Доля заемные средства
заемных = --------------------------
Средств сумма источников
Коэффициент прибыль до вычета % и налогов (EBIT)
обеспеченности = ----------------------------------------------------
% к уплате (TIE) проценты к уплате
Оценка деловой активности. Данную группу
коэффициентов, предназначенную для оценки эффективности использования ресурсов
фирмы, называют также коэффициентами управления активами. К ним
относятся различные показатели оборачиваемости, продолжительность операционного
и финансового циклов и т.д.
Показатель оборачиваемость средств
в расчетах в днях (Days Sales Outstanding, DSO) используется для оценки
системы расчетов с дебиторами. Показатель отражает средний срок получения
платежа и рассчитывается по формуле:
Оборачиваемость средняя дебиторская
задолженность
средств = ------------------------------------------------
в расчетах выручка от реализации за день
Оборачиваемость себестоимость реализации
запасов = ------------------------------------
(в оборотах) средние запасы
Оборачиваемость число дней в периоде
запасов = ----------------------------------------
(в днях) оборачиваемость (в оборотах)
Оценка рентабельности. В общем виде коэффициенты
рентабельности рассчитываются как отношение прибыли к величине ресурсов и
затрат. Нетрудно видеть, что существует множество коэффициентов рентабельности
в зависимости от того, с чьей позиции пытаются оценить эффективность
финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации.
Можно давать характеристику интересов различных групп,
например, исходя из последовательности формирования финансового результата.
Так, для инвестора одним из основных показателей является прибыль до вычета
процентов и налогов, для государства – объем реализации и прибыль
до вычета налогов, для владельца – чистая прибыль и реинвестированная
прибыль.
В качестве показателя общеэкономической эффективности
деятельности фирмы может применяться коэффициент генерирования доходов (Basic Earning Power, BER). Этот коэффициент рассчитывается по
формуле:
Коэффициент прибыль до вычета % и налогов (EBIT)
генерирования = ---------------------------------------------------
доходов сумма активов[3]
Коэффициент рентабельности реализованной продукции (profit margin on sales) равен:
Рентабельность чистая прибыль
реализованной = ------------------------------
продукции выручка от реализации
Коэффициент рентабельность активов (Return on Assets, ROA) позволяет судить, какую прибыль дает
каждый рубль инвестированного капитала. Для его расчета используют показатель
чистой прибыли:
рентабельность чистая прибыль
активов = -----------------------
(ROA)
сумма
активов
Коэффициент рентабельность собственного капитала (Return on Equity, ROE) характеризует отдачу на сделанные
акционерами инвестицию. Для его расчета используют формулу:
рентабельность чистая прибыль
собственного = ----------------------------
капитала (ROA) собственный капитал
Оценка рыночной активности и положения на рынке ценных
бумаг. Данная
группа коэффициентов соотносит рыночную цену акции фирмы с ее учетной ценой и
доходом на акцию. Эти коэффициенты позволяют получить представление о том, как
инвесторы относятся к текущей и перспективной деятельности компании. Если
показатели ликвидности, финансовой устойчивости, оборачиваемости и
рентабельности в порядке, то и коэффициенты рыночной активности будут высокими.
Доход на акцию (Earnings Per Share) влияет на рыночную цену акций. Он
представляет собой отношение чистой прибыли, уменьшенной на величину дивиденда
по привилегированным акциям, к общему числу обыкновенных акций.
Доход на акцию используется для расчета другого важного
коэффициента «Цена – прибыль». Этот коэффициент определяют как частное от
деления средней рыночной цены за одну акцию на величину чистой прибыли на одну
акцию. Другое название рассматриваемого коэффициента – «ценность акции».
Ценность акции (Price /Earnings Ratio, P/E) показывает, сколько хотят платить
инвесторы за доллар объявленной прибыли.
Рыночная цена акции фирмы равна :
Ценность цена акции
акции, = ----------------------
P/E доход
на акцию
Величины коэффициента «Цена – прибыль» печатаются ежедневно в
финансовом разделе крупных западных газет. Обычно эти величины находятся в
пределах от 3 до 1, однако в зависимости от состояния рынка могут быть и значительные
отклонения от этого диапазона. Если инвесторы считают, что величина чистой
прибыли на акцию должна возрасти, то и величина коэффициента «Цена – прибыль»
может существенно увеличиться.
3.4 Горизонтальный анализ отчетности
Горизонтальный анализ отчетности
заключается в построении одной или более таблиц, в которых абсолютные
показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Степень
агрегирования задается аналитиком. Как правило, берут базисные темпы роста за
ряд лет, что позволяет не только анализировать изменение отдельных статей, но и
прогнозировать их значения.
Однако чисто бухгалтерская информация не может быть
использована для аналитического анализа в своей первоначальной форме. Как
отмечалось ранее, цели финансово-экономических процессов различны и тщательный
анализ отчетов позволяет в интересах различных пользователей вскрывать большие
неучтенные потенциальные выгоды.
В нашем случае акцент сделан на анализе инвестора,
поэтому в отдельные показатели отчетных форм введены определенные поправки в
интересах владельцев фирмы. (Для российских стандартов бухгалтерского учета
такая процедура не предусмотрена.)
Сравнительные данные являются важной частью финансового
анализа, поскольку помогают вынести суждение о фирме по сравнению с другими
компаниями или среднеотраслевыми показателями. К сожалению, соответствующая
база данных в настоящее время не создана. Поэтому в дальнейшем важным вопросом
здесь является необходимость дать такие сравнения.
4. СИСТЕМА БЮДЖЕТИРОВАНИЯ
4.1 Структура Главного бюджета
Посредством бюджетов стоящие перед фирмой цели
трансформируются в планы деятельности, содержащие конкретные хозяйственные и
финансовые показатели, выраженные количественно. Налаженная система бюджетирования
позволяет не только составить обоснованные планы, но и постоянно отслеживать
факт их исполнения, прогнозировать финансово-экономическую ситуацию на будущее.
Подробный Главный бюджет описывает в структурированной форме
ожидания специалистов относительно продаж, расходов и иных финансовых операций
в наступающем периоде. В состав этого бюджета обычно входит прогноз отчета о
прибылях, прогноз балансового отчета и прогноз о движении денежных средств.
В начале отчетного периода бюджет представляет собой план или
стандарт. В конце – играет роль измерителя, позволяющего менеджеру сравнить
полученные результаты с запланированными с тем, чтобы улучшить дальнейшую
деятельность.
Бюджетирование на основе компьютерных технологий позволяет
реализовать сценарий “что-если”. Изменяя различные ситуации, менеджер выбирает
наилучший способ действия из набора альтернатив. Если его не устраивают
результатные показатели, рассчитанные для начального бюджета, - такие, как
ликвидность, оборачиваемость, прибыль, доход на акцию, он может изменить свое
решения и установки.
Структура стандартного Главного бюджета фирмы следующая:
·
План
выручки от реализации
·
Бюджет
продаж и график ожидаемых денежных поступлений
·
Бюджет
закупок и график погашения кредиторской задолженности
·
Бюджет
затрат на труд
·
Бюджет
отгрузок со склада и транспортировки заказов
·
Бюджет
затрат и расшифровка затрат по детализированным статьям
·
Прогноз
прибылей и убытков
·
Бюджет
денежных средств и внешнего финансирования
·
Прогноз
балансового отчета
·
Бюджеты филиалов.
4.2 Характеристика основных бюджетов фирмы
Программный продукт «Главный бюджет»
- это набор специализированных табличных форм, связанных между собой логикой
финансового планирования. Наличие взаимосвязей между всеми таблицами объединяет
их в систему.
4.3 Направления развития системы
бюджетирования
Построение Главного бюджета - лишь начальный этап работ по
созданию системы бюджетирования. В дальнейшем предстоит достаточно кропотливая
и целенаправленная работа по составлению бюджетов подразделений, отслеживанию
фактических данных, прогнозированию финансово-экономической ситуации на фирме.
Предстоящую работу целесообразно
рассматривать с двух точек зрения:
1)
внедрения
Главного бюджета для согласования деятельности подразделений компании и
подчинения этой деятельности общей стратегической цели;
2) разработки управления на базе
принципов бюджетного планирования и финансового моделирования.
Укажем следующие меры по развитию и
совершенствованию системы бюджетирования, которые логически вытекают из
результатов проделанной работы.
·
Создание
компьютерно ориентированной модели типа «что-если», позволяющей имитировать
эффект от проведения альтернативной управленческой политики и изменения
предположений о внешних условиях существования фирмы. Для этого на первом этапе
целесообразно использовать возможности программного продукта «Главный бюджет» в
качестве искомой модели. На втором этапе можно усовершенствовать систему
финансового моделирования путем дополнительного освоения профессионального
программного продукта «Альт-Прогноз» или «Альт-Инвест», либо аналогичных систем
компьютерного моделирования.
·
Объединение
Главного бюджета с учетом по центрам ответственности. Это позволяет
давать оценку деятельности менеджеров на любом уровне управления или
структурного подразделения фирмы. Для этого требуется разработка системы,
которая позволяет оценивать все планы и действия по каждому из центров
ответственности (центры затрат, центры дохода, центры прибыли и центры
инвестирования).
·
Переход к
«гибкому бюджетированию». Построение так называемого «гибкого бюджета»
необходимо для корректного измерения эффективности работы центров затрат.
·
Построение
непрерывных или скользящих бюджетов. Этим обеспечивается постоянное 12-ти
месячное планирование, ибо по мере того, как заканчивается месяц (квартал) к
бюджету прибавляется новый.
5. ОЦЕНКА БИЗНЕСА
5.1. Подходы к оценке
Различают два определения стоимости предприятия:
А) Оценка предприятия как действующего (сохраняющего рабочие
места).
Б) Оценка ликвидационной стоимости предприятия.
Существуют следующие подходы к оценке предприятия, в оной
мере соответствующие тому или иному определению стоимости бизнеса :
·
доходный
подход;
·
рыночный
подход;
·
имущественный
(затратный) подход.
Обычно имущественный (затратный) подход адекватен
последнему определению стоимости, т.е. рассчитан на ликвидацию предприятия,
прекращение бизнеса. Если предприятие оценивается как действующее, то его
естественно оценивать в рамках доходного подхода. Этот подход
предполагает, что рыночная стоимость бизнеса определяется будущими доходами,
которые можно получить, продолжая бизнес.
Оценка предприятия как действующего реализуется и в рамках рыночного
подхода. Он сводится к тому, что для оценки рыночной стоимости закрытой
фирмы среди открытых компаний с достаточно ликвидными акциями находят
компанию-аналог, которую оценивает сам рынок, и, с соответствующими
корректировками, переносят эту оценку на рассматриваемую фирму.
Общеприняты четыре стандарта стоимости в оценке бизнеса:
·
Обоснованная
рыночная стоимость. Этот стандарт предполагает, что оценка производится на основе
информации, которая доступна для любого потенциального покупателя и продавца,
для любого инвестора.
·
Обоснованная
стоимость.
Этот стандарт предполагает оценку бизнеса на основе равнодоступной для конкретных
покупателя и продавца бизнеса указанной информации.
·
Инвестиционная
стоимость. Данный
стандарт предполагает оценку бизнеса только на основе информированности и
деловых возможностей конкретного инвестора (поэтому для разных инвесторов и
оценка будет различной).
·
Внутренняя
(фундаментальная) стоимость. Этот стандарт предполагает оценку бизнеса (проекта)
сторонним независимым оценщиком на основе его собственной информированности и
представлений о деловых возможностях инвестора.
Влияние
стандартов бизнеса в наибольшей мере сказывается на прогнозировании денежных
потоков (прибылей и убытков) по проекту. В части определения ставки дисконта
влияние этих стандартов связано с тем, в какой мере для разных субъектов оценки
проекта доступна коммерческая и финансовая информация обязательствам уровне и
колеблемости дохода с инвестиций в рассматриваемой отрасли.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6
|