В документах, содержащих
анализ финансового состояния должника, кроме сведений об обязательствах, срок
исполнения которых наступил, указываются сведения об обязательствах, срок
исполнения которых наступит в ближайший месяц, 2 месяца, квартал, полугодие,
год.
1.3 Количественные и качественные методы прогнозирования банкротства
предприятий
В зарубежной
и российской экономической литературе предлагается несколько отличающихся методик и
математических моделей диагностики вероятности наступления банкротства
коммерческих организаций. Первые исследования аналитических коэффициентов для
предсказания возможных осложнений в финансовой деятельности компаний проводились
в США ещё в начале тридцатых годов. В современной практике
финансово-хозяйственной деятельности зарубежных фирм для оценки вероятности банкротства
наиболее широкое применение получили модели, разработанные Э. Альтманом и У. Бивером.
Однако, как
отмечают многие российские авторы, многочисленные попытки применения
иностранных моделей прогнозирования банкротства в отечественных условиях не
принесли достаточно точных результатов. Были предложены различные способы
адаптации «импортных» моделей к российским хозяйственным условиям, в частности
«Z-счёта» Э. Альтмана и двухфакторной математической модели. Новые
методики диагностики возможного банкротства, предназначенные для отечественных
предприятий, были разработаны О.П. Зайцевой, Р.С. Сайфуллиным и Г.Г. Кадыковым.
Все системы
прогнозирования банкротства, разработанные зарубежными и российскими авторами,
включают в себя несколько (от двух до семи) ключевых показателей,
характеризующих финансовое состояние коммерческой организации. На их основе в большинстве
из названных методик рассчитывается комплексный показатель вероятности
банкротства с весовыми коэффициентами у индикаторов.
Эти методики
и модели должны позволять прогнозировать возникновение кризисной ситуации
коммерческой организации заранее, ещё до появления её очевидных признаков.
Такой подход особенно необходим, так как жизненные циклы коммерческих
организаций в рыночной экономике коротки (4–5 лет). В связи с этим коротки и
временные рамки применения в них антикризисных стратегий, а в условиях уже
наступившего кризиса организации их применение может привести к банкротству.
Указанные методики должны позволять использовать различные антикризисные
стратегии заранее, ещё до наступления кризиса коммерческой организации, с целью
предотвращения этого кризиса.
Существуют
количественные и качественные методы прогнозирования наступления банкротства.
Из качественных методов можно выделить, прежде всего, критериальные.
Многие крупные
аудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами,
прогнозированием и консультированием, используют для аналитических оценок
системы критериев.
В качестве
примера можно привести рекомендации Комитета по обобщению практики аудирования
(Великобритания), содержащие перечень критических показателей для оценки
возможного банкротства предприятия. В.В. Ковалев, основываясь на
разработках западных аудиторских фирм и преломляя эти разработки к
отечественной специфике бизнеса, предложил следующую двухуровневую систему
показателей (таблица 1.1).
Таблица 1.1. Критерии
прямого и косвенного воздействия на финансовое состояние предприятия
Первый уровень
|
Прямое воздействие
|
Второй уровень
|
Косвенное воздействие
|
|
– повторяющиеся
существенные потери в основной производственной деятельности
- превышение некоторого
критического уровня просроченной кредиторской задолженности;
- чрезмерное
использование краткосрочных заемных средств в качестве источников
финансирования долгосрочных вложений;
- устойчиво низкие
значения коэффициентов ликвидности;
- хроническая нехватка
оборотных средств;
- устойчиво
увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников
средств;
- неправильная реинвестиционная
политика;
- превышение размеров
заемных средств над установленными лимитами;
- хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и
акционерами (в отношении своевременности возврата ссуд, выплаты процентов и
дивидендов);
- высокий удельный вес
просроченной дебиторской задолженности;
- наличие
сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;
- ухудшение отношений с
учреждениями банковской системы;
- использование
(вынужденное) новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных
условиях;
- применение в
производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации;
- потенциальные потери
долгосрочных контрактов;
- неблагоприятные
изменения в портфеле заказов.
|
|
– потеря ключевых
сотрудников аппарата управления; – вынужденные остановки, а также нарушения
производственно
– технологического
процесса;
- недостаточная
диверсификация деятельности предприятия, т.е. чрезмерная зависимость
финансовых результатов от какого-то одного конкретного проекта, типа
оборудования, вида активов и др.;
- излишняя ставка на прогнозируемую
успешность и прибыльность нового проекта;
- участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;
- потеря ключевых контрагентов;
- недооценка
технического и технологического обновления предприятия;
- неэффективные
долгосрочные соглашения;
- политический риск, связанный
с предприятием в целом или его ключевыми подразделениями
|
Одной из стадий
банкротства предприятия является финансовая неустойчивость. На этой стадии
начинаются трудности с наличными средствами, проявляются некоторые ранние
признаки банкротства, резкие изменения в структуре баланса в любом направлении.
Однако особую тревогу должны вызвать:
·
резкое
уменьшение денежных средств на счетах (кстати, увеличение денежных средств
может свидетельствовать об отсутствии дальнейших капиталовложений);
·
увеличение
дебиторской задолженности (резкое снижение также говорит о затруднениях со
сбытом, если сопровождается ростом запасов готовой продукции);
·
cтарение
дебиторских счетов;
·
разбалансирование
дебиторской и кредиторской задолженности;
·
снижение
объемов продаж (неблагоприятным может оказаться и резкое увеличение объемов
продаж, так как в этом случае банкротство может наступить в результате
последующего разбалансирования долгов, если последует непродуманное увеличение
закупок, капитальных затрат; кроме того, рост объемов продаж может
свидетельствовать о сбросе продукции перед ликвидацией предприятия).
При анализе
работы предприятия извне тревогу должны вызывать:
·
задержки
с предоставлением отчетности (эти задержки, возможно, сигнализируют о плохой работе
финансовых служб);
·
конфликты
на предприятии, увольнение кого-либо из руководства и т.д.
Недостатки
этого метода следующие:
• трудно
решать многокритериальные задачи, гораздо легче принять решение в условиях
однокритериальной,
•
субъективность прогнозного решения подобного рода, независимо от числа
критериев,
•
рассчитанные значения критериев носят характер информации к размышлению, а не
опоры для принятия немедленных решений,
• критические
значения этих критериев должны быть детализированы по отраслям и подотраслям, а
их разработка может быть выполнена после накопления определенных статистических
данных.
Согласно методики Аргенти
исследование начинается с предположений, что (а) идет процесс, ведущий к
банкротству, (б) процесс этот для своего завершения требует нескольких лет и
(в) процесс может быть разделен на три стадии:
·
Недостатки.
Компании, скатывающиеся к банкротству, годами демонстрируют ряд недостатков,
очевидных задолго до фактического банкротства.
·
Ошибки.
Вследствие накопления этих недостатков компания может совершить ошибку, ведущую
к банкротству (компании, не имеющие недостатков, не совершают ошибок, ведущих к
банкротству).
·
Симптомы.
Совершенные компанией ошибки начинают выявлять все известные симптомы
приближающейся неплатежеспособности: ухудшение показателей (скрытое при помощи «творческих»
расчетов), признаки недостатка денег. Эти симптомы проявляются в последние два
или три года процесса, ведущего к банкротству, который часто растягивается на
срок от пяти до десяти лет.
При расчете А – счета
конкретной компании необходимо ставить либо количество баллов согласно Аргенти,
либо «0» – промежуточные значения не допускаются. Каждому фактору каждой стадии
присваивают определенное количество баллов и рассчитывают агрегированный
показатель – А-счет (таблица 1.2).
Таблица 1.2. Метод А-счета
для предсказания банкротства.
Недостатки
|
Балл согласно Аргенти
|
Директор-автократ
|
8
|
Председатель совета
директоров является также директором
|
4
|
Пассивность совета
директоров
|
2
|
Внутренние противоречия
в совете директоров (из-за различия в знаниях и навыках)
|
2
|
Слабый финансовый
директор
|
2
|
Недостаток
профессиональных менеджеров среднего и нижнего звена (вне совета директоров)
|
1
|
Недостатки системы
учета:
|
-
|
Отсутствие бюджетного
контроля
|
3
|
Отсутствие прогноза
денежных потоков
|
3
|
Отсутствие системы
управленческого учета затрат
|
3
|
Вялая реакция на
изменения (появление новых продуктов, технологий, рынков, методов организации
труда и т.д.)
|
15
|
Максимально возможная
сумма баллов
|
43
|
«Проходной балл»
|
10
|
Если сумма больше 10, недостатки
в управлении могут привести к серьезным ошибкам
|
-
|
Ошибки
|
-
|
Слишком высокая доля
заемного капитала
|
15
|
Недостаток оборотных
средств из-за слишком быстрого роста бизнеса
|
15
|
Наличие крупного
проекта (провал такого проекта подвергает фирму серьезной опасности)
|
15
|
Максимально возможная
сумма баллов
|
45
|
«Проходной балл»
|
15
|
Симптомы
|
-
|
Ухудшение финансовых
показателей
|
4
|
Использование «творческого
бухучета»
|
4
|
Нефинансовые признаки
неблагополучия (ухудшение качества, падение «боевого духа» сотрудников,
снижение доли рынка)
|
4
|
Окончательные симптомы
кризиса (судебные иски, скандалы, отставки)
|
3
|
Максимально возможная
сумма баллов
|
12
|
Максимально возможный
А-счет
|
100
|
«Проходной балл»
|
25
|
Большинство успешных
компаний
|
5–18
|
Компании, испытывающие
серьезные затруднения
|
35–70
|
Если сумма баллов более
25, компания может обанкротиться в течение ближайших пяти лет.
|
-
|
Чем больше А-счет, тем
скорее это может произойти.
|
-
|
Наиболее
простой из методик диагностики банкротства является двухфакторная математическая
модель, при построении которой учитывается всего два показателя: коэффициент
текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. На основе
статистической обработки данных по выборке фирм в странах с рыночной экономикой
были выявлены весовые коэффициенты для каждого из этих факторов. Для США данная
модель выглядит следующим образом:
Х = -0,3877 –
1,0736 х L4 + 0,0579 х ЗСп,
где ЗСп – доля заемных средств в
пассивах.
если Х >
0,3, то вероятность банкротства велика;
если -0,3
<Х< 0,3, то вероятность банкротства средняя;
если Х <
-0,3, то вероятность банкротства мала;
если Х = 0,
то вероятность банкротства равна 0,5.
Применение
данной модели для российских условий было исследовано в работах М.А. Федотовой,
которая считает, что весовые коэффициенты следует скорректировать применительно
к местным условиям, и что точность прогноза двухфакторной модели увеличится,
если добавить к ней третий показатель – рентабельность активов. Однако новые
весовые коэффициенты для отечественных предприятий ввиду отсутствия
статистических данных по организациям-банкротам в России не были определены.
Если первые
два из этих показателей соответствуют нормативным значениям (как минимум 2 и
0,1 соответственно), то на основе динамики коэффициента текущей ликвидности
рассчитывается третий показатель – коэффициент утраты платежеспособности (Куп),
который оценивает, сможет ли предприятие в ближайшие три месяца выполнить свои
обязательства перед кредиторами:
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12
|