Особенности венчурного инвестирования в период международного финансового кризиса
СОДЕРЖАНИЕ
Введение
1
Сущность венчурного инвестирования и его особенности в период международного
кризиса
1.1
Сущность венчурного инвестирования
1.2
Особенности венчурного инвестирования в период мирового финансового кризиса
2
Тенденции развития рынка венчурного инвестирования в Российской Федерации
2.1
История венчурного инвестирования в России
2.2
Современное состояние венчурного инвестирования в России и в мире
2.3
Влияние международного финансового кризиса на рынок венчурных инвестиций в
России
3
Проблемы венчурного инвестирования в России и основные направления их решения
3.1
Проблемы венчурного инвестирования в России
3.2
Основные направления решения выявленных проблем
Заключение
Список
использованной литературы
Введение
Российская экономика в докризисный период росла быстрыми темпами,
входя, наряду с Китаем и Индией, в число самых динамичных экономик мира.
Благоприятная рыночная конъюнктура способствовала активизации инвестиционных
процессов, а, следовательно, и подъему промышленного производства в большинстве
отраслей. Этот фактор является одним из наиболее значимых для корпоратизации
российской промышленности, увеличения веса в ней интегрированных структур
корпоративного типа.
Однако основу роста российской экономики составляет экспорт сырья. В
обрабатывающей промышленности же постоянно увеличивается технологическое
отставание от экономически развитых стран. Прежде всего, это касается
машиностроения, где уровень износа основных фондов на некоторых предприятиях
превышает 70%, а их средний возраст достигает 21 года. На мировых рынках в
соответствующих сегментах могут конкурировать не более 50 российских компаний,
а объем экспорта наукоемкой гражданской продукции ничтожно мал по сравнению с
имеющимся в стране научно-техническим потенциалом. При этом именно
машиностроение является основой высокотехнологичной экономики, выступая одним
из основных инициаторов, заказчиков и потребителей инновационных продуктов,
технологий и услуг.
Задача диверсификации экономики России, повышения значимости
высокотехнологичных отраслей и инновационных продуктов очень актуальна. В
настоящее время инновационная активность корпораций является низкой, что во
многом обусловлено следующими причинами:
высокой неопределенностью и рисками, присущими инновационной
деятельности;
значительной капиталоемкостью и длительными сроками окупаемости
инновационных инвестиций, что негативно воспринимается как владельцами, так и
менеджментом предприятий;
отсутствием у большинства предприятий позитивного опыта
инновационного менеджмента;
слабостью инструментов государственной поддержки инновационной
деятельности.
Усиление процессов формирования интегрированных структур
корпоративного типа, в которых инициатором часто выступает государство, может
способствовать решению проблемы повышения инновационной активности корпораций.
В рамках корпораций легче изыскать финансовые ресурсы для инвестирования в НИОКР,
налаживать производственные и сбытовые сети, способствовать технологическому
трансферу. Это особенно важно для тех высокотехнологичных отраслей экономики,
где от результатов деятельности корпораций зависят обороноспособность и
национальная безопасность.
Основным постулатом современного инвестиционного менеджмента
является нацеленность инвестиционных проектов на рост стоимости компании, в
которой они реализуются. Если оценивать инновационные проекты традиционными
методами инвестиционного анализа, они могут быть исключены из инвестиционного
портфеля корпораций, так как не генерируют в короткие сроки значительных
денежных потоков, а зачастую оказываются убыточными. Это обусловливает
необходимость разработки альтернативных подходов к оценке инновационных проектов
и к методам управления ими. В качестве такого подхода может рассматриваться
оценка реальных опционов и управление инновационными проектами как
корпоративными венчурными инвестициями.
Целью настоящего исследования является анализ особенностей венчурного
инвестирования в России в условиях мирового финансового кризиса. Для достижения
поставленной цели в работе решены следующие задачи:
1.
раскрыты теоретические основы венчурного инвестирования,
охарактеризованы особенности организации венчурного инвестирования в период
кризиса;
2.
проведен анализ истории развития и современного состояния рынка
венчурных инвестиций в России;
3.
выявлены проблемы венчурного инвестирования в России и определены
основные направления их решения.
Предметом исследования является совокупность теоретических,
методических и практических вопросов, связанных с венчурным инвестированием в
инновационные проекты российских интегрированных структур корпоративного типа в
условиях мирового финансового кризиса.
Объектом исследования является российские корпорации в
высокотехнологичном секторе промышленности, осуществляющие инновационную
деятельность.
Теоретической и методической основой исследования являются труды
отечественных и зарубежных авторов, нормативно-правовые акты Российской
Федерации и зарубежных стран в области корпоративного менеджмента,
инновационного развития экономики, инвестиционного менеджмента, венчурного
инвестирования.
Статистической базой исследования являются материалы государственных
статистических органов РФ, зарубежных органов статистики.
В соответствии с поставленной целью и задачами дипломная работа
включает в себя введение, три главы, заключение и список использованной
литературы.
1 Сущность венчурного
инвестирования и его особенности в период международного кризиса
1.1 Сущность венчурного инвестирования
Венчурный капитал – это долгосрочный, рисковый капитал,
инвестируемый в акции новых и быстрорастущих компании с целью получения высокой
прибыли после регистрации акций этих компаний на фондовой бирже.
Венчурный капитал предоставляется формальным и неформальным
секторами. В формальном секторе преобладают «фирмы (или фонды) венчурного
капитала» (venture capital firms; далее – ФВК), являющиеся по
организационно-правовой форме партнерствами (private partnership) и
объединяющие ресурсы ряда инвесторов: частных и государственных пенсионных
фондов (на них в Европе приходится свыше 50% всех инвестиций венчурного
капитала), благотворительных фондов, корпораций, частных лиц и самих венчурных
капиталистов – владельцев ФВК. Как правило, институциональные инвесторы
распределяют 2 -3% своего инвестиционного портфеля в альтернативные активы,
такие как венчурный капитал. ФВК инвестируют привлеченные средства в новые
фирмы, которые могут принести высокий доход в течение 5-7 лет. Кроме ФВК,
участниками формального сектора являются специальные подразделения или дочерние
предприятия коммерческих банков или нефинансовых промышленных корпораций
(«corporate venturing»), а также государственные инвестиционные программы.
Участниками неформального сектора являются частные инвесторы
венчурного капитала: т.н. «бизнес-ангелы», а также члены семей вновь
создаваемых малых фирм. «Бизнес-ангелы» – это, как правило, профессионалы с
опытом работы в бизнесе: одни являются удачливыми предпринимателями, другие –
высокооплачиваемыми специалистами в области бизнеса (бухгалтеры, консультанты,
юристы и т.д.) и занимают высшие должности в крупных компаниях. Неформальные
инвесторы обладают значительными финансовыми накоплениями, полученными
благодаря их собственному труду. Многие «бизнес-ангелы» инвестируют напрямую в
новые и растущие фирмы, входя в состав синдиката, объединяющего друзей и
партнеров по бизнесу, и это позволяет реципиентам инвестиций получать более
крупные финансовые средства. «Бизнес-ангелы» активно действуют в США и многих
европейских странах, в том числе в Восточной Европе. В Европе и США объем
инвестиций неформального сектора венчурного капитала в несколько раз превышает
объем инвестиций формального сектора.
Формальный и неформальный секторы играют взаимодополняющую роль.
Инвестиции неформального сектора особенно важны на самых ранних стадиях
развития «стартовых» фирм, когда эти фирмы нуждаются в «посевном капитале»
('seed finance') для разработки концепции продукта и опытного образца, в то
время как формальный сектор более активен на стадии быстрого роста фирмы, когда
требуются средства на расширение производства и объема продаж.
Почему венчурный капитал особенно важен для малых высокотехнологичных
фирм (т.е. малых фирм, товары и услуги которых в значительной степени зависят
от приложения научно-технических навыков или знаний; далее – МВТФ)? Основное
условие рыночного успеха новых фирм в отраслях, основанных на высоких
технологиях, – это быстрота их развития. Внедрение новой технологии связано с
высокими начальными издержками, но по мере роста продаж издержки производства
единицы продукции падают, в то время как потребителям в возрастающей степени
становится выгоднее пользоваться данной технологией, по сравнению с ее
конкурентами. В этом состоит явление «возрастающей отдачи от масштаба»,
серьезно разрабатываемое в последние годы в экономической теории. Таким
образом, МВТФ, получившие мощный «толчок» на ранней стадии – будь то в виде
финансовых вливаний, удачной управленческой или маркетинговой стратегии, –
могут захватить наибольшую долю рынка и стать законодателями стандартов, в
результате этого получая львиную долю прибылей; при этом выигравшая технология
не обязательно превосходит конкурирующие технологии по техническим
характеристикам. Очевидно, что вновь созданные МВТФ не могут достичь успеха в
конкурентной борьбе через органическое развитие на основе нераспределенной
прибыли, что характерно для традиционных секторов. В то же время банковские
кредиты также не могут рассматриваться как основной источник инвестиции в
стартовые МВТФ: причина состоит в высоком риске, так как создатели новых фирм
часто не имеют кредитной истории и не могут обеспечить адекватный залог;
высокой доле бесперспективных инноваций; трудностях с оценкой потенциального
рынка и с экспертизой проекта со стороны финансистов. Проблема состоит еще и в
том, что создатели МВТФ часто не имеют финансовых и управленческих навыков.
Функция американских и европейских венчурных капиталистов (ВК) как
из формального, так и неформального сектора, состоит в преодолении этих
препятствий на пути развития МВТФ. ВК являются, в первую очередь,
предпринимателями и уже затем – финансистами. Они, как правило, изучают
несколько сотен инвестиционных возможностей в год и выбирают несколько наиболее
перспективных проектов. ВК играют активную роль в деятельности
профинансированных фирм, участвуя в текущем управлении и стратегическом
планировании этих фирм. Они не только финансируют, но и «пестуют» и «взращивают»
фирмы. Венчурные капиталисты предоставляют новым фирмам следующие ценные
услуги:
·
финансовые консультации;
·
консультации по вопросам корпоративной и маркетинговой стратегии;
·
новые идеи относительно развития фирмы и противодействие застою;
·
контакты и информация о рынке;
·
подбор управленческого персонала для фирмы.
Важно также отметить значимость для фирм - реципиентов инвестиций
репутации ВК. Факт получения инвестиции от ВК создает имидж для фирмы: для нее
сразу становятся доступными другие услуги. «Венчурные юристы» соглашаются
работать почти бесплатно, в надежде на высокий доход в будущем. Бухгалтерские
фирмы работают со новыми малыми фирмами по низким расценкам. «Венчурные
лендлорды» сдают помещения в аренду с большими скидками. И даже традиционные
банкиры повышают кредитный рейтинг таких фирм. Даже после того, как венчурный
капиталист продает свой пакет акций, он продолжает играть активную роль в
управлении фирмой в течение многих лет.
Венчурный капитал – небольшой по величине сектор по сравнению с
другими финансовыми рынками в США и Западной Европе. Однако, поскольку
венчурный капитал инвестируется в растущие компании, его экономическая роль
весьма велика. В чем состоит экономическая ценность венчурного капитала?
·
Большинство технологических революций было инициировано фирмами,
финансируемыми венчурным капиталом; благодаря поддержке ВК встали на ноги
наиболее успешные в последние годы компании: такие, как ДЕК, Эппл Компьютер,
Компак, Сан Майкросистемс, Федерал Экспресс, Майкрософт, Лотус, Интел и
Нетскейп.
·
Венчурный капитал поддерживает наиболее динамично развивающиеся
отрасли, обеспечивающие стране международную конкурентоспособность; он сделал
возможным развитие новых отраслей: таких, как персональные компьютеры и
биотехнологии.
·
В США 4% наиболее быстро растущих фирм, большинство из которых
поддерживаются венчурным капиталом, создают 70% всех новых рабочих мест.
·
В Европе с 1991 по 1995 гг. количество занятых в фирмах,
поддержанных венчурным капиталом, возрастало на 15% в год, а в среднем в
экономике – менее чем на 1% в год.
·
В Европе расходы на проведение научных исследований и разработок
новых, растущих фирм, поддерживаемых венчурным капиталом, составляет в среднем
8,6% от объема продаж, в то время как в других компаниях – 1,3%.
США являются безусловными лидерами по объему инвестиций венчурного
капитала. В настоящее время на США приходится половина всего объема всех
венчурных инвестиций в мире. Для США характерна высокая доля отраслей,
основанных на высоких технологиях, в общем числе реципиентов венчурного
капитала (это отрасли, представленные МВТФ, работающими в сфере информационных
технологий (компьютеры, программное обеспечение, сетевые технологии),
биотехнологии, экологические и медицинские технологии). Другая отличительная черта
американской индустрии венчурного капитала – это высокая доля фирм на ранних
стадиях развития в числе получателей инвестиций. Кроме того, американские МВТФ
могут быстро развиваться благодаря величине платежеспособного рынка и
вследствие того, что захват американского рынка часто означает и победу в
международной конкуренции. Немаловажен также тот факт, что американские
университеты получают огромные ассигнования на проведения научных исследований
от государственного и частного секторов, высоко мобильны, ориентированы на
конкуренцию и имеют высокую мотивацию к коммерциализации своих научных
разработок.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6
|