Знание — сила. Библиотека научных работ.~ Портал библиофилов и любителей литературы ~ |
|
|
Очевидно, что долгосрочные займы соответствуют долгосрочным обязательствам в принятой нами терминологии. В работе предлагается использовать коэффициент «общей платежеспособности» (КОП), определяемый следующим образом: | ||||||||||
KОП = |
акционерный капитал (Akn) |
, |
|||||||||
|
общие пассивы (Sak) |
который, является частным случаем по отношению к рассмотренному выше коэффициенту платежеспособности.
3.3. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ПРИБЫЛЬНОСТИ.
Группа критериев для оценки прибыльности предприятий наиболее многочисленна.
Три наиболее важных, критерия этой группы приведены выше в подразделе 2.3:
• доходность (рентабельность) капитала;
• валовая маржа (коэффициент прибыльности);
• рентабельность.
Перечисленные критерии необходимо определять при исследовании инвестиционной привлекательности проектов на любом этапе работы: и при подготовке предварительных материалов, и при составлении бизнес-плана по результатам проектной проработки.
3.3.1. Прибыль на общие инвестиции.
Прибыль на общие инвестиции (Poi) — это отношение прибыли до выплаты налогов и суммы выплаченных процентов по долгосрочным обязательствам к общим инвестициям (долгосрочные обязательства и собственный капитал) (в процентах).
прибыль до вычета налогов (Pno) + выплачиваемые проценты (Pkr)
´ 100.
долгосрочные займы (Dob) + собственный капитал (Ssk)
Данный коэффициент показывает, насколько эффективно использовались инвестированные средства, т.е. какой доход получает предприятие на одну денежную единицу инвестированных средств.
Этот показатель также характеризует эффективность управления инвестициями. Поскольку сумма уплачиваемых налогов устанавливается государством и не зависит от конкретного предприятия, наиболее точным показателем является прибыль до вычета налогов. Кроме того, прибыль должна включать компенсацию по выплате процентов по долгосрочным обязательствам, так как размеры процентных ставок устанавливаются вне предприятия.
3.3.2. Прибыль на собственный капитал.
Прибыль на собственный капитал (Psk) — отношение чистой прибыли к собственному капиталу. Вычисляется в процентах.
чистая прибыль (Pch)
´ 100.
собственный капитал (Ssk)
Этот коэффициент показывает, насколько эффективно будет использоваться собственный капитал, т.е. какой доход получит предприятие на одну денежную единицу собственных средств. Данный показатель особенно важен для акционеров, так как характеризует уровень эффективности использования вложенных ими денег, а также служит основным критерием при оценке уровня котировки на фондовой бирже акций данного предприятия.
3.3.3. Рентабельность продукции.
Рентабельность продукции по чистой прибыли (Rpr) определяется как отношение чистой прибыли к себестоимости реализованной продукции.
чистая прибыль (Pch)
.
себестоимость (Ss)
3.3.4. Рентабельность капитала.
Рентабельность капитала по валовой прибыли (Rkv) вычисляется как частное от деления валовой прибыли на среднегодовой итог баланса.
валовая прибыль (Pva)
.
сумма активов (Sak)
3.4. КРИТЕРИИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ АКТИВОВ.
3.4.1. Количество оборотов материальных запасов.
Отношение объема продаж к объему материальных запасов (Omp) — это количество оборотов, совершаемых материальными запасами в год (за шаг расчетного периода).
продажи (Pro)
.
материальные запасы (Os)
Высокий коэффициент считается признаком финансового благополучия, так как хорошая оборачиваемость обеспечивает увеличение объемов продаж и способствует получению более высоких доходов. Вместе с тем, если этот коэффициент значительно превышает среднеотраслевые нормы, ситуация должна быть подвергнута тщательному анализу. Это может означать, что материальные запасы недостаточны для равномерного производства и возможно снижение объема продаж. Слишком высокая оборачиваемость может являться признаком недостатка свободных денежных средств и служить сигналом о возможной неплатежеспособности предприятия.
Нормальный коэффициент оборачиваемости может колебаться для различных сфер бизнеса от 4 до 8.
3.4.2. Оборачиваемость текущих активов.
Коэффициент представляет собой отношение продаж к оборотному капиталу (Old) (текущим активам). Определяется в процентах.
продажи (Pro)
´ 100.
текущие активы (Tak)
Данный коэффициент является общим измерителем эффективности использования текущих активов, так как показывает сколько денежных единиц продукции реализовано на одну денежную единицу текущих активов.
3.4.3. Оборачиваемость чистого оборотного капитала.
Коэффициент определяется как отношение продаж к чистому оборотному капиталу (Оро). Определяется в процентах.
продажи (Pro)
´ 100.
текущие активы (Tak)- текущие обязательства (Tob)
Коэффициент является общим измерителем эффективности использования чистого оборотного капитала, т.е. показывает, сколько денежных единиц продукции реализовано на одну денежную единицу чистого оборотного капитала.
3.4.4. Отношение продаж к недвижимому имуществу.
Коэффициент отношения продаж к недвижимому имуществу (Орп) характеризует уровень эффективности использования основных средств, т.е. показывает, сколько денежных единиц продукции реализовано на одну денежную единицу основных средств. Определяется в процентах.
продажи (Pro)
´ 100.
недвижимое имущество (Fps)
Величина данного коэффициента может составлять от 100 до 700 % и зависит от капиталоемкости производства. Чем выше значение этого показателя, тем более интенсивно используется недвижимое имущество предприятия.
Глава 4. ОЦЕНКА РИСКА, КАК ВЕРОЯТНОСТИ
НЕБЛАГОПРИЯТНОГО РЕЗУЛЬТАТА
ИНВЕСТИЦИЙ
В экономической литературе сложились устойчивые понятия «безрисковые» инвестиции или «нулевой риск». Инвестиция считается не рискованной, если доход по ней гарантирован.
Задача определения вероятности неблагоприятного результата инвестиций может быть решена как статистическая задача моделирования сложных динамических систем. Сущность метода статистического моделирования рассмотрим на упрощенном фрагменте модели оценки инвестиционной привлекательности проекта. Допустим, что в рассматриваемом проекте предусматривается выпуск одного изделия, не облагаемого НДС, валовая прибыль от продаж которого может быть описана следующей системой уравнений для i-го шага периода эксплуатации:
Pva(i) = Pro(i) – Ss(i);
Pro(i) = V(i) – S(i);
Ss(i) = (1 + Kpr) - {(1 + Kft) ´ Fot(i) + Mz(i) + Am(i)};
Mz(i) = Zr(i) + Zc(i),
где: Pva — валовая прибыль;
Pro — стоимость продаж;
Ss — себестоимость производства;
Kpr — коэффициент прочих расходов в себестоимости;
Kft — коэффициент отчислений от фонда оплаты труда;
Mz — стоимость материальных затрат;
Am—амортизационные отчисления.
Пусть для величин:
• стоимости единицы готовых изделий (S);
• фонда оплаты труда (Fot);
• стоимости ресурсов (Zr) и
• стоимости сырья (Zs),
используемых в приведенном фрагменте системы уравнений, предварительно, при подготовке исходных данных, определены функции g(k,i), позволяющие вычислить значения этих параметров по шагам расчетного периода и соответствующие им средние квадратичные отклонения — CKO(k,i), а для объема выпуска — предполагаемые значения (FQ по шагам расчетного периода и СКО, тогда можно записать систему уравнений для расчета текущих значений:
V(i) = Vt(i) + CKO(k,I) ´ Kn(k),
(6)
S(i) = So ´ g(k + 1,i) + CKO(k + 1,i) ´ Kn(k + 1);
Fot(i) = Foto ´ g(k + 2,i) + CKO(k + 2,i) ´ Kn(k + 2);
Zr(i) = Zro ´ g(k + 3,i) + CKO(k + 3,i) ´ Kn(k + 3);
Zs(i) = Zso ´ g(k + 4,i) + CKO(k + 4,i) ´ Kn(k + 4);
где: So, Foto, Zro, Zso — значения рассматриваемых параметров в начале расчетного периода;
Кп — случайная величина, имеющая нормальный закон распределения; величина k изменяется в пределах от 1 до Тр, а Тр — количество изменяемых параметров.
Недопустимо последовательное обращение к датчику случайных чисел для всех исследуемых параметров, так как в этом случае могут быть использованы выборки случайных чисел, не подчиняющиеся нормальному закону.
Сама схема проведения расчета отличается от традиционной только тем, что расчет проводится несколько десятков раз (реализации).
Используя модель оценки инвестиционной привлекательности проекта с учетом системы уравнений (6) для каждой реализации определяют новые значения каждого критерия эффективности и прибыльности капитальных вложений и оценки эффективности использования акционерного капитала. После выполнения очередной реализации эти значения регистрируются и накапливаются. По окончании заданного количества реализации производится статистическая обработка полученных результатов, которая позволяет получить номинальные значения необходимых критериев и их ско.
Допустим, что в результате расчетов получено: срок окупаемости рассматриваемого проекта составляет 3,1 года, СКО — 0,4 года и задан срок погашения кредита — 4 года. Тогда вероятность того, что срок окупаемости проекта превысит срок погашения кредита определяется следующим образом:
1. Вычисляется доверительный интервал (di), который равен разности между сроком погашения кредита (tr) и сроком окупаемости (РВ):
di = tr – PB = 4 - 3,l = 0,9.
2. Определяется относительный коэффициент СКО (х) для этого интервала:
х = di / СКО = 0,9 / 0,4 = 2,25.
3. По таблицам, которые обычно приводятся в справочниках по высшей математике, теории вероятности или обработке результатов наблюдений, определяется величена интеграла вероятности:
Ф(х) = 0,976.
Это означает, что только в 24 случаях из 1000 срок окупаемости может оказаться за интервалом плюс – минус 2,25 ´ СКО. Если учесть, что выход за пределы интервала при нормальном законе распределения в меньшую и большую сторону равновероятен, то в приведенном примере вероятность получения неблагоприятного результата составит: 24/2 = 12 случаев из 1000 или 0,012.
Аналогичным образом может быть определена вероятность получения неблагоприятного результата по любому критерию, используемому для оценки инвестиционной привлекательности проекта.
Таблица 1.
Значения уровня вероятности риска
Уровень риска
Величина доверительного интервала
Вероятность неблагоприятного исхода
Низкий
>2,35
<0,01
Средний
1,28 ...2,35
0,01 ...0,1
Высокий
<1,28
>0,1
Приложение: БИЗНЕС – ПЛАН
«ОРГАНИЗАЦИЯ СПОРТИВНО-РАЗВЛЕКАТЕЛЬНОГО КЛУБА»
СОДЕРЖАНИЕ
1. Резюме
2. Описание фирмы и предоставляемых ею услуг
3. Маркетинг-план
4. Инвестиционный план
5. Организационный план
6. Финансовый план
7. Анализ риска
8. Приложения
1. Резюме
Москва является крупнейшим городом Европы, в котором на данном этапе развития экономики страны находятся наибольшие финансовые и экономические возможности для получения прибыли начинающими и уже успешно работающими бизнесменами, компаниями и фирмами.
| Новости |
| Мои настройки |
|
|
© 2009 Все права защищены.
Инвестиционная деятельность предприятия 
Наверх