где Ф00, Ф01 -фондоотдача до и после
реализации проекта в абсолютном выражении;
Фво; Фвi -фондовооруженность до и
после реализации проекта в абсолютном выражении.
2. Изменение фондоотдачи за счет
реализации проекта. Рост фондоотдачи за счет реализации проекта на предприятии
в относительном выражении можно определить из выражения
Фо(пр)
DФ= ----------- 100% (4),
Фо(баз)
где Фо(пр) - фондоотдача после
реализации проекта;
Фо(баз) - фондоотдача до реализации
проекта.
Прирост фондоотдачи в абсолютном
выражении можно определить из выражения
DYр
DФо
= -------------- (5),
Фср. год
где D Yр - прирост объема
реализации за счет осуществления проекта;
Фср. год - среднегодовая стоимость
основных производственных фондов после реализации проекта.
3. Изменение рентабельности за счет
реализации проекта:
а) изменение рентабельности продаж (DRпр) -
DПр
DRпр=
--------- 100 (6),
Yp
где DПр - изменение величины
прибыли после реализации проекта;
Yp - объем реализации продукции после
осуществления проекта;
б) изменение общей рентабельности (DRоб) ,
DПб
DRоб
= ----------- (7),
Yр
где DПб- изменение величины
балансовой прибыли после реализации проекта;
в) изменение рентабельности
собственного капитала (DRск)
DПб
DRок = -------- •100 (8),
СК
где СК - средняя величина
собственного капитала после реализации проекта;
г) изменение фондорентабельности (DRф) –
DПб
DRф = -------- •100 (9),
Аов
где Аво - средняя величина
внеоборотных активов предприятия после реализации проекта;
д) изменение рентабельности основной
деятельности (DRод) –
DПб
DRод = -------- •100 (10),
Ср
где Ср - затраты на производство
реализованной продукции после осуществления проекта.
Аналогичным образом можно определить
величину изменения и других показателей эффективности работы предприятия. Если
показатели эффективности работы предприятия после реализации проекта повысились
по сравнению с базисным периодом, то это свидетельствует о том, что вложенные
инвестиции положительно повлияли на его производственную и, как следствие,
экономическую деятельность.
При экономическом обосновании
инвестиций определяется их срок окупаемости. Целесообразно определять и
реальный срок их окупаемости, а затем сравнить с проектным.
Реальный срок окупаемости инвестиций
можно определить по формуле
К
Ток = ------------ (11)
DПч +А
где К - капитальные вложения, которые
были необходимы для реализации проекта;
DПч, - прирост годовой чистой
прибыли, полученной в результате реализации проекта;
А - годовая сумма амортизационных отчислений
от вновь введенных основных фондов в результате реализации проекта.
Если реальный срок окупаемости
(Ток(р)) меньше проектного (Ток(п)), т. е. Ток(р) < Ток(п), то это
свидетельствует о том, что на предприятии были созданы все необходимые условия
для реализации проекта и использованы имевшее место резервы для повышения
эффективности вложенных инвестиций.
Если Ток(р) > Ток(п),то это
свидетельствует прежде всего о том, что при разработке проекта не были учтены
многие факторы, которые негативно повлияли на эффективность проекта, или же
были допущены явные просчеты. Но в любом случае следует выяснить, почему
реальные результаты не совпали с проектными. Этот анализ необходим прежде
всего для того, чтобы впредь не допускать аналогичных ошибок.
Если же Ток(р) = Ток(п), что на
практике встречается крайне редко, то это свидетельствует прежде всего о
высоком профессиональном уровне разработчиков проекта.
Инвестиции влияют на финансовые
результаты по-разному в зависимости от того, на какие цели они направлены.
Если инвестиции направлены на
приобретение ценных бумаг или в активы других предприятий, то влияние
инвестиций на финансовые результаты работы предприятия будет зависеть от
величины получаемых дивидендов. Если же инвестиции направлены только на
расширение производства без изменения технологии и повышения технического
уровня производства, то степень влияния инвестиций на финансовые результаты в
основном зависит от увеличения объема реализации продукции, т. е. через
срабатывание операционного рычага.
Сущность операционного рычага
заключается в том, что с увеличением объема реализации постоянные затраты
остаются неизменными, а переменные изменяются пропорционально изменению объема
производства. Эффект достигается за счет снижения условно-постоянных затрат на
единицу продукции [9].
Сила воздействия операционного
(производственного) рычага определяется по формуле
Валовая
маржа Vp – Зпер Зпост + Пв
J= -------------------- =
--------------- = -----------------
Прибыль
Пв Пв
где Vp - объем реализации продукции;
Зпер - переменные затраты;
Зпост - постоянные затраты;
Пв - валовая прибыль.
Допустим, J = 1,2, а это означает,
что, например, с увеличением выручки от реализации продукции на 20% прибыль
возрастает на 24% (1,2 • 0,2 • 100).
Если же реальные инвестиции
направлены на реконструкцию и техническое перевооружение производства, то
влияние инвестиций на финансовые результаты будет зависеть от тех целей, на
достижение которых направлены реконструкция и техническое перевооружение, но в
любом случае оно более существенно, чем в первом.
Инвестиции, направленные на
реконструкцию и техническое перевооружение производства, могут преследовать
достижение следующих целей:
• снижение издержек производства и
обеспечение конкурентоспособности продукции без расширения объема производства;
• снижение издержек производства, обеспечение конкурентоспособности продукции
и расширение объема производства;
• обеспечение конкурентоспособности
продукции с расширением или без расширения объема производства и др.
Реконструкция и техническое
перевооружение влияют на финансовые результаты, изменяя издержки производства,
в том числе и переменные, объем реализации, цену, и снижая налоговые платежи.
В формализованном виде увеличение
чистой прибыли можно представить в следующем виде:
DПч = DПс + D Пц + DПv + DПн (12)
где DПч - годовой прирост чистой
прибыли за счет реконструкции и технического перевооружения производства;
DПс - снижение (увеличение)
издержек производства;
DПv - прирост чистой прибыли
за счет увеличения объема реализации продукции;
DПц - прирост чистой прибыли
за счет увеличения цен на более качественную продукцию;
DПн - прирост чистой прибыли
за счет снижения налога на прибыль.
Таким образом, при определении
влияния инвестиций, направляемых на реконструкцию и техническое перевооружение
производства, на финансовые результаты работы предприятия, в частности на
чистую прибыль, необходимо учитывать не только эффект операционного рычага, но
и другие факторы.
При определении общего влияния
реальных инвестиций на экономические результаты работы предприятия необходимо
учитывать не только эффект операционного рычага, но и финансового. Сущность
финансового рычага заключается в том, что возникает возможность использовать
дополнительный капитал, который был создан в результате инвестиций и взятый в
долг под фиксированный процент, для получения более высокой рентабельности,
чем уплаченный процент.
В формализованном виде сущность
финансового рычага можно обычно представить следующей формулой:
R = R0
+ DR (13)
или
Ир
R = R0 + ---------- (r0 – i)(1-Cн) (14)
Кс
где R - рентабельность собственного
капитала после вложения инвестиций;
R 0- рентабельность собственного
капитала до вложения инвестиций;
Ир - объем вложенных инвестиций;
Кс - собственный капитал до вложения
инвестиций;
i - проценты за кредит, взятый для
финансирования инвестиций;
г - экономическая рентабельность;
Сн - ставка налога на прибыль, долл.
В данной формуле величина
Ир
DR = ----------
(r0 – i)(1-Cн) (15)
Кс
характеризует результат влияния
финансового рычага на прирост рентабельности собственного капитала.
Финансовый рычаг будет оказывать
положительное влияние на рентабельность собственного капитала только в том случае,
если экономическая рентабельность будет больше ставки банковского процента (го
> i).
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6
|