Валютные риски и их страхование
СОДЕРЖАНИЕ
Введение…………………………………………………………………..с.
3
1. Сущность и
содержание валютных рисков и их регулирования…...с. 5
1.1. Сущность
валютных рисков………………………………………...с. 5
1.2. Содержание
валютных рисков……………………………………...с. 6
1.3. Понятие о
страховании валютных рисков…………………………с. 6
2. Методы страхования
валютных рисков в 40-60-х годах……………с. 9
2.1. Защитные
оговорки………………………………………………….с. 9
2.2. Валютная
корзина……………………………………………………с. 11
2.3. Товарно-ценовая
оговорка…………………………………………..с. 13
3. Современные методы
страхования валютных рисков………………с. 15
3.1. Валютные
опционы………………………………………………….с. 15
3.2. Форвардные
валютные сделки и валютные фьючерсы…………...с. 19
3.3. Межбанковские
операции «своп»………………………………….с. 28
Заключение……………………………………………………………….с.
35
Список
литературы………………………………………………………с. 37
ВВЕДЕНИЕ
У каждой страны есть свои деньги. Они служат средством
обмена или средством платежа, единицей счета, средством сохранения стоимости, а
также используются как мера отложенных платежей . Причем не только на внутреннем,
но и на внешнем рынке в качестве национальной валюты .
Но
ведь национальных валют столько же, сколько и суверенных государств.
Следовательно существует такое же количество обособленных структур процентных
ставок и государственных налоговых политик .
В
процессе международной торговли, заключения связанных с ней сделок, составления
международных контрактов - везде используется понятие валюты. Но валюты
различных стран подвержены разным колебаниям. Это и инфляция, приводящая к
обесцениванию валюты, и различные экономические проблемы, приводящие к падениям
курсов национальных валют разных стран.
Для
того чтобы в процессе внешнеэкономической деятельности ее субъект мог себя
обезопасить, необходимо своевременно спрогнозировать вероятность валютных
рисков, установить размеры рисков и принять на этой основе единственно верное
решение о том, заключать ли международный контракт и на каких условиях это
будет происходить.
Целью
данной курсовой работы является освещение сущности валютных рисков и их
страхования, методов страхования валютных рисков.
В
первом разделе изложена сущность валютных рисков и их страхования, а также
сущность регулирования валютных рисков в процессе внешнеэкономической
деятельности.
Во
втором разделе работы излагаются методы страхования валютных рисков: защитные
оговорки, валютные опционы, форвардные валютные сделки, валютные фьючерсы,
межбанковские операции «своп».
Задачами,
которые необходимо решить в процессе работы, являются следующие: рассмотреть
сущность и содержание валютных рисков, методов их регулирования, изучить методы
страхования валютных рисков.
Объектом
исследования выступают международные рынки, на которых производится
купля-продажа валюты, товаров, работ, услуг, совершаются финансовые операции.
Предметом
исследования являются валютные риски, возникающие на международных рынках в
процессе взаимодействия покупателей и продавцов.
В
качестве методов исследования в работе применен аналитический метод.
1. СУЩНОСТЬ И СОДЕРЖАНИЕ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ И ИХ
РЕГУЛИРОВАНИЯ
1.1.
Сущность валютных рисков.
Валютные
риски являются частью коммерческих рисков, которым подвержены участники
международных экономических отношений. Валютные риски это опасность валютных
потерь в результате изменения курса валюты цены (займа) по отношению к валюте
платежа в период между подписанием контракта или кредитного соглашения и
осуществлением платежа. В основе валютного риска лежит изменение реальной
стоимости денежного обязательства в указанный период. Валютному риску
подвержены обе стороны-участники сделки.
Пример. 10 февраля 1995 года
экспортер из Германии заключил контракт на сумму 10 миллионов долларов с
импортером из США с отсрочкой платежа на 1 месяц. Валюта цены в контракте -
доллар США, валюта платежа - немецкая марка. На время заключения контракта курс
доллара по отношению к марке составлял 1USD=1.5346DM.
На 10 марта, когда
должен был осуществляться платеж, курс доллара составил 1USD==1.3966DM. Таким образом, за период между
заключением контракта и платежом по нему валюта цены - доллар - обесценилась на
8.99 %. Потери экспортера составили те же 8.99%, а импортер наоборот выиграл,
т.к. заплатил не 15346000 марок, а только 13966000 марок.
В приведенном примере проигравшей стороной является
экспортер, но в случае противоположной динамики валютного курса, т.е. если бы
курс доллара на 10 марта превысил значение 1.5346DM,
потери нес бы импортер товара.
1.2. Содержание валютных рисков.
В
связи с тем, что курсы абсолютно всех валют, в том числе и резервной валюты -
доллара США, подвержены периодическим колебаниям вследствие различных
объективных и субъективных причин, практика международных экономических
отношений выработала подходы к выбору стратегии защиты от валютных рисков.
Сущность этих подходов заключается в том, что:
1.Принимаются решения
о необходимости специальных мер по страхованию валютных рисков.
2.Выделяется часть
внешнеторгового контракта или кредитного соглашения -открытая валютная
позиция,- которая будет страховаться. 3.Выбирается конкретный способ и метод
страхования риска.
1.3. Понятие о страховании валютных рисков.
В
международной практике применяются два основных способа страхования рисков:
1. Односторонние
действия одного из партнеров.
2.Взаимная
договоренность участников сделки.
На
выбор конкретного метода страхования риска влияют такие факторы, как:
- особенности
экономических и политических отношений со стороной-контрагентом сделки
-конкурентоспособность
товара
-платежеспособность
контрагента сделки
-действующие
валютные и кредитно-финансовые ограничения в данной стране
-
срок покрытия риска
-
перспективы изменения валютного курса или процентных ставок на рынке.
Мировая
практика страхования валютных и кредитных рисков отражает происходившие
изменения в мировой экономике и валютной системе в целом.
Таким
образом, валютные риски - это опасность изменения стоимости валюты цены по отношению
к валюте платежа в период между временем заключения контракта и временем
осуществления платежа по нему. Валютным рискам подвержены обе стороны
контракта. Так как валютные риски существуют всегда, то мировая практика
выработала специальные механизмы защиты от валютных рисков. В процессе такой
защиты делается решение о ее целесообразности, выбирается часть контракта,
которую необходимо защитить, и выбирается конкретный метод защиты (страхования
рисков).
2. МЕТОДЫ СТРАХОВАНИЯ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ В 40-60-Х ГОДАХ
2.1. Защитные оговорки
Наиболее простым и самым первым методом страхования
валютных рисков являлись защитные оговорки.
Золотые
и валютные защитные оговорки применялись после второй мировой войны. Золотая
оговорка основана на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату
заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению
золотого содержания на дату исполнения. Различались прямая и косвенная золотые
оговорки. При прямой оговорке сумма обязательства приравнивалась в весовому
количеству золота; при косвенной - сумма обязательства, выраженная в валюте,
пересчитывалась пропорционально изменению золотого содержания этой валюты
(обычно - доллара). Применение этой оговорки основывалось на том, что в условиях
послевоенной Брестонвудской валютной системы существовали официальные золотые
паритеты- соотношения валют по их золотому содержанию, которые с 1934 по 1976
год устанавливались на базе официальной цены золота, выраженной в долларах.
Однако из-за периодически происходивших колебаниях рыночной цены золота и
частых девальваций ведущих мировых валют, золотая оговорка постепенно утратила
свои защитные свойства и перестала применяться совсем со времени принятия Ямайской
валютной системы, отменившей золотые паритеты и официальную цену золота.
Валютная
оговорка - условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы
платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования
валютного или кредитного риска экспортера или кредитора. Наиболее
распространенная форма валютной оговорки - несовпадение валюты цены и валюты
платежа. При этом экспортер или кредитор заинтересован в том, чтобы в качестве
валюты цены выбиралась наиболее устойчивая валюта или валюта, повышение курса
которой прогнозируется, т.к. при производстве платежа подсчет суммы платежа
производится пропорционально курсу валюты цены. В рассмотренном выше примере
экспортер из Германии, выбравший валютой цены доллар, неправильно
спрогнозировал конъюнктуру мирового рынка и понес потери из-за падения курса
доллара в момент осуществления платежа по контракту. Отсюда следует, что в
условиях нестабильности плавающих валютных курсов, этот метод страхования
валютных рисков является неэффективным. Аналогичный вывод можно распространить
и на другую форму валютной оговорки - когда валюта цены и валюта платежа
совпадают, а сумма платежа ставится в зависимость от более стабильной валюты
оговорки.
Для
снижения риска падения курса валюты цены на практике получили распространение
многовалютные оговорки.
Многовалютная
оговорка - условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы
платежа пропорционально изменению курса корзины валют, заранее выбираемых по
соглашению сторон. Многовалютная оговорка имеет преимущества перед одновалютной:
во-первых, валютная
корзина, как метод измерения средневзвешенного курса валют, снижает риск
резкого изменения суммы платежа;
во-вторых, она в
наибольшей степени соответствует интересам контрагентов сделки с точки зрения
валютного риска, т.к. включает валюты разной стабильности.
Вместе
с тем к недостатком многовалютной оговорки можно отнести сложность формулировки
оговорки в контракте в зависимости от способа расчета курсовых потерь,
неточность которой приводит к различной трактовке сторонами условий оговорки.
Другим недостатком многовалютной оговорки является сложность выбора базисной
корзины валют.
2.2. Валютная корзина.
После
отмены золотодевизного стандарта и режима фиксированных паритетов и курсов и
переходе к Ямайской валютной системе и плавающим валютным курсам международные
валютные единицы приравнены к определенной валютной корзине. Существует
несколько видов валютных корзин. Они различаются составом валют:
1. Симметричная
корзина - в ней валюты наделены одинаковыми удельными весами.
2.Ассиметричная
корзина - в не валюты наделены разными удельными весами.
3. Стандартная
корзина - валюты зафиксированы на определенный период применения валютной
единицы в качестве валюты оговорки.
4.Регулируемая
корзина - валюты меняются в зависимости от рыночных факторов.
Преимуществом
применения СДР или ЭКЮ как базы многовалютной оговорки заключается в том, что
регулярные и общепризнанные их котировки исключают неопределенность при
подсчете сумм платежа. Составными элементами механизма валютной оговорки
являются:
- начало ее действия,
которое зависит от установленного в контракте предела колебаний курса
- дата базисной
стоимости валютной корзины. Датой базисной стоимости обычно является дата
подписания контракта или предшествующая ей дата. Иногда применяется скользящая
дата базисной стоимости, что создает дополнительную неопределенность. - дата
или период определения условной стоимости валют-
- дата или период
определения условной стоимости валютной корзины на момент платежа: обычно,
рабочий день непосредственно перед днем платежа или несколько дней перед ним.
- ограничение
действия валютной оговорки при изменении курса валюты платежа против курса
валюты оговорки путем установления нижнего и верхнего пределов действия
оговорки (обычно в процентах к сумме платежа).
Другими
формами многовалютной оговорки являются:
1. Использование в
качестве валюты платежа нескольких валют из согласованного набора, например:
доллар, марка, швейцарский франк и фунт стерлингов. 2.0пцион валюты платежа -
на момент заключения контракта цена фиксируется в нескольких валютах, а при
наступлении платежа экспортер имеет право выбора валюты платежа.
Ограниченность
применения валютной оговорки вообще (и многовалютной в частности) заключается в
том, что она страхует от валютного и инфляционного риска лишь в той степени, в
которой рост товарных цен отражается на динамике курсов валют. Примером может
служить Россия, где валютные оговорки сейчас практикуются повсеместно, в том
числе и при внутренних расчетах: несмотря на то, что продавцы товаров, как
правило, оговаривают их цену в зависимости от курса доллара, их потери от
внутренней инфляции не компенсируются ростом курса. В мировой практике для
страхования экспортеров и кредиторов от инфляционного риска используются
товарно-ценовые оговорки.
2.3. Товарно-ценовая оговорка.
Товарно-ценовая
оговорка - условие, включаемое в международный контракт с целью страхования от
инфляционного риска. К товарно-ценовым оговоркам относятся:
1. Оговорки о
скользящей цене, повышающейся в зависимости от ценообразую-щих факторов.
2.Индексная оговорка
- условие, по которому суммы платежа изменяются пропорционально изменению цен
за периоды с момента подписания до момента исполнения обязательства. Индексные
оговорки не получили широкого распространения в мировой практике из-за
трудностей с выбором и пересчетом индексов, реально отражающих рост цен.
3.Комбинированная
валютно-товарная оговорка используется для регулирования суммы платежа с
учетом изменения валютных курсов и товарных цен. В случае однонаправленной
динамики изменения валютных курсов и товарных цен подсчет сумм платежа
происходит од пропорционально максимально изменившемуся фактору. Если же за
период между подписанием и исполнением соглашения динамика валютных курсов и
динамика товарных цен не совпадали, то сумма платежа меняется на разницу между
отклонением цен и курсов. 4.Компенсационная сделка для страхования валютных
рисков при кредитовании: сумма кредита увязывается с ценой в определенной
валюте (может использоваться корзина валют) товара, поставляемого в счет
погашения кредита.
К настоящему времени валютные оговорки, как метод
страхования валютных рисков экспортеров и кредиторов, в основном на практике
перестали применяться. Вместо них с начала 70-х годов стали применяться современные
методы страхования: валютные опционы, форвардные валютные сделки, валютные
фьючерсы, межбанковские операции "своп".
3. СОВРЕМЕННЫЕ МЕТОДЫ СТРАХОВАНИЯ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ
3.1. Валютные опционы
Валютный опцион - сделка между покупателем опциона и
продавцом валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать
по определенному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за
вознаграждение, уплачиваемое продавцу.
Валютные
опционы применяются, если покупатель опциона стремится застраховать себя от
потерь, связанных с изменением курса валюты в определенном направлении. Риск
потерь от изменения курса валют может быть нескольких видов.
1.Потенциальный риск
присуждения фирме контракта на поставку товаров.
Страницы: 1, 2, 3
|