Кроме того , в соответствии с российским законодательством АО имеет право осуществлять эмиссии акций   при полной оплате уставного капитала , в размере не более объявленного количества акций , при отсутствии просроченной задолженности, при наличии зарегистрированного публичного проспекта соответствующей эмиссии акций. Причем проспект ,должен соответствовать  определенной форме, содержать не только сведения об объеме и сроках проведения эмиссии, но и об инвестиционной программе использования средств, полученных от продажи акций, их окупаемость.

              К препятствиям , имеющим макроэкономическую природу относятся прежде всего - это наблюдавшееся в течении всего анализируемого периода (1994-1996 год) сочетание депрессивного состояния экономики с высокой инфляцией.  Высокая доходность государственных ценных бумаг ,  и доступность этого инструмента  практически для всех слоев инвесторов  блокируют приток капитала с данного финансового рынка в режим реальных инвестиций.

           Отрицательным фактором также является отсутствие права собственности на землю под предприятием. Оно  чувствительно воздействует на инвестиционные приоритеты потенциального акционера , так как на довольно многих предприятиях нет ничего ценного кроме ожидаемой всеми возможности приобретения земли.

               Отсутствие  или крайне  незначительные дивидендные  выплаты еще один минус  для проведении крупной эмиссии рассчитанной на массового акционера. Ожидаемые хорошие дивиденды   как правило основная причина толкающая мелкого , частного акционера к вложению собственных средств в акции.

              Борьба за влияние в акционерном обществе  как правило служит сдерживающим фактором  при решении о дополнительной эмиссии акций, если правда , эта эмиссия не направлена  на дополнительное усиление пакета  "хорошим" акционерам и распыление пакетов у "нехороших". Конечно законодательство несколько защищает старых акционеров, имеющих преимущественное право покупки  акций новой эмиссии.  Но существует ряд механизмов  с помощью которых можно попытаться обойти это ограничение, используя некоторую неповоротливость конкурентов.    Такими механизмами могут служить выпуск конвертируемых облигаций или, к примеру, продажа опционов на акции  эмиссии еще не появившейся в открытой продаже.

                  Естественно , что более дешевой обходится эмиссия , когда она распространяется среди узкого, заранее известного количества акционеров. Но далеко не всегда у общества есть такая возможность, и тогда приходится рассчитывать  на свободные денежные ресурсы населения. В этом случае расходы предприятия на проведение эмиссии составят в среднем 10 процентов от предполагаемого объема эмиссии , сюда входят оплата услуг аудиторов, консультантов и финансовых посредников помогающих размещать акции среди мелких инвесторов.  Также значительную сумму съест реклама акций, и создание благоприятного имиджа предприятия , а также налог на ценные бумаги при регистрации проспекта эмиссии ( сейчас он составляет 0,8 % от эмиссии ).

             Важную роль также играет временной фактор. На подготовку эмиссии ( проработка стратегии, регистрация проспекта эмиссии ) требуется от 14 недель до 9 месяцев. Притом неизвестно как долго будет осуществляться сама продажа акций мелким инвесторам.

               Большое значение  для удачного проведения эмиссии, также имеет ли реестродержатель предприятие. Если реестр ведет действительно независимая, крупная компания, обладающая современными информационными технологиями и необходимыми правовыми знаниями, гарантирующими законность сделок по переходу прав собственности, популярность эмитента несомненно возрастет.  А если еще данный регистратор имеет филиалы  в крупных городах России или иные взаимоотношения  ( трансфертагенские договоры , депозитарные отношения и т.д) , с другими крупными регистраторами или депозитариями, клиринговыми компаниями, позволяющими быстро  вносить изменения в  реестр акционеров, значительно  ускорит продажу акций  в данных городах , за счет ускорения обращаемости акций и охвата большей территории продаж.

            Одним из возможных вариантов эмиссий выглядит выпуск привилегированных акций, то есть  с одной стороны сулящими инвестору некий гарантированный доход, а с другой стороны - не угрожающими контролем над эмитентом. Конечна данная схема не приемлема для предприятий акционированных по первому варианту льгот и уже имеющими привилегированные акции в количестве 25 процентов от  уставного капитала . Для других же предприятий она выглядит вполне приемлемой. Доведя уставный капитал , путем  переоценки основных фондов , до некоторой максимальной величины с дальнейшим выпуском привилегированных акций. Но здесь желательно  брать деньги под конкретный прибыльный проект, так как выпуск привилегированных акций накладывает определенные обязательства на общество - выплачивать фиксированные дивиденды , но в то же время  не нужно в будущем возвращать деньги , как в случае с выпуском облигаций.

         Другим интересным вариантом для крупных предприятий является выпуск при содействии солидных инвестиционных консультантов американских депозитарных расписок (ADR) ,  дающих право  АО на работу на зарубежных фондовых рынках, что может позволить разместить эмиссию среди зарубежных инвесторов, несомненно обладающих более  солидными денежными средствами и более терпеливым характером, чем российские инвесторы , требующие огромные дивиденды.

В современных условиях для СХПК “Адышевский” реальными представляются следующие операции с акциями .

            Во-первых , вклады свободных денежных средств и других активов в уставные капиталы других предприятий . Например , руководство кооператива может купить акции акционерного торгового предприятия для того , чтобы  усилить свое влияние на руководство фирмы и тем самым или расширить , или укрепить канал реализации своей продукции . Или же с помощью данных инвестиций можно решить другие свои стратегические задачи .

Приобретение акций в данном случае будет носить долгосрочный инвестиционный характер , поэтому приобретение их в синтетическом учете будет фиксироваться записью :

Дт счета 06 “Долгосрочные финансовые вложения” ,

 субсчет “Паи , акции”

Кт счета 51,10 и др. в зависимости от характера оплаты .      

В этом случае предприятие будет иметь право на получение дивидендов:

Дт счета 76”Расчеты с разными дебиторами и кредиторами”

Кт счета 80 “Прибыли и убытки”.

 Дивиденды могут быть и реинвестированы предприятием :

Дт счета 06 “Долгосрочные финансовые вложения”

Кт счета 80 “Прибыли и убытки”.

При этом предприятие всегда может продать акции . Данная операция будет сопровождаться следующими проводками .

·  Дт счета 48 “Реализация прочих активов” 

Кт счета 06 “Долгосрочные финансовые вложения”  

- на покупную стоимость акции ;          

· Дт счета 76”Расчеты с разными дебиторами и кредиторами”

             Кт  счета 48 “Реализация прочих активов” 

 - на сумму продажи по рыночной стоимости ;

· Дт счета 51 и др.счета денежных средств

Кт счета 76”Расчеты с разными дебиторами и кредиторами”

- на сумму поступившей выручки ;

· Дт счета 80 “Прибыли и убытки”

Кт  счета 48 “Реализация прочих активов”

 - на сумму убытка ;

Дт счета 48 “Реализация прочих активов”

Кт счета 80 “Прибыли и убытки”

 - на сумму прибыли .

Для совершения долгосрочных вложений руководство предприятия должно правильно рассчитать их эффективность . При покупке акций нужно знать их курсовую стоимость и текущую доходность .

Курсовая стоимость акций как простых , так и привилегированных рассчитывается по формуле :

Курсовая стоимость = Дивиденд / Ссудный процент * Номинал .

Текущая доходность (ТД) определяется следующим образом :

ТД = (Дивиденд  -  Сумма налогов) / Рыночная цена * 100% .

          Фирма ОАО “Исток” владеет рядом продуктовых магазинов . Уставный капитал составляет 110 млн.руб. Он разбит на 110.000 простых акций . Номинал акций составляет 1000 руб. , за 1996 год владельцам акций был выплачен доход в размере 70% годовых . При покупке акций данной фирмы за 2000 руб. нужно рассчитать курсовую стоимость акции и ее текущую доходность .

Курсовая стоимость = 70% / 42% * 1000 руб. = 1667руб.

Текущая доходность = (700 - 700*0.15) / 2000 руб. * 100% = 29.75% .

          За ссудный процент принята ставка рефинансирования ЦБ РФ на 14.04.97г . Как видно из данного примера текущая доходность данных акций вполне может соперничать с банковской депозитной ставкой , которая составляет около 25 - 30% годовых. Таким образом , при покупке акций данной фирмы можно получить ориентировочно чистый доход в размере 297,5 руб. на каждую 1000 руб. инвестиций .

           Во-вторых , существует вариант вложения свободных денежных средств в акции на срок не более одного года . Такой вариант может иметь место , когда приобретаются акции с целью их последующей перепродажи по более высокой цене .

            Предположим , что мы хотим купить 10.000 шт. акций ОАО “Исток” по цене 2000 руб. с целью получения дивиденда за 1997 год  и их последующей продажи через полгода по цене 2100 руб. Покупка таких акций в синтетическом учете отражена в таблице 5 .

             В результате проведенной операции предприятие может получить общую балансовую прибыль в размере 9.000.000 руб.

             В этом случае для определения эффективности операции следует использовать формулу конечной доходности (КД) операций с ценными бумагами , которая имеет вид :

       (Дивиденды за все года - налоги + прибыль от реализации - налоги)                    

      ------------------------------------------------------------------------------------------ 

КД =                                 Срок владения акцией                                       *100%

      -------------------------------------------------------------------------------------------                  

                                                 Рыночная цена

                                                                                               Таблица 5