Поточні витрати на виробництво одиниці продукції (за вийнятком відсоткових платежів та амортизаційних відрахувань) такі:

- фен потужність 0,15 кВт – 29,09 шв.фр. за од.

- фен потужність 0,2 кВт – 38,79 шв.фр. за од.

- фен потужність 0,25 кВт – 45,26 шв.фр. за од.

Грошові надходження від реалізації фенів, прогнозуються в таких обсягах (без урахування податкових платежів, що включаються до ціни продукції):

- фен потужність 0,15 кВт – 48,49 шв.фр. за од.

- фен потужність 0,20 кВт – 64,66 шв.фр. за од.

- фен потужність 0,25 кВт – 75,43 шв.фр. за од.

Визначимо необхідний обсяг інвестицій та джерела їх фінансування

Таблиця 2.2. Необхідний обсяг інвестицій і розподіл за джерелами їх фінансування, шв.фр.

Примітка. Усі інвестиції здійснюються на початку року, а відсотки за користування кредитом сплачуються наприкінці року за формулою складних відсотків; сума кредиту повертається в останній рік сплати відсотків.

Із загального обсягу інвестицій на оборотні засоби припадає з 4р. – 21575 шв.фр., а з 7 –обсяг оборотних засобів збільшується в 2 рази.

Сума річних амортизаційних відрахувань – 124272 шв.фр. Прибуток оподатковується у розмірі 16,8% (загальна сума федерального податку – 9,8% + 7% кантонального податку). Підприємство розраховує отримати віддачу від власних вкладень фінансових ресурсів в розмірі 12% (керівництво підприємства розглядає цей інвестиційний проект стосовно зміцнення конкурентних позицій на ринку). Є достовірна інформація про втрату в 7 році конкурентами своїх ринкових позицій, тому підприємство вважає за доцільне перейти на двозмінний графік роботи. що надасть можливість збільшити обсяги виробництва продукції.

Відповідно до практики прийняття рішень, що склалися в сфері інвестиційної політики, керівництво підприємства не вважає за доцільне брати участь у проектах з терміном окупності більше 10 років. Тривалість проекту складає 1-10 р. включно.

Суми отримані при ліквідації майна інвестиційного проекту, покривають витрати демонтажу обладнання.

Примітка. Станом на 30.01.2008 курс євро до гривні за даними Національного Банку України склав: 1 Швейцарського Франка – 4,635 грн.

Відповідно до цього усі (числа) суми виражені у гривнях були переведені в євро.

1. Розрахунок показників економічної ефективності реальних інвестиційних проектів для країни Швейцарії

1. Розрахунок чистого приведеного до справжньої вартості доходу від реалізації інвестиційного проекту (NPV).

Всі розрахунки здійснюємо аналогічно до прикладу України.

Спочатку знаходимо значення WACC (середньозважена вартість капіталу проекту)

,

де  - частина у загальній структурі капіталу фірми відносно кредитних засобів, привілейованих акцій і власного капіталу;

 - вартість відповідних частин капіталу.

Розрахунок:

Для першого року:

Частина власних коштів під 12% у загальному обсязі інвестицій складає: (140237/280475)*100%=50%

Частина кредитних коштів під 4% складає:

(140237/280475)*100%=50%

WACC=4% х (1-0,168) х 0,5+12% х 0,4 = 6,46%

Для другого року:

Частина власних коштів під 12% у загальному обсязі інвестицій складає:

Частка кредитних коштів під 4%:

Частка кредитних коштів під 5%:

WACC= 4% х (1 - 0,168) х 0,2288 + 5% х (1 - 0,168) х 0,0889 + 12% х 0,6222 = = 0,95 + 0,3 + 7,47 = 8,72%

Для третього року:

Частина власних коштів під 12%

Частина кредитних коштів під 4% річних:

Частина кредитних коштів під 5% річних:

Частина кредитних коштів під 3% річних:

WACC=4% х (1-0,168) х 0,1529 + 5% х (1-0,168) х 0,0471+3% х (1-0,168) х х0,2353 + 12% х 0,5647 = 0,5088 + 0,1959 + 0,5873 + 6,7764 = 8,37%

Для четвертого року:

Частина власних коштів під 12% у загальному обсязі інвестицій:

Частина кредитних коштів під 4% річних:

Частина кредитних коштів під 5% річних:

Частина кредитних коштів під 3% річних:

WACC=4х(1-0,168)х0,1354+5%х(1-0,168)х0,0417+3%х(1-0,168)х0,2083+

+12%х0,6146= 0,4506 + 0,1735 + 0,5199 + 7,3752 = 8,52%

Для п’ятого року:

Частина власних коштів під 12% у загальному обсязі інвестицій:

Частина кредитних коштів під 3% річних:

WACC= 5% х (1-0,168) х 0,2532 + 12% х 0,7468 = 1,053 + 8,96 = 10,01%

Розрахунки для 6-го і 7-го років такі ж самі, як і для п’ятого року.

WACC= WACC= WACC

У 8-му, 9-му, і 10 му роках значення середньозваженої вартості капіталу буде становити 12%:

Занесемо ці розраховані дані до такої зведеної таблиці:

Таблиця 2.3. Визначення WACC

Для того, щоб визначити значення NPV, спочатку розрахуємо чисті грошові потоки.

Усі необхідні показники розраховуємо за такою схемою як і для України (таблиця 2.4).

Прибуток до амортизаційних відрахувань, податку на прибуток, відсоткових платежів розраховується як:

(грошові надходження від реалізації продукції)-(Поточні витрати на виробництво продукції)

Розрахунок для 4,5 і 6 років:

(48,49 х 5160 + 64,66 х 4160 + 75,43 х 4660) - (29,09 х 5160 + 38,79 х 4160 + 45,26 х 4660) = 389270,40 шв.фр.

Подальші розрахунки надано у таблиці 2.4.

Для розрахунку показника NPV використаємо дисконтну ставку, яка дорівнює 12%.

Таблиця 2.4. Розрахунок чистих грошових потоків за традиційною схемою

Додатнє значення показника NPV свідчить про те, що даний інвестиційний проект слід прийняти.

2. Розрахунок внутрішньої норми дохідності інвестиційного проекту (IRR)

Перед тим як розрахувати IRR знайдемо спочатку два значення ставки дисконтування r1< r2, щоб в інтервалі (r1; r2) функція  змінювала своє значення з «+» на «-» і навпаки. Усі розрахунки наведені у додатку 4.

У нашому випадку після обчислень

Тепер розрахуємо IRR:

, де

Додатково можна розрахувати показник – «модифікована внутрішня норма дохідності» (МIRR).

3. Визначення дисконтованого періоду окупності інвестиційного проекту (DPP)

Знаходимо значення Kj - сума послідовних членів ряду.

шв.фр.

шв.фр.

Період окупності розраховуємо за формулою:

У нашому випадку j також як і в Україні дорівнює 8

 років

4. Розрахунок індексу рентабельності PI та коефіцієнта ефективності інвестицій (АРР)

Розрахуємо індекс рентабельності:

Як ми вже знаємо, якщо РІ > 1, то проект слід прийняти, тобто так як за нашими розрахунками РІ = 1,6361, а це очевидно більше 1, то проект приймається.

Розрахуємо коефіцієнт ефективності інвестицій ARR за формулою:

, де

ARR = (389270,40 (1- 0,168) + 389270,40 (1 – 0,168) + 389270,40 (1 – 0,168) + 651145,40 (1 – 0,168) + 651145,40 (1 – 0,168) + 651145,40 (1 – 0,168) + 651145,40 (1 – 0,168)) : ½ х 280475 + 204962 + 431499 + 118662 =  = 4,37

Додатково розраховуємо «індекс дохідності інвестиційного проекту» (IL) за формулою:

IL =

У Швейцарії середнє значення Ка становить 4,0%. Звідси маємо:

IL =

5. Розрахунки показників економічної ефективності реальних інвестиційних проектів за схемою власного капіталу

Розрахунок показників ефективності інвестиційного проекту за схемою власного капіталу характеризується наступними особливостями: при обчисленні NPV (чистий приведений до теперішньої вартості дохід) проекту за базовий обсяг оцінюваних інвестицій приймаємо власні вкладення підприємства, а показник дисконту – вартість власного капіталу проекту.

NPVвк =  -

Розглядаємо 2 варіанти.

Перший варіант:

2 варіант. Якщо проект ізольовано від загальної господарської діяльності, а також, якщо не включається у витрати на виробництво продукції виплата процентів у 1-9 роках:

Значення чистого грошового потоку в році t – розраховані у додатку 5у таблиці «Розрахунок чистих грошових потоків за схемою власного капіталу» у рядку 10.

Розрахований показник – чистий приведений до теперішньої вартості (дисконтований) дохід – (двома варіантами) свідчить про те, що даний проект слід прийняти.

2. Розрахунок внутрішньої норми дохідності інвестиційного проекту (IRR) за схемою власного капіталу.

І. Для визначення IRR знаходять такі два значення ставки дисконтування r1< r2, щоб в інтервалі (r1; r2) функція  змінювала своє значення з «+» на «-» і навпаки.

У нашому випадку , а r2 для варіанту 1 і 2 розраховані у додатку 6. Після громіздких розрахунків випливає,що і для першого і для другого варіанту ставка дисконту r2 = 24%.

1 варіант

2 варіант

Розраховані показники IRRbk для першого і другого варіантів першим (І) і другим (ІІ) способом – майже однакові і вони є більшими за вартість власного капіталу. Тобто, це свідчить про те, що інвестиційний проект можна прийняти.

Розрахуємо індекс рентабельності за схемою власного капіталу.

Цей показник розраховується за формулою:

PIbk = : , де

 при r = 12% для першого варіанту дорівнює:

Для 2-го варіанту:

Розрахунок РІbk для варіанту 1:

Для 2 варіанту:

Так як значення РІbk більше 1, то інвестиційний проект за правилом приймається.

Розрахунок періоду окупності власного капіталу (DPPbk) інвестиційного проекту.

За схемою власного капіталу DPPbk розраховується за формулою:

, де

<<

Кj1=

Для другого варіанту:

Кj1=

Для двох варіантів

Для першого варіанту:

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8