Финансовые
инструменты: Классификация и оценка (Проект для обсуждения) - В июле 2009 года
КМСФО выпустил проект для обсуждения (ED) в рамках проекта КМСФО по замене МСБУ
39: Признание и оценка. ED вводит новую модель классификации и оценки
финансовых активов и финансовых обязательств. Все признанные финансовые активы
и финансовые обязательства, которые в настоящее время покрываются МСБУ 39,
будут оцениваться либо по амортизированной, либо по справедливой стоимости.
Финансовый инструмент, обладающий только базовыми характеристиками ссуды,
управление которым осуществляется исходя из показателя доходности по договору,
оценивается по амортизированной стоимости, если не квалифицируется как
отражаемый по справедливой стоимости через прибыли или убытки (ОССЧПУ).
Финансовые инструменты, оцениваемые по справедливой стоимости, будут
классифицироваться как ОССЧПУ или в случае вложений в долевые инструменты, не
предназначенные для торговли, безотзывно квалифицироваться как оцениваемые по
справедливой стоимости через прочий совокупный доход (ОССЧПСД). Все вложения в
долевые инструменты и производные инструменты, привязанные к долевым
инструментам, покрываемые МСБУ 39, должны оцениваться по справедливой
стоимости, т.е. не обращающиеся на организованном рынке вложения в долевые
инструменты не могут оцениваться по стоимости приобретения за вычетом
обесценения в случае, когда справедливую стоимость невозможно надежно оценить,
как требуется в настоящее время МСБУ 39. ED не разрешает проводить
переклассификацию из категорий, а также в категории оцениваемых по
амортизированной стоимости, ОССЧПУ или ОССЧПСД после первоначального признания.
Дата вступления в силу данных изменений еще не определена, при этом КМСФО
рассчитывает доработать новую модель классификации и управления в срок, который
позволит организациям начать добровольно применять ее в отношении годовой
финансовой отчетности за 2009 год.
5
Инвестиционная декларация фонда
Инвестиционная
декларация АО «НПФ «ҰларҮміт» (далее – Фонд) (далее, соответственно,
– Инвестиционная декларация Фонда) определяет цель инвестирования средств
пенсионных накоплений, основные принципы инвестиционного управления пенсионными
активами, стратегии, структуру инвестиционного портфеля, условия и ограничения
инвестиционной деятельности в отношении пенсионных активов, перечень объектов
инвестирования, размер инвестиций за счет пенсионных активов в финансовые
инструменты в соответствии с законодательством Республики Казахстан, систему
управления рисками.
Целью
инвестирования средств пенсионных накоплений является получение инвестиционного
дохода, обеспечивающего рост пенсионных накоплений вкладчиков.
Основными
принципами инвестиционной деятельности являются:
Открытость
инвестиционных решений.
Прозрачность
и качество инвестиционных инструментов, включаемых в портфель пенсионных
активов.
Обеспечение
сохранности учета пенсионных накоплений.
Инвестирование
пенсионных активов осуществляется исключительно в интересах вкладчиков
пенсионного фонда, с учетом факторов влияния рыночных рисков инвестирования на
финансовые инструменты, учитываемые в портфеле пенсионных активов.
Для
достижения поставленных целей в части сохранности пенсионных накоплений и
получения инвестиционного дохода Фондом (Организацией, осуществляющей
инвестиционное управление пенсионными активами, (далее - Управляющая компания))
разрабатывается инвестиционная стратегия, которая предполагает подробный анализ
макроэкономической ситуации, фундаментальный и технический анализ фондовых
рынков, а также анализ инвестиционного портфеля Фонда. Все ежедневные
инвестиционные решения принимаются на основании и в согласии с данной
стратегией.
Инвестиционная
стратегия управления пенсионными активами Фонда ориентирована на оптимальную
эффективность при оценке доходности и рисков инвестиций, при этом одной из
ключевых целей является поддержание необходимого уровня ликвидности для
исполнения обязательств перед вкладчиками по пенсионным выплатам и переводам.
Формирование
портфеля инвестиций осуществляется с соблюдением следующей политики инвестирования
пенсионных взносов:
1)
Соблюдается эффективное распределение инвестиций по страновому, отраслевому
признаку и секторам экономики, а также по эмитентам.
2)
Используется расширенная география инвестиций. Значительные размеры пенсионных
активов Фонда позволяют иметь преимущества при проведении операций на
достаточно широком спектре финансовых рынков (Европа, Азия, Америка, Япония),
что позволяет формировать ликвидный инвестиционный портфель и обеспечивать
максимальный уровень доходности при минимальном уровне риска.
3)
Инвестирование осуществляется только в финансовые инструменты надежных,
финансово-устойчивых эмитентов, являющихся флагманами национальных экономик, и
обладающих достаточными кредитными рейтингами, с наличием уверенного потенциала
повышения их стоимости. При выборе ценных бумаг для приобретения в портфель
вкладчика осуществляется финансовый анализ эмитента, потенциал развития
компании и ее роста с соблюдением следующих приоритетов:
a.
Собственный капитал компании, выпускающей ценные бумаги, должен составлять
величину не менее чем 1 млрд. тенге, при этом обладать ликвидными активами в
размере не менее 500 млн. тенге для казахстанских эмитентов или 500 млн.
долларов для иностранных.
b.
Инвестирование осуществляется в корпоративные долговые ценные бумаги с уровнем
доходности, соответствующей уровню риска и превышающей значения максимальной
доходности по государственным ценным бумагам.
c.
Ограничиваются инвестирования в долевые ценные бумаги в условиях высокой
рисковости фондовых рынков.
d.
При формировании портфеля используются инструменты хеджирования, с целью защиты
портфеля от резких негативных ценовых колебаний.
e.
Проведение операций с ценными бумагами на международных рынках осуществляется
только через аккредитованных брокеров, имеющих непосредственные торговые места
на фондовых биржах, исключая возможных посредников при проведении операций по
сделкам с ценными бумагами.
Условия
хеджирования и диверсификации пенсионных активов:
А.
Применяется широкий спектр хеджирования инвестиционной деятельности.
В.
Структура портфеля выстраивается в соответствии с установленными нормами
диверсификации активов с отрицательной зависимостью, позволяющей падение одних
финансовых инструментов компенсировать ростом других. С этой целью применяется
модель диверсификации активов как по страновому и отраслевому уровню, так и
внутриотраслевому уровню. Диверсификация активов осуществляется путем
рассредоточения инвестиций по различным сферам вложения и на разные сроки
(долгосрочные, краткосрочные) с целью минимизации потерь, связанных с
возможными изменениями условий конъюнктуры международного и внутреннего рынков
с целью снижения экономических рисков.
С.
При проведении операций на финансовом рынке может также применяться форма
хеджирования посредством поглощения риска, что представляет собой точное
отслеживание позиции по каждому финансовому активу и контроль отклонения от
рыночных цен.
D.
Третьим уровнем хеджирования рисков выступают сделки на финансовом рынке с
применением фьючерсов, опционов, свопов и форвардов, позволяющих получать
прибыль при падении стоимости основного финансового актива.
E.
Четвертым уровнем хеджирования рассматриваются установленные нормы максимально
допустимых убытков от рыночной оценки (МДРУ) по каждому финансовому
инструменту, при нарушении которого применяется система так называемого
закрытия позиции по финансовому инструменту (Stop Loss).
F.
Хеджирование осуществляется в соответствии с действующим законодательством и
внутренними нормативными документами.
G.
Объектами хеджирования являются инструменты, находящиеся в инвестиционном
портфеле Фонда.
В
соответствии с разработанной стратегией формируется структура инвестиционного
портфеля, которая позволяет достигнуть поставленную инвестиционную цель.
Инвестиционный
портфель подразделяется на три категории или три субпортфеля:
-
стабилизационный портфель,
-
активный портфель для торговых операций,
-
портфель ценных бумаг, предназначенных для продажи.
1)
Стабилизационный портфель составляет не менее 50%. Целью создания данного
портфеля является обеспечение стабильного непрерывно начисляемого
инвестиционного дохода в средне- и долгосрочной перспективе. Портфель
формируется из государственных долговых ценных бумаг, корпоративных долговых и
долевых ценных бумаг с прогнозируемым доходом, депозитных вкладов в банки,
которые будут удерживаться на долгосрочной основе. Данный портфель
рассматривается как стабилизационный или пассивный.
2)
Активный портфель для торговли составляет не более 40%. Целью данного портфеля
является обеспечение инвестиционного дохода, начисляемого в результате
проведения активных торговых операций с ценными бумагами на вторичном рынке.
Портфель формируется из долговых и долевых финансовых инструментов (облигаций и
акций). Наличие данного портфеля дает возможность получать по долговым
инструментам не только фиксированный доход в виде купонного вознаграждения, но
и торговый (маржинальный) доход, образующийся в результате проведения сделок
купли-продажи. Что касается долевых инструментов, то активные торговые операции
позволяют обеспечить дополнительный доход в дополнение к обычному доходу от
владения ценной бумагой.
3)
Портфель ценных бумаг, предназначенных для ликвидности, составляет не более
20%. Цель портфеля – поддержание заданного уровня ликвидности, необходимого для
выполнения текущих пенсионных обязательств и эффективной операционной работы
Фонда. Портфель формируется из государственных и корпоративных долговых ценных
бумаг, обладающих определенным уровнем ликвидности и низким уровнем
волатильности, что обеспечивает возможность реализации ценных бумаг в короткие
сроки и по рыночным ценам.
4)
Структура инвестиционного портфеля формируется из различных финансовых
инструментов, разрешенных законодательством Республики Казахстан к приобретению
за счет пенсионных активов. Помимо данных ограничений, Фондом в целях
минимизации рыночных и других видов рисков устанавливаются дополнительные
лимиты по долям каждого вида финансового инструмента в портфеле (Таблица 4).
Таблица 4
Перечень
объектов инвестирования с указанием лимитов инвестирования по видам финансовых
инструментов
№
|
Наименование
финансового инструмента
|
Лимиты
|
1.
|
Государственные ценные
бумаги Республики Казахстан (включая эмитированные в соответствии с
законодательством других государств), выпущенные Министерством финансов Республики
Казахстан и Национальным Банком Республики Казахстан, а также ценные бумаги,
выпущенные под гарантию государства
|
Не менее
30%
|
2.
|
Облигации, выпущенные
местными исполнительными органами Республики Казахстан, включенные в
официальный список фондовой биржи
|
Не более
25%
|
3.
|
Долговые ценные бумаги,
выпущенные Акционерным обществом «Фонд национального благосостояния «Самрук
Казына»
|
Не более
25%
|
4.
|
Вклады в Национальном
Банке Республики Казахстан
|
Не более
20%
|
5.
|
Вклады в банках второго
уровня Республики Казахстан, имеющие долгосрочный кредитный рейтинг не ниже
«В» агентства Standard & Poor's или рейтинг аналогичного уровня одного из
других рейтинговых агентств или рейтинговую оценку не ниже «kzВ+»» по
национальной шкале агентства Standard & Poor's и/или являющиеся
дочерними банками-резидентами, родительский банк-нерезидент Республики
Казахстан которых имеет долгосрочный кредитный рейтинг не ниже «А-» по
международной шкале агентства Standard & Poor's или рейтинговую оценку
аналогичного уровня одного из других рейтинговых агентств
|
Не более 10%
|
6.
|
Долговые ценные бумаги,
выпущенные международными финансовыми организациями, имеющие международную
рейтинговую оценку не ниже «ВВВ-» агентства «Standard & Poor's» и
выпущенные следующими международными финансовыми организациями:
Международным банком
реконструкции и развития;
Европейским банком
реконструкции и развития;
Межамериканским банком
развития;
Банком международных
расчетов;
Азиатским банком
развития;
Африканским банком
развития;
Международной
финансовой корпорацией;
Исламским банком
развития;
Европейским
инвестиционным банком;
Евразийским банком
развития
|
Не более
10%
|
7.
|
Ценные бумаги, имеющие
статус государственных, выпущенные центральными правительствами иностранных
государств, имеющих суверенный рейтинг не ниже «ВВВ-» агентства Standard
& Poor's или рейтинг аналогичного уровня одного из других рейтинговых
агентств
|
Не более
10%
|
8.
|
Негосударственные
долговые ценные бумаги, выпущенные иностранными организациями, имеющие
международную рейтинговую оценку не ниже «ВВВ-» по международной шкале
агентства Standard & Poor's или рейтинг аналогичного
уровня одного из других рейтинговых агентств
|
Не более
15%
|
9.
|
Акции иностранных
эмитентов, имеющие рейтинговую оценку не ниже «ВВВ-» по
международной шкале агентства «Standard & Poor's» или рейтинговую оценку
аналогичного уровня одного из других рейтинговых агентств
|
Не более 30%
|
10.
|
Акции организаций
Республики Казахстан, имеющих рейтинговую оценку не ниже «ВВ-» по
международной шкале агентства «Standard & Poor's» или рейтинговую оценку
аналогичного уровня одного из других рейтинговых агентств, или рейтинговую
оценку не ниже «kzВВ» по национальной шкале агентства «Standard & Poor's»
|
Не более 30%
|
11.
|
Акции организаций
Республики Казахстан, включенные в официальный список фондовой биржи,
соответствующие требованиям первой (наивысшей) или второй (наивысшей)
категории сектора «акции»
|
Не более 15%
|
12.
|
Негосударственные
долговые ценные бумаги, выпущенные организациями Республики Казахстан в
соответствии с законодательством Республики Казахстан и других государств:
1) имеющие
рейтинговую оценку не ниже «В-» по международной шкале агентства «Standard
& Poor's» или рейтинговую оценку аналогичного уровня одного из других
рейтинговых агентств, или рейтинговую оценку не ниже «kzВ» по национальной
шкале «Standard & Poor's»;
2) включенные в
официальный список фондовой биржи, эмитент которых соответствует требованиям
категории «долговые ценные бумаги без рейтинговой оценки»
3) инфраструктурные
облигации организаций Республики Казахстан.
|
Не менее
20%
|
13.
|
Аффинированные
драгоценные металлы, и металлические депозиты, в том числе, в
банках-нерезидентах Республики Казахстан, обладающих рейтинговой оценкой не
ниже «АА» агентства «Standard & Poor's» или рейтинговой оценки
аналогичного уровня одного из других рейтинговых агентств, на срок не более
двенадцати месяцев
|
Не более
10%
|
14.
|
Акции фондов
недвижимости, созданных в соответствии с законодательством Республики
Казахстан, имеющих рейтинговую оценку не ниже «ВВ-» по международной шкале
агентства «Standard & Poor's» или рейтинговую оценку аналогичного уровня
одного из других рейтинговых агентств либо включенные в категорию «Ценные
бумаги инвестиционных фондов» официального списка фондовой биржи,
соответствующие требованиям законодательства Республики Казахстан по
инвестиционному управлению
|
Не более 10%
|
15.
|
Principal protected
notes, выпущенные организациями, имеющими рейтинговую оценку не ниже «ВВВ-»
агентства «Standard & Poor's» или рейтинг аналогичного уровня одного из
других рейтинговых агентств, и по которым установлена гарантия эмитента по
полному возврату суммы основного долга и сроком обращения не более трех лет
|
Не более
10%
|
16.
|
Депозитарные расписки,
базовым активом которых являются акции, указанные в настоящем Перечне, фьючерсы,
опционы, свопы, форварды базовым активом которых
являются: финансовые инструменты, разрешенные к приобретению за счет
пенсионных активов; иностранная валюта.
|
Не более
40%
|
17.
|
Фьючерсы, опционы,
свопы, форварды, базовым активом которых являются финансовые инструменты,
имеющие рейтинговую оценку ниже «ВВ-» по международной шкале агентства
Standard & Poor's или рейтинг аналогичного уровня одного из других
рейтинговых агентств
|
Не более
5%
|
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5
|