
бумаг, а также критерии допуска того или иного вида ценной бумаги в листинг.
Подобная законодательная и биржевая неопределённость позволяет недобросовестным
эмитентам, особенно из числа вновь образуемых предприятий, быстро размещать
свои средства, привлекая значительные инвестиционные ресурсы, опираясь только
на рекламу и не предоставляя практически никакой информации как о своей
финансово-экономической, кредитной истории, так и о результатах текущей
производственно-хозяйственной деятельности.
На каждой бирже
процесс торговли ценными бумагами имеет свою специфику. Однако можно выделить два
основных способа проведения биржевых торгов.
1) Открытые
аукционные торги, когда происходит непрерывное сопоставление цен на покупку
и цен на продажу. Продавец постепенно снижает цену, а покупатель постепенно её
повышает. Сделка совершается тогда, когда цены покупатели продавца сходятся.
2) Торговля по
заказам. Суть этого метода заключается в том, что брокеры оставляют
маклерам письменные заявки на покупку и продажу с указанием цены и количества
ценных бумаг. Все заказы с указанием времени поступления заказа заносятся в
маклерскую книгу. В определённый момент времени приём заказов прекращается,
после чего маклер сопоставляет все принятые заказы на покупку и продажу и
производит оформление сделок. В настоящее время торговля по заказам
осуществляется с использованием современной электронной техники. В зависимости
от механизма организации биржевой торговли сделки совершаются на основе
переговоров или записок.
Совершение
сделок проходит четыре этапа: 1) само совершение сделки; 2) сверка параметров и
заключение сделки; 3) клиринг (многосторонний клиринг); 4) исполнение сделки.
В целом роль
биржи зависит от ёмкости и разнообразия рынка ценных бумаг, банковского
кредита. Фондовая биржа – это лишь часть рынка ценных бумаг, организованная и
наиболее строго регулируемая. Поэтому определение основных правил торговли
ценными бумагами полезно хотя бы тем, что уже на первом этапе позволяет
ограничить размах незаконных операций и способов наживать денежные средства на
всеобщей некомпетентности.
Фондовая биржа
может быть полезным экономическим инструментом, позволяющим направлять частные
сбережения на долгосрочное финансирование экономического роста. Биржевые оценки
прибыльности инвестиций могут служить ориентиром в процессе перераспределения
инвестиционных ресурсов общества.
3.
Регулирование рынка ценных бумаг
Рынок ценных
бумаг как составная часть финансово-кредитной системы является объектом
государственного регулирования, основная цель которого – защитить интересы
инвесторов от противоправных действий со стороны эмитентов или посредников. Во
всём мире рынок ценных бумаг – один из наиболее регламентированных, особенно в
области законодательного обеспечения.
В
государственном регулировании рынка ценных бумаг можно выделить три основных
направления.
1. Выработка
определённых правил, регулирующих эмиссию и обращение ценных бумаг и деятельность
профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также контроль за соблюдением
действующих в стране соответствующих нормативных актов.
Во многих странах
созданы специальные административные органы, на которые возлагаются функции
разработки нормативных актов по ценным бумагам и контроля за соблюдением этих
актов. Например, в США таким органом является Комиссия по ценным бумагам и
биржам, в ФРГ аналогичные функции выполняет Ведомство надзора за биржами, во
Франции – Комиссия по биржевым операциям. В России в 1993 году было утверждено
положение о Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам – коллегиальном органе
при Президенте РФ, организующем разработку системы мер по государственной
поддержке становления и развития рынка ценных бумаг в России, а также защите
интересов инвесторов и эмитентов ценных бумаг. В дальнейшем эта комиссия была
преобразована в Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку при
Правительстве Российской Федерации с сохранением её прежних функций (ФКЦБ).
ФКЦБ является
органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области
рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка
ценных бумаг. Она осуществляет разработку основных направлений развития рынка
ценных бумаг и координацию органов исполнительной власти по вопросам
регулирования рынка, утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг, проспектов
эмиссии ценных бумаг, устанавливает обязательные требования к операциям с
ценными бумагами, расчётно-депозитной деятельности и к порядку ведения реестра.
Полномочия ФКЦБ не распространяются на процедуру эмиссии ценных бумаг,
выпускаемых Правительством Российской Федерации.
2. Выдача
лицензий органами государственной власти на право заниматься каким-либо видом
деятельности на рынке ценных бумаг. В России лицензирование осуществляется ФКЦБ
или органами, уполномоченными ею на основании генеральной лицензии.
Кроме
лицензирования, государственный контроль за деятельностью профессиональных
участников рынка ценных бумаг осуществляется также путём аттестации специалистов,
работающих с ценными бумагами. В России согласно действующему в настоящее время
законодательству руководители и специалисты профессиональных организаций –
участников рынка ценных бумаг – должны иметь соответствующий квалификационный
аттестат, установленный актами ФКЦБ.
3.
Налогообложение доходов от операций с ценными бумагами. Воздействие на рынок ценных бумаг
государство оказывает с помощью системы налогообложения, введения системы
налоговых льгот и санкций. Плательщиками налога на доходы от операций с ценными
бумагами являются все отечественные и иностранные юридические и физические
лица, совершающие сделки купли-продажи ценных бумаг, в результате которых они
получают дополнительные доходы. Объектом налогообложения являются регистрация
проспекта эмиссии ценных бумаг и операции, направленные на возникновение
имущественных прав в отношении этих ценных бумаг, зафиксированные в цене
договора.
Порядок
налогообложения (ставки налогов, сроки их уплаты, а также ответственность
налогоплательщиков и т. д.) устанавливается действующим законодательством
Российской Федерации и может изменяться в зависимости от экономической ситуации
в стране. Очевидно, желая привлечь ресурсы на рынок ценных бумаг (обеспечив
возможность осуществления займов или активизации процесса перелива капитала),
государство устанавливает льготный режим налогообложения участников рынка. И
наоборот, в целях избежания чрезмерного «перегрева» рынка ценных бумаг и
разрастания чисто спекулятивных операций, отвлекающих финансовые ресурсы из
реального сектора экономики и тормозящих инвестиционные процессы в стране,
государство увеличивает налоговые ставки на операции с ценными бумагами.
Однако такого
рода государственное регулирование (манипулирование налоговыми ставками)
допустимо только на начальном этапе становления рынка ценных бумаг. В
последующем увлечение такого рода регулированием может привести к разрушению
данного вида предпринимательской деятельности, которая успешно развивается
только в условиях стабильности налоговых ставок, позволяющих в той или иной
степени планировать операции на рынке.
Для
налогообложения операций с ценными бумагами большое значение имеет стадия
первичного размещения и вторичный рынок. Налоговая база по операциям с ценными
бумагами, обращающимися на организованном рынке, определяется как доходы от
операций купли-продажи ценных бумаг, уменьшенные на затраты по этим операциям,
а по операциям с ценными бумагами, не обращающимися на организованном рынке
ценных бумаг – как доходы от операций купли-продажи этих ценных бумаг, уменьшенные
на затраты по этим операциям.
Доходы участников
рынка ценных бумаг от реализации ценных бумаг, обращающихся на организованном
рынке ценных бумаг, определяются как большая из двух величин: фактическая или
рыночная цена реализации этих ценных бумаг на день совершения сделки, а затраты
по приобретению ценных бумаг – как балансовая стоимость этих бумаг. Если ценные
бумаги не обращаются на организованном рынке ценных бумаг, то участники рынка
ценных бумаг при реализации или приобретении этих бумаг определяют доходы и
затраты по указанным операциям исходя из фактических цен их приобретения и
реализации.
Помимо
государственного регулирования, координация действий профессиональных
участников рынка ценных бумаг может осуществляться и саморегулируемыми
организациями. В России такой организацией признаётся добровольное
объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующих в
соответствии с федеральным законом на принципах некоммерческой организации с
целью регулирования определённых аспектов рынка на основе государственных
гарантий поддержки, выражающихся в присвоении им государственного статуса
саморегулируемой организации. Саморегулируемая организация должна быть
учреждена не менее чем десятью членами и получить разрешение ФКЦБ. Такая организация
устанавливает обязательные для своих членов правила профессиональной
деятельности, стандарты проведения операций с ценными бумагами и осуществляет
контроль за их соблюдением. В настоящее время в России действуют две такие
организации. Это Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР),
контролирующая осуществление участниками брокерской и дилерской деятельности, и
Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД),
участвующая в лицензировании регистраторов и контроле за их деятельностью.
Особенность
нынешнего этапа в развитии фондового рынка является отсутствие большого набора
инструментов государственного регулирования вследствие недостаточного по
времени развития данного сегмента экономики. Это проявляется в том, что
основной упор в развитии рынка ценных бумаг делается на максимальное
саморегулирование со стороны профессиональных участников рынка. Хотя следует
признать, что фондовый рынок немыслим без должного государственного
регулирования.
Заключение
Рынок ценных
бумаг – это совокупность экономических отношений, возникающих между различными
экономическими субъектами по поводу мобилизации и размещения свободного
капитала в процессе выпуска и обращения ценных бумаг.
Рынок ценных
бумаг выполняет ряд функций, которые можно разделить на две группы: 1)
общерыночные функции, присущие любому рынку, и 2) специфические функции,
которые отличают его от остальных рынков.
К общерыночным
относятся:
·
коммерческая
функция, связанная с получением прибыли от операций на данном рынке;
·
ценовая
функция, при помощи которой обеспечивается процесс формирования рыночных цен,
их постоянное движение и т. д.;
·
информационная
функция, на основе которой рынок производит и доводит до своих участников
информацию об объектах торговли;
·
регулирующая
функция, связанная с созданием правил торговли и участия в ней, порядка
разрешения споров между участниками, установлением приоритетов и образованием
органов управлении и контроля.
К специфическим
можно отнести:
·
перераспределительную
функцию, обеспечивающую перелив денежных средств между отраслями и сферами
деятельности и финансирование дефицита бюджета;
·
функцию
страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирования, которое
осуществляется на основе нового класса производственных ценных бумаг:
фьючерсных и опционных контрактов.
Можно выделить
следующие виды рынков ценных бумаг:
·
первичный
и вторичный;
·
организованный
и неорганизованный;
·
биржевой
и внебиржевой;
Ценная бумага –
это особая форма существования капитала, которая заменяет его реальные формы,
выражает имущественные отношения, может самостоятельно обращаться на рынке как
товар и приносить доход.
Различают
именные, предъявительские и ордерные ценные бумаги.
Для принятия
инвестиционных решений в процессе анализа рынка ценных бумаг используются
различные стоимостные оценки акций. В практической деятельности различают
следующие их виды: 1) номинальная стоимость, 2) бухгалтерская стоимость, 3)
рыночная стоимость.
Первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором
осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.
На вторичном
рынке происходит не аккумулирование новых финансовых средств для эмитента, а
только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов.
Фондовая биржа -
это организованная определённым образом часть рынка ценных бумаг, на котором с
этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки
купли-продажи.
В государственном
регулировании рынка ценных бумаг можно выделить три основных направления.
1. Выработка
определённых правил.
2 Выдача
лицензий органами государственной власти.
3.
Налогообложение доходов от операций с ценными бумагами
Помимо
государственного регулирования, координация действий профессиональных
участников рынка ценных бумаг может осуществляться и саморегулируемыми
организациями.
Список
использованной литературы:
1.
.*Финансы. Денежное
обращение. Кредит: Учеб. пособие.// Колпакова Г.М. – М.: Финансы и статистика.
2002, глава 3.
2.
*Финансы. Денежное
обращение. Кредит: Учебник для вузов // Под ред. Г.Б. Поляка – М.: Юнити-Дана,
2002, глава 20.
3.
*Финансы. Денежное
обращение и кредит: Учебник // Под ред. Сенчагова В.К., Архипова А.И. – М.:
Велби, 2002, глава 17-18.
4.
**Базовый курс по рынку
ценных бумаг // Под ред. Радыгина А.Д. и др. М.: Деловой экспресс,2003.
5.
**Биржевая деятельность.
// Грязнова А.Г. и др. М.: Финансы и статистика ,2002.
6.
**Рынок ценных бумаг , шаг
России в информационное общество // Под ред. Клешева Н.Т. и др. М.:
Экономика,2001.
заместитель
начальника кафедры ГиСЭД
полковник
милиции
Медведев
И.П.
« « 2006 г.
Страницы: 1, 2, 3, 4
|