·        катастрофический проектный риск. Он характеризует проектный риск, при котором эффективность проекта снижается до отрицательной величины, при которой сум­ма чистого денежного потока меньше суммы инвестици­онных затрат. В этом случае инвесторы теряют часть свое­го капитала.

6. По возможности предвидения проектные риски под­разделяются на следующие две группы:

·        прогнозируемый проектный риск. Он характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим разви­тием экономики, сменой стадий конъюнктуры финан­сового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т.п. Предсказуемость проектных рисков носит относи­тельный характер, так как прогнозирование со 100%-ным результатом исключает рассматриваемое явление из ка­тегории рисков. Примером прогнозируемых проектных рис­ков являются инфляционный риск, процентный риск и некоторые другие их виды (естественно, речь идет о про­гнозировании риска в краткосрочном периоде);

·        непрогнозируемый проектный риск. Он характеризует виды проектных рисков, отличающихся полной непред­сказуемостью проявления. Примером таких рисков вы ступают риски форс-мажорной группы, налоговый риск и некоторые другие.

Соответственно этому классификационному признаку проектные риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия.

7. По возможности страхования проектные риски под­разделяются также на две группы:

·        страхуемый проектный риск. К ним относятся риски, которые могут быть переданы в порядке внешнего страхо­вания соответствующим страховым организациям (в соот­ветствии с номенклатурой проектных рисков, принимае­мых ими к страхованию);

·        нестрахуемый проектный риск. К ним относятся те их виды, по которым отсутствует предложение соответст­вующих страховых продуктов на страховом рынке.

1.2. Принципы и методические подходы, используемые для оценки проектного риска

С учетом классификации проектных рисков произво­дится оценка их уровня по каждому рассматриваемому проекту. Такая оценка базируется на следующих базовых принципах и методических подходах, используемых в со­временной практике Управления проектами.

1.   Общая оценка проектного риска осуществляется пу­тем определения интегрированного их показателя, характе­ризуемого как "уровень проектного риска". Этот показатель интегрирует влияние всех видов риска, связанных с реа­лизацией рассматриваемого проекта.

2.   В основе оценки уровня проектного риска лежит оп­ределение возможного диапазона отклонений показателей эффективности проекта от расчетных их величин. Чем шире этот возможный диапазон отклонений, тем выше уровень проектного риска.

3. В качестве рассматриваемого показателя эффек­тивности, используемого для оценки уровня проектного риска, мо­жет быть избран любой из них. Вместе с тем, наибольшее предпочтение в процессе такой оценки отдается показа­телям чистого приведенного дохода и внутренней ставки доходности. Эти показатели в наибольшей степени харак­теризуют возможности обеспечения роста рыночной стои­мости предприятия в результате реализации проекта.

4. Для количественного измерения размеров возможных отклонений эффективности проекта от расчетной ее величи­ны используется система показателей, отражающих степень ее колеблемости. Основными из этих показателей являются дисперсия, среднеквадратическое (стандартное) отклоне­ние и коэффициент вариации.

5. Оценка возможной колеблемости рассчитанных по­казателей эффективности проекта осуществляется в макси­мально широком диапазоне возможных условий его реализа­ции. В этих целях прогнозируются различные варианты возможного изменения факторов внешней инвестицион­ной среды и параметров внутреннего потенциала предпри­ятия, которые генерируют угрозы снижения расчетной эф­фективности проекта в процессе его реализации.

Исходя из вышеизложенных принципов формируется методический инструментарий оценки уровня риска от­дельных реальных инвестиционных проектов. Система основных из этих методов приведена на рис. 1.3.

Основной задачей использования метода анализа чувствительности проекта является оцен­ка влияния основных исходных (факторных) параметров на результативные показатели эффективности реального инвестиционного проекта. В процессе осуществления это­го анализа, последовательно изменяя возможные значения варьируемых исходных (факторных) показателей, можно определить диапазон колебаний избранных для оценки риска проекта конечных показателей его эффективности, а также критические значения исходных (факторных) по­казателей рассматриваемого проекта, которые ставят под сомнение целесообразность его осуществления. Чем выше степень зависимости показателей эффективности проекта от отдельных исходных (факторных) показателей ее фор­мирования, тем более рисковым он считается по результа­там анализа чувствительности.

Рис. 1.3 – Основные методы оценки уровня рисков отдельных
инвестиционных проектов [‎6, c. 269]

Анализ чувствительности проекта в процессе оценки степени его риска осуществляется в разрезе следующих ос­новных этапов (рис. 1.4).

1.   Выбор для анализа приоритетного показателя эффек­тивности проекта. Анализ чувствительности проекта прин­ципиально может быть проведен по любому из показате­лей его эффективности — чистому приведенному доходу, индексу (коэффициенту) доходности, индексу (коэффици­енту) рентабельности, периоду окупаемости, внутренней ставке доходности.

2.  Вместе с тем, с учетом ранее рассмот­ренных преимуществ и недостатков каждого из оценочных показателей эффективности проекта, приоритет в таком выборе следует отдавать показателям чистого приведенно­го дохода или внутренней ставке доходности.

3.   Выбор для анализа системы основных исходных (фак­торных) показателей, оказывающих влияние на возможное изменение избранного показателя эффективности проекта.

Рис. 1.4 – Основные этапы осуществления анализа чувствительности проекта в процессе оценки степени его риска [‎6, c. 271]

Рис. 1.5 – Система основных исходных (факторных) показателей, влияющих на формирование эффективности проекта [‎6, c. 272]

Так как практически все показатели оценки эффективно­сти инвестиционного проекта построены на сопоставлении объема инвестиционных затрат и суммы чистого денежно­го потока, при выборе факторных показателей следует об­ратить внимание на те из них, которые, по мнению ана­литика, оказывают наибольшее влияние на указанные элементы определения избранного показателя эффектив­ности. Система основных исходных (факторных) показателей в разрезе отдельных элементов формирования пока­зателей эффективности проекта приведена на рис. 1.5.

4.   Построение модели расчета влияния каждого из ис­ходных (факторных) показателей на избранный показатель эффективности проекта. Такая модель строится раздельно по каждому факторному показателю методом прямого сче­та или на основе корреляционного анализа за предше-ствующий период. Однофакторная модель регрессии, учитывающая влияние рассматриваемого исходного (фактор­ного) показателя на изменение показателя эффективности проекта, обычно имеет следующий вид:

,

где       Эп — значение рассматриваемого показателя эффек­тивности проекта при изменении исходного (факторного) показателя его расчета;

Ф — значение исходного (факторного) показателя;

а, b — числовые параметры модели.

4.   Определение аналитического периода осуществления расчетов. Анализ чувствительности проекта может прово­диться как по любому из этапов проектного цикла, так и по всему периоду проектного цикла. Обычно для анализа избирается второй вариант аналитического периода, если информационная база анализа позволяет прогнозировать воз­можные изменения отдельных первичных (факторных) пока­зателей в процессе полной реализации проекта.

5.   Установление базового значения каждого из исход­ных (факторных) показателей, по которому рассчитывался избранный показатель эффективности проекта. Система та­ких базовых значений всех исходных показателей содер­жится в проектном обосновании (в соответствующих его разделах — производственном, маркетинговом, финансо­вом и др.).

6.   Определение возможного диапазона изменения каж­дого исходного (факторного) показателя в ходе реализации проекта. В процессе этого этапа анализа определяется ми­нимально и максимально возможное изменение базового исходного (факторного) показателя к концу аналитичес­кого периода. Расчет возможных изменений ведется в про­центах к базовому значению исходного показателя. Общий диапазон возможного изменения исходного показателя также определяется в процентах (как разность между мак­симальным и минимальным размером его возможного от­клонения).

7. Расчет ожидаемого изменения избранного показателя эффективности проекта при экстремальных значениях воз­можного изменения каждого исходного (факторного) показа­теля. Такой расчет осуществляется как по минимальному, так и по максимальному возможному значению каждого исходного показателя на основе ранее построенных моделей определения их влияния на избранный показатель эффек­тивности проекта. Результаты расчета позволяют получить количественные значения показателя эффективности про­екта при минимальном и максимальном значении каждого из исходных (факторных) показателей.

8.   Установление возможного диапазона значений избран­ного показателя эффективности проекта в диапазоне изме­нения каждого исходного (факторного) показателя. В этих целях вначале определяется размер отклонений показате­ля эффективности проекта (при минимальном и макси­мальном значении исходного показателя) от базового его значения (в процентах к базовому значению). Затем как разность между максимальным и минимальным значения­ми показателя эффективности определяется возможный диапазон его колебаний (в процентах) в зависимости от изменения каждого исходного показателя.

9.   Определение уровня чувствительности избранного по­казателя эффективности проекта к изменению каждого ис­ходного (факторного) показателя. Этот уровень может быть установлен на основе расчета коэффициента эластичности или графическим методом.

Коэффициент эластичности показателя эффективности проекта от исходного (факторного) показателя его форми­рования определяется на основе следующей формулы:

,

где       КЭП — коэффициент эластичности изменения пока­зателя эффективности проекта от изменения исходного (факторного) показателя на 1%;

ДИЭП—диапазон изменения показателя эффективности проекта в пределах возможного диапазона из­менения исходного (факторного) показателя;

ДИф — возможный диапазон изменения исходного (факторного) показателя, установленный в процессе анализа.

Графический метод определения уровня чувствительности показателя эффективности проекта от исходного (фактор­ного) показателя его формирования предполагает построение графика, по оси абсцисс которого откладывается процент­ная шкала диапазона изменения исходного (факторного) показателя, а по оси координат — количественное значе­ние избранного показателя эффективности (рис. 1.6).

На графике представлена линия отклика (чувствитель­ности реагирования) показателя чистого приведенного до­хода по проекту к изменению рассматриваемого исходно­го (факторного) показателя его формирования в диапазоне от —25% до +30% по отношению к базовому. Чем круче линия отклика (чем больше угол ее наклона к абсциссе), тем больший риск генерирует данный исходный (фактор­ный) показатель.

10. Ранжирование исходных (факторных) показателей по степени их влияния на изменение избранного показателя эффективности проекта. Такое ранжирование исходных по­казателей осуществляется на основе рассчитанных коэф­фициентов эластичности изменения избранного показате­ля эффективности проекта от изменения каждого из исходных показателей. Ранговая последовательность исход­ных показателей устанавливается по мере убывания значе­ния коэффициента эластичности (т.е. снижения степени его влияния на показатель эффективности) — первый ранг присваивается исходному показателю с наивысшим значе­нием коэффициента эластичности.

Рис. 1.6 – График чувствительности показателя чистого приведенного дохода по проекту к изменению рассматриваемого исходного (факторного)
показателя его формирования [‎6, c. 275]

Ранжирование рассматриваемых показателей может быть осуществлено и по результатам графической интер­претации степени чувствительности показателя эффектив­ности по проекту, как это показано на рис. 1.7.

В процессе ранжирования в общей системе исходных показателей устанавливаются наиболее важные из них ("ключевые факторные показатели"), которые генерируют настолько высокий риск, что эффективность проекта в процессе его реализации может быть поставлена под угрозу.

В систему ключевых факторных показателей включа­ются те из них, по которым коэффициент эластичности изменения показателя эффективности проекта равен или превышает единицу.

Графическим методом можно определить и уровень критических (катастрофических) потерь, угрозу которых генерирует возможное изменение первичных (факторных) показателей. К таким исходным показателям относятся те, по которым линия отклика достигает абсциссы (на графике оно показано точками А и Б), т.е. формирует критический уровень потерь чистого приведенного дохода.

Рис. 1.7 – График определения ранговых значений степени чувствительности показателя чистого приведенного дохода к изменению рассматриваемых
исходных (факторных) показателей его формирования [‎6, c. 276]

При пересечении этой линии в поле отрицательных значений показателя чистого приведенного дохода потери достигают катастрофического уровня, т.е. связаны с утратой части или полного объема инвестированного капитала.

2. оценка риска инвестиционного проекта
«солнечной студии» по методу анализа
чувствительности

2.1. Концепция бизнеса

ООО «Немектрон» предполагает организовать «Солнечную студию»   для оказания услуг по искусственному загару и сопутствующим услугам.

Главной целью настоящего бизнеса является получение прибыли за счет деятельности солнечной студии и оказанию сопутствующих услуг.

Реализация бизнес-плана позволит решить следующие задачи:

• Создание бизнес-модели солнечной студии, с    возможностью копирования этой модели в будущем;
• Реализация бизнес-модели солнечной студии;
• Увеличение стоимости компании;
• Удовлетворение потребности рынка в данной сфере услуг;
• Создание нового источника получения прибыли за счет диверсификации деятельности предприятия.

Задачи, которые необходимо выполнить для реализации проекта.

• Создание бренд-дизайна для солнечной студии;
• Закупка профессиональных установок искусственного загара;
• Внедрение автоматической системы управления салоном;
• Организация работы студии, а также её технического обслуживания;
• Подбор персонала  и проведение его профессионального обучения.

На рынке ощущается  недостаток данного вида услуг.

Страницы: 1, 2, 3, 4