Знание — сила. Библиотека научных работ.~ Портал библиофилов и любителей литературы ~ |
|
|
Минимальный риск | |||||||||||
|
|
||||||||||||
Самофинансирование третьей стадии
Переход деятельности
компании в
коммерческую стадию
Финансирование поглощений и выпуска
контрольного пакета
акций
Изъятие венчурного
капитала и замена
его обычным
финансированием
Венчурный фонд предоставляет самые дорогие денежные средства, как правило, в обмен на собственность в венчурной компании. То есть, финансируя проект, фонды венчурного финансирования становятся, как правило, его совладельцами, что обеспечивает возможность последующего контроля и управления. Венчурный фонд находится, как правило, в руках высококвалифицированных бизнесменов-производственников. Обычно успешные разработчики не являются успешными бизнесменами. Поэтому венчурный фонд предоставляет не только финансовую помощь, но и направляет в такие компании своих менеджеров по инвестициям и инновациям, а также является посредником между разработчиками новых продуктов (технологий) и производственниками.
Имея собственную долю в общем деле, венчурный инвестор, исходя из принципа - чем больше риск, тем выше потенциальная доходность, делит риск с инициаторами проекта (беря, как правило, основную его долю на себя) в надежде получить гораздо более высокую прибыль, чем при покупке акций предприятия.
Объем вложений венчурного капитала обычно достигает значительного уровня и иногда существенно превышает объем капитала, вложенного основателями малых инновационных предприятий. Вкладывая суммы, превышающие средства владельцев, собственники венчурного капитала не стремятся обладать контрольным пакетом обыкновенных акций, предоставляя остальные инвестиционные ресурсы в виде займа или вложений венчурного фонда в привилегированные акции конкретного малого предприятия.
Через 3 - 4 года венчурный фонд, как правило, продает выросшую и окрепшую фирму либо более крупным профильным фирмам (посредством слияния и поглощения), либо на рынке ценных бумаг (выход на IPO), либо другому венчурному фонду, который продолжит финансирование роста венчурной компании.
В случае снижения прибыли венчурного проекта до уровня рядового промышленного венчурный фонд продает свою долю другим инвесторам: банкам, инвестиционным фондам. Полученные в результате реализации денежные ресурсы реинвестируются в новые венчурные проекты.
В соответствии с приведенными выше стадиями развития венчурные компании применяют следующие схемы венчурного финансирования, призванные объединить интересы предпринимателей (инициаторов инновационного проекта) и инвесторов:
- финансирование ранней стадии проекта;
- финансирование второй стадии;
- изъятие венчурного капитала (замена его обычным финансированием).
Принципами работы венчурного фонда являются:
- создание фонда венчурного капитала в форме товарищества, в котором фирма-организатор выступает главным товарищем и несет полную ответственность за управление фондом. Для этого разрабатывается развернутый бизнес-план, чтобы убедить потенциальных инвесторов в достаточной квалификации, опыте предпринимателей и в их стремлении эффективно реализовать данный проект;
- размещение венчурного фонда по различным проектам со степенью риска не более 25% и со сроком отдачи, не превышающим, как правило, 3 - 5 лет;
- выход венчурного капитала из венчурного предприятия путем его превращения в акционерное общество открытого типа и последующее размещение акций венчурного предприятия на фондовой бирже или продажа большой части акций крупной корпорации.
На этапе становления венчурных инвестиционных фондов их деятельность может быть организована следующим образом.
1. Фонд объявляет прием заявок на рассмотрение инвестиционных проектов, исходя из составленных предпринимателями бизнес-планов анализирует их реальные возможности, просчитывает риски.
2. Одновременно объявляется и ведется подбор частных инвесторов (физических и юридических лиц), с каждым из них заключается контракт.
3. Назначается исполнительный директор проекта, представляющий интересы инвесторов и получающий от них фиксированную оплату труда. Он работает по контракту в течение всего срока существования объединенного проекта (на начальном этапе, как правило, 1 - 2 года).
4. Фонд выступает гарантом качества сделки и обеспечивает организацию проведения смотра инвестиционных проектов (часть из которых может профинансировать региональная администрация); в ряде случаев берет на себя организацию обучения исполнительных директоров.
5. Исполнительный директор объединенного проекта самостоятельно отбирает проекты с необходимым финансированием, согласует их с каждым инвестором и определяет способ финансирования. Это может быть:
- долевое участие в проекте на коммандитной основе;
- аренда с последующим выкупом (финансовый лизинг);
- нотариально заверенное заимствование денег с долевым участием в прибылях и возможностью досрочного отзыва;
- нотариально заверенное заимствование денег с фиксированными выплатами основного долга и процентов;
- каждый инвестор заключает контракт с исполнительным директором, подписывает инвестиционное венчурное соглашение (при объединенном проекте) на трастовой основе с передачей права управления финансовыми средствами исполнительному директору или нотариально заверенный договор о заимствовании средств (при индивидуальном риске);
- по результатам выполнения проекта подводятся итоги, производится окончательный взаиморасчет между инвесторами, заемополучателями, исполнительным директором и венчурным фондом.
Реализация проекта позволит удовлетворить интересы всех участников, при этом:
- инвесторы получают возможность высокоэффективного вложения средств;
- предприниматели-заемополучатели (особенно без образования юридического лица) организуют свое дело (особенно предприниматели без образования юридического лица), не имея в противном случае достаточной материальной поддержки. Они идут на заведомые потери (50 - 70% дохода) в течение определенного промежутка времени, поскольку первоначально получают основные средства, оплаченные в счет будущих доходов. Венчурный фонд реализует свои уставные задачи, получает процент от прибыли за организацию сбора заявок, участие в страховании сделок, подготовку менеджеров инвестиций, консультации по бизнес-проектам и маркетингу, а его основной персонал получает высокую зарплату в течение всего срока реализации проекта, а также определенный процент дохода по его завершении;
- государство получает дополнительные рабочие места, новые эффективные производства и технологии и, как следствие, растущие поступления в бюджет в виде налогов.
В настоящее время в России осуществляются программы венчурного финансирования сферы малого предпринимательства со стороны зарубежных финансовых институтов, таких как Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), Агентство США по международному развитию, Управление по кредитованию развития Германии. Их опыт представляет интерес для отечественных банков и других финансовых институтов.
3. Зарубежный опыт
Инвестиционные институты, работающие с малым инновационным бизнесом, в большинстве стран функционируют при непосредственной поддержке государства. Рисковое предпринимательство способствует быстрому внедрению достижений научно-технического прогресса, а также формированию инновационного типа развития общества.
Спрос на венчурный капитал на Западе в последние годы вызвал бурный рост числа финансовых институтов венчурного типа. В начале 1990-х гг. в США действовало свыше 700 подобных компаний, объем инвестиций венчурного капитала в которых составил более 4,5 млрд долл. Венчурные компании (фонды) стали неотъемлемой и важнейшей частью западной деловой жизни, они занимают важное место в инфраструктуре рынка. Их ниша находится между промышленными инвестициями и коммерческими банками. Коммерческие банки выделяют деньги под соответствующие проценты, задача же венчурных фондов - поместить эти средства в наиболее перспективные компании, которые, окрепнув (обычно через 3 - 5 лет), принесут своим инвесторам прибыль.
В Соединенных Штатах существуют две разновидности венчурного предпринимательства: собственно рисковый бизнес и внутренние рисковые проекты крупных компаний. Внутри собственно рискового бизнеса действуют два хозяйствующих субъекта: независимые малые инновационные фирмы и предоставляющие им капитал финансовые учреждения. При этом первые призваны воплощать в жизнь новейшие достижения науки и техники. Начальным капиталом могут служить личные сбережения основателей. Однако этих средств, как правило, не хватает для реализации идей и внедрения изобретений. В таких случаях можно обратиться в одну из специализированных финансовых компаний, готовых предоставить венчурный капитал. Переданные финансовые ресурсы не подлежат изъятию в течение срока действия договора. Возврат заимствованных средств и реализация прибыли рискового капитала происходят при выходе ценных бумаг фирм на открытый рынок.
В целом венчурный бизнес характеризуется повышенной прибыльностью. Известно, что низкорисковые инструменты денежного рынка (облигации и привилегированные акции) приносят 5 - 10% годовых, более рисковые обыкновенные акции - доход повыше, а венчурный капитал на сегодня позволяет получать доход от инвестиций в среднем на уровне 30% годовых. По данным выборочного исследования в США, из 50 финансовых фирм, предоставляющих рисковый капитал, почти 70% имели рентабельность свыше 20%, а остальные свыше 30%. За рубежом эта сфера применения капитала считается наиболее прогрессивной и наукоемкой. Вместе с тем владельцы венчурного капитала практически никогда не достигают полного успеха по всем своим проектам. По имеющимся данным, в среднем 1/3 инвестиций приносит им убытки, 1/3 - очень скромную прибыль, и лишь 1/3 - большие доходы.
Западная инфраструктура венчурных фондов участвовала в становлении компаний DEC и Apple Computer, Microsoft и Compaq, Sun Microsystems и Federal Express, Lotus и Intel, Netscape и др. Не только и не столько гениальные идеи разработчиков обеспечивали взрывной рост американских компьютерных фирм, сколько инвестиционные ресурсы и помощь в управлении и контроле со стороны венчурных инвесторов.
Выступление, то из Сети скачано, а не тобою написано.
4. Российская практика
| Новости |
| Мои настройки |
|
|
© 2009 Все права защищены.
Проблематика венчурных инвестиций 
Наверх