Каждая последующая
единица товара приносит предприятию прибыль, величина которой определяется следующим
образом
Масса прибыли после прохождения порога рентабельности
|
=
|
Количество товара, проданного после порога рентабельности
|
х
|
Валовая маржа
|
Общее количество проданного товар
|
Для определения величины возможного снижения выручки от реализации
используется показатель запаса финансовой прочности (табл. 4)
Запас финансовой прочности
|
=
|
Выручка от реализации
|
–
|
Порог рентабельности
|
Изменяя соотношение между
постоянными и переменными издержками, менеджер может влиять на величину дохода.
Таблица 4 – Влияние
изменения выручки от реализации продукции на валовой доход предприятия
Показатель
|
Варианты развития
|
1
|
2
|
3
|
Выручка от реализации, руб.
|
162
|
180
|
198
|
Цена единицы продукции, руб.
|
|
10
|
|
Переменные издержки, руб.
|
81
|
90
|
99
|
Валовая маржа, руб.
|
81
|
90
|
99
|
или в относительном выражении к
выручке
|
|
0,5
|
|
Постоянные издержки, руб.
|
|
60
|
|
Валовой доход, руб.
|
21
|
30
|
39
|
СПР
|
3,9
|
3
|
2,5
|
Порог рентабельности, руб.
|
|
120
|
|
Пороговое количество товара, ед.
|
|
12
|
|
Масса прибыли после прохождения
порога рентабельности, руб.
|
21
|
30
|
9
|
Запас финансовой прочности, руб.
|
42
|
60
|
78
|
или к выручке от реализации, %
|
26
|
33
|
39
|
Сила производственного
рычага равная 3, показывает, что с изменением выручки от реализации на 10 %
(180 руб. ± 10 %) валовой
доход предприятия изменится на 30 % (30 руб. ± 30 %). Большая сила воздействия производственного
рычага характерна для предприятия с высоким уровнем постоянных затрат. Ситуация
свидетельствует и о повышенном риске, ибо сокращение объемов производства и
реализации оборачивается более быстрыми темпами падения дохода и снижением
запаса финансовой прочности. Если объемы реализации опускаются ниже порога рентабельности,
то предприятие наращивает убытки. Изменение выручки от реализации является
фактором, значимым для величины дохода, а в последствии и чистой прибыли. Возрастание
объемов производства сродни эффекту акселератора. Логика функционирования операционного
рычага применима не только в производственной сфере финансовых ресурсов, но и в
инвестиционной, поскольку любое их использование сопровождается постоянными и
переменными издержками.
Показателем, обобщающим
формирование и использование финансовых ресурсов, служит сопряженный эффект
рычагов
Уровень сопряженного эффекта финансового и операционного рычагов
|
=
|
СФР х СПР
|
Уровень сопряженного
эффекта показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль предприятия
при изменении выручки от реализации на 1 %. Если уровень сопряженного эффекта
равен 3,3, то рост выручки от реализации на 1 % ведет к росту чистой прибыли на
3,3 %. Повышение значения одного из составляющих данного обобщающего показателя
может сигнализировать о возрастающей степени риска в той или иной сфере –
финансовой или производственной.
Поскольку процесс
использования ресурсов протекает во времени, то следует учитывать факт
различной временной ценности ресурсов.
Процесс наращения
инвестированной стоимости описывается формулой:
Fn = P (1 + r)n
где Fn –
величина инвестированного капитала через n лет;
Р – инвестируемая
стоимость;
r – ставка процента в
десятичных дробях (может использоваться расчетная ставка по анализируемым
инвестиционным проектам или альтернативным направлениям использования средств);
n –- количество лет (или
оборотов капитала).
Формула, показывающая сегодняшнюю
стоимость (Р) предполагаемого через n лет дохода (Fn ) будет иметь
вид:
Р =
где Р – текущая
(приведенная) стоимость, т. е. оценка Fn с позиции текущего момента;
Fn – доход,
планируемый к получению в n году;
r – коэффициент
дисконтирования.
Так, инвестированная на 6
лет (при годовой ставке 12 %) сумма в 20 руб. к концу периода составит
F6 = 20 (1 +
0,12)6 = 39,48 руб.
Если планируемый через 6 лет доход по инвестиционному проекту составит
39,48 руб., то его текущая стоимость может быть оценена в 20 руб.
= 20 руб
Ситуация, когда
поступления по годам варьируются, является более распространенной. Суммарная
величина потоков в конце периода может быть исчислена по формуле
FV =
где FV – суммарная
величина всех денежных потоков;
F1, …, Fn
– денежные потоки по годам.
С позиции текущего
момента все элементы потока могут быть приведены к одному моменту и суммированы
РV =
где PV – суммарная
величина всех приведенных денежных потоков.
Например, планируются три
направления инвестиций при ставке 12 %: 1) на 1 год в сумме 20 руб., 2) на 2
года в сумме 30 руб., 3) на 3 года в сумме на 50 руб. Совокупный денежный поток
от всех инвестиций составит
FV = 20 (1 + 12 %)1
+ 30 (1 + 12 %)2 + 50 (1 + 12 %)3 = 130,28 руб
Рассмотрим обратную
ситуацию. Доходы от инвестиционного проекта распределились следующим образом: в
первый год – 22,40 руб.; во второй – 37,63 руб.; в третий – 70,25 руб. Тогда
приведенный совокупный поток можно рассчитать так
PV = + + =
20 + 30 + 50 = 100 руб
В этом случае суммарная
величина дохода от инвестиционного проекта (130,28 руб.) на сегодняшний момент
может быть оценена в 100 руб.
Если необходимо
рассчитать абсолютный результат осуществленных инвестиций, то рассчитывают
чистый приведенный доход, под которым понимается разность дисконтированных на
один момент времени показателей дохода и капиталовложений, или, если доходы и
вложения представлены в виде потока платежей, то в виде современной величины
этого потока (табл. 5).
Таблица 5 – Распределение
потоков платежей по инвестиционным проектам
|
Годы
|
Проект (в руб.)
|
1-й
|
2-й
|
3-й
|
4-й
|
5-й
|
6-й
|
7-й
|
А
|
-10
|
-15
|
5
|
15
|
20
|
20
|
-
|
Б
|
-20
|
-5
|
5
|
10
|
10
|
20
|
20
|
Без учета времени эффект
по проекту Б выше, чем по проекту А:
А – 35 руб. (5 + 15 + 20
+ 20 – 10 – 15);
Б – 40 руб. (5 + 10 + 10
+ 20 + 20 – 20 – 5).
Чистый приведенный доход
при ставке дисконтирования 12 % составит
А= + + +
+ + =
13,68 руб.,
Б = + + +
+ + +
= 12,92 руб.,
т. е. с учетом
дисконтирования более доходным окажется проект А.
Другой важный фактор,
который необходимо учитывать при использовании финансовых ресурсов, –
обесценение денег, или инфляция. Номинальный (применяемый в условиях инфляции)
коэффициент дисконтирования может быть рассчитан следующим образом:
p = r + i
где p – номинальный коэффициент
дисконтирования;
r –- обычный коэффициент
дисконтирования;
i – индекс инфляции.
Учет временного аспекта
функционирования и инфляционного обесценения финансовых ресурсов позволяет
оценить эффективность их использования, рассчитать чистую эффективность и
ответить на вопрос о том, сколько сегодня стоит доход, полученный в будущем. Подобный
подход позволяет связать воедино этапы вложения сформированных ресурсов и получения
дохода от их использования, будь то производственная или финансовая сфера их
функционирования.
Поскольку одним из
определяющих системообразующих факторов выступает время, то важность имеет
оценка деятельности предприятия с учетом этой характеристики.
Рентабельность деятельности с учетом
фактора времени (Рт), %
|
=
|
Прибыль
Затраты
|
х100
|
|
|
|
Период времени
|
|
Например, имеются два
варианта деятельности. В первом случае в течение 30 дней планируется
поступление выручки от реализации в размере 198 руб., из которой прибыль
составит 35,2 руб. В другом случае прибыль в 32 руб. будет получена из выручки
180 руб. за 27 дней. Расчет наиболее выгодного варианта выглядит следующим
образом:
Рт = (35,2 /
198) х 100 / 30 = 0,59 %;
Рт = (32 / 180)
х 100 / 27 = 0,65 %.
Предпочтительным
оказывается второй вариант, поскольку он обеспечивает повышенную дневную рентабельность,
что способствует более быстрой оборачиваемости средств, а значит, эффективности
их приращения. Раскладывая варианты деятельности на этапы, можно осуществлять
сравнительный контроль результативности деятельности по реализуемым проектам. Снижающаяся
норма рентабельности в единицу времени свидетельствует о понижении
эффективности отдачи от используемых средств и сигнализирует о целесообразности
переориентации финансовых потоков в более прибыльный проект.
Как объект
управленческого воздействия система ресурсов должна быть формализованной, что
позволит с наибольшей эффективностью применить разработанные алгоритмы и
методики управления. Формой такой организации выступает бюджет. Бюджетирование,
есть процесс составления и исполнения бюджетов предприятия для достижения
поставленных целей. Бюджетирование является механизмом реализации системного
подхода в практике организации финансовых ресурсов и позволяет учесть
происходящие во внешней среде изменения, в полном объеме реализовать фазы
управленческого цикла (нормирование, планирование, учет, анализ, регулирование)
и стадии воспроизводственного процесса финансовых ресурсов (формирование и
использование). Важность, при этом, приобретают методические аспекты бюджетной
работы на предприятии.
Составление и
исполнение бюджетов предприятия связано с его производственной деятельностью,
которая в рыночных условиях осуществляется в соответствии с бизнес-планом,
заключительными разделами которого являются финансовый план и стратегия
финансирования.
Исходный момент
финансового планирования – выработка и постановка цели. Система финансовых
ресурсов служит реализации производственных целей предприятия и предполагает
стоимостное выражение происходящих изменений. Важно согласовать стратегию
деятельности с операционными задачами и измерить результаты деятельности и
эффективность приращения стоимости. Постановка цели осуществляется с учетом
прогнозов развития, как наиболее вероятных предстоящих тенденций. Прогнозирование
есть функция координационного контура управления.
На основе
спрогнозированных объемов продаж реализуется перспективное, текущее и
оперативное финансовое планирование, конечным результатом которых является
составление и исполнение различных бюджетов. На основе полученных прогнозов
объемов продаж планируются выручка от реализации, затраты на производство и
реализацию продукции, прибыль периода. Пятилетние планы ежегодно корректируются
в соответствии с изменившимися условиями, при этом второй год текущей пятилетки
становится первым плановым, а пятый – четвертым, следом за которым добавляется
еще один. Это позволяет оперативно, в соответствии с требованиями внешней и
внутренней среды корректировать текущее развитие предприятия, сообразуясь с
целями стратегического характера, в направлении которых выстраивается вектор
движения. Такое «скользящее» планирование используется динамично развивающимися
компаниями, оно позволяет выйти из годового цикла и учитывать последнюю
достоверную информацию.
Отметим, что отчет о
прибылях и убытках, баланс движения денежных средств, баланс активов и пассивов
являются бюджетами, т. е. запланированной и утвержденной росписью доходов и
расходов предприятия. Формой контроля подобных сбалансированных бюджетов служит
матрица, где по вертикали приводятся направления использования финансовых
ресурсов, а по горизонтали – источники финансирования. Матрица позволяет
сбалансировать доходную и расходную части, определить целевую направленность
используемых средств.
Бюджетирование как
непрерывный процесс составления, рассмотрения, утверждения и исполнения
бюджетов предприятия охватывает все уровни управления, а информация при этом
может двигаться сверху вниз и снизу вверх. При восходящем движении рабочая
информация или проекты бюджетов подаются от исполнителей к руководству, а в
обратном случае происходит доведение до всех подразделений скорректированного и
утвержденного бюджета компании или подразделений. Бюджетирование – это и
процесс автоматизированной обработки и управления финансами предприятия. В
разрабатываемом бюджете данные отражаются по плану и по факту, а компьютерное
программное обеспечение позволяет оперативно отслеживать информацию и произошедшие
в структуре ресурсов изменения.
Страницы: 1, 2, 3
|