Сравнительная оценка методики определения стоимости финансовых ресурсов предприятия на примере ОАО «...

Костромской кооперативный колледж им. Н.А. Кондратьева

Расчетная работа

Сравнительная оценка методики определения

стоимости финансовых ресурсов предприятия

на примере ОАО «Альфа»

Расчет произвел: учащийся 3 курса

Факультета Экономического анализа и математического моделирования

Кафедры Экономической статистики

Плугин Петр Артёмович

Работу принял: старший преподаватель

Факультета Экономического анализа и математического моделирования

Кафедры Экономической статистики

Леже Екатерина Анатольевна

г. Кострома 2007

Глава 1

В разработке и реализации стратегии финансирования корпораций центральное место занимает проблема оптимальной структуры капитала.

Финансирование - это сфера взаимодействия корпорации с рынком капитала. В сегменте финансирования можно выделить два ключевых подмножества принятия решений: распределение прибыли (дивидендная политика); формирование структуры капитала. Эти решения определяют долгосрочную жизнеспособность корпорации.

В этой связи представляется необходимым оценить эффективность того или иного метода привлечения финансовых ресурсов в соответствии со следующими критериями:

- влияние стоимости данного источника финансовых ресурсов на рентабельность собственного капитала корпорации;

- влияние привлечения данного источника ресурсов на уровень финансового риска;

- доступность для корпорации;

- емкость/ограниченность по возможному объему привлечения ресурсов.

При оценке влияния структуры капитала на показатели прибыльности деятельности корпорации используются показатели эффекта финансового рычага (ЭФР), рентабельности активов и рентабельности собственного капитала.

                               ЗК

    ЭФР = (1 - n) (R   - WACC) --,                             (1)

                    АК         СК

где ЭФР - эффект финансового рычага;

n - ставка налога на прибыль;

    R   - рентабельность активов;

     АК

ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал;

WACC - средневзвешенная цена капитала.

           П

    R   = --- 100%,                                            (2)

     АК    А

            к

где П - прибыль до уплаты процентов и налогов;

    А  - средняя величина активов.

     к

          ЧП

    R   = -- 100%,                                             (3)

     СК   СК

    где R   - рентабельность собственного капитала;

         СК

ЧП - прибыль после уплаты процентов и налогов.

    Таким образом,  характер  воздействия  структуры  капитала  на

рентабельность  собственного  капитала  зависит   от   соотношения

рентабельности активов (R  ) и средневзвешенной стоимости капитала

                         АК

(WACC).

    Если R   > WACC, R   растет, а если R   < WACC, R   снижается.

          АК          СК                 АК          СК

Изучение статистических данных за последние годы позволяет констатировать большую степень неоднородности по уровню рентабельности активов по отраслям российской экономики.

В то же время следует учитывать еще большую неоднородность по данному показателю в пределах конкретной отрасли.

Влияние структуры капитала на уровень финансового риска определяется на основе расчета коэффициента финансового рычага, а также показателей ликвидности предприятий:

          ЗК

    К   = -- 100%,                                             (4)

     ФР   СК

    где К   - коэффициент финансового рычага.

         ФР

Рост данного коэффициента свидетельствует о нарастании финансового риска.

Доступность и емкость источников финансирования будет отражать ситуацию с предложением данных ресурсов на финансовом рынке, нормативные требования и ограничения по их привлечению.

Привлечение дополнительных финансовых ресурсов за счет увеличения уставного капитала осуществляется акционерными обществами в форме вторичной (дополнительной) эмиссии акций. В учредительных документах предприятий должны быть установлены пределы вторичной эмиссии. Их изменение также требует соответствующего решения собрания акционеров.

В процессе эмиссии предприятие получает финансовые ресурсы только на стадии первичного размещения. В то же время срок существования акций, и соответственно, юридических обязательств по ним равен сроку существования эмитента. Можно считать акции бессрочными ценными бумагами. Обыкновенные акции в соответствии с законодательством дают право их владельцам осуществлять управление предприятием пропорционально их доле в акционерном капитале.

Воровать чужие работы из сети Интернет плохо, можно только прочесть их и вставить часть из них в свою работу, указав автора в списке литературы

Для оценки стоимости обыкновенных акций используются следующие подходы:

1. Модель Гордона, преобразованная в целях расчета стоимости акционерного капитала, может быть представлена в следующем виде:

              D

               1

    К   = --------- + g,                                       (5)

     es   Р (1 - l)

    где К   - стоимость акционерного капитала;

         es

    D  - дивиденд, обещанный предприятием в первый год  реализации

     1

инвестиционного проекта;

Р - рыночная цена одной акции;

l - относительная величина расходов на эмиссию.

        С

         em

    l = ----,                                                  (6)

          Р

    где С   - абсолютная сумма расходов по эмиссии  в  расчете  на

         em

одну акцию;

g - прогнозируемый ежегодный рост дивидендов.

Величина (1 - l) будет фигурировать в расчетной формуле только в случае новой эмиссии.

Эмитент может планировать постоянную из года в год сумму дивидендных выплат, а может, напротив, заложить в свои прогнозы более сложную модель роста - равноускоренное или переменное увеличение. Так, для случая постоянных дивидендных выплат формула (5) примет вид:

              D

               1

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8