Качество кредиторской задолженности может быть оценено также удельным весом в ней расчетов по векселям. Доля кредиторской задолженности, обеспеченная выданными векселями, в общей её сумме показывает ту часть долговых обязательств, несвоевременное погашение которых приведет к протесту векселей, выданных предприятием, а, следовательно, к дополнительным расходам и утрате деловой репутации.

Анализируя кредиторскую задолженность, необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Поэтому надо сравнить сумму дебиторской и кредиторской задолженности. Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность.

При анализе задолженности предприятия необходимо учитывать сложившийся финансовый цикл. Он исчисляется на базе показателей оборачиваемости текущих активов и пассивов. Как правило, чем выше длительность финансового цикла, тем выше потребность в оборотных средствах.

Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.

Финансовый цикл начинается с момента оплаты поставщикам данных материалов и сырья (погашение кредиторской задолженности) и заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности). Для оценки длительности циклов используют показатели оборачиваемости (период оборота в днях). Финансовый цикл, включает периоды оборота кредиторской и дебиторской задолженности.

Минимальное количество денежной наличности, которое фирма должна иметь на расчетном счете и в кассе, определяется двумя процессами. Первый - промежуток времени между оплатой счета покупателем и инкассированием денежных средств. Это время состоит из трех частей:

- время перевода платежей от покупателей (дебиторская задолженность здесь не рассматривается, покупатель оплатил счет, но на его пересылку фирме требуется определенное время, зависящее от формы безналичных расчетов и эффективности работы банков);

- время, в течение которого платежи остаются не инкассированными банками;

- время движения денежных средств к банкам, производящим выплаты.

Фирмы могут использовать много методов сокращения периода инкассации, а, следовательно, и требуемых запасов денежных средств (электронные переводы, система сейфов и др.). Но этот период всегда будет иметь место, всегда будут трансакционные издержки.

Мнение что дебиторская задолженность может быть любой, лишь бы она не превышала кредиторскую глубоко ошибочно, так как предприятие обязано погашать кредиторскую задолженность независимо от того, получает оно долги от своих дебиторов или нет.

Задача 6

Перечислите функции оценки в процессе антикризисного управления?

Оценка активов несостоятельных предприятий и самих предприятий в целом осуществляется на всех этапах антикризисного управления.

Правовой основой оценки предприятий в процессе антикризисного управления являются Федеральные законы «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», «О несостоятельности (банкротстве)», «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций», а также Государственные стандарты РФ ГОСТ Р 51195 002.98 «Единая система оценки имущества. Основные положения». Важными нормативными документами для оценки в Москве являются Закон г. Москвы «Об оценочной деятельности в г. Москве» и «Временные правила оценочной практики профессиональных оценщиков недвижимости, расположенной в границах территории г. Москвы», утвержденные распоряжением мэра г. Москвы 29 июня 1998 г. № 644-РМ. При проведении оценки в антикризисной сфере необходимо руководствоваться Законом РФ «О несостоятельности (банкротстве)».

Объектом оценки на разных этапах арбитражного процесса банкротства несостоятельного предприятия могут быть: активы предприятия, его имущественный комплекс, предприятие как бизнес, размер денежных обязательств и обязательных платежей предприятия-должника.

Функции оценки. Функции оценки в процессе арбитражного управления можно распределить по нескольким уровням.

Первый уровень — определение соотношения между стоимостями имущества и обязательств предприятия.

Второй уровень — уровень, соответствующий основным арбитражным процедурам.

Третий уровень — связан с оценкой особенных процедур банкротства.

Оценка активов предприятия и самого предприятия в целом осуществляется на всех этапах антикризисного управления. Причем на этапах досудебной санации, наблюдения, финансового оздоровления и внешнего управления оценивается, как правило, рыночная стоимость предприятия, а на этапе конкурсного производства — ликвидационная стоимость.

При определении рыночной и ликвидационной стоимости предприятия используют все три подхода к оценке: имущественный, доходный и сравнительный.

При оценке несостоятельных предприятий необходимо учитывать также особенности процедур банкротства отдельных категорий должников: градообразующих, сельскохозяйственных и страховых предприятий и организаций, а также крестьянских (фермерских) хозяйств.

Задача 7

Сравните по критериям NPV, IRR, PP два варианта бизнес-плана, если цена капитала 13 %. Чистый денежный поток (доход), тыс. руб., по периодам проекта:

Вариант А: -2000 700 700 700 700

Вариант Б: - 2500 250 500 1000 2000

В международной практике обоснования эффективности инвестиционных проектов используются следующие обобщающие показатели эффективности производства: чистая текущая стоимость, рентабельность капитала, внутренний коэффициент эффективности, период возврата капитальных вложений, максимальный денежный отток, точка безубыточности. Показатель чистой текущей стоимости определяется как разность между поступлением и расходом денежных средств за весь период предполагаемого функционирования предприятия с учетом фактора времени. Обычно чистая текущая стоимость рассматривается как норма инвестирования капитала (норма минимального дохода), подтверждающая целесообразность осуществления капитальных вложений.

При расчете чистой текущей стоимости применяется функция текущего аннуитета при равномерном распределении дохода по годам или функция текущей стоимости единицы, примененная к каждому элементу потока поступлений от инвестиций, суммированных за прогнозируемый период.

NPV=ΣPV-IC,

Или

где NPV— чистая текущая стоимость;

IC –исходная инвестиция;

r – ставка дисконтирования;

n – число базисных периодов, в течении которых будет эксплуатироваться проект.

Данная модель предполагает наличие условий:

объем инвестиций принимается как завершенный;

объем инвестиций принимается в оценке на момент проведения анализа;

процесс отдачи начинается после завершения инвестиций.

Если NPV> 0, проект эффективный;

NPV< 0, то проект следует отвергнуть;

NPV= 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Чистая приведенная стоимость

NPVА = -2000+700+700+700+700=800

NPVБ = -2500+250+500+1000+2000=1250

Для сравнения альтернативных проектов применяется показатель - индекс рентабельности инвестиций РI:

Дисконтированные величины в этой формуле - те же самые, которые использовали для получения чистой текущей стоимости.

Индекс прибыльности показывает величину текущей стоимости доходов в расчете на каждый рубль чистых инвестиций, что позволяет выбирать между инвестиционными альтернативами. Чем выше показатель доходности, тем предпочтительнее проект. Если индекс равен 1 и ниже, то проект едва отвечает или даже не отвечает минимальной ставке доходности (на практике индекс, близкий к единице, в некоторых случаях приемлем). Индекс, равный 1, соответствует нулевой чистой текущей стоимости.

RI проекта А=800/2000=0,4

RI проекта Б=1250/2500=0,5

Внутренняя норма окупаемости (прибыли) IRR — уровень доходности, который в применении к поступлениям от инвестиций в течение жизненного цикла дает нулевую чистую текущую стоимость. Это означает, что дисконтированная величина доходов точно равна дисконтированной величине капитальных затрат (дисконтирование денежных потоков дает возможность устранить разницу во времени возникновения этих потоков, связанных с различными проектами, путем дисконтирования по их текущей стоимости).

Далее применяют формулу:

где r1 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r1) > 0; r2 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r1) < 0.

По формуле IRR составит:

Таким образом, наиболее эффективным является проект Б.

Задача 8

Определить показатель рентабельности собственного капитала предприятия если известно, что балансовая стоимость чистых активов –1000 т.р на начало года и 1500 тыс. руб. на конец года, а чистая прибыль предприятия за год- 300 тыс. руб. Рыночная ставка депозитного процента оценивается на уровне 15 % годовых. Имеет ли смысл инвестировать в данное предприятие? Рентабельность определяется по формуле

Р= чистая прибыль/среднегодовая стоимость чистых активов

Р=300/(1000+1500)/2)=24%

Показатель рентабельности превышает показатель депозитного процента, значит имеет смысл инвестировать средства в это предприятие.

Задача 9

Годовой баланс предприятия «Омега» на 01.01.0Х выглядит следующим образом:

Определить реальный излишек / дефицит денежных средств.

Д=-800+1100-800=-500 тыс. руб.

Из таблицы видно, что наблюдается платежный недостаток по группам наиболее ликвидных активов и медленнореализуемых активов.

Задача 10

Роль оптимизации налогообложения в системе антикризисного управления. Методы сокращения уплачиваемых налогов.

Оптимизация налоговых платежей подразумевает грамотное использование всех возможностей, создаваемых налоговым законодательством, включая налоговые льготы, для снижения налоговой нагрузки. Оптимизацию налогов часто смешивают с незаконной минимизацией налогов, с уклонением от налогообложения. Хотя эти категории имеют между собой мало общего. Оптимизация налоговой нагрузки является важнейшей задачей экономической науки и в целом государства. Политическая зрелость состоит в том, чтобы через налоговую систему, построенную разумно и с учетом экономических интересов налогоплательщиков, то есть практически всего активного населения, стимулировать расширение налоговой базы, обеспечивая тем самым перспективные потребности государственного бюджета. А отнюдь не в том, чтобы максимизируя налоговые поступления, обеспечить сиюминутные бюджетные потребности, как, к сожалению, нередко происходит на деле.

Налоговый кодекс Российской Федерации, принимаемый и вводимый в действие постепенно по главам, создал хорошие возможности для оптимизации налогов. В отличие от налогового законодательства девяностых годов он направляет налоговую службу на осуществление именно контрольных, а не карательных функций. Во главу угла ставится сбор налогов, а не штрафов. Провозглашена презумпция невиновности налогоплательщиков и обязанность налоговых органов доказать налоговое правонарушение. Презумпция невиновности является краеугольным камнем любого права. Налоговое право длительное время было в этом отношении исключением из правил. Теперь налоговое право стало подлинным правом.

Статья 108 НК РФ провозглашает, что никто не может быть привлечен к ответственности за совершение налогового правонарушения иначе, как по основаниям и в порядке, которые предусмотрены Кодексом. А именно: лицо считается невиновным в совершении налогового правонарушения, пока его виновность не будет доказана в предусмотренном федеральным законом порядке и установлена вступившим в законную силу решением суда. Лицо, привлекаемое к ответственности, не обязано доказывать свою невиновность в совершении налогового правонарушения. Обязанность по доказыванию обстоятельств, свидетельствующих о факте налогового правонарушения и виновности лица в его совершении, возлагается на налоговые органы. Неустранимые сомнения в виновности этого лица толкуются в пользу налогоплательщика. Никто не может быть привлечен повторно к ответственности за совершение одного и того же налогового правонарушения.

В прошлом, до принятия Налогового кодекса ответственность налогоплательщиков нередко возникала из-за ошибок, связанных с неясностью отдельных положений законодательства о налогах, с противоречивостью одних законов другим, а также законов и инструкций, допускавших их расширенное толкование. В настоящее время главы части второй Кодекса с 21-ой по 26-ю являются законами прямого действия и выпуск инструкций к ним, дополнительно толкующих и разъясняющих законодательство, не предусматривается. Но остается возможность противоречивости самих законов. Этот случай предусмотрен ст. 3, в седьмом пункте которой записано, что все неустранимые сомнения, противоречия и неясности актов законодательства о налогах и сборах толкуются в пользу налогоплательщика (плательщика сборов). Правда подтверждение неустранимости противоречий требует процедуры административного, а порой и судебного разбирательства. Обратим так же внимание читателя, что п. 7 ст. 3 НК РФ распространяется на налогоплательщиков и плательщиков сборов, но не распространяется на налоговых агентов.

Оптимизация налоговых платежей требует детального изучения налогового законодательства. Причем не только федерального, но что очень важно регионального и местного. Речь идет о территории, на которой находится данная организация, а также ее филиалы, обособленные подразделения или какие-либо объекты налогообложения. Это обстоятельство актуализировалось после введения в действие Налогового кодекса, который установил, что организация, в состав которой входят обособленные подразделения, а так же в собственности, которой находится подлежащее налогообложению недвижимое имущество, обязана встать на учет в качестве налогоплательщика в налоговом органе, как по своему месту нахождения, так и по месту нахождения каждого своего обособленного подразделения и месту нахождения принадлежащего ей недвижимого имущества и транспортных средств (ст. 83). А далее организация привлекается к уплате региональных и местных налогов не только по месту своей основной налоговой регистрации, но и на других территориях. Там не только существуют особенности налогообложения, но и различные ставки федерального налога на прибыль организаций (в части поступающей в региональные бюджеты). Отличаются в разных местностях налог на имущество предприятий, налог с продаж, единый налог на вмененный доход, земельный налог, дорожный и транспортный налоги, налог на рекламу, лицензионные сборы. Налоговый менеджер при оптимизации налоговых платежей должен хорошо ориентироваться во всей системе налогов, сборов и пошлин, пользоваться предоставляемыми налоговыми льготами и вычетами, учитывать местные особенности исчисления и уплаты налогов.

Страницы: 1, 2, 3, 4