Несистемный риск не
зависит от состояния рынка и является спецификой конкретного предприятия,
банка. Он может быть отраслевым и финансовым. Основными факторами оказывающими
влияние на уровень несистемного портфельного риска, является наличие
альтернативных сфер приложения (вложения) финансовых ресурсов , конъюнктур товарных
и фондовых рынков и другие.
Совокупность
системных и несистемных рисков называют риском инвестиций.
Одним из основных
методов измерения портфельного риска может быть метод "портфеля ",
который базируется на анализе структуры числителей и знаменателей нижеприведенных
формул в системе и динамике.
Чистая прибыль
Отдача
Акционерного = ________________________ (2)
капитала (ОАК)
Сумма
акционерного капитала
Сумма всех доходов за Изменение рыночной цены активов
Чистая ( за период) + ( за период) __________ __ (3)
Прибыль = Первоначальная стоимость(
цена ) актива
(за период)
Расчетная цена _
Сумма
акционерного капитала__ (4)
акции( РЦА) = Количество выпущенных акций
Прибыль,
пересчитанная на одну акцию (ППА)= ОАК+ РЦА (5)
Отдача от всего Сумма чистой прибыли__
капитала ( ОК) =
Стоимость всех
активов (6)
Стоимость всех активов х 0,33
"Финансовый
рычаг" (ФР) = Сумма акционерного капитала (7)
Риск акции - выражается
изменением процентной ставки и возникает из-за сокращения чистой прибыли за
период в следствие изменения государственных и банковский ставок. В этом случае
чаще всего выигрывают держатели более новых акций, хотя и остальные вполне
конкурентоспособны.
Существуют две
основные концепции в "теории портфеля ", а именно:
1) концепция
избежания риска, согласно которой акционеры и инвесторы стараются избежать
риска всегда, когда это возможно. Эта концепция связана с законом убывающей
полезности, т. е. чем больше капитал, тем меньше акционер старается его
увеличить;
2) концепция
"независимых кривых" уровней полезности, расположенных в координатной
системе (рисунок 2)
Независимые
инвестиции (портфельные инвестиции) или так называемые " независимые
кривые" U1-U3 представляют собой уровень полезности, с помощью которого
руководство банковского учреждения координирует уровень прибыли и рисков.
Например: т. У1 имеет более высокий уровень полезности , чем т. Х1 и Z1, но т.
Х1 имеет минимальный уровень риска, т. к. является оптимальной по уровню
прибыли и по уровню рисков, если руководство удовлетворено другими параметрами
конкретной инвестиции;
Рис.2.
Концепция "независимых кривых" уровней полезности, расположенных в
координатной системе
U1-U3 -
независимые инвестиции;
ХУZ - точки
минимальных рисков для отдельных инвестиций;
К - точка
выбранного оптимального портфеля;
Х1, У1, Z1 -
местоположение конкретных инвестиций (портфелей инвестиций);
Р - уровень
прибыли;
R - уровень
риска.
1.2 Факторы,
учитываемые при оценке кредитоспособности
При
предоставлении кредита заемщику внимание банка сосредотачивается на оценке
кредитного риска и, соответственно, на определении кредитоспособности клиента.
Кредитоспособность- это качественная оценка
заемщика, которая дается банком до решения вопроса о возможности и условиях
кредитования и позволяет предвидеть вероятность своевременного возврата ссуд и
их эффективное использование.
Факторы,
учитываемые при оценке кредитоспособности заемщика, позволяют оценить
готовность заемщика вернуть ссуду в означенный срок.
В отечественной
банковской практике готовность заемщика к выполнению взятых на себя
обязательств оценивается посредством изучения его дееспособности и репутации в
отношении ссуд. Внешним фактором оценки кредитоспособности заемщика
является состояние конъюнктуры рынка.
Оценка
дееспособности заемщика включает изучение сведений об учредителях, руководителе
компании и наиболее общих сведений о компании.
Сведения об
учредителях дают представление об учредителях “материнской" компании,
наличии "дочерних" компаний, о держателях пакета акций. Знания о
руководстве компании включают список всех основных официальных лиц, занятых
управлением компанией, с указанием их должностей. Эта информация позволяет
определить полномочия и ответственность каждого из них.
Наиболее общие
сведения о компании - это даты учреждения и начала деятельности компании,
регистрационный номер и орган, осуществляющий регистрацию, организационно-правовая
форма компании, размер разрешенного к выпуску и оплаченного капитала, описание
видов деятельности компании, ее юридический адрес.
Оценка
дееспособности позволяет определить правомочность получения ссуды к сделке,
меру ответственности и правопреемственности структурных подразделений компании
при нарушении условий кредитной сделки.
Под репутацией
заемщика понимается его готовность к погашению полученной ссуды
О репутации
заемщика можно составить представление из информации об участии компании в
судебных процессах, арбитражах, о выдвинутых против нее обвинениях, наличии
закладных, наложенных штрафах, сведений об исполнении платежей в прошлом и настоящем.
Способность
компании получать доход - это одно из основных условий кредитной сделки, т.е.
доход, является источником погашения ссудной задолженности. Использование
других источников( продажа активов, получение ссуды у других кредиторов) - свидетельство
нарушения финансовой устойчивости компании.
Оценка
способности компании к получению дохода проводится по следующим направлениям:
- анализ
производственно - сбытовой деятельности компании включает: оценку обеспеченности
заемщика основными фондами, сырьевыми ресурсами, рабочей силой, эффективного
использования всех видов ресурсов, используемых методов сбыта готовой продукции,
стратегии проводимой ценовой политики, качества управления, места компании в
отрасли и степени определенности рынка, тенденций сбыта, перспективы компании.
- анализ
финансового аспекта деятельности компании включает исследование уровня издержек
компании, источников получения прибыли и направлений ее использования, оценку
прибыльности компании.
Размер и
структура активов представляет дополнительную гарантию погашения ссудной
задолженности. В тоже время следует отметить, что не все активы могут служить
обеспечением кредита, а лишь те, которые созданы в счет собственных средств
(собственный капитал). Поэтому банк, решая вопрос о предоставлении ссуды, весьма
внимательно относится к достаточности собственных средств, их сохранности.
Исследуя
способность компании к получению дохода, банк учитывает наличие воздействия
внешних факторов - состояние конъюнктуры рынка.
Банк должен знать
вид рынка, на котором выступает ссудозаемщик, о его роли и месте в отрасли,
отраслевых и общеотраслевых условиях сбыта, конкуренции в отрасли. Наряду с
этим банк должен располагать досье наиболее крупных компаний, которые определяют
повешение или понижение нормы прибыли в отрасли.
Складывающиеся
экономические ситуации подсказывают, какой фактор, учитываемый при оценке
кредитоспособности, имеет решающее значение. Однако, в любом случае, для банка
остаются важными дееспособность и репутация заемщика.
При анализе
кредитоспособности используются различные источники информации:
- материалы,
полученные непосредственно от клиента;
- материалы о
клиенте, имеющиеся в архиве банка;
- сведения,
сообщаемые теми, кто имел деловые контакты с клиентом (его поставщики,
кредиторы, покупатели его продукции, банки и т. д.);
- отчеты и другие
материалы частных и государственных учреждений и агентств (отчеты о
кредитоспособности, отраслевые аналитические исследования, справочники по инвестициям
и т.п.).
Для оценки
надежности и финансового положения будущего заемщика банк использует все
доступные материалы, как полученные непосредственно от клиента, так и имеющиеся
в кредитном архиве или поступившие от внешних источников. Но особенно важным
является тщательное изучение финансовой отчетности и расчетных коэффициентов,
применяемых в практике кредитного анализа.
Оценка уровня
кредитоспособности заемщика определяется по определенным наборам показателей,
характеризующих их самостоятельность и рассчитываемых по данным баланса. К
таким показателям могут относиться : ликвидность баланса, удельный вес собственных
средств, рентабельность производства и другие.
В зависимости от
значения рассмотренных показателей и отраслевой принадлежности компании она
может быть отнесена к одним из следующих классов:
·класс кредитоспособных
предприятий (высокий уровень ликвидности и обеспеченности собственными
средствами);
·класс предприятий,
характеризуемых достаточной степенью надежности;
·класс не кредитоспособных
предприятий (неликвидность баланса или низкая обеспеченность собственными
средствами).
В последнем
случае ссуда может быть выдана при дополнительных условиях, таких как,
например: оформление залога, обеспечивающего банку случае банкротства фирмы погашение
ссуды в первую очередь, или наличие гарантий другой фирмы или страховых
компаний. Банку всегда необходимо контролировать качество залога, уровень его
ликвидности, соотношение его рыночной стоимости с величиной кредита.
Различают так называемые
твердый (фиксированный) и плавающий залоги. К твердому залогу относится
имущество, которое может быть предоставлено кредиторам, при невозможности
заемщика оплатить свои обязательства. В таком случае предприятие (заемщик)
больше не имеет права распоряжаться им. Чаще всего к фиксированному залогу относится
ипотека на реальный основной капитал, реже - дебиторская задолженность, стоимость
акций, облигаций и других ценных бумаг на имущество. К плавающему залогу относятся,
прежде всего, запасы товароматериальных ценностей и готовая продукция. Иногда
он может быть распространен на все имущество заемщика, кроме предоставленного
уже в твердый залог.
Обычно решение о
принятии твердого залога и плавающего залога принимается залоговым кредитором,
чаще всего банком. Это способ защиты заемщика от претензий других кредиторов на
его имущество в случае нарушения его финансовой устойчивости.
Одной из основных
задач анализа ликвидности заемщика является оценка степени близости предприятия
к банкротству. Существуют критерии формального и неформального характера, по
которому предприятие может быть принято несостоятельным (банкротом). Рассмотрим
критерии формального характера.
Метод определения
предприятия несостоятельным был предложен в 1968 году известным западным экономистом
Альтманом. Он позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие объекты на
потенциальных банкротов и небанкротов (таблица 2).
Индекс Альтмана
представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих
экономические потенциалы предприятия и результаты его работы за истекший период.
В общем виде показатель, называемый Z - счетом Альтмана, имеет
следующий вид:
Z - счет = 1,2
´ К1 + 1,4 ´ К2 + 3,3´ К3 + 0,6 ´ К4 + 1,0 ´ К5;
где: К1,
К2, К3, К4, К5 рассчитывается по следующим алгоритмам:
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13
|