Методическое обеспечение стоимостного прироста финансовых ресурсов

Целевой направленностью функционирования системы финансовых ресурсов предприятия выступает обеспечение ее стоимостного прироста, что позволяет обеспечить выполнение производственных и непроизводственных задач. В силу ограниченности ресурсов предприятие должно использовать поступающую в систему стоимость и образуемые за ее счет ресурсы с прибылью. Такое функционирование означает воспроизводство имеющихся ресурсов, финансовый рост, рост стоимости бизнеса. Акцент на стоимостном воспроизводстве, создании стоимости означает трансформацию распределительной функции финансов в воспроизводственную. Подобное функциональное предназначение финансов определяется зарубежной наукой последних лет.

Рациональное управление системой ресурсов реализуется в рамках менеджмента финансовых ресурсов. Знание экономических законов позволяет менеджеру эффективнее достигать поставленных целей и реализовывать функциональное назначение ресурсов. Процесс воспроизводства финансовых ресурсов рассматривался как состоящий из двух стадий – формирования и использования.

На стадии формирования решаются вопросы о структуре ресурсов и соответствующей плате за них. Цена ресурсов определяется для следующих целей: 1) определения уровня финансовых издержек, связанных с функционированием предприятия; 2) принятия инвестиционных решений; 3) построение оптимальной структуры ресурсов.

Цена ресурсов вычисляется по формуле:

Ц =

где Ц – цена финансовых ресурсов, %;

И – издержки на обслуживание ресурсов;

Р – величина ресурсов.

Оценка совокупности видов используемых ресурсов рассчитывается как

Ц = Sцi вi

где Ц – цена всей совокупности используемых ресурсов;

цi –- цена i-го вида ресурсов;

вi – удельный вес i-го вида ресурсов.

Каждый вид ресурсов связан с издержками, которые могут быть исчислены с той или иной степенью точности. В качестве оцениваемого вида ресурсов (цi) могут выступать элементы любой из рассмотренных классификаций, что позволяет оценить совокупность ресурсов с различных позиций (табл. 1).

Таблица 1 – Структура и оценка используемых финансовых ресурсов

Цена (издержки) всей совокупности ресурсов составит 9,3 %. Предприятие должно обеспечить рентабельность деятельности не ниже этого значения, иначе возможны претензии кредиторов. Рентабельность ниже 9,3% свидетельствует о неэффективном функционировании системы финансовых ресурсов предприятия. Данный показатель является ориентиром при принятии инвестиционных решений (табл. 2).

Таблица 2 – Варианты возможного финансирования предприятия

Среди возможных вариантов финансирования деятельности предприятия оптимальным является вариант с минимальной ценой. Структура и издержки финансовых ресурсов предприятия меняются, а ориентировочное прогнозное значение цены единицы ресурсов может быть установлено исходя из нормы ссудного процента, сложившегося на рынке. Данное значение может быть использовано при сравнении предельной производительности единицы ресурса с его ценой. Разработав варианты структуры используемых средств, можно решать вопрос оптимизации ресурсной базы финансирования предприятия.

Помимо критерия минимальной цены используемых ресурсов, применяется и их оценка с позиции эффективности воспроизводства собственных средств. Под эффектом финансового рычага (ЭФР) понимается приращение к рентабельности собственных ресурсов, получаемое благодаря использованию заемных ресурсов

ЭФР = (1 – Н) х (Р – Цр) х

где Н – ставка налогообложения прибыли, %;

Р – рентабельность активов, %;

Цр – цена заемных ресурсов, %;

ЗР – заемные ресурсы, руб.;

СР - собственные ресурсы, руб.

Структура ресурсов во взаимосвязи с изменением валового дохода может значительно повлиять на чистую прибыль субъекта хозяйствования, а в итоге и на рентабельность собственных ресурсов. Составляющая (1 – Н) есть налоговый корректор, характеризующий влияние уровня налогообложения на конечный показатель. Составляющая (Р - Цр), называемая дифференциалом рычага, показывает разницу между рентабельностью активов и платой за заемные ресурсы. Чтобы эффект не был отрицательным, дифференциал должен быть положительным. Чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот. Соотношение между собственными и заемными ресурсами

()

есть плечо рычага, увеличивающее эффект дифференциала. Если новое заимствование приносит увеличение эффекта финансового рычага, то оно выгодно (табл. 3).

Таблица 3 – Влияние структуры используемых финансовых ресурсов и изменения валового дохода на рентабельность собственных средств

Влияние изменения валового дохода на чистую прибыль предприятия показывает сила финансового рычага (СФР):

СФР =

где ВД – валовой доход;

Цр – цена ресурсов, руб.

Несмотря на платность используемых заемных ресурсов и увеличение расходов за пользование ими, предприятие повышает рентабельность собственных средств и демонстрирует эффективность системы финансовых ресурсов. С увеличением плеча рычага и (или) уменьшением его дифференциала возрастает риск деятельности (размах рентабельности собственных ресурсов). При нерациональной структуре ресурсов и объемах производства возможно обвальное сокращение чистой прибыли. Действие эффекта финансового рычага подобно эффекту мультипликатора.

На стадии использования ресурсов важна избирательность в их применении, а критериями служат наибольшая производительность и быстрая окупаемость. Поскольку сформированные финансовые ресурсы будут направлены на осуществление затрат, то важное значение имеет их приемлемая величина. Действие операционного (производственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации приводит к более сильному изменению прибыли

СПР =

где СПР – сила воздействия операционного рычага;

ВР – выручка от реализации;

ПИ – переменные издержки.

В операционном анализе используются и другие показатели

Валовой маржи должно хватать на покрытие постоянных расходов и формирование прибыли предприятия

Порог рентабельности показывает величину выручки от реализации, при которой предприятие не имеет ни прибыли, ни убытков, а валовой маржи хватает только на покрытие постоянных издержек.

Пороговое количество товара характеризует точку окупаемости производства, ниже которой производство невыгодно.

Страницы: 1, 2, 3