Коэффициент собственного капитала характеризует долю собственного капитала в структуре
капитала (А) компании, а следовательно, соотношение интересов собственников предприятия
и кредиторов. Этот коэффициент еще называют коэффициентом автономии
(независимости):
КСК = СК / А
В практике считается, что данный
коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в
таком случае он свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств,
которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе
заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными
средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой
активности и гарантией получения кредитов.
Коэффициентом собственного капитала,
характеризующим достаточно стабильное положение при прочих равных условиях в
глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к
итогу на уровне 60%. При этом оптимальное значение рассматриваемого показателя
для предприятия является больше 0,5.
Может рассчитываться также коэффициент
заемного капитала, выражающий долю заемного капитала в общей сумме
источников финансирования валюты баланса (ВБ). Этот коэффициент является
обратным коэффициенту независимости (автономии):
КЗК = ЗК / А = ЗК / ВБ
Коэффициент соотношения заемного и
собственного капитала характеризует
степень зависимости организации от внешних займов (кредитов):
Ксоотн = ЗК / СК
Он показывает, сколько заемных средств
приходится на 1 руб. собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов
у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге
к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную
опасность возникновения в организации дефицита денежных средств.
Интерпретация данного показателя зависит
от многих факторов, в частности, таких, как: средний уровень этого коэффициента
в других отраслях; доступ компании к дополнительным долговым источникам
финансирования; стабильность хозяйственной деятельности компании. Считается,
что коэффициент соотношения заемного и собственного капитала в условиях
рыночной экономики не должен превышать единицы. Высокая зависимость от внешних
займов может существенно ухудшить положение организации в случае замедления
темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал
причисляются к группе условно-постоянных, т.е. таких расходов, которые при
прочих равных условиях не уменьшаются пропорционально снижению объема
реализации.
Кроме того, высокий коэффициент
соотношения заемного и собственного капитала может привести к затруднениям с
получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет
важнейшую роль при решении вопроса о выборе источников финансирования.
Глава 2 Анализ формирования и управления
заемным капиталом на предприятии ОАО «ГМК «Норильский никель»
2.1 Организационная характеристика предприятия
Горно-металлургическая компания
«Норильский никель» – крупнейшая
в России и одна из крупнейших в мире компаний
по производству драгоценных и цветных металлов. На долю компании
приходится более 18% мирового производства никеля, около 2,5% меди, почти 50%
производства палладия и около 13% платины.
Предприятия компании занимаются поиском,
разведкой, добычей, обогащением и металлургической переработкой полезных
ископаемых, а также маркетингом и реализацией цветных
и драгоценных металлов. ГМК «Норильский никель» входит в число
ведущих промышленных компаний России.
Таблица
2.1
Показатели деятельности компании
|
2002
|
2003
|
2004
|
2005
|
1 полугодие 2006
|
Выручка (млн долларов)
|
3 094
|
5 196
|
7 033
|
7 169
|
4 191*
|
Рыночная капитализация
ГМК «Норильский никель» (млн долларов)
|
4 400
|
14 000
|
12 100
|
19 400
|
29 600
|
* без учета золотодобывающих активов.
Основными структурными подразделениями
«Норильского никеля» являются Заполярный филиал (Таймырский полуостров)
и Кольская горно-металлургическая компания (Кольский полуостров). «Норильский
никель» владеет также контрольным пакетом акций компании «Stillwater Mining
Company» (США). Подразделения компании, занимающиеся реализацией металлов,
расположены в Северной Америке, Западной Европе и Юго-Восточной Азии.
Продукция компании используется
в машиностроении, строительной индустрии, электротехнике, электронике,
производстве энергетического оборудования, химической промышленности и др.
Медно-никелевые месторождения Таймырского
и Кольского полуостровов начали осваиваться в 20-30-е годы прошлого
столетия; тогда же были созданы предприятия, которые впоследствии вошли
в государственный концерн «Норильский никель». В 1993 году
решением президента РФ концерн был преобразован в Российское
акционерное общество по производству цветных и драгоценных металлов
«Норильский никель» и впоследствии акционирован. В конце
1995 года 38% акций РАО «Норильский никель» (51% голосующих
акций) были переданы государством в управление группе «Интеррос»,
а в августе 1997-го приобретены группой в собственность.
К моменту прихода менеджеров «Интерроса»
на предприятия РАО долги «Норильского никеля» составляли более 4 млрд
долларов, зарплата не выплачивалась в течение 4 месяцев.
Компания несла ежегодные убытки в размере 800 млн долларов.
«Интеррос» приступил к реструктуризации «Норильского никеля»
и предложил комплексную стратегию развития, которая наряду
с восстановлением производства предусматривала налаживание нормальной
жизнедеятельности и Норильского промышленного района.
С 1997 года предприятия, входившие
в состав РАО «Норильский никель», в полном объеме выполняют текущие
налоговые обязательства бюджетам и внебюджетным фондам. Полностью была
погашена задолженность по зарплате работникам РАО. Ежемесячный доход
работников предприятий «Норильского никеля» уже к концу 1998 года
вырос более чем в 2,2 раза.
В 2000 году «Норильский никель»
провел реструктуризацию, в результате которой центр капитализации компании
был перенесен с управленческой структуры (РАО «Норильский никель»)
на основные производственные активы. Реструктуризация позволила повысить
эффективность деятельности и инвестиционную привлекательность компании.
Центром капитализации стала «Норильская горная компания», которая
в феврале 2001 года была переименована в «Горно-металлургическую
компанию «Норильский никель».
Осенью 2002 года в рамках
утвержденной стратегии диверсификации бизнеса ГМК «Норильский никель» был
приобретен ведущий российский производитель золота – компания «Полюс».
Последовательное приобретение «золотых» активов позволило ГМК «Норильский
никель» создать крупнейшую в России золотодобывающую компанию, входящую
в число ведущих мировых производителей золота.
В 2003 году компания приобрела
контрольный пакет акций американской компании «Stillwater Mining
Company» – единственного в США и крупнейшего за пределами
Южной Африки и России производителя металлов платиновой группы. Это
приобретение позволило «Норильскому никелю» существенно увеличить продажи
металлов платиновой группы в США.
В июне 2006 года «Норильский никель»
совместно с «Интерросом» приобрели 35% акций ведущего американского
разработчика и производителя оборудования для водородной энергетики –
компании «Plug Power Inc.». Участвуя в проектах по разработке
перспективных технологий в области водородной энергетики, «Норильский
никель» рассчитывает расширить области применения палладия и платины,
активно использующихся в топливных элементах. Кроме того, предприятия
«Норильского никеля», расположенные за Полярным кругом, нуждаются
в надежном и рентабельном энергоснабжении, которое, в конечном
итоге, может быть обеспечено с использованием водородных топливных
элементов.
В 2005 году золотодобывающие активы
«Норильского никеля» были выделены в отдельную компанию – «Полюс
Золото». Совокупная рыночная стоимость акций ГМК «Норильский никель»
и компании «Полюс Золото» на конец 2006 года выросла
в 2 раза по сравнению со стоимостью акций ГМК «Норильский
никель» до выделения.
«Норильский никель» – один
из крупнейших частных инвесторов в российской электроэнергетике, что
обусловлено как стратегическими, так и экономическими соображениями,
в частности, стремлением обеспечить энергетическую безопасность основного
горнодобывающего производства компании за счет бесперебойных поставок
и оптимизации себестоимости электро- и теплоэнергии. Обеспечение
энергетической безопасности является важной составляющей деятельности компании,
учитывая суровые климатические условия в регионах, где находится
производство.
Вся продукция «Норильского никеля»
соответствует требованиям мировых стандартов. В начале 2005 года
правление «Норильского никеля» одобрило политику компании в области
экологии и качества. В конце 2005-го ГМК успешно прошла
сертификационный аудит интегрированной системы менеджмента качества
и экологического менеджмента (ИСМКиЭМ) на соответствие требованиям
стандартов ISO 9001:2000 и 14001:2004.
В январе 2006 года «Норильский
никель» получил сертификаты соответствия разработанной и внедренной
интегрированной системы менеджмента качества и экологического менеджмента
требованиям международных стандартов ISO 9001:2000 и ISO 14001:2004
в области «Управление производством и проектами продажи
и поставки продукции (никель, медь, кобальт, драгоценные металлы, сера,
селен, теллур)».
По признанию одного из ведущих
международных сертифицирующих органов «BVQI (Holding) SA» сертификация
интегрированной системы менеджмента на соответствие сразу двум стандартам
с выдачей единого сертификата не имеет аналогов в мировой
практике.
Приоритетными направлениями
в реализации экологической политики компании являются:
·
поэтапное сокращение выбросов
загрязняющих веществ в атмосферу, прежде всего диоксида серы
и твердых веществ;
·
уменьшение объема сбросов загрязненных
сточных вод в водные объекты;
·
обустройство мест размещения отходов
с целью снижения техногенной нагрузки на окружающую среду.
В декабре 2005 года международное
рейтинговое агентство «Fitch Ratings Ltd.» присвоило «Норильскому никелю»
долгосрочный кредитный рейтинг в иностранной валюте на уровне «ВВВ–».
Прогноз изменения рейтинга – «стабильный».
В августе 2006 года рейтинговое
агентство «Standard & Poor’s» объявило о повышении долгосрочного
кредитного рейтинга ГМК «Норильский никель» с уровня «ВВ+» до уровня
«ВВB-». Прогноз изменения рейтинга – «стабильный».
В октябре 2006 года рейтинговое
агентство «Moody's» повысило корпоративный рейтинг ГМК «Норильский никель»
до «Baa2» с «Ba1», то есть сразу на две ступени, доведя его
также до инвестиционного уровня.
Кредитные рейтинги отражают уникальную
ресурсную базу и устойчивое финансовое положение компании, а также
лидирующие позиции ГМК «Норильский никель» на мировом рынке никеля,
палладия, платины и меди.
2.2 Анализ источников формирования
капитала
Заемный капитал представляется основными
структурными разделами пассива баланса. Сведения, которые приводятся в пассиве
баланса, позволяют определить, какие изменения произошли в структуре
собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия
долгосрочных и краткосрочных заемных средств, т.е. пассив показывает, откуда
взялись средства, кому обязано за них предприятие.
В таблицах 2.1, 2.2 и 2.3 соответствующих
анализируемому периоду с 2004 по 2006 годы показаны 4 и 5 разделы пассива
баланса для соотношения заемных средств в начале и конце года чтобы увидеть
изменения.
Таблица
2.1
Заемный капитал в пассиве баланса в 2004 году, тыс.руб.
ПАССИВ
|
Код показателя
|
На начало отчетного
года
|
На конец отчетного
периода
|
Изменения
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5 = 4 - 3
|
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты
|
510
|
|
|
|
Отложенные налоговые
обязательства
|
515
|
|
1807
|
+1807
|
Прочие долгосрочные
обязательства
|
520
|
|
|
|
ИТОГО по разделу IV
|
590
|
|
1807
|
+1807
|
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты
|
610
|
8670
|
11000
|
+2330
|
Кредиторская
задолженность
|
620
|
329629
|
377676
|
+48047
|
в том числе:
поставщики и подрядчики
|
621
|
10888
|
16388
|
+5500
|
задолженность перед
персоналом организации
|
622
|
15026
|
13212
|
-1814
|
задолженность перед
государственными внебюджетными фондами
|
623
|
47306
|
72779
|
+25473
|
задолженность по
налогам и сборам
|
624
|
188336
|
207313
|
+18977
|
прочие кредиторы
|
628
|
68073
|
67985
|
-88
|
Задолженность перед
учредителем по отчислениям из чистой прибыли
|
630
|
|
|
|
Доходы будущих периодов
|
640
|
6144
|
|
-6144
|
Резервы предстоящих
расходов
|
650
|
|
|
|
Прочие краткосрочные
обязательства
|
660
|
|
2120
|
+2120
|
ИТОГО по разделу V
|
690
|
344443
|
390796
|
+46353
|
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10
|