Инвестиционная деятельность связана с
реализацией и приобретением имущества долгосрочного использования [5,с.98]. В
таблице 1 приведены основные направления притока и оттока денежных средств.
Таблица 1 - Основные направления притока и
оттока денежных средств по основной деятельности
Приток
|
Отток
|
1.
Выручка от реализации продукции, работ, услуг. 2. Получение авансов от
покупателей и заказчиков. 3. Прочие поступления (возврат сумм от поставщиков;
сумм, выданных п/о лицам).
|
1.
Платежи по счетам поставщиков и подрядчиков. 2. Выплата заработной платы. 3.
Отчисления в соцстрах и внебюджетные фонды. 4. Расчеты с бюджетом по налогам.
5. Уплата процентов по кредиту. 6. Авансы выданные
|
Поскольку основная деятельность является главным
источником прибыли, она должна являться основным источником денежных средств.
Сведения о движении денежных средств, связанных
с инвестиционной деятельностью отражают расходы на приобретение ресурсов,
которые создадут в будущем приток денежных средств и получение прибыли (таб.
2).
Таблица 2 - Основные направления притока и
оттока денежных средств по инвестиционной деятельности
Приток
|
Отток
|
1.
Выручка от реализации активов долгосрочного использования. 2. Дивиденды и
проценты от долгосрочных финансовых вложений 3. Возврат других финансовых
вложений
|
1.
Приобретение имущества долгосрочного использования (основные средства,
нематериальные активы). 2. Капитальные вложения 3. Долгосрочные финансовые
вложения
|
Инвестиционная деятельность связана с
реализацией и приобретением имущества долгосрочного использования [6,с.98].
Инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных
средств.
Финансовая деятельность - это деятельность,
результатом которой являются изменения в размере и составе собственного
капитала и заемных средств предприятия [5,с.108]. Считается, что предприятие
осуществляет финансовую деятельность, если оно получает ресурсы от акционеров
(эмиссия акций), возвращает ресурсы акционерам (выплата дивидендов), берет
ссуды у кредиторов и выплачивает суммы, полученные в качестве ссуды. Информация
о движении денежных средств, связанных с финансовой деятельностью позволяет
прогнозировать будущий объем денежных средств, на который будут иметь права
поставщики капитала предприятия. Направления оттока и притока денежных средств
по финансовой деятельности представлены в таблице 3.
Финансовая деятельность призвана увеличивать
денежные средства в распоряжении предприятия для финансового обеспечения
основной и инвестиционной деятельности. По каждому направлению деятельности
нужно подвести итоги. Плохо, когда по текущей деятельности будет преобладать
отток денежных средств. Это говорит о том, что полученных денежных средств
недостаточно для того, чтобы обеспечить текущие платежи предприятия. В этом
случае недостаток денежных средств для текущих расчетов будет покрыт заемными
ресурсами. Если к тому же наблюдается отток денежных средств по инвестиционной
деятельности, то снижается финансовая независимость предприятия.
Таблица 3 - Основные направления притока и
оттока денежных средств по финансовой деятельности
Приток
|
Отток
|
Полученные
ссуды и займы Эмиссия акций, облигаций Получение дивидендов по акциям и
процентов по облигациям
|
1.Возврат
ранее полученных кредитов 2.Выплата дивидендов по акциям и процентов по
облигациям 3.Погашение
облигаций
|
Одним из условий финансового благополучия
предприятия является приток денежных средств. Однако чрезмерная величина
денежных средств говорит о том, что реально предприятие терпит убытки,
связанные с обесценением денег, а также с упущенной возможностью их выгодного
размещения. Если в ходе анализа выяснится, что сумма денежных средств в составе
текущих обязательств уменьшается, а текущие обязательства увеличиваются, то это
негативная тенденция.
Для определения потоков денежных средств
используют прямой и косвенный методы. Разница между ними состоит в различной
последовательности процедур определения величины потока денежных средств.
Прямой метод основывается на исчислении притока
(выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и
оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов
и др.) денежных средств, то есть исходным элементом является выручка. Анализ
денежных средств прямым методом дает возможность оценить ликвидность
предприятия, поскольку детально раскрывает движение денежных средств на его
счетах и позволяет делать оперативные выводы относительно достаточности средств
для платежей по текущим обязательствам, для инвестиционной деятельности и
дополнительных затрат. Этому методу присущ серьезный недостаток, - он не
раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных
средств на счетах предприятия, поэтому применяется косвенный метод анализа,
позволяющий объяснить причину расхождения между прибылью и денежными
средствами.
Косвенный метод основан на анализе статей
баланса и отчета о финансовых результатах, на учете операций, связанных с
движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, то
есть исходным элементом является прибыль. Косвенный метод позволяет показать
взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия, устанавливает
взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за
отчетный период. Его суть состоит в преобразовании величины чистой прибыли в
величину денежных средств. При этом исходят из того, что имеются отдельные виды
расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль, не затрагивая
величину денежных средств. В процессе анализа на сумму указанных расходов
(доходов) производят корректировку чистой прибыли так, чтобы статьи расходов,
не связанные с оттоком средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их
притоком, не влияли на величину чистой прибыли.
Не вызывают оттока денежных средств
хозяйственные операции, связанные с начислением амортизации основных средств,
нематериальных активов, которые уменьшают величину финансового результата. В
данном случае уменьшение прибыли не сопровождается сокращением денежных средств
(для получения реальной величины денежных средств сумма начисленного износа
должна быть добавлена к чистой прибыли). При анализе взаимосвязи полученного
финансового результата и изменения денежных средств следует учитывать
возможность получения доходов, отражаемых в учете ранее реального получения
денежных средств (например, при учете реализованной продукции по моменту ее
отгрузки).
Анализ начинают с оценки изменений в отдельных
статьях активов предприятия и их источников. Затем делают корректировки к
данным различных счетов, влияющих на размер прибыли. Это влияние может быть
разнонаправленным. В основе корректировки лежит балансовое уравнение,
связывающее начальное и конечное сальдо, а также дебетовый и кредитовый
обороты. Для целей анализа привлекается информация бухгалтерского баланса,
форма №2 "Отчет о прибылях и убытках", а также данные Главной книги.
С ее помощью отдельно определяется движение денежных средств в рамках текущей,
инвестиционной и финансовой деятельности. Совокупный результат, характеризующий
состояние денежных средств на предприятии, складывается из суммы результатов
движения средств по каждому виду деятельности. Анализ движения денежных потоков,
дает возможность сделать более обоснованные выводы о том:
- В каком объеме и из каких источников были
получены поступившие денежные средства, каковы направления их использования.
- Достаточно ли собственных средств предприятия
для инвестиционной деятельности.
- В состоянии ли предприятие расплатиться по
своим текущим обязательствам.
- Достаточно ли полученной прибыли для
обслуживания текущей деятельности.
- В чем объясняются расхождения величины
полученной прибыли и наличия денежных средств.
Все это обусловливает значение такого анализа и
целесообразность его проведения для целей оперативного и стратегического
финансового планирования деятельности предприятия. К денежным средствам могут
быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие
оптимизировать величину денежных средств. В западной практике наибольшее
распространение получили модели Баумола и Миллера-Орра [7,с.296].
Модель Баумола предполагает, что предприятие
начинает работать, имея максимальный для него уровень денежных средств, и затем
постепенно расходует их. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг
вкладываются в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств
истощается, то есть становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня
безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет
запас денежных средств до первоначальной величины. К денежным средствам могут
быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие
оптимизировать величину денежных средств. Таким образом, динамика остатка
средств на расчетном счете представляет собой "пилообразный" график,
который представлен на рисунке 3 [7,с.365].
Остаток средств
на расчетном Q
счете
Q/2
Время
Рисунок 3 - График изменения остатка средств на
расчетном счете (модель Баумола)
Сумма пополнения (Q)
вычисляется по формуле [13, с. 5474]:
Q = (5)
где:V -
прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал,
месяц);
с
- единовременные расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;
r - приемлемый и возможный для
предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям.
Таким
образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой
«пилообразный» график (приложение А). Таким образом, средний запас денежных
средств составляет Q/2, а общее количество сделок по
конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно: k = V/Q
Общие
расходы (OP) по
реализации такой политики управления денежными потоками составят: OP = c*k+r*(Q/2)
Первое
слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенную
выгоду от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать
их в ценные бумаги [13, с. 548]. Модель Баумоля проста и в достаточной степени
приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы.
В действительности такое встречается редко. Остаток средств на расчетном счете
изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.
Модель Миллера-Орра отвечает на вопрос: как
предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать
каждодневный отток и приток денежных средств. При построении модели
используется процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и
расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными
событиями. Модель Миллера-Орра представлена на рисунке 4:
Запас
Вложение избытка денежных средств
денежных Верхний
предел
средств
Точка
возврата
Нижний
предел
Восстановление
денежного запаса
Время
Рисунок 4 - Модель Миллера-Орра
Остаток средств на счете хаотически меняется до
тех пор пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит,
предприятие начинает покупать ценные бумаги с целью вернуть запас денежных
средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных
средств достигает нижнего предела, то предприятие продает свои ценные бумаги и
пополняет запас денежных средств до нормального уровня.
При решении вопроса о размахе вариации (разность
между верхним и нижним пределами), рекомендуется придерживаться следующей
политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика, или затраты,
связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, велики, то предприятию следует
увеличить размах вариации, и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах
вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной
ставке по ценным бумагам.
Модель проста и в достаточной степени приемлема
для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. Реализация
модели осуществляется в несколько этапов:
- устанавливается минимальная величина денежных
средств на р/счете;
- по статистическим данным определяется вариация
ежедневного поступления средств на расчетный счет;
- определяются расходы по хранению средств на
расчетном счете и расходы по трансформации денежных средств в ценные бумаги;
- рассчитывают размах вариации остатка денежных
средств на р/счете;
- рассчитывают верхнюю границу денежных средств
на р/счете при превышении которой необходимо часть денежных средств
конвертировать в краткосрочные ценные бумаги;
- определяют точку возврата - величину остатка
денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться если
фактический остаток средств на р/счете выходит за границы интервала
[верхняя/нижняя граница].
Модель Миллера-Орра отвечает на вопрос: как предприятию
следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный
отток и приток денежных средств. С помощью модели Миллера-Орра можно определить
политику управления средствами на расчетном счете.
1.3 Методы прогнозирования денежных потоков
Результаты в любой сфере бизнеса зависят от
наличия и эффективности использования финансовых ресурсов, которые
приравниваются к «кровеносной системе», обеспечивающей жизнедеятельность
предприятия. Поэтому забота о финансах является отправным моментом и конечным
результатом деятельности любого субъекта хозяйствования. В условиях рыночной
экономики эти вопросы имеют первостепенное значение.
Прогнозирование - это предвидение определенного
события, разработка на перспективу изменений финансового состояния объекта в
целом и его различных частей [12,c.196].
Особенностью прогнозирования является альтернативность в построении финансовых
показателей и параметров, определяющая вариантность развития финансового
состояния предприятия на основе наметившихся тенденций. Работа над прогнозом
способствует более глубокому изучению всех сторон производства, что позволяет
более успешно решать возникающие вопросы. Прогнозирование может осуществляться
и на основе экстраполяции прошлого в будущее с учетом экспертной оценки тенденций,
и прямым предвидением изменений.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14
|