Применение
конкретной схемы регулирования связано с состоянием внутриэкономического
развития. Основными причинами использования режима фиксированного курса
является кризис экономики или отсталость национального хозяйства от мировых
критериев ценообразования и качества производимых товаров и услуг. Свобода
рыночных сил на финансовых рынках, связанная с использованием режима свободного
котирования, оказывает благотворное воздействие на национальное хозяйство,
как правило, на фоне сильных позиций страны на внешних рынках, выраженных в
высокой доле в мировом экспорте.
Следует заметить, что на практике эти крайности редко встречаются в чистом
виде. В большинстве случаев для стран с рыночной экономикой имеет место быть
система управляемых котировок, т.е. гибкие курсы с частичным вмешательством
государства.
В
50-60-е годы в промышленно развитых странах стала развиваться разновидность
системы фиксированных курсов ценных бумаг – долларовый стандарт.
При этом стандарте корпорации и правительства фиксировали стоимость акций в
долларах. Доллар использовали в качестве ключевой валюты, а к США относились
как к стране ключевой валюты.
Переход к управляемому котированию в промышленно развитых странах произошел
после 1973г. При этой системе курс акций является плавающим, но государство
проводит интервенции, пытаясь компенсировать последствия переливов
акционерного капитала, посредством покупки и продажи акций национальных
предприятий[6].
Относительная
либерализация рынка акций, в сочетании с внутренней конвертируемостью рубля
соответствует общей линии на “разгосударствление" экономики и
внешнеэкономических связей, на интеграцию России в мировую экономику.
Значительная открытость российского рынка для импорта товаров и экспорта
капитала означает усиление иностранной конкуренции, которая может подтолкнуть
внутренних производителей к большей эффективности. Немаловажно и то, что
российский потребитель, традиционно жестоко ограниченный в доступе к зарубежным
товарам и услугам теперь имеет широкую возможность выбора. Между тем такая
возможность представляет важнейшее социальное преимущество рыночной
экономики. В его достижении сыграл определенную роль "плавающий"
курс рубля; он был фактически неизбежен в условиях инфляции последних четырех
- пяти лет и закономерно выступил орудием сближения внутренних цен с мировыми,
устранения имевшихся в советской экономики огромных искажений структуры цен.
Это, с одной стороны.
С другой стороны, преобразованный режим инвестиций и присущий ему порядок установления
курса акций, в значительной степени способствовали
"долларизации" российской экономики, бегству капиталов за границу,
наплыву низкосортных и низкопробных импортных товаров и т.д.
Российский режим акционирования предприятий через их приватизацию, сложившийся
1991-1992гг., был в основном одобрен Международным валютным фондом в качестве
составляющей в экономических реформах рыночного типа. МВФ рассматривал его
как этап на пути введения формальной “конвертируемости” российских корпоративных
акций в рамках неинфляционной экономики.
Понижение
курса рубля способствовало поддержанию российского экспорта, что могло
несколько ограничить претензии России на срочную финансовую помощь от МВФ и
других западных кредиторов, и это также было для них положительным элементом.
Однако масштабы российской инфляции далеко превзошли все расчеты Правительства
РФ и МВФ. Падение рубля стало не средством обеспечения жизненно необходимого
для России экспорта промышленных товаров, а способом обогащения отдельных
структур.
Иллюстрацией данного положения будет приложение
1. В качестве исходных использовались данные журнала “Эксперт” № 49 за 1996 г.
и № 2 - 11 за 1997 г.
Подъема
рынка не было. В конце 1996 года надежды брокеров на всплеск инвестиционной
активности не оправдались. Отчасти это было обусловлено тем, что
Государственная Дума не приняла бюджет на 1997 г. в первом чтении. В начале
же 1997 г. на отечественном фондовом рынке были зафиксированы рекордные объемы
торговли.
На
протяжении всего января 1997 г. рынок продолжал расти стремительными темпами -
росли как котировки почти всех акций что, правда, обуславливалось отчасти
спекулятивным характером их предложения, (на 20 - 25%), так и торговые обороты.
В
конце января - начале февраля объемы торговли несколько снизились, но все же
держались на достаточно высоком уровне. Обозреватели "Эксперта"
связывали это с переключением западных инвесторов на акции “второго эшелона” В
середине февраля рынок вновь оживился - наиболее сильно подорожали акции РАО
“ЕЭС России” - и акции “Мосэнерго” на 25% . На активизации торговли благотворно
отразилось и то, что с февраля 1997 г. международная финансовая корпорация начала
рассчитывать фондовый индекс России.
В
начале марта объемы торговли снизились примерно на 20 % - при этом наиболее
ликвидные акции не выдержали того темпа, который они демонстрировали в
предыдущие месяцы.
В середине марта наблюдался всплеск инвестиционной
активности - он был спровоцирован отечественными инвесторами, которые таким образом
продемонстрировали свое отношение к перестановкам в правительстве и к
назначению А. Чубайса первым вице-премьером. Однако этот рост был
кратковременным и до конца марта котировки наиболее ликвидных акций продолжали
медленно снижаться, а с падением цен снижались и обороты торговли .
На фоне такого “перегрева” на фондовом рынке,
дополнительным стимулом для изъятия капиталов с рынка “голубых фишек” и вклада
их в ГКО, как для отечественных, так и для иностранных инвесторов в
особенности, стали известия о готовящемся бюджетном секвестре и новых мерах
правительства по повышению собираемости налогов.
И, наконец, в последние месяцы, под влиянием
глубочайшей структурной депрессии не только российского финансового рынка, но
всей экономики, что выразилось даже в дальнейшем сокращении ВВП, рынок
российских ценных бумаг практически перестал существовать. Как средство
управления капиталом, и средство привлечения инвестиций акции способны сейчас
отчасти выполнять свою роль только в наиболее ликвидных отраслях российской
экономики, прежде всего в ТЭК и пищевой промышленности. При этом процессы
биржевого котирования подавляющего большинства акций все равно не происходят в
системе рыночных котировок на национальных фондовых рынках, а в случае осуществления
пакетного инвестирования в АО, определяются под цели инвестиционного проекта
договорным путем.
1.5.
Банки и банковские акции
Важное место на рынке ценных бумаг занимают
банки.
Банк – это
организация, созданная для привлечения денежных средств и размещения их от
своего имени на условиях возвратности, платности и срочности.
В
соответствии с Федеральным законом “О банках и банковской деятельности” банк на
рынке ценных бумаг имеет право:
§
выпускать, продавать, покупать, учитывать и хранить
ценные бумаги, производить иные операции с ними;
§
осуществлять доверительное управление ценными
бумагами по договору с физическими и юридическими лицами;
§
выполнять профессиональную деятельность,
предусмотренную Федеральными законами.
В
России коммерческие банки выступают, во-первых, эмитентами, осуществляя выпуск
собственных акций и облигаций, депозитных и сберегательных сертификатов,
векселей и произвольных ценных бумаг, во-вторых, инвесторами, приобретая ценные
бумаги за свой счет; в-третьих, на рынке ценных бумаг в роли инвестиционных
институтов, выполняя не только функции финансового брокера, но и функции инвестиционной
компании.
Операции коммерческих банков с ценными бумагами
принципиально не отличаются от аналогичных операций, совершаемых другими
участниками рынка ценных бумаг. Это касается выпуска акций и облигаций, в ходе
которого формируются собственный и заемный капитал банка.
Акция
представляет собой свидетельство о внесении пая в капитал акционерного
общества, дающее право на управление путем голосования, на получение доходов от
деятельности общества, на долю в собственных средствах.
По
способу регистрации выделяются именные и предъявительские акции.
Именные
акции предусматривают обозначение наименования владельца на бланке или
сертификате акции. На предъявительских акциях наименование владельца не
указывается. По законодательству в России акции могут быть только именными.
В
зависимости от вида прав акции подразделяются на обыкновенные и привилегированные.
Привилегированные акции дают своим держателям привилегии, которыми не обладают
владельцы обыкновенных акций.
Существуют
следующие разновидности привилегированных акций. По условиям выплаты дивидендов
различают кумулятивные и некумулятивные префакции. По свойствам возвратности
префакции делятся на возвратные и невозвратные. По праву голоса префакции
подразделяются на неголосующие и обладающие условным правом голоса.[7]
В зависимости от конверсионной привилегии различают
конвертируемые и неконвертируемые префакции. По участию в прибылях префакции
классифицируются на префакции с фиксированными дивидендами и префакции с
участием.
Среди обыкновенных акций выделяют голосующие и
ограниченные. Голосующие акции дают право голоса по формуле: одна акция =
одному голосу. Среди ограниченных акций выделяют акции с ограниченным правом
голоса, подчиненные акции и неголосующие.
Наряду с основными ценными бумагами на фондовом рынке
обращаются вспомогательные ценные бумаги. К ним относятся векселя, чеки, разного
рода сертификаты.
Коммерческие
банки как универсальные кредитно-финансовые институты являются частниками рынка
ценных бумаг. Расширение и диверсификация форм участия коммерческих банков на
рынке ценных бумаг привели к организации крупных финансово-банковских групп во
главе с коммерческими банками, концентрирующими вокруг себя относительно самостоятельные
структурные подразделения - инвестиционные фонды, брокерские фирмы, трастовые
компании, консультационные фирмы и т.п.[8]
Коммерческие
банки активизируются на фондовом рынке путем создания всевозможных дочерних
финансовых компаний и непосредственного участия в деятельности брокерских фирм.
Стремление коммерческих банков расширить операции с ценными бумагами
стимулируется, во-первых, высокой доходностью этих операций; во-вторых,
относительным сокращением сферы эффективного использования прямых банковских кредитов.
Коммерческие банки могут выступать в качестве
эмитентов собственных акций, облигаций, векселей, депозитных сертификатов и
других ценных бумаг, а также в роли инвесторов, приобретая ценные бумаги за
свой счет, и, наконец, банки имеют право проводить посреднические операции с
ценными бумагами, получая за это комиссионное вознаграждение.
Инвестиционная деятельность - вложение
инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по
реализации инвестиций. Субъектами инвестиционной деятельности выступают
инвесторы, как физические, так и юридические лица, в том числе банки, а
объектами инвестиционной деятельности служат вновь создаваемые и
модернизируемые основные и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные
вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности.
Инвестиционная деятельность банков осуществляется
за счет:
-
собственных ресурсов;
-
заемных и привлеченных средств.
-
Инвестиционный портфель банка - набор ценных
бумаг, приобретаемых для получения доходов и обеспечения ликвидности вложений.
Инвестиционная
политика банка, как правило, формируется в каком-либо документе, утверждаемом
руководством банка. Он обычно содержит:
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14
|