Знание — сила. Библиотека научных работ. ~ Портал библиофилов и любителей литературы ~

Меню Главная Биология и химия Иностранные языки и языкознание История и исторические личности Коммуникации связь цифровые приборы и радиоэлектроника Краеведение и этнография Кулинария и продукты питания Маркетинг реклама и торговля Мировая экономика МЭО Не Российское законодательство Немецкий Неопределено Нотариат Общениеэтика семья брак Основы права Охрана окружающей среды экология Философия Финансовое право Финансовый менеджмент финансовая математика Финансы деньги кредит Французский Хозяйственное право Цифровые устройства Этика эстетика Блог Карта сайта Поиск По всему сайту Статьи Комментарии Файлы Форум Гостевая Ссылки Новости	Портфель ценных бумаг Вероятность того,  что  доход  по данным акциям окажется в пределах между 2,6 и 23,4% сос­тавит 95,46% . В общем виде, пределы вероятностей для нормального распределения показаны на графике   Одним из возможных методов выбора вариантов инвестирования с учетом фактора риска являются применение так называемых правил доминирования. Эти правила, основываются на предпосылке, что средний рациональный инвестор стремится избежать риска, т.е. соглашается на дополнительный риск только в том случае, если это обещает ему повышенный доход. Правила доминирования позволяют выбрать Финансовый инструмент, обеспечивающий наилучшее соотношение дохода и риска. Они состоят в следующем: 1. При одинаковом уровне ожидаемого инвестирования из всех возможных вариантов инвестирования предпочтение отдается инвес­тиции с наивысшим доходом. Для примера рассмотрим показатели, характеризующие ожидаемый доход и риск по пяти инвестициям (Табл. 5).   Таблица 5 Правила доминирования: ожидаемые доход и риск Инвестиции Ожидаемая норма дохода % Стандартная девиация % A 5 2 B 7 8 C 7 11 D 4 2 E 10 11 Согласно 1-ому правилу акция В  является  предпочтительной по сравнению с акцией С;  согласно 2-ому правилу - акция Е яв­ляется доминантой по отношению к акции С,  а акция А - по отно­шению к акции D. Однако, пользуясь показателем стандартной девиации нельзя однозначно определить,  какая из акций В или Е более предпочти­тельна, т.к.  этот показатель характеризует абсолютную величину риска и неприменим для сравнения инвестиций с различным уровнем ожидаемого дохода. Для сравнения  инвестиций  с разной доходностью необходимо определить относительную величину риска по  каждой  из  них.  В этих целях рассчитывают показатель "коэффициент вариации". Коэф­фициент вариации представляет собой риск на единицу  ожидаемого дохода и  рассчитывается  как  отношение стандартной девиации к ожидаемой номе дохода: (37) Рассчитав все показатели (ожидаемая норма .похода,  вариа­ция., коэффициент вариации) для двух видов акции,  сведем в таблицу - Данные таблицы 7 показывают, что определение рискованности финансового инструмента  связано с тем,  каким образом производится учет фактора риска. При оценке абсолютного риска, который характеризуется показателем  стандартной девиации,  акции В кажутся более рискованными  чем акции А.  Однако если учитывать относительный риск,  т.е.  риск  на единицу ожидаемого дохода (через коэффициент вариации), то  более  рискованными  окажутся все-таки акции А. Таблица 6. Оценка ожидаемого дохода и риска
Показатели	Акции А	Акции В
Ожидаемая норма дохода	10,60	13,00
Вариация	19,64	27,00
Стандартная девиация	4,43	5,2
Коэффициент вариации	0,42	0,40

Выше нами  рассматривалось измерение дохода и риска по от­дельно взятой инвестиции.  Ожидаемая норма дохода  по  портфелю инвестиций представляет собой средневзвешенную величину ожидаемых доходов по каждой отдельно и группе инвестиций,  входящих в этот портфель:

 ,где                                                                (38)

- ожидаемая норма дохода по портфелю инвестиций;

ki- ожидаемая норма дохода по i-той инвестиции;

хi- доля i -той инвестиции в портфеле;

n- номер инвестиции в портфеле.

Показатели вариации  и  стандартной  девиации  по портфелю рассчитываются так:

               (38, 39)

где- kpi доход по портфелю инвестиций при i-том состоянии экономи­ки.

Для анализа  портфеля  инвестиций используется также такой показатель ,  как коэффициент корреляции. В предыдущей главе мы уже вкратце рассматривали этот показатель, теперь же необходимо более подробно раскрыть его связь с диверсификацией в  процессе оптимизации портфеля  ценных бумаг.  Напомним,  что корреляцией называется тенденция двух переменных менять свои значения взаи­мосвязанным образом.  Эта  тенденция  измеряется  коэффициентом корреляции r , который может варьироваться от +1,0 ( когда зна­чения двух переменных изменяются абсолютно синхронно, (до -1.0) когда значения переменных движутся  в  точно  противоположных направлениях). Нулевой коэффициент корреляции предполагает -. что переменные никак не соотносятся друг с другом.

Цены двух абсолютно скоррелированных групп акций будут од­новременно двигаться вверх и вниз. Это означает, что диверсифи­кация не сократит риск,  если портфель состоит из абсолютно по­ложительно скоррелированных групп акций. В то же время риск может быть устранен  полностью путем диверсификации при наличии абсо­лютной отрицательной корреляции.

Однако анализ  реальной  ситуации  на биржах ведущих стран показывает, что -.  как правило, большинство различных групп ак­ций имеет положительный коэффициент корреляции,  хотя, конечно, не на уровне r = +1.  Отсюда следует важный вывод  о  характере риска для портфеля, состоящего из различных групп акций: дивер­сификация сокращает риск , существующий по отдельным группам ак­ций , но не может устранить его полностью. Для того, чтобы мак­симально использовать возможность диверсификации для сокращения риска по портфелю инвестиций, необходимо включать в него и другие Финансовые инструменты, например, облигации, золото.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26

     Наверх    

© 2009 Все права защищены.