|
|
Сначала по соответствующей формуле для первых 365 дней: 100 Z1= ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ = 0,90327 10.5625 x 365 100+ (¾¾¾¾¾¾¾) 360 Это - учитываемая стоимость векселя за 12 месяцев, равная 903,27 долл. (1000 долл. х 0,90327). Затем применим другую формулу к оставшемуся периоду: 100 Z2= ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ = 0,97316 10,5625 x (91 + 3) 100+ (¾¾¾¾¾¾¾¾¾) 360 Наконец отнесем этот второй дисконтный фактор к предварительно исчисленной стоимости: 903,27 долл. х 0,97316 = 879,02 долл., сумма, которую форфетер заплатит в качестве учтенной стоимости. В этом примере погашение производилось ежегодно. Если погашение будет, например, полугодовым, то тогда Х надо разделить на 2 полугодия, а S - соответственно разбить, чтобы отразить любой полугодовой период (1.08.84 - 1.02.85 = 184 дня, а 1.02.85 - 1.08.85 = 181 дней). В этом примере в первом периоде 100 Z1= ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ = 0,94878, а следовательно 10.5625 x 184 100+ (¾¾¾¾¾¾¾) 360 учитываемая стоимость составит 948,78 долл. (1000 х 0,94878). Вычисление учитываемой стоимости второго полугодия: 100 Z2= ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ = 0,94957 10,5625 x 181 100+ (¾¾¾¾¾¾¾¾¾) 360 Дисконтный фактор второго периода по отношению к 948,48 долл. составит 900,94 долл. Дисконтный фактор на третий период, конечно, 0,97316 (т. к. меньше, чем полугодие, и, таким образом, независим от полугодичного порядка погашения). Относя это к 900,94 долл. получим 876,76 долл., что служит ценой, которую предложит форфетер.
5. Формула приблизительного дисконта Вышеупомянутая формула может быть легко применима при использовании современного электронного оборудования и соответствующей программы даже при работе с большим количеством векселей. Между тем, существует более простой метод приблизительного вычисления дисконта "Д" по формуле: V x (S + G) d Д = ¾¾¾¾¾¾ x ¾, где 100 N V - номинальная стоимость векселя, S - общее число дней с покупки векселей во их погашения, G - число дней отсрочки, d - ставка процента, N - базовое количество дней в году. В предыдущем примере 1000 x (456 + 3) 10,5625 Д = ¾¾¾¾¾¾¾¾¾ x ¾¾¾¾ = долл., т. е. 100 360 форфетер будет котировать вексель по цене 1000 - 134,67 = 865,33 долл. Несмотря на свою неточность, этот метод часто применяется форфетерами, т.к. с их точки зрения обладает тем достоинством, что несколько завышает реальную сумму дисконта. 6. Расчет предполагаемого дохода от сделки Часто бывает, что форфетер, особенно тот, который работает на вторичном рынке, получает предложение купить вексель на данную сумму. Обычно его первой реакцией бывает желание выяснить предполагаемый доход этого векселя. При наличии соответствующего компьютера и программы это просто. При их отсутствии лучше всего подсчитать прямой дисконт от номинальной стоимости, которую представляет продажная цена. Если это невозможно, используется следующая формула для получения приблизительного значения, хотя, чем дольше оставшийся до погашения период, тем менее точны эти значения, т.к. формула использует метод простого процента вместо сложного процента: (R - P) N Доход = ¾¾¾¾¾¾¾ x ¾¾¾¾¾¾ , где P (S + G) R - номинальная стоимость векселя, Р - покупная стоимость векселя, Н, N, S, G - означают то же, что и выше. Эта формула может быть приспособлена для набора векселей следующим образом. Но это еще большее приближение, и предыдущее предупреждение о неточности здесь еще более уместно: (Общая номинальная стоимость - Общая цена покупки) х 100 Доход = ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ Общая цена покупки х Средневзвешенный срок погашения векселей 7. Чистый доход Судя по внешнему виду, исчислить чистый доход сделки просто. Например, если ценная бумага куплена на условиях 13,5 годовых, а издержки форфетера по заимствованию средств для финансирования сделки составит 11,75 % годовых, чистый доход будет 1,75%. В действительности же форфетеры редко сравнивают условия векселей и источников финансирования их покупки с большой точностью в части дат погашения, а следовательно, такого рода расчет единственно возможен на практике. Когда же сравнение делается с большой степенью точности, платежи по ссудам могут быть приспособлены к использованию всех наличных денег в зависимости от срока погашения всех векселей пакета, а действительный чистый доход может быть несколько выше расчетного. Причина в том, что приток наличности от сделки автоматически потребляется: другими словами, чистый доход реинвестируется в целях сокращения заимствований, которые вследствие этого уменьшаются быстрее, чем непогашенные бумаги. 8. Детали правильно оцененной сделки В следующем примере покупка ценной бумаги имела место 27 января 1984 г. Все дни отсрочки были добавлены к времени погашения, которое было установлено для векселей, срок погашения которых приходится на выходные дни. Общая номинальная стоимость векселей составила 8.817.085,10 долл., подлежащих погашению в течение 5 лет десятью полугодовыми взносами. Доход векселей - 13,5 % годовых - погашается ежегодно и финансируется за счет ссуды с процентной ставкой 11,75, выплачиваемой ежегодно. Приток наличности при этой сделке показан в таблице 3. Таблица 3 Приток наличности при правильно оцененной сделки | ||||||||
дата погашения |
дни |
номинальная стоимость векселей |
учтенные векселя по 13% годовых |
ссудный баланс |
ставка по полученной ссуде 11,75% годовых |
баланс основной и процентной задолженности |
погашение основного долга и процентов |
||
|
|
(1) |
(2) |
(3) |
(4) |
(5) |
(6) |
||
27.01.84 19.07.84 18.01.85 18.07.85 18.01.86 18.07.86 18.01.87 18.07.87 18.01.88 18.07.88 18.01.89 |
- 174 183 181 184 181 184 181 184 182 185 |
- 1.004.373,83 977.114,87 949.855,91 922.596,95 895.337,98 868.079,02 840.820,06 813.561,10 786.302,14 759.043,24 |
- 942.852,69 861.748,31 784.596,53 715.705,11 650.523,43 592.336,71 537.361,17 488.300,14 441.862,40 400.463,84 |
6.415.750,33 5.465.351,25 5.125.063,66 4.228.191,71 3.807.927,42 2.962.792,79 2.446.710,01 1.653.036,37 1.037.483,77 295.271,12 - |
- 53.974,75 636.827,28 52.983,96 502.332,66 50.203,35 351.996,24 47.146,42 198.008,50 44.089,49 35.368,97 |
8.388.681,95 7.384.308,12 6.407.193,25 5.457.337,34 4.534.740,39 3.639.402,41 2.771.323,39 1.930.503,33 1.116.942,23 336.640,09 - |
- 1.004.373,03 977.114,87 949.855,91 922.596,95 895.337,98 868.079,02 840.820,06 813.561,10 786.302,14 330.640,09 |
||
ИТОГО:174 |
8.817.085,10 |
6.415.750,33 |
- |
1.072.031,62 |
- Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12 |
Новости |
Мои настройки |
|
© 2009 Все права защищены.