3.6.
Погашение ГКО
Погашение ГКО
осуществляется в день погашения до начала торгов на вторичном рынке или
аукциона. Погашение проводится через торговую систему.
Каждый дилер до
погашения вводит в торговую систему необходимое количество заявок на продажу
облигаций. В каждой заявке указывается информация, аналогичная указываемой в
конкурентной заявке, за исключением направления - указывается продажа, и цена
за одну облигацию - указывается номинальная стоимость.
После того, как
выставлены заявки на продажу всего объёма облигаций,подлежащего погашению,
Центральный банк России выставляет в торговой системе заявку на покупку по
номиналу всего объёма облигаций по номиналу, в которой в качестве позиции
"депо" указывается позиция, соответствующая торговому счету к разделу
”Z” счета "депо" эмитента в депозитарии.
3.7.Функции
Центрального банка России на рынке ГКО
Банк России на рынке
ГКО выполняет следующие функции:
1) агента
Министерства финансов Российской Федерации по обслуживанию выпусков
Облигаций;
2) Дилера;
3) контролирующего
органа.
1. Выполняя
функции агента Министерства Финансов Российской Федерации по
обслуживанию выпусков, Банк России:
— устанавливает
тpебования к Тоpговой системе, Расчетной системе, Депозитарию и
субдепозитариям, заключает договоpы с оpганизациями на выполнение функций
соответствующих систем;
— устанавливает
тpебования к Дилеpам, а также кpитеpии отбоpа Дилеpов и их количественный
состав, заключает договоры с организациями на выполнение функций Дилеров;
— устанавливает
пpавила пpоведения и пpоводит аукцион по продаже ГКО на первичном рынке;
— хранит глобальные
сеpтификаты о каждом выпуске, присваивая каждому выпуску государственный
регистрационный номер;
— осуществляет на
условиях, согласованных с Министеpством финансов Российской Федеpации,
дополнительную пpодажу на вторичном рынке не пpоданных на аукционе ГКО в
течение сpока их обpащения;
— осуществляет
погашение облигаций по поручению Министерства Финансов Российской Федерации в
день погашения.
2. Выполняя функции
Дилера, Банк России:
— обладает пpавами
Дилеpа и может делегиpовать эти пpава своим теppитоpиальным упpавлениям;
— осуществляет
торговлю облигациями на вторичном рынке путем выставления во время тоpгов
заявок на покупку и продажу облигаций;
— осуществляет сбор
заявок Инвесторов на покупку или продажу ГКО на первичном и вторичном
рынках, исполняет эти заявки через Торговую систему.
3. Выполняя функции
контролирующего органа, Банк России:
— осуществляет
контpоль за размещением и обращением ГКО;
— получает информацию
о ходе торгов государственными краткосрочными облигациями, имеющуюся в Тоpговой
системе, об остатках на счетах “депо” Дилеров в Депозитарии, о движении
средств по счетам в Торговой системе.
— получает
информацию о состоянии счетов “депо” в субдепозитарии каждого Дилера;
— пpиостанавливает
опеpации любого Дилеpа при обнаpужении в опеpациях данного Дилера
наpушения действующего законодательства или “Положение об обслуживании и
обращении выпусков госудаpственных кpаткосpочных бескупонных облигаций”;
— не может
использовать при осуществлении Банком России собственных операций с ГКО
информацию, полученную в ходе контроля за размещением и обращением облигаций, а
также пеpедавать ее тpетьим лицам.
Кроме этого, Банк
России может осуществлять на условиях, согласованных с Министерством финансов
РФ, дополнительную продажу на вторичном рынке непроданных на аукционе облигаций
в течении срока их обращения.
Банк России может
приобретать облигации от своего имени и за свой счет на первичном аукционе у
Министерства финансов РФ. Это происходит в двух случаях:
а) при предоставлении
Министерству финансов РФ прямого краткосрочного кредита в виде покупки
облигаций;
б) при предоставлении
кредита на покрытие кассовых разрывов, возникающих в процессе выпуска и
погашения облигаций.
В обоих случаях ГКО
приобретаются по средневзвешанной цене аукциона и в пределах лимита,
определенного законодательными органами для кредитования федерального бюджета.
4.Облигации федеральных займов (ОФЗ)
К середине 1995 г.
Наметившаяся тенденция экономической стабилизации подготовила рынок ценных бумаг
к принятию нового долгового инструмента со сроком обращения более одного года -
облигаций федерального займа (далее ОФЗ). Подготовка “к запуску” ОФЗ
осуществлена достаточно быстро, поскольку была основана на технологии рынка
ГКО, успешно функционировавшего к тому времени уже более двух лет.
Не испытывая
практических сложностей по привлечению денежных средств для покрытия бюджетного
дефицита, перед Министерством финансов РФ остро встал вопрос о минимизации
стоимости обслуживания государственного долга при выпуске государственных
ценных бумаг и оптимизации (в данном случае увеличения) среднего срока
государственных заимствований. 3-х месячные выпуски ГКО, размещаемые по
рыночным ценам, позволяли получать средства, достаточные для погашения ранних
выпусков ГКО и для направления в бюджет, но с другой стороны, значительо
сокращали средний срок задолженности, создавая угрозу стабильности финансовому
рынку в будущем.
В этих условиях
принятие эмитентом решения о выпуске ОФЗ признается целесообразным и
своевременным, поскольку позволяет Министерству финансов РФ продолжить
безуспешно начатую осенью 1994 г. политику по реструктуризации внутреннего
государственного долга с целью удлиннения сроков государственной задолженности.
ОФЗ, по сравнению с
обращающимися дисконтными ГКО, и твердопроцентными купонными валютными
облигациями, чвляются более сложным инструментом финансового рынка. Быстрая
отработка технологии их выпуска, обращения и обслуживания позволила
Министерству финансов РФ уже к концу сентября 1995 г. расширить инструментарий
финансового рынка путем выпуска схожей с ОФЗ ценной бумаги - облигаций
сберегательного займа.
Облигации
федерального займа делятся на : ОФЗ-ПК - облигации федерального займа с
переменным купоном, и ОФЗ-ПД - облигации федерального займа с постоянным
доходом.
ОФЗ-ПК выпускаются в
соответствии с Генеральными условиями выпуска и обращения ОФЗ-ПК, утвержденными
Правительством РФ постановлением от 15 мая 1995 г. № 458.
ОФЗ-ПД выпускаются в
соответствии с Генеральными условиями выпуска и обращения ОФЗ-ПД, утвержденными
Правительством РФ постановлением от 28 июня 1996 г. № 519.
ОФЗ являются
государственными ценными бумагами.от имени Российской Федерации ОФЗ выпускает
Министерство финансов РФ, которое в пределах лимита государственного
внутреннего долга, устанавливаемого Федеральным законом о федеральном бюджете
на соответствующий год, определяет общий объём их эмиссии.
Эмиссия ОФЗ осуществляется в форме отдельных
выпусков на основании условий, разрабатываемых в соответствии с
Генеральными условиями и утверждаемых Министерством финансов РФ по согласованию
с Центральным банк России. Каждый отдельный выпуск может отличаться
периодичностью, объёмом и сроком обращения, типом облигаций (именные или на
предьявителя), порядком и формой выплаты доходов и погашения, порядком
признания выпуска состоявшимся, ограничениями на потенциальных владельцев,
номинальной стоимостью облигации, размером, периодичностью и порядком выплаты
процентов по облигациям. Указанные условия фиксируются в Глобальном сертификате
и объявляются не позднее 7 дней до начала размещения облигаций. В рамках одного
выпуска все облигации равны по объёму предоставляемых прав.
Каждый выпуск ОФЗ
имеет государственный регистрационный код, который имеет такую же
структуру, как и государственный регистрационный код ГКО, за исключением
второго разряда (x2), указывающего на тип ценной бумаги, который по ОФЗ-ПК
соответствует числовому значению “4”. Например первый выпуск ОФЗ имеет
регистрационный код 24001RMFS, а по ОФЗ-ПД второй разряд (x2) соответствует
числовому значению “6”, т.е. первый выпуск ОФЗ-ПД будет иметь регистрационный
код 26001RMFS.
ОФЗ-ПК являются
(согласно Генеральным условиям выпуска) являются среднесрочными
государственными ценными бумагами.
Для ОФЗ-ПД срок
обращения не предусмотрен, т.е. они могут быть как краткосрочными, так и
средне- и долгосрочными государственными ценными бумагами. Ставка купона по
ОФЗ-ПД - постоянна в течении всего срока их обращения. ОФЗПД выпущенные в
соответствии с Указом Президента РФ “О мерах по предварительной компенсации
отдельных вкладов граждан РФ” 16 мая 1996 г. имели ставку купонного дохода 20 %
годовых, и срок обращения 3 года.
ОФЗ-ПД,
выпущенные в соответствии с Федеральным законом “О федеральном бюджете на 1997
г.” имели ставку купонного дохода 10 % годовых.
ОФЗ выпускаются в
бездокументарной форме. Каждый выпуск ОФЗ оформляется Глобальным сертификатом в
двух экземплярах и храниться в депозитарии в Министерстве финансов РФ.
Рассмотрим
параметры ОФЗ-ПК, выпущенных в обращение в соответствии с Условиями выпуска
облигаций федерального займа с переменным купонным доходом, утвержденными
Министерством финансов РФ 13 июня 1995г.
Облигации имеют
номинальную стоимость 1 млн.руб. и являются именными купонными среднесрочными
ценными бумагами. Владелец облигации как долговой ценной бумаги имеет право на
получение суммы основного долга, соответствующего номинальной стоимости
облигации, а также право на получение купонного дохода в виде процента,
начисляемого к номинальной стоимости облигации.
Наличие купонного
дохода по ОФЗ является одним из основных отличий от ГКО. ГКО является
дисконтной ценной бумагой: доход ее владельца в виде дисконта расчитывается как
разность между ценой покупки, которая всегда ниже номинальной стоимости, и
ценой погашения, соответствующей номинальной стоимости, и выплачивается только
при погашении.
Ставка купонного
процента по ОФЗ-ПК определяется отдельно для каждого купонного периода и
обьявляется по первому купону - не позднее, чем за 7 дней до даты начала
размещения, по следующим купонам, включая последний - не позднее, чем за 7 дней
до начала выплаты дохода по предидущему купону. Купонный период, или иначе
период выплаты купонного дохода, равный в среднем одному кварталу, исчисляется
следующим образом: первый купонный период - со дня, следующего за датой выпуска
облигации, до даты выплаты купонного дохода; последующие купонные периоды - со
дня, следующего за днем выплаты предшествующего купонного дохода, до дня дня
выплаты соответствующего купонного дохода.
Процентная
купонная ставка по ОФЗ-ПК расчитывается на основе средневзвешенной доходности
по ГКО в четыре торговые сессии на вторичном рынке на ММВБ, предшествующие
сроку объявления купонного дохода. Причем в расчет берутся средневзвешенные
доходности только по тем выпускам ГКО, погашение которых приходится на период
30 дней “до” и 30 дней “после” объявленной даты выплаты очередного купонного
дохода.
Рассмотрим в
качестве примера расчет процентной ставки по первому купону ОФЗ-ПК первого
выпуска, размещенного 14 июня 1995 г.
Дата выплаты
купонногодохода по первому купону была установлена на 27 сентября 1995г. Ставка
купонного процента на первый купонный период - с 15 июня по 27 сентября - была
объявлена 7 июня 1995 г. т.е. за 7 дней до даты размещения облигаций. При
расчете купонного процента на первый купонный период были взяты выпуски ГКО,
сроки погашения которых пришлись на период с 27 августа по 27 октября 1995 г.
т.е. по правилу 30 “до” и 30 “после”. В этот период вошли 3 выпуска ГКО :
6-месячные 22011 и 22012 с датами погашения соответственно 13 сентября и 11
октября 1995 г. и годовой 23001 с погашением 25 октября 1995 г. Купонный
процент расчитывался на основе доходностей без учета налоговых льгот по
средневзвешенным ценам по трем выпускам ГКО по итогам вторичных торгов,
состоявшихся 1, 2, 5 и 6 июня - дни проведения четырех биржевых торговых
сессий, предшествующие 7 июня - дате объявления купонного процента на первый
купонный период. Доходности взвешивались по оборотам торгов, т.е. было
расчитано следующее выражение : сумма за 4 дня по трем выпускам произведений
доходностей на обороты торгов / сумма за 4 дня по трем выпускам оборотов
торгов. В итоге была получена ставка купонного процента по первому купону -
52,88 %.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13
|