Между критериями существует взаимосвязь: к примеру, рост внешней открытости  экономики приводит к большей гибкости цен по отношению к валютному курсу; высокая степень мобильности факторов производства и финансовая интеграция между членами зоны делает необязательным  условие гибкости цен; в наличие фискального федерализма  позволяет не беспокоиться  о последствии шоков.

Теория оптимальных валютных зон обладает двумя фундаментальными недостатками. Прежде всего оная является нормативной экономической теорией, постулирующей, какой в идеале должна быть валютная зона. Однако она не предлагает инструментов оценки , с помощью которых можно определить , обладает данная валютная зона оптимальностью или нет. Кроме того, из нее следует противоречивые выводы. С одной стороны, участники валютной зоны должны представлять собой небольшие открытые экономики, которым выгодно зафиксировать курсы своих валют. С другой стороны, чтобы выжить в условиях внешних шоков, им необходимо диверсифицировать производство и потребление, что могут сделать только крупные закрытые экономики. Налицо несовместимость критериев оптимальности, что оставляет определение баланса выгод и издержек в зоне.

6. Котировка иностранных валют в рублях  Банком России и уполномоченными банками.

В Российской Федерации котировкой иностранных валют к рублю занимаются Банк  России и коммерческие банки, получившие лицензию от Центрального банка РФ на осуществление валютных операций.

Центральный банк РФ устанавливает официальные курсы в российских рублях как национальных валютных  стран дальнего и ближнего зарубежья, так и международных валют - СДР и ЕВРО. Указанные курсы применяются для целей  учета и таможенных платежей без обязательства Банка России  покупать и продавать иностранные валюты по объявляемым им курсам. Применяется система плавающего, регулируемого курса российского рубля к иностранным валютам.

Действующие с 1 января 2002 г. правила определения Банком России официальных курсов  иностранных валют к российскому рублю содержатся в положении Центрального банка РФ от 19 декабря 2001 г. № 169 - П "Об утверждении Центральным банком Российской Федерации официальных курсов иностранных валют к российскому рублю " (с поправками от 15 апреля 2003 г.).

Официальных курсы основных валют (их 17) устанавливаются Банком России каждый рабочий день не позднее 13 часов по московскому времени, вступают в силу в календарный день, следующий за днем подписания приказа (т.  е. Сегодня определяются курсы на завтра) и действуют до вступления  в силу следующего приказа. При определении этих курсов действуют следующие правила:

Ø                Сначала устанавливается курс доллара США к российскому рублю, исчисляемый на основе котировок текущего рабочего дня биржевого и внебиржевого сегментов внутреннего валютного рынка по операциям "доллар США - российский рубль". До 15 апреля 2003 г. Центральный банк РФ устанавливал официальный курс рубля к доллару исходя из средневзвешенного курса по сделкам день в день, сложившегося по итогам торгов на единой торговой сессии (ЕТС), проводимой на московской межбанковской валютной бирже утром до 11.30. После этой даты сделки стали заключаться с расчетами "завтра", а сами торги стали продолжаться дольше - до 16.45. Для определения официального валютного курса стало использоваться  средневзвешенное значение курса доллара  на торгах ЕТС со сроком расчетов "завтра", сложившееся по состоянию на 11.30. Определенный таким образом курс является более репрезентативным, так как меньше подвержен конъюнктурным  колебаниям.

Ø                Официальные курсы других основных валют к российскому рублю рассчитывается ежедневно, и устанавливается на основе официального курса доллара США к рублю (выше указанного)  и котировок данных валют к доллару США  на международных валютных рынках текущего рабочего дня, на биржевом и внебиржевом сегментах внутреннего валютного рынка, а также официальных курсов доллара США к указанным валютам, устанавливаемых центральными (национальными) банками соответствующих стран. Таким образом, все остальные курсы, помимо доллар - рубль, устанавливаются как кроссированные.

Ø                Официальный курс СДР к российскому рублю рассчитывается на основе выше исчисленного курса доллара США к российскому рублю и курса доллара США к СДР, установленного Международным валютным фондом на предыдущий рабочий день.

Курсы прочих валют, которые не так активно используются во внешнеэкономических связях РФ, устанавливаются, как правило, один раз в месяц. Этот список насчитывает сейчас  105 валют. Банк России определяет официальные курсы этих валют в предпоследний рабочий день каждого календарного месяца на основе официально установленного в этот день курса доллара США, информацию о которых Банк России получает из информационных агентств Reuters и Bloomberg, периодического издания "Financial Times"  и от  центральных банков соответствующих стран. (Эти курсы также определяются на основе кросс - курсов). Курсы указанных валют вступают в силу  с первого числа календарного месяца и действуют до следующего приказа Банка России, т. е., как правило, в течение календарного месяца.

При установлении официальных курсов рубля  к иностранным валютам Центральный банк РФ использует прямую котировку, т. е. за единицу (базовую валюту) берется иностранная  валюта, а переменной величиной (котируемой валютой) является российский рубль.

Официальные курсы иностранных валют в рублях устанавливаются в формате, содержащем 6 значащих цифр, 4 из которых являются десятичными знаками (т. е. всегда имеется четыре знака после запятой).

Например:

Курсы валют  ЦБ РФ на 1 января 2005 г.

1 австралийский доллар (базовая валюта) = 21,6468 рубля (котируемая валюта);

10 шведских крон = 41,9272 рубля;

1000 белорусских рублей = 12,7492 рубля;

10000 вьетнамских донгов = 17,5758 рубля;

После утверждения официальных курсов иностранных валют к российскому рублю информация о них направляется для распространения в средства массовой информации:

Ø                Публикуется в "Российской газете", "Вестнике Банка России" и других;

Ø                Размещается на сайте Банка России в сети Интернет по адресу;

Ø                Направляется по каналам банковской связи в информационное агентство  Reuters.

Официальный валютный курс, устанавливаемый Банком России, используется при расчетах доходов и расходов государственного бюджета, для всех видов платежно-расчетных отношений государства с предприятиями, организациями и гражданами, для целей налогообложения ,бухгалтерского учета и других. Поэтому, даже в своих операциях какой - либо российский банк использует валютный курс, отличный от  официального, при отражении этих операций в своем балансе, он будет обязан при пересчете валютных сумм  в рубли использовать официальных валютный курс, что  вызовет появление курсовых разниц (положительных или отрицательных в зависимости  от примененного курса).

Банк России определяет также курс "инвалютного рубля", т. е. официальный курс Госбанка СССР иностранных валют к рублю, который используется в платежно-расчетных отношениях Российской  Федерации с иностранными государствами  по торговым и кредитным соглашениям бывшего СССР. При определении этого курса применяется метод "валютной корзины", широко используемый международными и национальными (государственными) банками. Курс "инвалютного рубля" колеблется в зависимости от изменения курса американского доллара к другим западным валютам на мировых валютных рынках. Указанный валютный приоритет официально признан  "Парижским клубом" стран кредиторов для исчисления долга иностранных государств России, ранее предоставленных в инвалютных рублях.

Уполномоченные коммерческие банки, т. е. Банки, получившие лицензию  от Банка России на ведение валютных операций, самостоятельно устанавливают курсы иностранных валют в российских рублях, "увязанные" с курсами Центрального банка РФ.  В зависимости от той роли, в которой они выступают в отношении своей клиентуры (покупают у них или продают им иностранную валюту ) коммерческие банки применяют "курсы покупки" и "курсы продажи", причем эти курсы различны в зависимости от того, используются ли они для безналичных расчетов или же применяются при обмене наличной иностранной валюты за российские рубли (и обратно).

Уполномоченные коммерческие банки по получению клиентуры  и по своим  операциям могут продавать  (или покупать) иностранную валюту за российские рубли на биржевом или на межбанковском валютном рынке, т. е. непосредственно этими банками друг друга.

7. Политика валютного курса в развивающихся странах

Развивающиеся страны: от фиксированного курса к плавающим.

Переход от фиксированного валютного курса к плавающему происходил постепенно. Начало этого перехода было положено развалом Бреттон-Вудской системы фиксированных валютных курсов в 1970-х гг., когда основные мировые валюты были отпущены в свободное плавание. Первоначально большинство развивающихся стран продолжало «привязывать» свои валюты к одной из ключевых валют (как правило, это был доллар США или французский франк) или к корзине валют. К концу 1970-х гг. можно было наблюдать постепенное смещение от «привязки» к одной валюте к корзинам валют, такой, как Специальные Права Заимствования МВФ (SDR). Однако c начала 1980-х гг., развивающиеся страны стали уходить от фиксации к более гибкой организации валютного курса. Этот переход состоялся в большинство основных мировых географических областей.

Например, в 1975 г. 87% развивающихся стран поддерживали некоторую разновидность фиксированного курса. K 1996 г., это соотношение снизилось и составляло менее 50%. Если же принимать во внимание размер экономик, то переход окажется eще более резким. B 1975 г. страны с фиксированными курсами составляли 70% от объема совокупной торговли развивающихся стран. K 1996 г. этот показатель снизился до 20%. Тенденция оче­видна, однако вполне возможно, что в действительности изме­нение является не таким резким, как его иллюстрируют статис­тические данные. Причина кроется в том, что многие страны. официально называющие свои режимы валютного курса «управ­ляемым плаванием» или даже «независимым плаванием», на практике довольно часто продолжают неофициально регулиро­вать курс или использовать его как один из основных ­инструментов денежно-кредитной политики.

Среди всего множества развивающихся стран необходимо упомянуть несколько важных исключений из общей тенденции.

Первое исключение - зона французского франка в районе Северной Африки, где c 1948 г (несмотря на резкую девальвацию в 1994 году) четырнадцать стран поддерживают валютную привязку к французскому франку. Кроме того, ряд стран нарушает общую закономерность, поскольку они вернулись от плавающего к фиксированному режиму валютного курса. К ним относится Аргентина, которая ввела валютное правление в 1991 г., и Гонконг, перешедший на аналогичный режим в 1983 г. Кроме того, во второй половине 1990-х гг. систему валютного правления ввело несколько стран с переходной экономикой. Тем не менее, тенденция общего перехода от фиксированном курса к плавающему очевидна. B 1976 г., фиксированные режимы валютных кур­сов были распространенной практикой в Африке, Азии, на Ближнем Востоке, в неиндустриальной части Европы и в западном полушарии. K 1996 г. во всех этих регионах преобладали режимы плавающего валютного курса.

Соображения,  которые сподвигли развивающиеся страны пе­рейти к более гибкому формированию валютного курса, весьма разнообразны, при этом нельзя сказать, что переход к плавающему курсу был непредсказуем. Когда в 1973 г. распалась Бреттон-Вудская система, многие страны продолжали привязывать свои валюты к той же, что и раньше, часто в силу инерции и консерватизма экономической политики. Лишь позднее, когда курсы ведущих мировых валют резко изменились, развивающиеся страны начали отказываться от привязки к одной-единственной валюте.

Например, многие страны, которые трaдиционно привязывали свою валюту к доллару США, в первой половине 1980-х гг.. изменили свои предпочтения в пользу валютной корзины. Основной причиной такого перехода стало резкое удорожание доллара. Другим не менее важным фактором смены режима было ускорение инфляционных процессов в большинстве развиваю­щихся стран в 1980-х кг. Позднее некоторые страны, пережившие высокую инфляцию, вернулись обратно к фиксированному курсу в качестве главного элемента стабилизационной программы. Подобные стабилизационные программы, основанные на валютном курсе обычно носят краткосрочный характер, их средняя продолжительность около 10 месяцев.

Кроме инфляционных проблем, развивающиеся страны столкнулись c внешними шоками. B 1980-х гг.. внешние шоки представляли собой, в основном, резкое повышение международных процентных ставок, снижение темпов роста в промышленных странах и долговой кризис. Часто регулирование экономы в условиях внешних шоков требовало не только периодического обесценения валюты, но также и введения более гибкой формы валютного курса. B конце 1990-х гг.. рост мобильности международных капиталов (в частности, периодический приток и отгон капитала) привел к увеличению вероятности шоков, что стало дополнительным доводом в пользу плавающего курса.

Движение к большей гибкости валютного курса было связано, в основном, c более открытой, экстравертной экономической политикой во внешней торговле и инвестициях и ростом доверия к рыночному формированию валютных курсов и процентных ставок. На практике, однако, наиболее успешные из развивающихся  стран все еще не склонны полностью отдать курсообразование во власть рыночных сил. Многие из развивающихся стран обладают небольшими и относительно слабыми финансовыми рынками,  где несколько крупных сделок могут вызвать чрезвычайную волатильность обменного курса. Соответственно, развивающиеся страны все еще нуждаются в активном регулировании валютного курса.

Выбор политики валютного курса

B условиях проведения определенной макроэкономической политики ни один из двух основных валютных режимов - фиксированного или плавающего курса - не является предпочтительнее другого. Вплоть до 1990-х гг. считалось, что фиксирован­ный курс несет с собой низкий уровень инфляции и финансовую стабильность, и это является его главным преимуществом. Как свидетельствовала статистика, в странах с официально поддерживаемым курсом инфляция постепенно снижалась и стано­вилась менее волатильной. Однако в начале 1990-х гг.., когда мировая финансовая система развивалась достаточно стабильно, различие в инфляции между двумя режимами существенно умень­шилось. Рост производства также перестал значительно разли­чаться. Международные сопоставления также свидетельствуют о том, что средний темп роста в странах с плавающим валютным курсом в последнее время стал выше, чем в странах с фиксиро­ванным курсом. B основном это относилось к странам Юго-Восточной Азии, которые придерживались плавающего курса. Однако многие из азиатских стран в действительности вели политику жесткого валютного регyлирования. Как же тогда выбирать между двумя режимами, если по макроэкономическому влиянию они во многом схожи (особенно в периоды стабильного рынка)?

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9