Оценка риска инвестиционного проекта

Московская международная высшая школа бизнеса

«МИРБИС» (Институт)

Оценка риска инвестиционного проекта

 (по методу анализа чувствительности)

Выполнил: студент 3-ого курса

группы 4-02

Галкин Андрей

Научный руководитель:

Содержание

введение. 3

1. теоретические основы оценки рисков  инвестиционных проектов.. 5

1.1. Понятие риска инвестиционного проекта. Классификация 
рисков.. 5

1.2. Принципы и методические подходы, используемые для оценки проектного риска.. 11

2. оценка риска инвестиционного проекта  «солнечной студии» по методу анализа  чувствительности.. 20

2.1. Концепция бизнеса.. 20

2.2. Анализ чувствительности проекта по показателю «Чистый приведенный доход». 21

заключение. 31

список литературы... 33

введение

Риск. Явление сопровождающее любое совершаемое действия во всех областях. Риск это вероятность возникновения каких либо последствий, отрицательных или положительных. Риск возникает вероятность наступления ожидаемого результата не стопроцентная.

В связи с развитием рыночных отношений предпринимательскую деятельность в нашей стране приходится осуществлять в условиях нарастающей неопределенности ситуации и изменчивости экономической среды. Значит, возникает неясность и неуверенность в получении ожидаемого конечного результата, а, следовательно, возрастает риск, то есть опасность неудачи, непредвиденных потерь. В особенности это присуще начальным стадиям освоения предпринимательства

Реальное инвестирование во всех его формах сопряжено с многочисленными рисками, степень влияния которых на его результаты существенно возрастает с переходом к рыночной экономике. Возрастание этого влияния связано с высокой изменчивостью экономической ситуации в стране, колеблемостью конъюнктуры инвестиционного рынка, появлением новых для нашей практики видов реальных инвестиционных проектов и форм их финансирования. Основу интегрированного риска реального инвестирования предприятия составляют так называемые проектные риски, т.е. риски, связанные с осуществлением реальных инвестиционных проектов предприятия. В системе показателей оценки таких проектов уровень риска занимает третье по значимости место, дополняя такие его показатели, как объем инвестиционных затрат и сумма чистого денежного потока.

Объект работы – методы оценки рисков инвестиционных проектов.

Предмет работы – метод анализа чувствительности в оценке рисков инвестиционных проектов.

Цель работы – проведение оценки риска инвестиционного проекта методом анализа чувствительности.

Задачи работы:

• Характеристика сущности риска инвестиционного проекта, классификация проектных рисков;
• Характеристика базовых принципов и методических подходов, используемых в современной практике управления проектами, к оценке риска;
• Анализ риска инвестиционного проекта методом анализа чувствительности.

В работе использованы труды О. Абрамов, К.М. Аргинбаев, И.Т. Балабанов, В. Беренс, П.М. Хавранек, И.А. Бланк, С. Веремеенко, С.А. Кошечкин, И.В. Липсиц, В.В. Косов, А. Мертенс, И.А. Нестерова, А. Нефедьев, П.Г. Грабовый, С.Н. Петрова, С.И. Полтавцев, В.П. Савчук, С.И. Прилипко, Е.Г. Величко, У. Шарп, Г. Александер, Д. Бейли и других.

1. теоретические основы оценки рисков
инвестиционных проектов

1.1. Понятие риска инвестиционного проекта. Классификация
рисков

Под риском реального инвестиционного проекта (проектным риском) понимается возможность возникновения в ходе его реализации неблагоприятных событий, которые мо­гут обусловить снижение его расчетного эффекта.

Проектный риск является объективным явлением в функционировании любого предприятия, осуществляюще­го реальное инвестирование. Он сопровождает реализацию практически всех видов реальных инвестиционных проек­тов, в каких бы формах они не осуществлялись. Хотя ряд параметров проектного риска зависит от субъективных управ­ленческих решений, отраженных в процессе подготовки конкретных реальных инвестиционных проектов, объек­тивная его природа остается неизменной.

Уровень проектного риска, присущий осуществлению даже однотипных реальных инвестиционных проектов одного и того же предприятия, не является неизменным. Он существенно варьирует под воздействием многочислен­ных объективных и субъективных факторов, которые на­ходятся в постоянной динамике. Поэтому каждый реаль­ный инвестиционный проект требует индивидуальной оценки уровня риска в конкретных условиях его осуще­ствления.

Проектные риски предприятия характеризуются боль­шим многообразием и в целях осуществления эффектив­ного управления ими классифицируются по следующим основным признакам (рис. 1.1).

Рис. 1.1 – Классификация рисков реальных инвестиционных проектов
предприятия по основным признакам [‎6, c. 262]

1. По видам. Этот классификационный признак про­ектных рисков является основным параметром их диф­ференциации в процессе управления. Характеристика кон­кретного вида риска одновременно дает представление о генерирующем его факторе, что позволяет "привязать" оценку степени вероятности возникновения и размера воз­можных финансовых потерь по данному виду проектного риска к динамике соответствующего фактора. Видовое раз­нообразие проектных рисков в классификационной их си­стеме представлено в наиболее широком диапазоне. При этом следует отметить, что появление новых проектных и строительных технологий, использование новых инвес­тиционных товаров и другие инновационные факторы бу­дут соответственно порождать и новые виды проектных рисков.

Рис. 1.2 – Характеристика основных видов проектных рисков предприятия [‎6, c. 263]

В современных условиях к числу основных видов проектных рисков предприятия относятся следующие (рис. 1.2).

·        Риск проектирования. Этот риск генерируется несовершенством подготовки бизнес-плана и проектных работ по объекту предполагаемого инвестирования, связанным с недостатком информации о внешней инвестиционной сре­де, неправильной оценкой параметров внутреннего инвес­тиционного потенциала, использованием устаревшей тех­ники и технологии, оказывающим влияние на показатели его предстоящей доходности.

·        Строительный риск. Этот риск генерируется выбором недостаточно квалифицированных подрядчиков, использо­ванием устаревших строительных технологий и материалов, а также другими причинами, вызывающими существенное превышение предусмотренных сроков строительно-монтаж­ных работ по инвестиционному проекту.

·        Маркетинговый риск. Он характеризует возможность существенного снижения предусмотренного инвестицион­ным проектом объема реализации продукции, уровня цен и другими факторами, приводящими к уменьшению объема операционного дохода и прибыли на стадии эксплуатации проекта.

·        Риск финансирования проекта. Этот вид риска свя­зан с недостаточным общим объемом инвестиционных ре­сурсов, необходимых для реализации проекта; несвое­временным поступлением инвестиционных ресурсов из отдельных источников; возрастанием средневзвешенной стоимости капитала, привлекаемого к инвестированию; несовершенством структуры источников формирования за­емных инвестиционных ресурсов.

·        Инфляционный риск. В условиях инфляционной эко­номики он выделяется в самостоятельный вид проектных рисков. Этот вид риска характеризуется возможностью обес­ценения реальной стоимости капитала, а также ожидаемых доходов от осуществления инвестиционного проекта в усло­виях инфляции. Так как этот вид риска в современных условиях носит постоянный характер и сопровождает прак­тически все финансовые операции по реализации реаль­ного инвестиционного проекта предприятия, в инвестици­онном менеджменте ему уделяется постоянное внимание.

·        Процентный риск. Он состоит в непредвиденном росте процентной ставки на финансовом рынке, приво­дящей к снижению уровня чистой прибыли по проекту. Причиной возникновения данного вида финансового риска (если элиминировать ранее рассмотренную инфля­ционную его составляющую) является изменение конъюнк­туры инвестиционного рынка под воздействием государ­ственного регулирования, рост или снижение предло­жения свободных денежных ресурсов и другие факторы.

·        Налоговый риск. Этот вид проектного риска имеет ряд проявлений: вероятность введения новых видов на­логов и сборов на осуществление отдельных аспектов ин­вестиционной деятельности; возможность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей; вероятность отмены действующих налоговых льгот в сфере реального инвестирования предприятия. Являясь для предприятия непредсказуемым (об этом свидетельствует современная отечественная фискальная политика), он оказывает существенное воздействие на результаты реализации проекта.

·        Структурный операционный риск. Этот вид риска генерируется неэффективным финансированием текущих затрат на стадии эксплуатации проекта, обуславливающим высокий удельный вес постоянных издержек в об­щей их сумме. Высокий коэффициент операционного левериджа при неблагоприятных изменениях конъюнк­туры товарного рынка и снижении валового объема по­ложительного денежного потока по операционной дея­тельности генерирует значительно более высокие темпы снижения суммы чистого денежного потока по инвести­ционному проекту.

·        Криминогенный риск. В сфере инвестиционной де­ятельности предприятий он проявляется в форме объяв­ления его партнерами фиктивного банкротства; подделки документов, обеспечивающих незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других активов, связан­ных с реализацией проекта; хищения отдельных видов активов собственным персоналом и другие. Значительные финансовые потери, которые в связи с этим несут пред­приятия на современном этапе при реализации инвести­ционного проекта, обуславливают выделение криминоген­ного риска в самостоятельный вид проектных рисков.

·        Прочие виды рисков. Группа прочих проектных рис­ков довольно обширна, но по вероятности возникно­вения или уровню финансовых потерь она не столь зна­чима для предприятий, как рассмотренные выше. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие анало­гичные "форс-мажорные риски", которые могут приве­сти не только к потере предусматриваемого дохода, но и части активов предприятия (основных средств; запа­сов товарно-материальных ценностей); риск несвоевре­менного осуществления расчетно-кассовых операций при финансировании проекта (связанный с неудачным выбо­ром обслуживающего коммерческого банка); и другие.

2. По этапам осуществления проекта выделяют сле­дующие группы проектных рисков:

·        Проектные риски прединвестиционного этапа. Эти риски связаны с выбором инвестиционной идеи, подго­товкой бизнес-планов, рекомендуемых к использованию инвестиционных товаров, обоснованностью оценки ос­новных результативных показателей проекта.

·        Проектные риски инвестиционного этапа. В состав этой группы входят риски несвоевременного осуществле­ния строительно-монтажных работ по проекту; неэффективный контроль за качеством этих работ; неэффективное финансирование проекта по стадиям его строительства; низкое ресурсное обеспечение выполняемых работ.

·        Проектные риски постинвестиционного (эксплуата­ционного) этапа. Эта группа рисков связана с несвоевре­менным выходом производства на предусмотренную проектную мощность; недостаточным обеспечением про­изводства необходимыми сырьем и материалами; нерит­мичной поставкой сырья и материалов; низкой квали­фикацией операционного персонала; недостатками в маркетинговой политике и т.п.

3.         По источникам возникновения выделяют следую­щие группы проектных рисков:

·        внешний, систематический или рыночный риск (все термины определяют этот риск как независящий от де­ятельности предприятия). Этот вид риска характерен для всех участников инвестиционной деятельности и всех видов операций реального инвестирования. Он возни­кает при смене отдельных стадий экономического цик­ла, изменении конъюнктуры инвестиционного рынка и в ряде других аналогичных случаев, на которые пред­приятие в процессе своей деятельности повлиять не может. К этой группе рисков могут быть отнесены инфля­ционный риск, процентный риск, налоговый риск;

·        внутренний, несистематический или специфический риск (все термины определяют этот проектный риск как зависящий от деятельности конкретного предприятия). Он может быть связан с неквалифицированным инвес­тиционным менеджментом, неэффективной структурой ак­тивов и капитала, чрезмерной приверженностью к рис­ковым (агрессивным) инвестиционным операциям с высокой нормой прибыли, недооценкой хозяйственных партнеров и другими аналогичными факторами, отрица­тельные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления проект­ными рисками.

Деление проектных рисков на систематический и несистематический является одной из важных исходных предпосылок теории управления инвестиционными рис­ками.

4. По характеру проявления во времени выделяют две группы проектных рисков:

·        постоянный проектный риск. Он характерен для всего периода осуществления инвестиционной операции и связан с действием постоянных факторов. Примером такого проектного риска является процентный риск.

·        временный проектный риск. Он характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления инвестиционного проекта. Примером такого вида финансового риска яв­ляется риск неплатежеспособности эффективно функ­ционирующего предприятия.

5. По уровню финансовых потерь проектные риски подразделяются на следующие группы:

·        допустимый проектный риск. Он характеризует проектный риск, при котором эффективность проекта снижается до уровня минимальной нормы прибыли на вло­женный капитал.

·        критический проектный риск. Он характеризует про­ектный риск, при котором эффективность проекта снижа­ется до нулевой точки, при которой сумма чистого денеж­ного потока равна сумме инвестиционных затрат.

Страницы: 1, 2, 3, 4