Итак, финансовая стратегия удовлетворительной прибыли,
используемая колхозом «Большевик» в 2005-2007г.г., малоэффективна и нуждается в
изменении. Это особенно важно ввиду того, что вид стратегии служит определяющим
фактором при выборе характера и состава обычной деятельности, каналов
реализации продукции, покупателей и поставщиков, рабочих и служащих, способов и
размеров страхования от непредвиденных обстоятельств и др. Таким образом,
правильный выбор финансовой стратегии по отношению к прибыли имеет очень
большое значение.
2.4.
Финансовая стратегия колхоза по формированию оборотного капитала
При определении
действующей финансовой стратегии колхоза «Большевик» по формированию и
использованию оборотного капитала будем руководствоваться теми моделями,
которые при выборе стратегии позволяют учитывать уровень риска потери
ликвидности из-за недостатка оборотных активов, уровень риска потери
собственного капитала, а так же эффективность оборотных средств и собственного
капитала. Данная модель, как было показано в разделе 1.1., включает три типа
политики по отношению к активам и пассивам: агрессивную, консервативную и
умеренную.
Помимо политики
управления оборотными активами и краткосрочными пассивами определим также
финансовую политику комплексного оперативного управления текущими активами и
текущими пассивами, которая сочетает политику управления текущими активами с
политикой управления текущими пассивами. Ее суть состоит, с одной стороны, в
определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов, с
другой – в определении величины и структуры источников финансирования текущих активов.
Политику управления
текущими активами и текущими пассивами наглядно можно определить на основе
таблицы 18.
Таблица
18. Признаки и
результаты политики управления текущими активами и текущими пассивами
организации
Показатели
|
2006г.
|
2007г.
|
Тип политики
|
1
|
2
|
3
|
4
|
1.Общая сумма актива (среднегодовая), тыс. руб.
|
82209
|
95030
|
|
2.Оборотные активы (среднегодовые), тыс. руб.
|
38249
|
40714
|
1
|
2
|
3
|
4
|
3.Выручка от реализации, тыс. руб.
|
61579
|
80010
|
2006г. - умеренная
2007г. - консервативная
|
4.Доля оборотных активов в общих активах, %
|
46,53
|
42,84
|
5.Период оборачиваемости, дни
|
226,72
|
185,73
|
6.Экономическая рентабельность активов, %
|
14,56
|
20,59
|
7.Рентабельность оборотных активов, %
|
28,90
|
43,76
|
8.Общая сумма источников оборотных активов, тыс. руб.
|
38249
|
40714
|
Консервативная
|
9.Заемные источники, тыс. руб.
|
8253
|
7347
|
10.Доля заемных источников в общих источниках, %
|
21,58
|
18,05
|
11.Доля реструктурированной задолженности в общих источниках,
%
|
9,38
|
8,82
|
12.Эффект финансового рычага
|
0,2
|
0,38
|
Исходя из данной таблицы видно, что по отношению к
формированию оборотных активов в колхозе «Большевик» в 2006 году применялась умеренная
финансовая политика, а в 2007 году - консервативная, которая направлена на
сравнительно невысокое обеспечение текущей потребности предприятия оборотными
активами без создания нужных натуральных резервов. Этот вид политики
характеризуется высоким риском потерь и уровнем эффективности использования
оборотного капитала. Так и есть, экономическая рентабельность активов в 2007
году составила 20,59%, а рентабельность оборотных активов – 43,76%. Это высокий
уровень для сельского хозяйства, хотя ввиду высокого уровня собственного
капитала, высокой автономии (коэффициент автономии в 2007 году составил 0,89) и
очень низкого значения эффекта финансового рычага риск технической
неплатежеспособности низок.
Выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем
эффективности использования капитала и уровнем риска потери финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. С учетом этих факторов строится политика управления финансированием оборотных активов.
Признаком консервативной
политики управления текущими пассивами, действующей в колхозе «Большевик», служит достаточно низкий удельный вес
заемных источников в общей сумме всех пассивов предприятия (около 20%: в 2006
году – 21,58%, а в 2007 году – 18,05%). К тому же, в сумме заемных источников
значительную долю занимает реструктурированная задолженность (в 2006 году -
9,38%, а в 2007 году - 8,82%).
Сочетаемость различных типов политики управления текущими
активами и источниками их финансирования видна на матрице, представленной в
таблице 19.
Таблица
19. Положение
колхоза «Большевик» на матрице выбора политики комплексного оперативного управления
текущими активами и текущими пассивами в 2006-2007г.г.
Политика
управления текущими пассивами
|
Политика
управления текущими активами
|
Консервативная
|
Умеренная
|
Агрессивная
|
Агрессивная
|
Не
сочетается
|
Умеренная
ПКОУ
|
Агрессивная
ПКОУ
|
Умеренная
|
Умеренная
ПКОУ
|
Умеренная
ПКОУ
|
Умеренная
ПКОУ
|
Консервативная
|
Колхоз «Большевик»
2007 год
Консервативная
ПКОУ
|
Колхоз
«Большевик»
2006
год
Умеренная
ПКОУ
|
Не
сочетается
|
Очевидно, что в 2006 году в колхозе «Большевик» применялась
умеренная политика комплексного оперативного управления текущими активами и
пассивами, а в 2007 году – консервативная, которая направлена на сравнительно
невысокое обеспечение текущей потребности предприятия оборотными активами без
создания нужных натуральных резервов при сохранении низкого удельного веса
краткосрочного кредита в обшей сумме всех пассивов предприятия. Для
консервативной политики характерен высокий риск потерь и уровень эффективности
использования оборотного капитала.
На недостаточную эффективность консервативной политики
комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами, указывает
применение в колхозе стратегии удовлетворительной прибыли, а не стратегии
мини-максимизации. Кроме
того, в 2008 году
наступит срок погашения долгосрочного кредита (3 400 тыс. руб. под 12,5%
годовых), а с 2009 года колхоз «Большевик» начнет равными частями ежегодно (в
течение 5 лет) погашать реструктурированную задолженность по налогам и сборам (1 038 тыс. руб.) и
перед внебюджетними фондами (2 551 тыс. руб.). Уплата этих сумм будет производиться из прибыли,
формируя взамен погашенных долговых обязательств фонды накопления и собственных
оборотных средств. В результате указанных выплат может возникнуть затруднение с
денежными средствами, возрасти риск неплатежеспособности и снизиться
рентабельность. Следовательно, консервативная политика станет неэффективной, поэтому
ее целесообразно изменить. При этом необходим пересмотр как политики по
отношению к формированию оборотных активов, так и политики финансирования
оборотных активов (попытаемся
обосновать в проектной части).
2.5. Оценка действующей
инвестиционной финансовой стратегии
В практике российских предприятий имеются три типа финансовой
политики по отношению к инвестициям и источникам их финансирования, которые
различаются в зависимости от степени инвестиционного риска и доходности
инвестиций:
·
агрессивная
(высокий риск, высокая доходность инвестиционного проекта, дорогие источники
финансирования);
·
консервативная
(полная противоположность);
·
умеренная - со
средними значениями риска, доходности и стоимости финансовых ресурсов.
Идеально
согласуются агрессивная политика капитальных вложений с агрессивной политикой
их финансирования (за счёт венчурного финансирования и т.д.), а умеренная - с
умеренной. Разумеется, возможны и вариации, но они рискованны и дают меньший
экономический эффект.
Политику
управления инвестициями и источниками их финансированиями наглядно можно
определить на основе таблицы 20.
Таблица
20. Инвестиции и
источники их финансирования в колхозе «Большевик» в 2005-2007г.г.
Инвестиции и источники их финансирования
|
Сумма, тыс. руб.
|
2005г.
|
2006г.
|
2007г.
|
Инвестиции в основные средства
|
5780
|
18581
|
13669
|
Источники, всего:
|
5780
|
18581
|
13669
|
Амортизация
|
2673
|
3813
|
5363
|
Прибыль
|
3107
|
8268
|
4906
|
Заемные средства
|
0
|
6500
|
3400
|
Бюджетные средства
|
0
|
0
|
0
|
Прочие
|
0
|
0
|
0
|
Доля амортизации в общих источниках, %
|
46,25
|
20,52
|
39,23
|
Доля прибыли в общих источниках, %
|
53,75
|
44,50
|
35,89
|
Доля заемных источников в общих источниках, %
|
0
|
34,98
|
24,87
|
В колхозе «Большевик»
применяется консервативная политика капитальных вложений, признаком которой
является преобладание в инвестициях (во внеоборотных активах) доли
низкодоходных, но высоконадежных вложений. В хозяйстве к ним можно отнести
вложения в ценные бумаги предприятий (11 тыс. руб., но эта сумма вложена еще до
2005 года), а также замену выбывших основных средств (в 2005 году – 5 780
тыс. руб., в 2006 году – 18 581 тыс. руб., а в 2007 году – 13 669
тыс. руб.). Кроме того, в колхозе применяется также консервативная политика
финансирования капитальных вложений. Её признаком служит отсутствие или очень
низкий удельный вес заемных средств в общей сумме источников финансирования (в
2005 году – 0%, в 2006 году – 34,98%, а в 2007 году – 24,87%). В этом случае
инвестиции обеспечиваются за счет постоянных пассивов - собственных средств, в
виде амортизации и отчислений от прибыли, и в незначительной мере - заемных, в
виде низкорискованных долгосрочных кредитов, субсидируемых государством.
Сочетаемость различных типов политики управления инвестициями
и источниками их финансирования видна на матрице, представленной в таблице 21.
Очевидно, что в колхозе применяется консервативная политика комплексного
оперативного управления инвестициями.
Таблица
21. Положение
колхоза «Большевик» на матрице выбора политики комплексного оперативного управления
инвестициями и источниками их финансирования в 2005-2007г.г.
Политика
управления источниками финансирования инвестиций
|
Политика
управления инвестициями
|
Консервативная
|
Умеренная
|
Агрессивная
|
Агрессивная
|
не
сочетается
|
Умеренная
ПКОУ
|
Агрессивная
ПКОУ
|
Умеренная
|
Умеренно-консервативная
ПКОУ
|
Умеренная
ПКОУ
|
не
сочетается
|
Консервативная
|
Колхоз
«Большевик»
2005-2007
г.г.
Консервативная
ПКОУ
|
Умеренная
ПКОУ
|
не
сочетается
|
Исходя из того, что износ
основных средств в колхозе «Большевик» намного значительнее обновления, о чем
свидетельствуют значения коэффициентов обновления и износа, равные 0,196 и
0,455 соответственно, то первоочередной задачей при разработке финансовой
политики по отношению к инвестициям следует считать обеспечение простого
воспроизводства (замену износившихся основных средств), а затем -
самофинансирования. Величина планируемой в 2008 году прибыли от продаж для этой
цели пока не достаточна (для самофинансирования необходимо 40 033 тыс.
руб. прибыли, а планируется получить – 35 390 тыс. руб.). В связи с этим
полагаем, что действующая консервативная политика пока соответствует
сложившимся условиям и в 2008 году колхозу «Большевик» целесообразно ее сохранить.
Правильно выбранная
предприятием инвестиционная политика позволяет более рационально использовать
финансовые ресурсы, повысить инвестиционную активность, вывести экономику
предприятия из кризисного состояния и увеличить его капитал.
3.
Проект совершенствования финансовой стратегии колхоза «Большевик»
3.1. Использование матрицы финансовой
стратегии для выбора стратегической цели предприятия
В 2007 году колхоз «Большевик» на матрице финансовой стратегии
находился в зоне успеха в квадрате 4 «Рантье» (раздел 2.2.). Такие предприятия
обычно довольствуются умеренными по сравнению со своими возможностями темпами
роста оборота и поддерживают задолженность на нейтральном уровне. Эти черты
характерны и для колхоза «Большевик»: темп роста оборота в 2006 году составил
124,25% по отношению к 2005 году, а в 2007 году - 129,93%; коэффициент
соотношения заемных и собственных средств в 2006 году составил 0,18, а в 2007
году - 0,12. Для ускорения темпов роста оборота и для того, чтобы добиться
положения устойчивого равновесия, можно использовать один из самых
распространенных способов - метод элементарной подгонки (последовательных
итераций). Данный метод предполагает всяческое комбинирование результата
хозяйственной деятельности и результата финансовой деятельности с целью
приближения их суммы к нулю. Обычно равновесное положение достигается при
результате хозяйственной деятельности и результате финансовой деятельности,
находящихся в интервале между 0% и ± 10% добавленной стоимости и имеющих разные
знаки. Однако эту «подгонку» нужно осуществлять с учетом экономической
целесообразности, т.е. с учетом результатов финансового анализа конкретного
предприятия.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15
|