Среди других особенностей отечественной банковской системы можно отметить ее значительную фрагментацию: из 185 банков на крупнейшие 10 приходится 53,8% всех активов. То есть, на рынке присутствует большое количество малых банков, что увеличивает общую чувствительность системы к внешним шокам.

Особенностью последних лет развития банковской системы стало существенное привлечение иностранного капитала, что связано с недостаточностью внутренних ресурсов и неразвитостью украинского финансового рынка. Процесс привлечения происходит как путем займов (через кредиты и выпуски еврооблигаций), так и через прямые инвестиции. На протяжении 2005 – начала 2006 годов три из шести крупнейших банков Украины и два средних банка были выкуплены иностранными инвесторами.

В целом, банковский сектор Украины развивается соразмерно с банковскими секторами стран центральной и восточной Европы. Большинство проблем, описанных выше, связаны скорее с необозначенностью экономической среды и неразвитостью фондового рынка. Два главнейших последствия неразвитого фондового рынка для банковской системы – ограниченные возможности для займа капитала и дефицит инструментов для хеджирования рисков.

Намного больше структурных и институциональных проблем существует в деятельности небанковских финансовых посредников и в функционировании фондового рынка.

Небанковские финансовые посредники занимают значительно меньшую часть финансового рынка. Наиболее развитые – страховые компании, занимают 7% от всего рынка финансовых услуг и 89% от небанковского рынка финансовых посредников.

В течение последних нескольких лет страховые компании развиваются стремительными темпами, однако про качество этого развития тяжело сделать выводы, так как значительная часть страховых договоров составляются предприятиями для избегания налогообложения прибыли. Свидетельством этого может быть, например, очень низкое соотношение страховых выплат к страховым премиям, которое сейчас составляет около 20,75% (14,08% в 1 квартале 2003года). Кроме этого расширены были и схемы выведения средств за границу через операции перестрахования. После введения требований к компании-перестраховщику практическое применение таких схем уменьшилось, хотя такое решение не является решением фундаментальных проблем, которые порождают стимулы использовать страховые компании для трансакций, которые по сути не являются страховыми.

Такими проблемами являются:

1)                Утяжеление норм и высокие ставки налога на прибыль предприятий, которые создают стимулы составлять псевдо-страховые соглашения со страховыми компаниями и уменьшать налоговые обязательства.

2)                Проблемы в налогообложении самих страховых компаний – эффективная ставка налогообложения является низкой, по сравнению, например, с налогообложением прибыли предприятия. И опять же стимул для соглашений по псевдо-страхованию.

3)                Низкие стандарты раскрытия информации страховыми компаниями, неразвитость системы контроля за страховыми компаниями.

Тенденции последнего года – сокращение активов страховых компаний может быть следствием более суровых требований к страховым компаниям. Сокращение активов произошло за счет уменьшения полученных страховых премий: объем полученных страховых премий сократился почти на треть по сравнению с предыдущим годом. Это произошло, в основном, за счет существенного сокращения страхования финансовых рынков (более чем вдвое) и ответственности (более, чем втрое).

Кредитные союзы являются следующими по размерам небанковскими посредниками, однако их общие активы достаточно малы – 0,3% от ВВП.

Негосударственные пенсионные фонды, хотя и представлены на рынке, но также очень малы с общим количеством участников около 69 тысяч – 0,3% трудоспособного населения Украины. Негосударственные пенсионные фонды, видимо, в течение ближайшего времени будут развиваться медленно из-за отсутствия последовательной пенсионной реформы и низкое доверие населения системе пенсионных сбережений в целом.

Скромные размеры страхового рынка и пенсионных фондов являются существенной помехой для развития финансового рынка – во всех странах с развитой экономикой спрос со стороны институциональных инвесторов является основным источником спроса на фондовых рынках.

В течение последних нескольких лет фондовый рынок Украины постоянно растет, однако все еще остается небольшим по своим размерам и неэффективным с точки зрения выполнения своих функций.

На конец 2005 года в Украине функционирует 8 бирж. Основная торговля сконцентрирована на Первой Фондовой Торговой Системе (ПФТС) – около 90% всех торгов на организованном рынке. Больше всего на ПФТС торгуются корпоративные облигации (45% от общего объема торгов в 2005 году) и акции (23%). Значительно меньшую долю в торгах занимают муниципальные облигации и инвестиционные сертификаты.

Однако, значительно большая часть соглашений по купле-продаже ценных бумаг составляются на неорганизованном рынке.

За последние 4 года, капитализация компаний, акции которых торгуются на ПФТС, выросла больше чем в 10 раз и составляет около 35% по отношению к ВВП. Однако, стремительный рост капитализации не отображает реального роста фондового рынка, поскольку существенное количество акций предприятий находятся не в свободном обращении, но учитываются при расчете капитализации. Например, общая капитализация акций Криворожстали на 31.10.2005 составляла 17,1 млрд. грн., однако фондом государственного имущества через фондовый рынок было реализовано только 1,74% всех акций.

Также рост капитализации не сопровождается соответственным наращением объемов торговли на рынке: объемы торгов на ПФТС за последние 4 года увеличились в 2,5 раза. В результате, отношение торгового оборота системы к капитализации сейчас составляет приблизительно 10%, что является очень низким значением по сравнению с фондовыми рынками стран центральной и восточной Европы, для которых соответственный показатель находится в пределах от 50% (Чехия) до выше 100% (Венгрия).

Наибольшими системными помехами для развития фондового рынка считается отсутствие закона об акционерных обществах и значительные ограничения на движение капитала.

Отсутствие закона об акционерных обществах парализует спрос на ценные бумаги из-за неурегулированность прав акционеров и корпоративного управления. При отсутствии еще и жестких требований к раскрытию информации эмитентами, рискованность и потенциальную доходность акций оценить практически невозможно, приобретение акций является достаточно рисковой инвестицией. Для примера, корпоративные облигации, где проблема раскрытия информации более или менее решена, являются наиболее приемлемым инструментом и торговля корпоративными облигациями дает наибольший оборот торговли на организованном рынке.

Значительная часть платежеспособного спроса на ценные бумаги не удовлетворяется из-за значительных ограничений на свободное движение капитала, установленные законодательством о валютном регулировании. Перечень ограничений включает полный список внешнеэкономических операций финансового рынка, в том числе куплю-продажу ценных бумаг, операции на валютном рынке, прямые иностранные инвестиции, размещение активов инвестиционных фондов на внешних ринках и т. д. Большинство ограничений базируется на административных запретах и их можно обходить, используя легальные пути, то есть присутствие этих ограничений значительно увеличивает транзакционные расходы украинских финансовых посредников, делает внутренний рынок неконкурентоспособным и отсекает значительную часть иностранного спроса на украинские ценные бумаги.

Таким образом, на протяжении последних нескольких лет финансовый рынок Украины динамично развивается. Совокупные активы финансовых посредников увеличились за последние 5 лет в 5 раз – приблизительно 50% от ВВП, а объемы торгов на организованном финансовом рынке – более чем вдвое и составляют 4,2% от ВВП. Однако, общий уровень развития финансового рынка остается достаточно низким. Самой развернутой частью рынка остаются коммерческие банки при том, что другие институты и рынки очень сильно отстают в своем развитии. Такая ситуация типична для стран с переходной экономикой и является результатом незавершенности законодательного регулирования деятельности финансовых рынков и институтов, а также непродуманности экономической политики в сфере приватизации, валютного регулирования, поддержания низкой инфляции и т. д. Как следствие, небольшой и фрагментированный финансовый рынок не выполняет возложенных на него функций, а именно, мобилизации капитала для развития реального сектора, эффективного распределения ресурсов, диверсификации инвестиционного портфеля, хеджирования рисков и других. Именно из-за выполнения этих функций финансовый рынок способствует реальному росту экономики в странах с развитой экономикой. До последнего времени финансовый рынок играл маленькую роль в реальном росте отечественной экономики. Однако, с дальнейшей либерализацией экономической политики и более глубокой мировой интеграцией потребность в финансовом рынке станет все более ощутимой. При таких условиях низкий уровень финансового сектора Украины фактически может стать препятствием долгосрочному экономическому росту. Очевидно, что будущее развитие финансового сектора Украины фактически невозможно без реформирования большинства составляющих рынка.

2.2 Проблемы регулирования финансового рынка Украины

Мировая практика свидетельствует о том, что именно в финансовом секторе развитых стран функционирует наиболее разработанная система регулирования в сравнении с другими секторами экономики. Такая ситуация связана главным образом с информационной ассиметричностью финансовых рынков и необходимостью обеспечения защиты потребителей финансовых продуктов и услуг.

Развитие основ регулирования финансового рынка в Украине происходило в условиях формирования правовой базы в основном относительно предоставления банковских услуг, деятельности на фондовом рынке и страховой деятельности.

Периодизация становления системы регулирования финансового рынка предполагает разбиение на три этапа:

- с 1991 по 1996 годы: стадия, характеризующаяся формированием общей системы государственного регулирования предпринимательской деятельности и рамочных законов, регулирующих банковскую деятельность и фондовый рынок;

- с 1996 по 2001 годы: стадия, характеризующаяся обособлением проблем развития разных сегментов финансового рынка и созданием нового органа государственного регулирования фондового рынка: Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку;

- с 2001 по 2005 годы: стадия становления и развития законодательства по рынку финансовых услуг.

В целом можно отметить, что система государственного регулирования финансового рынка в Украине создана. К тому же создана система саморегулирования рынков финансовых услуг. 

Соответственно ст. 21 законом “О финансовых услугах и государственном регулировании рынков финансовых услуг” государственное регулирование рынков финансовых услуг осуществляется:

·                     относительно рынка банковских услуг - Национальным банком Украины;

·                     относительно рынков ценных бумаг и производных ценных бумаг - Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку;

·                     относительно других рынков финансовых услуг - специально уполномоченным органом исполнительной власти в сфере регулирования рынков финансовых услуг.

Каждому из указанных выше трех государственных регуляторов соответствующими законами предоставляются определенные полномочия.

Законодательство относительно регулирования банковской деятельности является наиболее отработанным, однако остается ряд проблем, в частности: регулирование банковских объединений, иностранных банков и т.д.

Система регулирования деятельности небанковских финансовых учреждений в Украине (НБФУ), несмотря на относительную сформированность носит несбалансированный и несистемный характер, что отражается на нескоординированности развития отдельных небанковских финансовых учреждений с процессами реформирования банковской системы, поддержки малого бизнеса, осуществлении социальной политики.

Отсутствие специального законодательства по некоторым НБФУ (например, ломбардам) тормозит развитие инфраструктуры рынка финансовых услуг.

Существующие системные проблемы и проблемы частного характера в регулирование рынка финансовых услуг сдерживают интенсивность формирования сектора НБФУ.

Следует отметить, что созданная значительная правовая база регулирования деятельности финансовых учреждений в Украине нивелируется многочисленными правовыми коллизиями и рамочным законодательством относительно защиты прав инвесторов, кредиторов, сбережений населения.

Таким образом, неэффективность правового регулирования снижает инвестиционные возможности финансового рынка, а следовательно деформирует его роль и значение в развитии экономики Украины в целом.

Перспективы развития финансового рынка в Украине определяются эффективностью государственной регуляторной политики, в частности: обеспечения функциональности законодательных и нормативно правовых актов государственного регулирования и надзора; создания системы эффективного надзора за деятельностью финансовых учреждений; повышения эффективности координации действий органов государственного регулирования и надзора; создания эффективной межведомственной координации; предотвращения использованию финансового рынка Украины для отмывания денег; повышения эффективности функционирования саморегулирующих организаций на финансовом рынке.

Таким образом, основными проблемами регулирования финансового рынка в Украине, является отсутствие действенной государственной стратегии развития финансовых рынков. Низкая эффективность функционирования самих государственных регуляторов ввиду слабой межведомственной координации. Несогласованность в нормативно-законодательной базе, регулирующей деятельность по предоставлению финансовых услуг представляет наиболее серьезную проблему, повышая транзакционные издержки деятельности участников финансовых рынков.

Стратегическими задачами государственного регулирования финансового рынка являются: снижение издержек деятельности украинских финансовых институтов, вызванных избыточным и неэффективным государственным регулированием; расширение спектра и повышение эффективности финансовых инструментов и институтов; обеспечение конкуренции на рынке финансовых услуг на основе прекращения участия государства в капитале финансовых организаций.

Правительство оговаривает вопрос создания мегарегулятора финансового рынка. На мой взгляд, создание единого органа регулирования финансовых рынков является на данном этапе развития финансовых рынков нецелесообразным и предлагается: сохранить существующую систему надзора, создать межведомственную комиссию для выработки согласованных подходов по регулированию финансовых рынков, сосредоточиться на принятии необходимых законов, после чего вернуться к изучению вопроса создания единого органа.

Система регулирования, наблюдения и применения права на финансовом рынке, сложившаяся на сегодняшний день в Украине, существенно отстает от мировых тенденций, рыночной практики и является одним из главных факторов, который сдерживает перестройку отечественного финансового рынка.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6