В зависимости от Z прогнозируется
вероятность банкротства[11].
До 1,8 - очень высокая, от 1,8 до 2,7 -
высокая, от 2,8 до 2,9 -возможная, более 3,0 - очень низкая. Точность прогноза
в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года - 83%, что
говорит о достоинстве данной модели. Недостаток этой модели заключается в том,
что ее, по существу, можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний,
котирующих свои акции на биржах.
Семифакторная модель, разработанная
Э.Альтманом со своими коллегами в 1977 г., позволяет прогнозировать
банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70% и включает следующие
показатели: рентабельность активов, изменчивость (динамику) прибыли,
коэффициент покрытия процентов по кредитам, кумулятивную прибыльность,
коэффициент покрытия (ликвидности), коэффициент автономии, совокупные активы.
Достоинство этой модели в максимальной точности, однако, применение ее
затруднено из-за недостатка информации (требуются данные аналитического учета,
которых нет у внешних пользователей).
Следует также учитывать, что разработанные
на Западе модели прогнозирования банкротства соответствуют условиям развитой
экономики, их необходимо либо адаптировать к российским условиям, либо
разработать свои адекватные этим условиям прогнозные модели. Многие крупные
аудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами,
прогнозированием и консультированием, используют для своих аналитических оценок
систему критериев.
В Великобритании разработаны рекомендации
комитета по обобщению практики аудирования, которые содержат перечень
критических показателей оценки возможного банкротства предприятия[12].
Прогнозирование банкротства предприятия
можно также осуществлять при помощи критерия Бивера[13]. В 1966 г. Бивер
проверил модели из 29 коэффициентов, в течение пятилетнего периода прогнозируя
банкротство на примере фирм, ставших банкротами, и сравнил их с контрольной
группой фирм, которые не обанкротились. Его целью было показать, какие
коэффициенты могут использоваться для прогнозирования банкротства и насколько
лет такие прогнозы могут делаться. Коэффициенты разделены на шесть категорий.
Коэффициенты, используемые в
инвариантной модели Бивера
Группа 1. Коэффициенты денежной наличности
1. Денежные потоки к выручке
Денежные потоки = чистый доход + сумма
обесценения и амортизация
2. Денежные потоки к сумме баланса
3. Денежные потоки к собственному капиталу
4. Денежные потоки к общей задолженности
Группа 2. Коэффициенты чистых доходов
1. Чистые доходы к выручке
Чистый собственный капитала = обычные
акции + просроченные подоходные налоги
2. Чистые доходы к S баланса
3. Чистые доходы к собственному капиталу
4. Чистые доходы к общей задолженности
Группа 3. Коэффициенты обязательств к
суммарным активам
1. Текущие обязательства к суммарным
активам
2. Долгосрочные обязательства к суммарным
активам
3. Текущие плюс долгосрочные обязательства
к суммарным активам
Группа 4. Коэффициенты ликвидных активов к
суммарным активам
1. Наличность к суммарным активам
Наличность = наличность + ценные бумаги,
котирующиеся на фондовом рынке
2. Быстрые активы к суммарным
Быстрые активы = наличность плюс счета к
получению
3. Текущие активы к суммарным
Текущие активы = ТА
4. Оборотный капитал к суммарным активам
Группа 5. Коэффициенты ликвидных активов к
текущей задолженности
1. Наличность к текущим обязательствам
2. Быстрые активы к текущим обязательствам
3. Коэффициент текущего покрытия (текущие
активы к текущим обязательствам)
Группа 6. Коэффициенты возвратности
1. Наличность к выручке
Затраты на производственные фонды =
производственные издержки - сумма обесценения и амортизация
2. Счета к оплате к выручке
3. Запасы к выручке
4. Быстрые активы к выручке Резервные
активы ® быстрые активы
5. Оборотный капитал к выручке
6. ТА к выручке
7. Суммарные активы к выручке
8. Интервал наличности (наличность к
затратам на производственные фонды)
9. Резервный интервал
10. Бескредитный интервал
Подход Бивера инвариантен, т.е. каждый
коэффициент оценивается с точки зрения того, как он один может применяться для
прогнозирования банкротства без рассмотрения других коэффициентов. Однако
большинство работ в этой области мультивариантны, в них прогнозные модели
базируются на комбинации коэффициентов, используемых для прогнозирования
банкротства.
Новые методики диагностики возможного
банкротства, предназначенные для отечественных предприятий, были
разрабатывались О.П. Зайцевой, Р.С. Сайфуллиным и Г.Г. Кадыковым. Кроме того, в
Постановлении правительства Российской Федерации № 498 от 20.05.1994 была
установлена официальная система критериев для оценки неплатежеспособности
организаций, действовавшая до 1.03.1998 года[14].
В целом можно сказать, что все системы
прогнозирования банкротства, разработанные зарубежными и российскими авторами,
включают в себя несколько (от двух до семи) ключевых показателей,
характеризующих финансовое состояние коммерческой организации. На их основе в
большинстве из названных методик рассчитывается комплексный показатель
вероятности банкротства с весовыми коэффициентами у индикаторов.
Эти методики и модели должны позволять
прогнозировать возникновение кризисной ситуации коммерческой организации
заранее, ещё до появления её очевидных признаков. Такой подход особенно
необходим, так как жизненные циклы коммерческих организаций в рыночной
экономике коротки (4 - 5 лет). В связи с этим коротки и временные рамки
применения в них антикризисных стратегий, а в условиях уже наступившего кризиса
организации их применение может привести к банкротству. Указанные методики
должны позволять использовать различные антикризисные стратегии заранее, ещё до
наступления кризиса коммерческой организации, с целью предотвращения этого
кризиса.
Наиболее простой из методик диагностики
банкротства является двухфакторная математическая модель, при построении
которой учитывается всего два показателя: коэффициент текущей ликвидности и
удельный вес заёмных средств в пассивах[15].
На основе статистической обработки данных по выборке фирм в странах с рыночной
экономикой были выявлены весовые коэффициенты для каждого из этих факторов. Для
США данная модель выглядит следующим образом:
Х = -0,3877 - 1,0736 * L4 + 0,0579 *
ЗСп, (2.19.)
где ЗСп - доля заемных средств в пассивах.
если Х > 0,3, то вероятность
банкротства велика;
если -0,3 <Х< 0,3, то вероятность
банкротства средняя;
если Х < -0,3, то вероятность
банкротства мала;
если Х = 0, то вероятность банкротства
равна 0,5.
Применение данной модели для российских
условий было исследовано в работах М.А. Федотовой[16], которая считает,
что весовые коэффициенты следует скорректировать применительно к местным
условиям, и что точность прогноза двухфакторной модели увеличится, если
добавить к ней третий показатель - рентабельность активов. Однако новые весовые
коэффициенты для отечественных предприятий ввиду отсутствия статистических
данных по организациям-банкротам в России не были определены.
В Постановлении правительства Российской
Федерации «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности
(банкротстве) предприятий», принятом в 1994 году[17], была установлена
официальная система критериев для оценки неплатежеспособности предприятия,
состоящая из четырёх коэффициентов: коэффициента текущей ликвидности,
коэффициента обеспеченности собственными средствами, коэффициента утраты
платежеспособности и коэффициента восстановления платежеспособности.
Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков предложили
использовать для оценки финансового состояния предприятий рейтинговое число[18]:
R = 2 * Ко + 0,1 * Ктл + 0,08 * Ки + 0,45
* Км + Кпр, (2.20.)
где Ко - коэффициент обеспеченности
собственными средствами;
Ктл - коэффициент текущей ликвидности;
Ки - коэффициент оборачиваемости активов;
Км - коммерческая маржа (рентабельность
реализации продукции);
Кпр - рентабельность собственного
капитала.
При полном соответствии финансовых
коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно
единице и организация имеет удовлетворительное состояние экономики. Финансовое
состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как
неудовлетворительное.
В шестифакторной математической модели
О.П. Зайцевой[19]
предлагается использовать следующие частные коэффициенты:
Куп - коэффициент убыточности предприятия,
характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;
Кз - соотношение кредиторской и
дебиторской задолженности;
Кс - показатель соотношения краткосрочных
обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной
величиной показателя абсолютной ликвидности;
Кур - убыточность реализации продукции,
характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции;
Кфр - соотношение заёмного и собственного
капитала;
Кзаг - коэффициент загрузки активов как
величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов.
Комплексный коэффициент банкротства
рассчитывается по формуле со следующими весовыми значениями:
Кком = 0,25 * Куп + 0,1 * Кз + 0,2 * Кс +
0,25 * Кур + 0,1 * Кфр + 0,1 * Кзаг. (2.21.)
Весовые значения частных показателей для
коммерческих организаций были определены экспертным путём, а фактический
комплексный коэффициент банкротства следует сопоставить с нормативным,
рассчитанным на основе реко-мендуемых минимальных значений частных показателей:
Куп = 0; Кз = 1; Кс = 7; Кур = 0; Кфр = 0,7; Кзаг = значение Кзаг в предыдущем
периоде.
Если фактический комплексный коэффициент
больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше - то
вероятность банкротства мала.
Анализ методик диагностики вероятности
банкротства предприятия позволяет сделать следующие выводы.
Все вышеописанные методики диагностики
кризисной ситуации (банкротства) коммерческой организации имеют ряд
недостатков, которые серьёзно затрудняют их применимость в условиях переходной
российской экономики[20]:
1. Двух - трёхфакторные модели не являются
достаточно точными. Точность прогнозирования увеличивается, если во внимание
принять большее количество факторов.
2. «Импортные» модели Э. Альтмана и У.
Бивера содержат значения весовых коэффициентов и пороговых значений комплексных
и частных показателей, рассчитанные на основе американских аналитических данных
шестидесятых и семидесятых годов. В связи с этим они не соответствуют
современной специфике экономической ситуации и организации бизнеса в России, в
том числе отличающейся системе бухгалтерского учёта и налогового
законодательства и т.д.
Отсутствие в России статистических
материалов по организациям-банкротам не позволяет скорректировать методику
исчисления весовых коэффициентов и пороговых значений с учётом российских
экономических условий, а определение данных коэффициентов экспертным путём не
обеспечивает их достаточной точности.
3. Различия в специфике экономической
ситуации и в организации бизнеса между Россией и развитыми рыночными
экономиками оказывают влияние и на сам набор финансовых показателей,
используемых в моделях зарубежных авторов.
4. В моделях зарубежных авторов не
учитываются некоторые важные показатели, специфические для российского рынка,
например, доля денежной составляющей в выручке.
5. Период прогнозирования в вышеуказанных
методиках и моделях колеблется от трёх - шести месяцев (в действовавшей до
1.03.98г. методике ФСДН РФ) до пяти лет (во второй версии «Z-счёта» Э. Альтмана
и в методике У. Бивера), а в некоторых моделях срок прогнозирования вообще не
указывается. В условиях нестабильной и динамично реформируемой к рыночным
отношениям экономической системы России использование периода прогнозирования,
равного пяти годам, как это имеет место в моделях зарубежных авторов, по нашему
мнению, преждевременно, и необходимо использовать более короткие промежутки
времени (до одного - двух лет).
6. В некоторых методиках используются
показатели, отличающиеся высокой положительной или отрицательной корреляцией
или функциональной зависимостью между собой. Это приводит к ненужному
усложнению этих методик, не увеличивая точности прогнозирования.
7. Указанные методики дают возможность
определить вероятность приближения лишь стадии кризиса (банкротства)
коммерческой организации и не позволяют прогнозировать наступление фазы роста и
других фаз её жизненного цикла.
Таким образом, в качестве оценки
кризисного положения предприятия целесообразно использовать не только
количественные, но и качественные показатели.
Приведенная система индикаторов оценки
угрозы банкротства предприятия может быть расширена с учетом особенностей его
финансовой деятельности и целей диагностики.
Методы анализа
производственно-хозяйственной деятельности предприятия очень многочисленны. В
следующей главе данной работы представлен пример анализа финансово –
хозяйственной деятельности конкретного экономического субъекта, используя
наиболее распространенные методы.
Предприятие ООО «Элегия» представляет
собой общество с ограниченной ответственностью, которое ведет свою деятельность
на основании Гражданского кодекса РФ. Общество является юридическим лицом и
действует на основе Устава и Учредительного договора, имеет собственное
имущество, самостоятельный баланс. ООО «Элегия» зарегистрировано 26.08.1997 г.
Сегодня ООО «Элегия» - одно из наиболее динамичных и перспективных предприятий
г.Тюмень.
Основные виды деятельности предприятия
следующие: производство мебели, изготовление и ремонт мебели, лесопильное
производство, оптовая и розничная торговля, внешняя торговля, ремонт зданий и
сооружений непроизводственного назначения.
Уставной капитал предприятия по состоянию
на 1.01.2003 г. составлял 18,0 тыс.руб.
Предприятие зарегистрировано физическим
лицом – Никитиным А.А. Его доля в уставном капитале Общества составляет
100%.
Руководство деятельностью предприятия
осуществляет директор. Он самостоятельно решает вопросы деятельности
предприятия, действует от его имени, имеет право подписывать официальные
документы и распоряжаться имуществом предприятия, осуществляет прием и
увольнение работников. Директор имеет материальную и административную
ответственность за достоверность данных статистического и бухгалтерского
учетов. Зам.директора по персоналу занимается разработкой и реализацией
кадровой политики предприятия. Главный бухгалтер занимается разработкой учетной
политики предприятия и организацией системы финансового учета. Бухгалтерия во
главе с главным бухгалтером осуществляет все расчеты с поставщиками сырья.
Ведет учет по товарообороту, прибыли, издержкам, рассчитывает заработную плату,
а главное - составляет бухгалтерские отчеты. Главный дизайнер ведет руководство
разработкой новых видов мебели. В Приложении 1 представлена организационная
структура предприятия.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16
|