.

Рисунок 5.3 - 2

Карта кривых безразличия между текущим и будущим потреблением. И текущее, и будущее потребление естественно считать обычными благами – увеличение и того, и другого увеличивает уровень благосостояния (полезность).

Предпочтения (а значит, и карта кривых безразличия) у разных людей различны. Но принцип выбора для рационально принимающего субъекта будет одним и тем же – человек выберет наилучшее для себя решение, – когда уровень его благосостояния (полезности) будет наивысшим из возможных. На рисунке 5.3‑3 это точка, где самая далекая от начала координат кривая безразличия касается межвременного бюджетного ограничения. В этой точке выполняется условие:

,

(1.1)

то есть альтернативная стоимость текущего потребления, выраженная в единицах будущего потребления, равняется индивидуальной оценке его относительной полезности. Это соотношение имеет экономическую интерпретацию. Например, если MRScf>1+I, это означает, что дополнительная единица текущего потребления для человека более ценна, чем стоимость (пропорция обмена), предлагаемая рынком, и он, соответственно, сократит сбережения.

В зависимости от предпочтений, человек может сберегать часть текущего дохода (рисунок 5.3‑3а), или выступать в роли заемщика (рисунок 5.3‑3б).

Рисунок 5.3 - 3

Равновесие потребителей с различными предпочтениями относительно текущего и будущего потребления:

а) потребитель сберегает часть будущего дохода;

б) потребитель занимает средства, увеличивая текущее потребление за счет будущего.

5.4.Влияние изменений процентной ставки

Важнейшим вопросом теории межвременного выбора является реакция человека на изменения рыночной процентной ставки. В графический модели изменение процентной ставки отображается сдвигом межвременного бюджетного ограничения относительно точки А (рисунок 5.4‑1).

Рисунок 5.4 - 1

Изменение положения межвременного бюджетного ограничения при изменении доходности инвестиций (процентной ставки).

Для того чтобы ответить на вопрос – как изменится пропорция между потреблением и сбережениями, – проанализируем более подробно влияние, оказываемое изменением процентной ставки. Пусть, для определенности, индивид сберегает часть своего дохода, и процентная ставка увеличилась.

Во‑первых, это означает, что увеличилась альтернативная стоимость текущего потребления – за 1 гривну сегодняшних сбережений в будущем можно получить больше, – и это стимулирует человека сберегать больше.

Во‑вторых, увеличение процентной ставки увеличивает объем будущего потребления, что снижает его относительную ценность для человека и стимулирует снижать объем сбережений. Другими словами, если текущее потребление считать нормальным благом, потребление которого увеличивается при росте доходов, то увеличение процентной ставки, расширяя возможности человека, стимулирует его увеличивать сегодняшнее потребление.

 Первый эффект носит название эффекта замены, второй – эффекта дохода. Влияние эффекта дохода и эффекта замены можно проанализировать отдельно (рисунок 5.4‑2).

Рисунок 5.4 - 2

Эффект дохода и эффект замены при изменении процентной ставки.

Эффект дохода – это изменение соотношения между текущим и будущим потреблением в ответ на изменение суммарного (будущего и текущего) дохода, вызываемого изменением процентной ставки. Увеличение процентной ставки увеличивает суммарный доход, а значит, приводит к росту текущего потребления и сокращению сбережений. Влияние эффекта дохода и эффекта замены изображено на рисунке 5.4‑2. Потребитель в данном случае в ответ на увеличение процентной ставки в целом увеличил сбережения (положение равновесия переместилось из точки А в точку А/) и повысил свое благосостояние, – переместился на более высокую кривую безразличия. Эффект дохода в данном случае действует в направлении снижения объема сбережений. То есть – это такое изменение пропорции между текущим и будущим потреблением в ответ на изменение суммарного дохода, которое позволяет достичь того же уровня благосостояния, который достигается в результате изменения ставки процента. На рисунке – это изменение потребления и сбережений от параллельного сдвига межвременного бюджетного ограничения, который позволяет перейти от кривой безразличия U к более высокой U/. Таким образом, в нашем случае эффект дохода действует в сторону снижения объема сбережений и увеличения текущего потребления. Другими словами – получая больший объем процентного дохода в будущем, – я могу позволить себе потреблять больше в настоящем.

Эффект замены – это изменение пропорции между текущим и будущим потреблением в результате изменения относительной (альтернативной) стоимости первого и второго. Более строго, эффект замены в результате изменения процентной ставки есть изменение соотношения между потреблением и сбережениями в результате изменения альтернативной стоимости единицы текущего потребления, при неизменном уровне благосостояния. На рисунке – это такое изменение положения равновесия, которое произошло бы при изменении процентной ставки, но при условии, что благосостояние потребителя осталось бы неизменным (потребитель остался бы на той же кривой безразличия). Эффект замены стимулирует сберегать больше при увеличении доходности сбережений.

В целом, корректировка решения потребителя складывается из суммарного разнонаправленного воздействия эффекта дохода и эффекта замены. Станет ли потребитель сберегать больше, меньше, или не изменит свои решения, зависти от того, какой эффект окажет более сильное влияние. Данный вывод справедлив только в отношении человека, изначально сберегавшего часть текущего дохода. Что касается человека, занимавшего средства, то увеличение процентной ставки приводит к снижению объема заимствований – эффект дохода и замены действуют в этом случае в одном направлении.

В целом, зависимость между процентной ставкой и объемом сбережений образуют индивидуальное предложение сбережений. Графическое отображение этой зависимости есть кривая индивидуального предложения сбережений (рисунок 5.4‑3).  Эмпирические исследования свидетельствуют, что в типичном случае, при относительно небольших значениях процентной ставки рост доходности сбережений ведет к увеличению их объема, а когда процентная ставка превышает некоторый предельный уровень – объем сбережений начинает снижаться (эффект дохода начинает оказывать большее влияние).

В реальности значение процентных ставок, как правило, соответствуют возрастающему участку кривой рыночного предложения – возрастание процентных ставок ведет к росту предложения сбережений, причем эластичность этой взаимосвязи невелика. Однако, это не всегда и необязательно так, и возможны случаи, когда увеличение процентных ставок оказывает обратное действие на объем сбережений.

Рисунок 5.4 ‑ 3

Индивидуальное предложение сбережений.

5.5.Равновесие на рынке капиталов

Если сложить предложение всех сбережений домашними хозяйствами, мы получим рыночное предложение заемных средств. Графически, рыночное предложение – это результат сложения по горизонтали индивидуальных кривых предложения сбережений.

Рисунок 5.5 - 1

Равновесие на рынке заемных средств.

Взаимодействие спроса и предложения на любом конкурентном рынке определяет равновесные значения объемов и цен. Под конкурентным рынком (рынком совершенной конкуренции) мы понимаем рынок, на котором ни один из участников не имеет возможности оказывать влияние на цену. Есть все основания считать рынок заемных средств в значительной степени конкурентным – на нем присутствуют предприятия всех отраслей и видов деятельности, и практически все домашние хозяйства. Если даже очень большая фирма изменит свои решения относительно инвестиций – в масштабах всей экономики это не окажет существенного влияния на процентную ставку. Таким образом, в нашей модели объем инвестиций и рыночная процентная ставка (плата за использование заемных средств) определяется, исходя из равновесия спроса и предложения. Механизм здесь аналогичен любому другому конкурентному рынку – дефицит (предложение спроса над предложением) приводит к увеличению цены, излишек – к снижению. По словам Джона Стюарта Милля: “Ставка процента должна быть такой, чтобы спрос на ссудные капиталы уравнялся с их предложением. Она должна быть такой, чтобы количество капитала, которое одни люди желают отдать взаймы под конкретный процент, было равно тому количеству капитала, которое другие хотят взять взаймы”.

Рассмотренная нами простая модель позволяет сделать важный вывод: основными факторами, определяющими объем инвестиций и процентную ставку в рыночной экономике, являются, во‑первых – инвестиционные возможности фирм (доходность инвестиций, определяющая спрос), во‑вторых – предпочтения людей между текущим и будущим потреблением (склонность к сбережениям, определяющая сбережение). В реальности, процентные ставки находятся под влиянием очень многих факторов, однако названные два являются основными, а остальные, по выражению Нобелевского лауреата Вильяма Шарпа – “лишь рябь на воде”. Однако воздействием других факторов не следует пренебрегать. И один из наиболее важных здесь – влияние государства. Государство – по‑видимому, единственный участник финансового рынка, способный своими действиями оказать существенное влияние на процентные ставки и объем инвестиций.

5.6.Факторы времени, риска, и множественность процентных ставок

В реальности, в отличие от рассмотренной нами простой модели, на рынке существует не единственная цена за использование заемных средств, то есть, наблюдается множественность процентных ставок. Два основных фактора, определяющих это явление – время и риск.

Финансовые обязательства имеют различный срок выполнения, – как показывает практика, обязательства с различным сроком имеют различную ставку доходности – то есть, существует временная структура процентных ставок.

Кроме того, финансовые обязательства различаются по степени риска, понимаемого как неуверенность (неопределенность) в получении будущих доходов. И это, в силу несклонности к риску большинства инвесторов, является основой для существования структуры процентных ставок по степени риска: более рискованные инвестиции финансируются, только если они обеспечивают более высокую доходность.

6.Принципы осуществления инвестиционной деятельности

Инвестиционная деятельность всегда направлена на получение прибыли или достижения социального эффекта за счет инвестирования. Она может быть осуществлена во всех сферах народного хозяйства. Принципы ее осуществления следующие:

·        невмешательство органов государственной власти и управления, общественных организаций, юридических лиц и граждан в инвестиционную деятельность, не противоречащую действующему законодательству;

·        добровольность инвестирования;

·        равноправие всех участников, инвесторов, независимо от форм собственности и видов деятельности;

·        защищенность инвестиций;

·        свобода выбора критериев при осуществлении инвестиционной деятельности.

Отношения между субъектами инвестиционной деятельности определяется договором между ними. Договор является основным правовым документом, регулирующим производственно‑хозяйственную деятельность и другие взаимоотношения субъектов инвестиционной деятельности и является их исключительной компетенцией. Споры, возникающие при осуществлении инвестиционной деятельности, рассматриваются в порядке, установленном действующим законом.

Главными задачами инвестиционной политики являются непосредственное участие государства в капиталовложениях и формирования благоприятной среды для роста инвестиционной активности, оказание поддержки “жизнеобеспечивающим” производствам, объектам инфраструктуры и социальной сферы, поощрение и привлечение частных и иностранных инвестиций в приоритетные сферы развития производства, а также повышение эффективности капитальных вложений.

7.Заключение

В своей работе я привела толкования понятия “инвестиции”, которые в различных разделах экономической науки и разных областях практической деятельности имеют свои особенности. Немаловажную ступень в инвестиционном процессе занимают участники инвестиционной деятельности, в роли которых могут выступать инвесторы, заказчики, пользователи работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности поставщики, банковские, страховые организации, инвестиционные биржи и другие участники инвестиционного процесса.

Классификация инвестиций позволяет не только их грамотно учитывать, но и анализировать уровень их использования со всех сторон и на этой основе получать объективную информацию для разработки и реализации эффективной инвестиционной политики. Инвестиции делятся по признаку целевого назначения будущих объектов, по формам воспроизводства основных фондов, по источникам финансирования, по направлению использования, по объектам вложения, по характеру участия в инвестировании, периоду инвестирования, формам собственности инвестиционных ресурсов, региональному признаку. Данная классификация позволяет более детально представить инвестиции и более глубоко проводить анализ с целью повышения эффективности их использования. Так же в своей работе я привела принципы осуществления инвестиционной деятельности, о которых необходимо иметь представление.

В заключение мне бы хотелось сказать, что инвестиционная деятельность – это интересная, важная и сложная проблема, которую невозможно полностью показать и раскрыть всю ее сущность в одной курсовой работе, но которая очень важна для развития экономики как внутри страны, так и на мировом уровне: достаток завтрашнего дня создаётся сегодняшними инвестициями.

8.Список используемой литературы

1.           Е.А. Ендовицкий. Комплексная оценка инвестиционной привлекательности компаний, 2001 г.

2.           И.В. Сергеев. Организация и финансирование инвестиций, 2001 г.

3.           Э.И. Крылов. Анализ эффективности и инновационной деятельности предприятия, 2001 г.

4.           И.А. Зимин. Реальные инвестиции, 2000 г.

5.           Я.С. Мелкумов. Организация и финансирование инвестиций, 2000 г.

6.           И.В. Сергеев, И.И. Веретенникова. Организация и финансирование инвестиций, 2000 г.

7.           А.Д. Аюшеев, В.И. Филиппов, А.А. Аюшеев. Инвестиции, 1999 г.

8.           В.В. Бочаров. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий, 1998 г.

9.           М. И. Кныш. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности, 1998 г.

10.       А. Мертенс. Инвестиции, 1997 г.

[1] Эмитент ‑ юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими (Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22 апреля 1996 года).

Эмитент ‑ государство, предприятие, учреждение, организация, выпускающие в обращение денежные знаки, ценные бумаги, платежно-расчетные документы.

Страницы: 1, 2, 3, 4