|
|
Он удвоился (в долларовом выражении) за период с начала 2002 г. по октябрь 2003 г. Такому динамичному росту способствовали благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура. Очевидно, что, несмотря на конъюнктурные колебания, этот рост продолжится. С ростом российского финансового рынка увеличился и объем инвестиционных ресурсов, поступивших в экономику. Однако объем этих ресурсов существенно меньше – около 100 млрд. долларов (см. таблицу 2).
Таблица 2 Объем инвестиционных ресурсов, привлеченных финансовыми организациями (млрд. долл.) | |||||||||||||||||||||||||||||
Ресурсы, привлеченные финансовыми организациями |
На 1 января 2002 г. |
На 1 января 2003 г. |
На 1 октября 2003 г. |
|||||||||||||||||||||||||||
Средства, привлечённые банками[1] - всего |
51,3 |
70,2 |
97 |
|||||||||||||||||||||||||||
в том числе вклады физических лиц |
22,9 |
32,9 |
46,8 |
|||||||||||||||||||||||||||
Пенсионные резервы |
1,1 |
1,6 |
2,2 |
|||||||||||||||||||||||||||
Страховые резервы |
4,2 |
6,3 |
8,5 |
|||||||||||||||||||||||||||
Средства инвестиционных фондов |
0,4 |
0,5 |
2,1 |
Сопоставление объема российского финансового рынка, включая рыночную капитализацию, и объема инвестиционных ресурсов, поступивших в экономику, указывает на значительный разрыв в объемах ресурсов. Данный разрыв, во-первых, позволяет говорить о наличии «пузыря» на финансовом рынке. Во-вторых, такой разрыв позволяет сделать вывод о том, что между финансовым рынком и реальным сектором российской экономики сформировался «барьер», препятствующий доступу предприятий реального сектора российской экономики к финансовым ресурсам. Это и ставит на повестку дня вопрос об уровне эффективности российского финансового рынка – ведь наличие отмеченного барьера свидетельствует о макроэкономической неэффективности финансового рынка.
Главным элементом, составляющим этот «барьер», являются высокие транзакционные издержки. Транзакционные издержки – это категория, объединяющая все виды издержек, связанные с обращением, включая те потери, которые могут нести участники рынка. Эти потери непосредственно связаны с реализацией разнообразных рисков, поэтому уровень транзакционных издержек напрямую связан с уровнем риска.
В транзакционные издержки включаются все издержки, с одной стороны, предпринимателей, а с другой, – инвесторов (вкладчиков), использующих возможности финансового рынка, в том числе:
- высокая стоимость капитала (высокий уровень эффективных ставок по банковским кредитам – до 50%) при низкой (зачастую отрицательной) реальной процентной ставке;
- высокая стоимость услуг инфраструктуры финансового рынка;
- издержки, связанные с рисками неэффективного функционирования платежной системы;
- издержки, связанные с рисками нарушения прав инвесторов, воздействия кризисных явлений и т.д.;
- высокие издержки, связанные с эмиссией ценных бумаг;
- высокие издержки, сопровождающие межотраслевой перелив капиталов;
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16
Новости |
Мои настройки |
|
© 2009 Все права защищены.