Таким образом, по уровню концентрации контроля финансовой сферы ФСФР может стать мегарегулятором российского финансового рынка, отвечающим классическим канонам этого понятия, подобно британскому финансовому мегарегулятору - Управлению финансовых услуг (Financial Service Authority, FSA). Однако для этого предстоит еще многое сделать, например изменить статус ФСФР, вывести из подчинения правительства и сделать независимым государственным органом, подконтрольным непосредственно президенту страны и подотчетным парламенту, действующим на основании своего специального закона, определяющего его статус, права, обязанности и т. п.

 Последний год положительную динамику показали только фондовые индексы развивающихся стран Латинской Америки и Европы, в основном за счет России, чей прирост оказался весьма впечатляющим - более 15%. Происходил он на фоне резкого роста долгового сегмента, причем, что касается России, то стоимость ее бумаг уже привела к фактической ликвидации спрэда между доходностями российских евробумаг и облигаций стран инвестиционного рейтинга. Соответственно возникает вопрос: не исчерпали ли российские активы потенциал своего роста на ближайшую перспективу, ведь достижение сегодняшних ценовых уровней прогнозировалось лишь к концу года? Кроме того, если Россия долгое время являлась «локомотивом» других развивающихся стран, не означает ли это начало скорой стагнации и в этом сегменте?
    Для того чтобы ответить на этот вопрос, оценим ситуацию, складывающуюся в экономике США и Европы, чтобы понять, насколько фондовые рынки этих стран способны в текущем году оказать поддержку развивающимся рынкам.

Изменившиеся в последнее время установки центральных банков США и Европы свидетельствуют о том, что в их денежной политике грядут некоторые изменения. Прежде всего, это связано с тем, что в результате длительного периода борьбы с инфляцией власти немного «перестарались» и теперь их основной задачей становится предотвращение начавшейся в США и Европе дефляции. Недавно ЕЦБ заявил о том, что собирается придерживаться целевого уровня инфляции в 2%, вместо намерений удерживать ее в достаточно широком диапазоне - 0-2%. Возможно, это связано с попыткой защитить от дефляции Германию, для которой данная угроза наиболее реальна при сохранении политики инфляционного коридора.

Новая политика предотвращения дефляции подразумевает поддержание реальных процентных ставок на практически нулевых уровнях до тех пор, пока совокупный спрос в экономике и загруженность мощностей не восстановятся настолько, чтобы привести к стабилизации и даже небольшому росту инфляционных показателей. При этом необходимо выполнение двух главных требований: объем кредитных ресурсов, находящихся в распоряжении частного сектора, должен снижаться при условии сохранения низких процентных ставок по долгосрочным займам. Последнее приведет к росту текущей оценки предполагаемых инвестиционных проектов и, как следствие, к повышению текущих ценовых уровней соответствующих секторов фондового рынка. Другими словами, денежным властям необходимо снизить кредитные спрэды, понизить абсолютный уровень доходностей для High-Yield-облигаций (до сентября прошлого года, несмотря на снижение ставок, спрэды High-Yield-облигаций возрастали), а также добиться повышения толерантности инвесторов к риску. При этом резкое падение фондовых рынков, как это случалось не раз в течение прошлого года, может перечеркнуть все шаги, предпринимаемые в рамках такой денежной политики.

Потенциал роста российского фондового рынка, видимо, будет определяться в этом году следующими основными факторами:

Во-первых, ростом ведущих фондовых рынков мира. Как показывает анализ, между началом подъема фондовых индексов в США и России в марте этого года существует четко прослеживаемая взаимосвязь. Кроме того, очевидна зависимость и между уходом иностранных инвесторов с российского рынка акций летом прошлого года и обвалом на мировых рынках в тот же период. Таким образом, об отсутствии зависимости фондового рынка России от глобальных тенденций говорить все же пока нельзя. Продолжению роста российских индексов, без сомнения, будет способствовать хотя бы умеренный рост индексов в США.

Во-вторых, крупными приватизационными программами и реструктуризацией естественных монополий. Реформирование энергетической отрасли привело на фондовый рынок крупных стратегических инвесторов, которые существенно оживили рынок акций многих энергетических компаний. Борьба за активы РАО «ЕЭС» будет продолжаться, поскольку процесс пропорционального распределения активов дочерних компаний РАО теперь закреплен в новой стратегии развития компании. Пока правительство не определилось в том, какой именно пакет акций Связьинвеста будет предложен к продаже в этом году - 25 или 50%, однако в любом случае на растущем телекоммуникационном рынке интерес к приватизации очень велик. Недостатком повышенной активности крупных покупателей на рынке является «вымывание» ликвидности, однако среднесрочным инвесторам это вряд ли создаст проблемы.

В-третьих, акцентом на внутренний потенциал корпоративного развития, заключающемся в росте прибылей и дивидендов компаний, и, как следствие, дивидендной доходности российских акций.

Внутренние ресурсы развития фондового рынка связаны прежде всего с тем, что огромный поток валюты, поступающей в страну как от торговли нефтью, так и в виде дешевых долларовых заимствований, на международных рынках приводит к избыточной рублевой ликвидности, что выражается в резком падении доходностей на долговом сегменте рынка. Вложения в облигации сегодня фактически являются убыточными, поскольку процентные ставки не покрывают и половины предполагаемой годовой инфляции. И если предположить, что внутренние доходности по долговым инструментам стремятся к доходностям долговых обязательств, выраженным в валюте, то здесь потенциал роста практически исчерпан - сегодня спрэд между внутренними и долларовыми долгами очень мал, а котировки евро и долларовых облигаций России находятся на одном уровне с обязательствами стран с инвестиционным рейтингом. Фактически цены российских еврооблигаций близки к пределу, после которого стоимость международных заимствований для наших компаний будет определяться в значительной степени политикой центральных банков США и Европы. Таким образом, инвестиции в долговой сегмент в России - стране с быстро растущим промышленным потенциалом - становятся невыгодными, а следовательно, рынок акций должен оказаться в течение ближайшего года резервом для портфельных инвесторов.

При написании работы, я ориентировался ,в основном, на периодику и аналитику 2005 г. и начало 2006 г (до марта)  , где отмечался рост рынков, но в связи с последними событиями мая-июня 2006 г. произошло колебание фондового рынка, что сказалось негативно на общей динамике РЦБ Росиии. На сегодняшний день идет процесс корректировки индексов до прежних значений. 

Итак, проведенный анализ показывает, что среди развитых экономик мира наибольшие шансы на устойчивый рост фондового рынка на ближайший год есть у США. В связи с этим инвестиции в американские ценные бумаги могут рассматриваться российскими инвесторами как вариант диверсификации портфеля в целом. Однако учитывая, что возможный рост российского рынка акций может составить более 20% на ближайший год, доля российских активов должна быть преобладающей. Доля акций в инвестиционных портфелях может быть увеличена за счет выхода из наименее доходных госбумаг и практически достигших предела роста на ближайшие месяцы еврооблигаций[50].

Заключение

В заключение работы по итогам проведенного исследования сделаем следующие выводы:

Рынок ценных бумаг и является основным финансовым инструментом, с помощью которого регулируются финансовые рынки. В той части, в которой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком и в этом своем качестве является составляющей частью финансового рынка.

Рынок ценных бумаг играет существенную роль в экономике. Он регулируется по двум направлениям:

-                                            государственное регулирование;

-                                            саморегулирование.

В России постепенно формируется смешанная форма управления рынком ценных бумаг. С одной стороны осуществляется государственное регулирование через систему органов Финансового комитета в Федеральной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку. Подобная практика существует со времени возникновения самого отечественного рынка ценных бумаг. С другой стороны, в 1994г. была создана Профессиональная ассоциация участников фондового рынка (ПУАФОР), первоначально объединившая крупнейшие брокерские компании Москвы.

Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:

-                     концентрация и централизация капиталов;

-                     интернационализация и глобализация рынка;

-                     повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;

-                     компьютеризация рынка ценных бумаг;

-                     нововведения на рынке;

-                     секьюритизация;

-                     взаимодействие с другими рынками капиталов.

Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

Основными чертами этих перемен, ставящих Россию на одно из первых мест среди стран с так называемыми “возникающими рынками” капиталов, являются:

-                     резкий рост объемов иностранных портфельных инвестиций в российские ценные бумаги;

-                     получение Россией международного кредитного рейтинга и выход страны на рынок международных коммерческих заимствований;

-                     начавшийся выход российских компаний и регионов на финансовые рынки с целью привлечения долгосрочных финансовых ресурсов;

-                     начало формирования механизмов внутренних коллективных инвестиций.

Все эти перемены позволяют, опираясь на опыт других стран, надеяться на устойчивое развитие российского рынка капиталов и на высокую активность на нем иностранных инвесторов, что, безусловно, должно существенно помочь экономике России в период ее перехода к долгосрочному росту.

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит  процесс их взаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой – перемещает эти капиталы через механизм  ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию.

Список использованной литературы

1.                 Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12.12.1993 г.) – М.: Юрист, 2001.– 25с.

2.                 Гражданский кодекс Российской Федерации. - М.: КОДЕКС, 2000.

3.                 "О рынке ценных бумаг" Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ // СПС Гарант.

4.                 "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг"Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ. – СПС Гарант.

5.                 "Об акционерных обществах" Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ  //СПС Гарант.

6.                 "Об инвестиционных фондах"Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ //СПС Гарант.

7.                 "Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской Федерации" Указ Президента РФ от 16 сентября 1997 года № 1034.// СПС Гарант.

8.                 "О Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг"Указ Президента РФ от 1 июля 1996 г. № 1009. Положение о Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. // СПС Гарант.

9.                 "О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации" Указ Президента РФ от 4 ноября 1994 г. № 2063. // СПС Гарант.

10.            "О порядке утверждения правил внутреннего контроля в организациях, осуществляющих операции с денежными средствами или иным имуществом" Постановление Правительства РФ от 8 января 2003 г. № 6.// СПС Гарант.

11.            "Вопросы Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг" Постановление Правительства РФ от 4 февраля 1997. № 119  . // СПС Гарант.

12.            "О новации по государственным ценным бумагам" Распоряжение Правительства РФ от 12 декабря 1998. № 1787-р  . // СПС Гарант.

13.            "Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг" Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 26 декабря 2003 . № 03-54/пс.// СПС Гарант.

14.            Александров А., Интерес к рынку ценных бумаг не пропал./ Александров А. //РЦБ, 2003. №3 – 42 с.

15.            Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг./ Алексеев М.Ю. - М.: Финансы и Статистика, 2005. – 79 с.

16.            Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: введение в фондовые операции./ Алехин Б.И.  - Самара: СамВен, 2001. – 452 с.

17.            Бабич А. М. Государственные и муниципальные финансы: учебник для вузов./ Бабич А. М., Павлова Л. Н. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2002. – 62 с.

18.            Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: учеб. Пособие. / Балабанов И.Т.  - М.: Финансы и статистика, 2003. – 265 с.

19.            Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов./ Буренин А.Н.  – М., 2002. – 326 с.

20.            Витин А. Мобилизация финансовых ресурсов для инвестиций/ Витин А.//Вопросы экономики, 2003.- №10 – 15 с.

21.            Галанов В.А. Рынок ценных бумаг/ Галанов В.А., Басов А.И.,. - М: 2002. – с 62.

22.            Голубева С.В. Функции фондового рынка в экономике развитых стран. / Голубева С.В. //Финансы. 2002.-№6 – 10 с.

23.            Горчаков А.А. Тенденции развития кредитного рынка России /Горчаков А.А., Половников В.А. //Банковское дело – 2003. №3,. -22 с.

24.            Долинская И. Кредитные организации на рынке ценных бумаг. / Долинская И. //РЦБ - 2002.-№ 1 – 36 с.

25.            Зайцев Д. Бурный и трудный рост./ Зайцев Д.  //Журнал для акционеров, 2002. №3 –26 с .

26.            Казаков А. А. Экономика: учебное пособие.// Казаков А. А., Минаев Н. В.  - М.: Тандем, 2003. – 42с .

27.            Коанов А.Л. Кастоди: новый участник рынка или новое название старого. / Коанов А.Л. //РЦБ, 2002. -№6 – 59 с.

28.            Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент./ Ковалев В.В. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 768 с.

29.            Кольцова Н. Фондовые индексы AK&M / Кольцова Н. //Рынок ценных бумаг, 2003. №10 – 25с.

30.            Крылова М. Ценная бумага- вещь, документ или совокупность прав? Крылова М. //РЦБ 2004. -№16 – 38 с.

31.            Лисихин И. Рынок и право: скованные одной цепью./ Лисихин И.  //РЦБ., 2002.-№4 –24 с .

32.            Лялин В.А. Ценные бумаги и фондовая биржа. / Лялин В.А. – Москва, 2005. -264 с.

33.            Моргачева А.И. Рынок ценных бумаг. Проблемы и пути формирования. / Моргачева А.И., Гулина В.Ю., Бабичева Ю.А.//Деньги и кредит, 2004. -№12.- 48 с.

34.            Овчинников В. Инфраструктура рынка ценных бумаг: настоящее и будущее. / Овчинников В.  //РЦБ - 2004.-№15 – 25с.

35.            Опарин С.В. Рынок ценных бумаг: учебник. / Опарин С.В. ,В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 452 с.

36.            Сухомлинов А.В. Финансы. Денежное обращение. Кредит: учебник для вузов. / Сухомлинов А.В. , Дробозина Л. А.. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2003. – 21 с.

37.            Ковалева В.В. Финансы. / Ковалева В.В..- М.: ПБОЮЛ М.А. Захаров, 2001. – 13с.

38.            Лапов А.В. Фондовый портфель./ Лапов А.В.  - М.: Соминтек. 2003. – 45с.

39.            Шабалин А.О. Формирование фондового рынка России и гос. политика в области ценных бумаг./ Шабалин А.О. //Финансы. 2005. -№6. – 62с.

40.            Шишкин М.В. Рынок ценных бумаг в современной России: специфика становления и особенности функционирования. / Шишкин М.В. //Вестник С.-Пб. университета, 2002.-вып.4,-№26. – 78с.

[1] Основы финансового менеджмента: учеб. пособие./ И.Т. Балабанов - М.: Финансы и статистика /, 2003. - с. 48

[2] Введение в финансовый менеджмент / В.В. Ковалев– М.: Финансы и статистика  , 2004. -с. 87

[3] Курс экономической теории: учебник. /под ред. М. Н. Чапурина, Е. А. Киселевой. – Киров: АСА, 2003. -с. 67

[4] Бурный и трудный рост. / Д. Зайцев, //Журнал для акционеров, - 2002. -№ 3.- с 35

[5] Ценная бумага- вещь, документ или совокупность прав? / М.Крылова  //  РЦБ 2001. -№16 – с 48.

[6] Инфраструктура рынка ценных бумаг: настоящее и будущее / В.Овчинников //РЦБ – 2004. - №15 – с 48.

[7] Фондовый портфель. - М.: , Соминтек. 2003. - с. 87

[8] Формирование фондового рынка России и гос. политика в области ценных бумаг. / А.О. Шабалин //Финансы. 2005. -№6 – с.251 .

[9] "О рынке ценных бумаг": Федеральный закон от 22 апреля 1996. № 39-ФЗ// СПС Гарант

[10] Рынок ценных бумаг в современной России: специфика становления и особенности функционирования / М.В. Шишкин. // Вестник С-Пб. университета, 2002. - вып.4 , -  №26 – с 158.

[11] Формирование фондового рынка России и государственная политика в области ценных бумаг / А.О. Шабалин. //Финансы. 2003. -№ 6, -с.98.

[12] Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов./ А. Н. Буренин – Москва., 2002.. –с.26.

[13] Лялин В.А. Ценные бумаги и фондовая биржа. – М., 2002. – с 45.

[14] Финансы: учебник. /Под ред. В.В. Ковалева.- М.: ПБОЮЛ М.А. Захаров, 2001. -с.78

[15] Государственное регулирование рынка ценных бумаг / Н.В. Ступаков. //Право и экономика. 2003.-№21 – с.22.

[16] "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ.//СПС Гарант.

[17] Что есть рынок ценных бумаг/ Н.А. Булгакова  //Экономика и жизнь. 2003. -№23 - с25.

[18] Финансы, денежное обращение и кредит/ М.А.Абрамова, Л.С.Александрова – Москва: 2003. -с 69-85.

[19] Рынок ценных бумаг / М.Ю. Алексеев - Москва: Финансы и Статистика, 2005. – с 87.

[20] Рынку нужна ясная концепция / К. Волков., Е.Воропаева //РЦБ- № 8, с- 51

[21] Рынку нужна ясная концепция / К. Волков., Е.Воропаева //РЦБ- № 8, с- 89

[22] Бурный и трудный рост /Зайцев Д.. //Журнал для акционеров, 2002.- №3. – с12.

[23] Ценная бумага- вещь, документ  или совокупность  прав?/  М.Крылова //РЦБ 2004. -№16, - с. 98

[24] Инфраструктура рынка ценных бумаг: настоящее и будущее. /В.Овчинников //РЦБ - 2004.-№15, - с 26.

[25] Рынок ценных бумаг. Проблемы и пути формирования. / А.И.Моргачева, В.Ю.Гулина, Ю.А.Бабичева, //Деньги и кредит, 2004. -№12. – с 254.

[26] Формирование фондового рынка России и гос. политика в области ценных бумаг/ А.О. Шабалин. //Финансы. 2005. -№6, - с. 23.

[27] Формирование фондового рынка России и гос. политика в области ценных бумаг/ А.О. Шабалин. //Финансы. 2005. -№6. - с 58.

[28] Перспективы трансформации Российского финансового рынка/  А. Шадрин. //РЦБ, 2005.-№1, - с 12.

[29] Лялин В.А. Ценные бумаги и фондовая биржа. – М., 2005. с. 48

[30] Данные взяты с сайта РТС  #"#_ftnref31" name="_ftn31" title="">[31] Примечание автора: Расчеты осуществлены в ИК «Еврофинансы» за период с декабря 1988 г., по России - с января 1995 г. (начало расчета индекса российского рынка) по февраль 2006 г. Исходные данные - месячные значения индексов отдельных стран и их различных групп (23 развитых и 26 формирующихся рынков стран Америки, Азии и Европы), рас­считываемых Morgan StапIеу Сарital  International Inc.

[32]  Примечание автора: Фондовые рынки стран Азии, на которых начался кризис, как развитые, так и развивающиеся, почувствовали его приближение ранее рынков из других регионов: первые за 1 год до его начала, вторые за 2 года. При этом средства международных инвесторов перемещались в данный временной отрезок с формирующихся рынков Азии на анало­гичные рынки других регионов - в Латинскую Америку и Европу (включая Россию), что приводило к высоким темпам роста курсов ценных бумаг на них (см. рис. 5 и 6).

[33] Примечание автора: Пересмотр портфелей был продиктован действием как объективных (сигналы индикаторов, используемые инвесторами портфельных стратегий), так и субъективных (фи­нансовая паника, повсеместное снижение склонности инвесторов к принятию рисков, ожидание высокой вероятности падения в результате кризиса на развивающихся рынках одного региона (Азия) и других регионов вследствие их принадлежности к одной группе и т. д.) факторов.

[34] Примечание автора: Особенно сильное негативное воздействие испытала Бразилия, в которой через несколько месяцев (в январе 1999 г.) начался кризис.

[35]Примечание автора: Именно на данном этапе наблюдались временные интервалы, в течение которых динамика рынка России отличалась от таковой на зарубежных рынках (см. рис. 1 и 2). Основным фактором, сдерживавшим спад российского рынка при падении зарубежных фондовых рынков, являлась благоприятная ситуация на мировых товарных рынках, прежде всего рынках нефти и нефтепродуктов, которая сильно влияет на экономическую ситуацию в России, в том числе на функционирование отрасли ценных бумаг.

[36] Примечание автора: Вероятно, что понижательная фаза длинного цикла начнется с обрушения наиболее уязвимой к тому времени группы формирующихся рынков и распространения кризиса на другие формирующиеся рынки, в том числе и на российский рынок ценных бумаг.

[37] Около 15% и 40% соответственно// (www.fsgs.ru, www.customs.ru).

[38] Объяснение лага см. в кн.: Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития./ Миркин Я. М. Москва: Перспектива, 2002. – с 45.

[39] Что есть рынок ценных бумаг. //Экономика и жизнь, 2003. -№23.-с 25.

[40] Государственное регулирование рынка ценных бумаг / Н.В.Ступаков. //Право и экономика. 2003.-№21 – с 22.

[41] Со слов в интервью ИИ «NewsProm.RU» первого вице-президента Российской торговой системы (РТС) Сергея Родионова от 15.06.2006 г. #"#_ftnref42" name="_ftn42" title="">[42] Финансы. Денежное обращение. Кредит: учебник для вузов. /под ред. Л. А. Дробозиной. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2003.- с 68.

[43] Бурный и трудный рост./ Д.Зайцев //Журнал для акционеров, -2002. -№3 , - с 15.

[44] Перспективы трансформации Российского финансового рынка/ А.Шадрин. //РЦБ, 2002.-№1. –с 46.

[45] Информационное обеспечение/ Н. Кольцова //Журнал для акционеров, 2002. №4.-с 69.

[46] Региональный рынок ценных бумаг.- М.: Финансы и статистика, 2002. -с. 93.

[47] Кастоди: новый участник рынка или новое название старого, //РЦБ, -2003. -№6, с 49.

[48] К вопросу денежно-кредитной политики /А. Ю. Симрановский //Деньги и кредит, 2002... - № 4.  -с 33.

[49] Система раннего реагирования /М.Н. Помазков //Деньги и кредит .2004. -№10, -с.36.

[50] Шадрин А. Перспективы трансформации Российского финансового рынка. //РЦБ, 2002.-№1. с. 45.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13