17. Задача:  Определить стоимость 100% пакета акций предприятия в постпрогнозный период, используя модель Гордона, если известны денежный поток в постпрогнозный период (540000 руб.), ставка дисконта (21%), и долгосрочные темпы роста денежного потока (3%).

                                                      - 17 - 

Решение:   Модель Гордона представляет собой развитие метода будущих денежных поступлений в предложении, что осуществляется неизменный рост дивидендных отчислений и срок владения акциями близок к бесконечности.

                                                P = [Dо×(l+g)/(r-g)]

где         Dо - последний фактически выплаченный дивиденд;

               r – требуемая ставка доходности

               g - ожидаемый темп прироста дивиденда

       Ответ:         Pa = 540000×(1+0,03):(0,21-0,03) = 3090000 руб.

18. Задача:  Определить стоимость акции ОАО «Дельта», если прогнозная прибыль на одну акцию составит за год 10000 руб. Темп прироста прибыли ОАО «Дельта» составит 5%, ставка банка 24%, премия за риск 6%. Для аналогичных предприятий ставка капитализации прибыли равна 20%.

Решение:     Запишем модель Гордона            Pа = D / (r-g)

                      Определим доходность акции    r = D / Po(1-g)  

 где          g = темп прироста прибыли + ставка банка + премия за риск.

                 r = значение найдём по таблице на пересечении граф 1 и 20

       Ответ:              Pa = 10000:1,54 = 6494 руб.

19. Задача:  Определить рыночную стоимость акции (в долларах) предприятия «Гамма», для которого известны: среднегодовая прибыль акционеров 1,5 млн. руб.,

Решение:   При отсутствии данных, позволяющих определить рыночную стоимость акций, оценка стоимости проводится в зависимости от размера выплачиваемых дивидендов по формуле:

              Ц = сумма Д /  (сумма СР x К / сумма К) x 100

 где  Ц - стоимость акции на дату оценки; Д - сумма дивидендов и приравненных к ним доходов в рублях на одну акцию выплаченная в течение года предшествующего дате оценки; СР - ставка (11,5%) рефинансирования ЦБ РФ; К - количество дней действия ставки рефинансирования в течение года, предшествующего дате оценки.

Ответ:  Ц = (1500000руб.: 26руб.70коп.) : (0,115∙365:365)×100 = 4885$.

                                                      - 18 -

                                                Р О С С И Я

                                     Экспертная фирма "КОАР"

                                                О Т Ч Е Т

                            об оценке пакета акций предприятия

          Заказчик:              ЗАО "ЗАКАЗЧИК"

                                 Россия, Московская область,

                             Подольский район, пос. Вороново,

                                   ул. Центральная, дом 5.

         Исполнитель:  Экспертная фирма "КОАР"

                                            Москва – 2006г.

                                                              - 19 -

                                                   СОДЕРЖАНИЕ

 СОПРОВОДИТЕЛЬНОЕ ПИСЬМО. .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .20

1. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . .  .21

1.1. Задание на оценку пакета акций предприятия. . .. . . . . . . . . . . . . . ...21

1.2. Результаты оценки. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .22

1.3. Сертификация оценки. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . .. ..22

1.4. Лимитирующие условия и ограничения. . . . . .  . . . . . . . . . . . . . . . ...22

1.5. Сведения об экспертах, проводивших оценку. . . . . . . . . . . . .. . ……23

2.  БАЗОВЫЕ ПОНЯТИЯ И ТЕХНОЛОГИЯ ОЦЕНКИ ПАКЕТА  

     АКЦИЙ………………………………………………………………….23

2.2. Базовые понятия оценки пакета акций предприятия.  . . .  . .  . .. .  ...23

2.3. Технология оценки пакета акций предприятия. . . . . . . . . . .. . . ... …25

3. ОПИСАНИЕ ОЦЕНИВАЕМОГО ПРЕДПРИЯТИЯ И ЕГО

    СРЕДЫ…………………………………………………………………. 25

3.1. Краткий обзор состояния экономики России.  .  .  .  .  . . .  . . .  . . ... .25

3.2. Краткая характеристика отрасли.  .   .  .  .  .  .  .  .  .  .    .  .  .  .  .  . ..   25

3.3.Краткая характеристика региона .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  ..  .  .  .  .  .  .  … .25

3.4. Финансово-экономическое состояние предприятия .  .  .  .  .  .  .  ... .25

4.  ОЦЕНКА ПАКЕТА АКЦИЙ ПРЕДПРИЯТИЯ ..  . . . . . . . . . . . ... .26

4.1. Оценка и корректировка активов баланса предприятия. .  .  .  .  . . .  26

4.2 Оценка и корректировка пассивов баланса предприятия. .  .  . . . .….29

4.3.Оценка скидок и итоговой стоимости . . . . . . . . . .. . . .  .  .  . ..  .  . ...  30

                                                           - 20 -

                                       РОССИЙСКАЯ ФЕДЕРАЦИЯ

                                    Экспертная фирма "КОАР"

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

  № 11

  01 сентября 2006 г.

                                                                         ДИРЕКТОРУ  ЗАО  "ЗАКАЗЧИК"

                                                                     г-ну АЛЕКСЕЕВУ П.П.

                           Уважаемый Петр Петрович!

      В соответствии с договором №23 от 1.07.06 г. экспертная фирма "ОЦЕНКА" произвела оценку Вашего предприятия с целью определения  стоимости полных прав собственности чистых активов ЗАО “ЗАКАЗЧИК” по состоянию на 01.09.06 г., соответствующей рыночной стоимости 100% пакета акций.

     Приведенная в представленном отчете оценка рыночной стоимости пакета акций является независимым экспертным суждением оценщика, которое будет предложено акционерам ЗАО “ЗАКАЗЧИК” для решения ими вопроса о проведении дополнительной эмиссии акций.

     Осмотр предприятия производился с 23 по 25 августа 2006 г.

     Оценка пакета акций предприятия выполнена на основе анализа данных технической и бухгалтерской инвентаризаций, а также нормативно-справочной и статистической информации об изменении уровней цен  в регионе и отрасли.

     Выводы и положения настоящего отчета основаны на законодательных и нормативных актах, действовавших на дату оценки.

     Для получения достоверных результатов при проведении оценки использован имущественный подход.

     Оценка выполнена в соответствии со стандартами профессиональной практики оценщика.

     При возникновении у Вас каких-либо вопросов по представленному отчету прошу обращаться непосредственно ко мне.

                              Директор                                      Арабян А.М.

                                                              - 21 -

                            1. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ

                                  1.1. Задание на оценку

  Адрес расположения объектов:

     Московская область, Подольский район, пос. Вороново, ул. Центральная, 5.

Предмет оценки:

     Необходимо оценить 100%  долю участия в собственности ЗАО «ЗАКАЗЧИК».

  Цель  оценки:

     Целью оценки является определение стоимости полных прав собственности чистых активов ЗАО “ЗАКАЗЧИК” по состоянию на  01 сентября 2006 г.

  Функция оценки:

      Приведенная в представленном отчете оценка  стоимости пакета акций является независимым экспертным суждением оценщика, которое будет предложено акционерам ЗАО “ЗАКАЗЧИК” для решения ими вопроса о дополнительной эмиссии акций.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7