Виды объединений и их особенности

ХОЛДИНГ

Холдинг (холдинговая, или держательская, компания) представля­ет собой организацию, владеющую контрольными пакетами акций других компаний с целью осуществления по отношению к ним функций контроля и управления. Холдинг является специфическим управлен­ческим и финансовым ядром современных корпораций, конгломератов и иных организационных структур рынка. По характеру дея­тельности холдинги подразделяются на: чистые и смешанные, или оперативные. Чистые холдинги ограничивают свою деятельность исключительно контрольно-управленческими функциями по отно­шению к дочерним обществам, а смешанные, помимо названных, могут выполнять и разнообразные функции, связанные с предпри­нимательством в промышленной, торговой, транспортной и других сферах.

В настоящее время существуют как минимум три типа холдин­говых структур: 1) интегрированные промышленные компании; 2) конгломераты; 3) банковские холдинги. Их особенностью явля­ется то, что в них участвует государственный капитал. В отраслях, являющихся естественными монополистами, такой контроль себя оправдывает. Государство практически во всех индустриально развитых странах регулирует либо назначает тарифы на электроэнергию. Кроме того, оно принимает решения о национализации или приватизации, разукрупнении или слиянии естественных монопо­лий. Поэтому акционерный контроль над этими отраслями объек­тивно обусловлен. Однако методы государственного регулирования таких институтов рынка, как естественные монополии, не следует распространять на отрасли, которые должны развиваться по рыноч­ным законам.

Холдинг может быть создан либо в результате вычленения опре­деленной организационной структуры с последующей передачей ей контрольных пакетов акций уже существующих фирм, либо путем образования самим холдингом новых акционерных обществ, при условии сохранения за ним контрольных пакетов акций этих обществ. В современных условиях крупные компании (в основном конгло­мератного типа) могут создавать и так называемые промежуточные холдинги — отдельные общества или подразделения в структуре компании, выполняющие строго определенные задачи (например, патентный и лицензионный холдинг, холдинг по оказанию услуг, инвестиционный холдинг и т. д.). Цель создания промежуточных  холдингов, или субхолдингов, состоит в сосредоточении всех видов ресурсов, интеллектуального потенциала на конкретных участках работ, что позволяет с максимальным эффектом использовать вы­деленные группы факторов в интересах компании. Данная тенден­ция особенно характерна для современных наукоемких произ­водств.

Функционирование холдинговых систем на рынке имеет ряд преимуществ перед отдельно взятыми компаниями: возможность

создания замкнутых технологических цепочек от добычи сырья до выпуска готовой продукции и доведения ее до потребителя, эконо­мия на торговых, маркетинговых и прочих услугах, использование преимуществ диверсификации производства, единая налоговая и кредитно-финансовая политика, возможность варьирования фи­нансовыми и инвестиционными ресурсами в рамках холдинговой системы. Кроме того, каждое предприятие, войдя в холдинговую систему и получив акции холдинга в обмен на переданную ему долю своих акций, становится экономически заинтересованным в эффек­тивной деятельности всех субъектов холдинга.

Холдинговые компании могут объединять под своим контро­лем, с одной стороны, промышленные и торговые предприятия, финансовые институты, а с другой стороны, функции холдинго­вой компании с помощью финансово-кредитных рычагов могут осуществлять крупные банки и иные финансовые институты, кон­тролирующие производственные и коммерческие подразделения, инвестиционные фонды, страховые компании. Появляется тен­денция к формированию так называемых холдингов-рантье, кото­рые, управляя пакетами акций промышленных предприятий, не занимаются производственными вопросами, а специализируются па организации залоговых аукционов. Эти компании прилагают усилия для захвата контрольного пакета, а потом значительная доля этого пакета распродается на залоговых аукционах по зани­женным цепам. Такие холдинги создаются не без участия государ­ственного капитала, но в то же время не всегда приносят государ­ственному бюджету реальную пользу.

Холдинг может контролировать значительное число компаний, различных по сфере деятельности и отраслевой принадлежности, суммарный капитал которых значительно превышает активы мате­ринской компании. Высшим органом управления холдинговой ком­пании является общее собрание акционеров, а ее исполнительным органом — правление. Как правило, правление, состоящее из дирек­торов дочерних обществ, направляет политику и контролирует дея­тельность холдинговой системы в целом в соответствии с теми па­кетами акций, которыми оно владеет. Советы директоров дочерних предприятий назначаются руководством холдинга и действуют в ка­честве их доверенных лиц. В ведении головной компании холдинга находятся вопросы выработки стратегии, формулировка целей раз­вития, осуществление координационных и коммуникационных свя­зей между субъектами холдинговой системы, единое финансовое руководство в целях оптимального распределения и использования ресурсов и привлечения капитала, подбор и утверждение высшего управленческого персонала, аудиторская деятельность, управление всеми видами ресурсов. Тактические вопросы деятельности компа­нии находятся в ведении ее дочерних обществ, имеющих самостоя­тельность в принятии решений, касающихся их оперативной дея­тельности на рынке.

Холдинговые компании осуществляют общее стратегическое руководство, вырабатывают рекомендации, распоряжения и дирек­тивы, используют своих представителей, участвующих в наблюда­тельных советах дочерних обществ, для реализации своей стратеги­ческой линии, обладают правом вето, используют разнообразные экономические и финансово-кредитные рычаги воздействия на до­черние фирмы. К преимуществам холдинга относятся: 1) холдинг является более простым с юридической точки зрения и менее доро­гостоящим способом обретения контроля над другой фирмой, чем слияние, поглощение или покупка активов другой фирмы; 2) при создании холдинга материнская компания учитывает доброволь­ность и мнение дочернего общества; 3) создание дочерних обществ, контролируемых холдингом, позволяет корпорации получить юри­дические основания для проникновения на рынки стран, где дея­тельность корпоративных структур ограничена.

Функционирование холдинговых компаний может принести максимальную отдачу для экономики в следующих случаях:

•   в отраслях промышленности с высокой концентрацией про­изводства (например, в черной и цветной металлургии);

•   в отраслях, являющихся естественными монополиями (газо­вая промышленность, энергетика);

•   в отраслях, где происходит конгломератная интеграция пред­приятий, объединенных общей технологической цепочкой (напри­мер, нефтедобыча и нефтепереработка);

•   в случае, когда происходит неконтролируемая скупка конт­рольных пакетов акций предприятий криминальными коммерче­скими структурами (здесь необходима передача контрольных паке­тов акций государственным холдинговым компаниям).

Дифференцированный подход со стороны государства к обра­зованию и поддержке холдинговых компаний позволяет повысить эффективность подобных структур. Холдинговая компания должна быть зарегистрирована в законодательном порядке. С момента ре­гистрации она приобретает все права юридического лица. Холдин­ги могут от своего имени заключать договоры, приобретать имуще­ственные и неимущественные права. Доходы холдинговых компаний формируются за счет дивидендов по акциям и процентов по иным ценным бумагам, находящимся в их портфеле, а также за счет предпринимательской деятельности (для смешанных холдингов) и той части прибыли дочерних обществ, которая перечисляется на счет холдинговой компании.

В современных условиях получил значительное распростране­ние такой метод, как взаимное холдинговое владение акциями, практикуемое между различными компаниями одной страны или разных стран. Интернационализация деятельности холдингов про­является также в том, что большинство крупных компаний стремят­ся открывать филиалы, представительства, дочерние общества в различных странах и регионах. При этом региональные подразделе­ния управляются соответствующими региональными субхолдинга­ми (чистыми или оперативными), подконтрольными головной ком­пании холдинга. Как свидетельствует мировой опыт, холдинговые компании столь активно развиваются, что можно говорить о фор­мировании сети холдингов, контролирующих крупнейшие корпо­рации. Характерно, что вопрос о месте размещения субхолдингов решается головной холдинговой компанией на основе учета комп­лекса факторов, где помимо чисто практических задач производ­ственного и коммерческого характера немалое место занимает срав­нительная характеристика уровней налогообложения в различных странах.

Холдинговая компания называется диверсифицированной, если ее дочерние общества не имеют между собой функциональных и технологических связей и относятся к разнообразным отраслям эко­номики. Такая холдинговая компания осуществляет исключитель­но финансовое управление деятельностью дочерних обществ, а все оперативные вопросы решаются управленческим персоналом каж­дого дочернего общества самостоятельно.

По формам собственности холдинги могут подразделяться на государственные, частные и смешанные государственно-частные структуры. Государственные холдинги обеспечивают выполнение разнообразных задач, ставящихся государством перед хозяйству­ющими субъектами, входящими в холдинг, в соответствии с нацио­нальными интересами (содействие реорганизации отраслей про­мышленности, модернизации производства, инновационной дея­тельности, завоеванию рынков сбыта и т. д.). Государственные холдинги осуществляют свою деятельность в различных отраслях через субхолдинги, управляющие акционерными компаниями от­дельных отраслей. В современных условиях на передний план выдвигаются частные холдинговые компании или смешанные частно государственные структуры.

КОНСОРЦИУМ

Консорциум представляет собой одну из форм объединении, создава­емых по основе соглашения между несколькими банками, предприятия­ми, компаниями, фирмами, научными центрами, государствами для совместного проведения крупных финансовых операций по размещению займов, акций или осуществлению науко и капиталоемких проектов, в том числе международных. Благодаря этому происходит сращивание банковского и промышленного капитала, однако партнеры, входя­щие в консорциум, полностью сохраняют свою экономическую и юридическую самостоятельность, за исключением той части деятель­ности, которая касается целей консорциума. Консорциумы органи­зуются для усиления конкурентных позиций его участников.

Консорциумы обычно создаются в форме товариществ с огра­ниченной ответственностью, акционерных обществ и др. Они мо­гут быть временными и постоянными. Временные консорциумы образуются для размещения облигаций национальных и иностран­ных займов на сравнительно небольшие суммы, а также для осуще­ствления краткосрочных сделок. Постоянные консорциумы, как правило, осуществляют операции по размещению займов опреде­ленной страны или группы стран, с ценными бумагами отдельных акционерных обществ, используемыми для реализации финансо­вых, коммерческих и инвестиционных проектов значительного мас­штаба.

Консорциум, как правило, возглавляется крупным банком или банковской монополией, которые подбирают участников соглаше­ния - консортов, разрабатывают условия займа или организации акционерного общества, занимаются юридическим оформлением документации, введением займов в биржевую котировку, размеща­ют акции и облигации среди покупателей. Ведущая монополия име­ет обширную сеть различных филиалов и агентств, обеспечивающих реализацию выпускаемых консорциумом ценных бумаг. Члены кон­сорциума резервируют за собой право на получение комиссионного вознаграждения, размеры которого определяются долей их участия в размещении займа, объеме эмиссии акций или общей стоимости реализуемых консорциумом акций и других ценных бумаг.

В конце XIX — начале XX века консорциумы и основном пред­ставляли собой соглашения между банками для осуществления фи­нансовых операций на национальном и международном рынках.

В середине XX пека консорциумы широко распространяются в сфе­ре промышленности и служат целям реализации крупных промыш­ленных, научно-технических, строительных и других проектов. Так, консорциумы создавались крупнейшими объединениями промышленников для строительства атомных электростанций. Участника­ми консорциума могут быть частные и государственные структуры. На современном этапе развития научно-технического прогресса консорциумы практикуются в отраслях, связанных с новыми тех­нологиями, на стыке различных сфер деятельности и отраслей. Ха­рактерной особенностью современных консорциумов является со­вместное проведение научно-исследовательских работ.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5